亚信安全(688225)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-01 亚信安全：25H1点评：天+地+终端安全多元布局，AI大模型订单爆发式增长 (中泰证券 孙行臻)

●公司专注于网络安全领域，服务于电信、金融等多个关键行业，积极探索在天网、地网和终端构建的立体安全网络中的增长机会。公司与亚信科技的重大资产重组完成，增厚公司业绩，协同效应可期。我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.61/2.13/2.75亿元(调整前预测公司2025-2026年归母净利润为1.11/2.13亿元)，维持“买入”评级。

●2025-08-26 亚信安全：安全业务提质增效显著，AI大模型订单逐步落地 (招商证券 刘玉萍,鲍淑娴)

●公司网络安全业务经营质量持续改善，数智业务中AI大模型等新兴业务展现出强劲的增长动力，“安全+数智”一体两翼协同效应逐步释放，在大模型安全、卫星互联网安全、鸿蒙生态等新兴领域卡位优势明显。预计公司25-27年归母净利润为1.52/2.10/2.63亿元，维持“增持”评级。

●2025-08-25 亚信安全：打造爆款新品AI XDR，生态布局值得期待 (国信证券 熊莉,库宏垚)

●由于公司公允价值变动，下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润1.58/2.68/3.20亿元(原25-26年预测为2.24/3.35/4.05亿元)，当前股价对应PE=55/32/26x。公司安全业务在25年质量持续提升，且协同亚信科技在大模型实施和一体机等领域发展机会广阔，维持“优于大市”评级。

●2025-08-23 亚信安全：业务结构优化，打造AI大模型应用与交付领军 (开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●基于当前业务发展态势，开源证券维持对亚信安全的“买入”评级，但下调了2025-2027年的归母净利润预测，分别为0.97亿元、2.47亿元和2.96亿元。分析师指出，收购亚信科技有望带来协同效应，进一步增强公司实力。然而，报告同时提示了行业景气度下降、核心技术人员流失以及新产品研发失败等潜在风险，建议投资者关注相关不确定性。

●2025-08-22 亚信安全：2025年中报业绩点评：公司发布战略级新品AIXDR，安全与数智业务协同效应显著 (东北证券 马宗铠)

●公司2025H1实现营业收入31.24亿元，同比+372.81%；归母净利润-3.56亿元。毛利率36.03%，同比-18.83pct。单Q2实现营业收入18.34亿元，同比+392.37%；归母净利润-1.29亿元；单Q2毛利率46.08%，同比-13.05pct根据公司半年报我们调整公司2025/2026/2027年归母净利润预测至1.04/1.46/2.1亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-10-31 润泽科技：REIT上市助力盘活资产，积极推进各AIDC项目 (开源证券 蒋颖)

●考虑到公司REIT项目顺利上市，我们上调2025年并维持2026年及2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为53.80/30.75/37.64亿元(2025年原26.20亿元)，当前股价对应PE为15.1/26.5/21.6倍，公司是行业内液冷AIDC领军者，资源卡位核心地段，维持“买入”评级。

●2025-10-31 芯原股份：2025年三季报点评：3Q25收入创新高，AI布局带动业绩高增 (民生证券 方竞,宋晓东)

●我们预计25/26/27年公司归母净利润分别为-1.68/0.71/3.55亿元，营业收入分别为35.32/46.12/59.64亿元，对应现价PS为24/19/14倍公司ASIC业务技术和客户基础扎实，叠加AI与定制芯片浪潮持续演进，2025年起公司ASIC业务有望伴随AI产业趋势实现快速增长，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 天融信：项目进度影响业绩，持续推进“安全+智算”战略 (信达证券 庞倩倩)

●公司将以“安全+智算”双轮驱动，巩固网络安全领先优势，加速智算云业务布局；同时公司持续推进提质增效，费用端优化效果明显；项目延期影响当期业绩，但长期向好趋势不改。我们预计2025-2027年EPS分别为0.12/0.16/0.21元，对应P/E分别为83.78/62.92/49.22倍。

●2025-10-31 晶晨股份：从多媒体到AI计算：晶晨股份深化端侧布局，打开成长新空间 (国投证券 马良)

●我们预计公司2025年-2027年收入分别为73.29亿元、90.67亿元、109.79亿元，归母净利润分别为10.62亿元、14.40亿元、18.04亿元。考虑到公司作为智能终端AI SoC的受益标的，给予26年35倍PE，目标价119.7元，维持“买入-A”投资评级。

●2025-10-31 卓易信息：AI+编程核心标的，未来可期 (江海证券 张婧)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为4.14、5.84、8.27亿元，同比增长率分别为28.12%、40.87%、41.72%；归母净利润分别为0.94、1.54、2.90亿元，同比增长率分别为185.84%、64.50%、87.79%；EPS分别为0.77、1.27、2.39元/股，对应PE分别为83.49、50.76、27.03倍。考虑公司为稀缺的IDE业务标的，且未来三年业绩有望实现大幅增长；给与公司2026年目标PE80倍，对应目标价为101.82元/股。首次覆盖，给予买入评级。

●2025-10-31 盛科通信：三季度业绩亮眼，或持续受益于高端芯片放量 (开源证券 蒋颖)

●公司发布2025年三季度报，2025年前三季度，公司实现营收8.32亿元，同比增长2.98%，实现归母净利润0.09亿元，同比增长112.30%，实现扣非归母净亏损0.37亿元。2025Q3公司实现营收3.24亿元，同比增长17.55%，实现归母净利润0.33亿元，同比增长271.21%。主要是公司持续供优化应链，以及销售结构变化所致，实现扣非归母净利润0.26亿元，同比增长201.47%。公司作为国内领先的以太网交换芯片设计厂商，有望核心受益于AI带来的高速互联网络需求，考虑到公司销售产品结构变化，我们调整2025年盈利预测，并维持2026年及2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为-0.18/0.46/1.19亿元(2025年原-0.77亿元)，预计2025-2027年营业收入分别为12.52/18.86/23.90亿元(2025年原13.69亿元)，当前收盘价对应PS为40.9/27.2/21.4倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 金山办公：2025年三季报点评：AI商业化持续推进，信创业务加速落地 (民生证券 吕伟)

●金山办公个人订阅付费用户数与ARUP在AI赋能下有望持续增长，WPS365业务和WPS软件业务增速亮眼，我们预测公司2025-2027年收入分别为61.09、72.95、87.17亿元；EPS分别为4.12、5.16、6.23元，2025年10月29日收盘价对应PE分别为82X、65X、54X，维持“推荐“评级。

●2025-10-30 深信服：单季度收入增长提速，净利润大幅改善 (山西证券 方闻千)

●公司作为国内网络安全及云计算领导厂商，AI需求爆发有望带动公司云业务高速增长，预计公司2025-2027年EPS分别为1.23\1.88\2.45，对应公司10月29日收盘价114.69元，2025-2027年PE分别为93.1\61.0\46.8，维持“增持-A”评级。

●2025-10-30 福昕软件：季报点评：双转型战略深化，看好全年业绩放量 (华泰证券 谢春生,岳铂雄)

●我们上调公司25-27年营收(1.48%/3.15%/5.18%)至8.89/11.14/14.01亿元，上调归母净利润(14.17%/7.24%/4.03%)至0.42/0.84/1.35亿元，对应EPS为0.46/0.92/1.48元。上调收入及盈利预测主要由于公司双转型战略推进顺利。参考可比公司26E9.8xPS(Wind)，给予公司26E9.8xPS，目标价119.23元(前值112.48元，25E11.7xPS)，维持“买入”评级。

●2025-10-30 金山办公：Q3收入增长提速，持续加码AI及海外业务 (山西证券 方闻千)

●公司作为国内办公软件龙头，在WPS个人业务持续增长及WPS365业务表现强劲的同时，WPSAI商业化落地进程有望加快，调整盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为4.04\4.87\5.80，对应公司10月29日收盘价337.71元，2025-2027年PE分别为83.6\69.4\58.2，维持“买入-A”评级。