君实生物(688180)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-01-06 君实生物：EGFR/HER3 ADC双抗进入II期临床，联用方案有望实现弯道超车 (中邮证券 盛丽华)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入26.1/34.5/43.9亿元，归母净利润-7.3/-1.5/1.5亿元。公司商业化稳步推进及BD潜力较大，看好后续高成长性。

●2025-11-03 君实生物：2025年三季报点评：特瑞普利单抗销售放量，研发持续推进 (光大证券 王明瑞,吴佳青)

●考虑到公司研发投入持续加强、特瑞普利单抗销售爬坡及其他产品销售放量需要时间，我们下调公司25~26年归母净利润预测为-8.9/-2.9亿元（前次预测为-3.8/+3.4亿元），新增27年归母净利润预测为+0.98亿元，公司是国内创新药第一梯队企业，国际化进程加快，维持A股/H股“买入”评级。

●2025-10-31 君实生物：产品销售维持高增，JS107开展美国2/3期临床 (华安证券 谭国超,任婉莹)

●我们预计，公司2025-2027年收入分别25.5/32.5/38.4亿元，分别同比增长31.0%/27.5%/17.9%，归母净利润分别为-7.3/0.1/2.8亿元。我们看好特瑞普利单抗销售国内高增速，公司国际化进程，IO2.0及ADC管线推进，维持“买入”评级。

●2025-10-29 君实生物：拓益收入同比增长40%，持续关注PD-1/VEGF数据读出 (太平洋证券 周豫,戎晓婕)

●公司实现收入18.06亿元(同比+42.06%)，其中，核心产品特瑞普利单抗于国内市场实现销售收入14.95亿元，同比增长约40%。研发费用为9.82亿元(同比+12.34%)，销售费用为7.68亿元(同比+12.38%)，管理费用为3.10亿元(同比-12.27%)。归母净利润为-5.96亿元，同比减亏35.72%。截至2025年9月30日，公司货币资金及交易性金融资产余额合计约人民币33亿元。我们分别使用DCF法和NPV法进行估值并取二者平均数，测算出目标市值为525亿元人民币，对应股价为51.16元，维持“买入”评级。

●2025-10-23 君实生物：PD-1/VEGF联用方案有望创新引领，国际化正扬帆起航 (中邮证券 盛丽华)

●预计公司2025-2027年分别实现营业收入26.1/34.5/43.9亿元，归母净利润-7.3/-1.5/1.5亿元。公司商业化稳步推进及BD潜力较大，看好后续高成长性。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-01-06 汇宇制药：仿制药海外获证提速，创新药管线顺利推进 (中邮证券 盛丽华)

●2025Q1-3公司实现营业收入7.42亿元(-12.92%)，归母净利润-5080.5万元(-122.35%)，扣非净利润7956.1万元(-20.62%)。预计公司2025-2027年分别实现营业收入11.96/14.46/17.42亿元，归母净利润0.91/2.01/3.00亿元，对应PE分别为83.03、37.57、25.10倍。

●2026-01-06 亿帆医药：战略引进肿瘤创新药，后期管线得到有力补充 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计公司2025-2027年的营业收入为61.01、71.37和82.84亿元，归母净利润为6.06、8.19和10.61亿元。维持“买入”评级。

●2026-01-05 新和成：面向新兴需求的化学品标杆企业 (华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●我们预计公司25-27年归母净利67/74/81亿元(上调3%/2%/1%)，同比增15%/9%/10%，考虑蛋氨酸/香精香料竞争优势和新业务成长性，给予26年16xPE(可比公司Wind一致预期均值16xPE，前次基于25年12xPE vs可比公司15xPE)，目标价38.24元(上调49%)，上调至“买入”评级。

●2025-12-31 华兰生物：持续挖掘浆站潜能，大生物产业厚积薄发 (华安证券 谭国超,李雨涵)

●我们预计，公司2025-2027年营收分别为46.34/51.37/57.45亿元，分别同比增长5.8%/10.9%/11.8%，归母净利润分别为12.15/13.64/15.45亿元，分别同比增长11.7%/12.2%/13.3%，对应估值分别为23X/20X/18X。首次覆盖，给予“增持”投资评级。

●2025-12-30 方盛制药：养血祛风止痛颗粒纳入医保，持续添加成长动能 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为18.28、20.23、22.47亿元，归母净利润分别为3.01、3.64、4.39亿元，当前股价对应PE分别为16、13、11倍，首次覆盖，给予“买入评级”。

●2025-12-30 苑东生物：【华创医药】苑东生物（688513.SH）深度系列二：体系整合，上海超阳打造差异化创新竞争力 (华创证券)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.77亿、3.16亿和3.88亿元，同比增长16.2%、14.0%和22.9%。采用分部估值方法，给予公司2026年合理估值155.1亿元，对应股价87.6元/股，维持“强推”评级。但需关注产品获批延迟、集采丢标及创新药研发不及预期等风险。

●2025-12-30 华润三九：品牌力持续彰显，战略融合不断深化 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●预计公司2025-2027年营收分别为305.81、338.76、372.64亿元，归母净利润分别为33.76、37.89、42.77亿元，当前股价对应PE分别为14、13、11倍，维持“买入”评级。

●2025-12-28 川宁生物：抗生素龙头再添合成生物双翼，成长值得期待 (中泰证券 祝嘉琦)

●我们预计2025-2027年收入47.06、52.21、57.65亿元，同比增长-18.3%、10.9%、10.4%，归母净利润8.02、10.30、13.28亿元，25-27年同比增长-42.1%，32.1%、25.3%，对应PE分别为28.3/21.5/17.1，考虑到公司为抗生素原料药中间体龙头企业且具备优秀的成本控制能力，合成生物学有望在带来显著增量，给予“买入”评级。

●2025-12-28 康辰药业：KC1086获批FDA临床批准，源头创新能力显现 (中航证券 李蔚)

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●2025-12-25 爱尔眼科：收购39家境内医院，巩固国内眼科医疗市场领先地位 (中信建投 袁清慧,王在存,吴严,贺菊颖)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为224.77亿元、241.22亿元、260.86亿元，分别同比增加7.12%、7.32%、8.14%；归母净利润分别为35.4亿元、38.47亿元、42.06亿元，分别同比-0.46%、+8.67%、+9.33%。以2025年12月24日收盘价(11.12元/股)计算，2025-2027年PE分别为29、27、25。维持“买入”评级。