昊海生科(688366)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-07 昊海生科：季报点评：多层次布局医美业务，产品申报有序开展 (天风证券 杨松,张雪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为27.63/30.06/32.87亿元(2025/2026前值分别为36.82/44.33亿元)，归母净利润分别为4.23/4.73/5.26亿元(2025/2026前值分别为6.54/7.81亿元)，下调原因为国内消费需求不足和价格竞争问题。维持“买入”评级。

●2025-11-02 昊海生科：季报点评：业绩承压，静待拐点 (平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●公司作为国内优质医疗器械企业，人工晶体产品受集采影响，影响有望出清，但由于价格基数原因，25年业绩受影响，故全年利润端较前期变化。我们调整公司2025-2027年盈利预测，分别为归母净利润3.7、4.4、5.1亿元(之前预测2025-2026年归母净利润为4.8、5.4、6.4亿元)，由于公司医美新品“海魅月白”仍处于放量初期，且25H1业绩贡献客观，预计后续可持续放量，维持“推荐”评级。

●2025-10-12 昊海生科：短期业绩有所承压，眼科业务集采影响有望出清 (中信建投 贺菊颖,王在存,刘慧彬)

●短期来看，公司眼科业务集采影响已基本出清，业绩有望企稳；医美业务在高端玻尿酸等产品的带动下有望恢复增长；防粘连及止血新产品将持续贡献增量。中长期来看，公司在眼科和医美领域布局了丰富的高端创新产品管线，随着这些产品陆续获批上市，有望驱动公司重回稳健增长通道，并持续巩固行业优势地位。我们预测2025-2027年，公司营业收入分别为27.33、29.65和31.73亿元，分别同比增长1.32%、8.49%和6。99%；归母净利润分别为4.21、4.49和4.82亿元，分别同比增长0.15%、6.72%和7.30%。维持“买入”评级。

●2025-09-13 昊海生科：半年报点评：“海魅月白”放量可观，销售结构持续优化，产品矩阵日益完善 (国盛证券 张金洋,杨芳,王震)

●考虑集采等政策影响，我们预计2025-2027年公司营收分别为27.16、29.30、31.82亿元，分别同比增长0.7%、7.9%、8.6%；归母净利润分别为4.40、4.77、5.29亿元，分别同比增长4.6%、8.4%、10.9%；维持“买入”评级。

●2025-08-25 昊海生科：四大业务协同发展，期待经营拐点 (财通证券 耿荣晨)

●昊海生科是国内生物材料平台型企业，眼科/医美/骨科/创面护理齐头并进，公司依托研发转化与渠道优势，高端产品线持续突破，部分业务受政策影响阶段性下滑，期待公司后续迎来经营拐点。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润4.41/4.79/5.34亿元，对应PE分别为30.4/28.0/25.1倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-11-14 凯莱英：季报点评：新兴业务增速亮眼，后续放量值得期待 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,徐雨涵)

●基于全球医药投融资温和复苏的趋势，分析师预计凯莱英2025-2027年归母净利润将分别达到11.86亿元、13.24亿元和15.68亿元，对应PE分别为29x、26x和22x。公司新签订单保持良好增势，全年增长可期，尤其是第四季度交付规模预计将显著高于第三季度。分析师对公司长期发展持乐观态度，维持“买入”评级。

●2025-11-13 罗欣药业：收入企稳，费用管控成效显著 (中邮证券 盛丽华,陈灿)

●预计公司25/26/27年收入分别为23.5/26.5/30.6亿元，同比增长-11.4%/12.8%/15.5%；归母净利润为0.4/1.7/3.2亿元，同比增长103.9%/355.0%/88.0%，对应PE为159/35/19倍。公司为深耕消化道疾病领域，核心品质替戈拉生潜力巨大，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-13 羚锐制药：业绩稳健增长，产品线不断丰富 (东海证券 杜永宏,赖菲虹)

●公司作为中药贴膏龙头企业，具有高度品牌价值，OTC渠道建设持续为新产品推广赋能。我们维持公司2025/2026/2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.26/9.51/10.79亿元，EPS分别为1.46/1.68/1.90元。维持“买入”评级。

●2025-11-13 通策医疗：25Q3业绩符合预期，预计2026年整体稳中有增 (中信建投 贺菊颖,王在存,吴严,刘慧彬,华冉)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为29.61亿元、30.87亿元、32.23亿元，分别同比增加3.05%、4.25%、4.39%；归母净利润分别为5.27亿元、5.73亿元、6.17亿元，分别同比增加5.17%、8.57%、7.71%。以2025年11月7日收盘价(42.39元/股)计算，2025-2027年PE分别为36、33、31倍。维持“买入”评级。

●2025-11-13 益方生物：商业化产品持续放量，BIC潜力TYK2抑制剂临床推进顺利 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾)

●我们预测2025年至2027年收入分别为0.66亿元、1.87亿元、4.24亿元，归母净利润分别为-2.18亿元、-1.83亿元、-1.45亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-13 百济神州：2025年三季度业绩亮眼，血液瘤展现强劲全球商业能力，实体瘤创新管线稳步全球推进 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,杨希成,郭沛骅)

●核心产品全球市场持续强劲商业化表现，公司收入和利润将实现持续增长，肿瘤及非肿瘤丰富管线持续临床数据读出将推升公司价值成长。我们调整了盈利预测，预计2025至2027年，公司收入分别为374.42亿人民币、466.81亿人民币、558.30亿人民币，对应每股收益分别为1.35元、3.09元、5.22元，维持“增持”评级。

●2025-11-12 富祥药业：电解液添加剂涨价点评：VC价格快速上涨，贡献利润弹性 (东吴证券 朱国广)

●由于微生物蛋白仍需时间进行市场推广、新增折旧规模略超预期，我们调整公司盈利预测，2025-2026年收入由20.0/25.2亿元调整至11.5/14.9亿元，2027年收入为16.4亿元；2025-2026年归母净利润由1.5/2.5亿元调整至-0.6/1.9亿元，2027年归母净利润为2.4亿元；2026-2027年对应当前市值P/E估值40.78/33.31X。考虑到公司受益于VC涨价和6-APA降价，维持“买入”评级。

●2025-11-12 普瑞眼科：季报点评：单Q3盈利能力有所改善 (平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●由于公司所处行业环境影响，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现归母净利润0.52亿元、1.46亿元、2.46亿元(原2025-2027年盈利预测为1.18亿元、1.97亿元、2.55亿元)。公司作为国内优质民营眼科医疗企业，省会扩张模式规划清晰，短期看新建医院扭亏公司整体净利率提升，长期看全国扩张。随着公司国内省会城市进一步扩张、新开分院进入盈利周期、老龄化趋势加剧医疗服务需求提升等，业绩有望恢复较快增长。维持"推荐"评级。

●2025-11-12 普瑞眼科：25Q3业绩符合预期，公司净利率有望逐步修复 (中信建投 贺菊颖,王在存,吴严)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为27.35亿元、29.48亿元、31.68亿元，分别同比增加2.12%、7。77%、7.49%；归母净利润分别为0.12亿元、0.72亿元、1.92亿元，分别同比增加111.51%、517%、166%。以2025年11月7日收盘价(36.90元/股)计算，2025-2027年PE分别为471、76、29倍。维持“买入”评级。

●2025-11-12 百济神州：2025年三季报点评：盈利大幅跃升，泽布替尼引领增长 (东吴证券 朱国广,张翀翯)

●核心产品泽布替尼持续放量，实体瘤管线逐步迈入收获期，我们预计公司未来三年营收将保持增长态势。规模效应驱动费用管控升级，公司有望在近几年实现利润的快速释放。我们将2025-2027年的归母净利润从8.13/41.68/95.43亿元分别上调至21.15/52.58/96.81亿元，对应2025-2027年PE估值为200/80/44X。公司作为国内创新药龙头，临床开发效率卓越，全球商业化能力突出，成长确定性较高，维持“买入”评级。