华润微(688396)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-31 华润微：12吋持续扩产 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●深圳12寸项目2024年底完成产线通线，覆盖90、55、40nm等多技术节点产能建设，产能已达每月1万片，计划于2027年实现全部4万片产能建设并进入满产状态；我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为111.0/122.5/135.8亿元，归母净利润分别为8.5/10.1/13.7亿元，维持“增持”评级。

●2025-11-02 华润微：季报点评：毛利率持续小幅提升印证周期筑底 (华泰证券 谢春生,汤仕翯)

●我们给予公司26年18.16元BPS，给予4.1x2026E PB(较wind一致预期可比公司平均的3.7x溢价10%)，主要系看好12寸、BCD领先优势以及率先复苏，目标价至74.26元(前值72.90元，基于4.2x2025E PB)，维持“买入”评级。

●2025-10-21 华润微：全产业链一体化经营，高稼动率带动利润释放 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●公司实现营业收入52.18亿元，较上年同期增长9.62%；实现归属于母公司所有者的净利润3.39亿元，较上年同期增长20.85%。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为114.2/129.1/144.7亿元，归母净利润分别为9.5/12.1/16.1亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-09-03 华润微：25Q2稼动率保持高位，产品矩阵持续丰富 (华源证券 葛星甫,孟爽)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.59、12.05、16.50亿元，同比增速分别为25.80%、25.63%、36.91%，当前股价对应的PE分别为72、58、42倍。华润微具备全产业链一体化运营能力，各产品线共同发力成长，维持“增持”评级。

●2025-09-01 华润微：中报点评：Q2利润稳健增长，三代半加快导入 (华泰证券 谢春生,张宇,汤仕翯)

●我们看好公司受益行业逐步复苏，实现收入稳健增长和毛利率稳定修复。我们维持25/26/27E收入预测115.1/129.8/145.0亿元，维持25/26/27E归母净利润预测9.2/11.4/15.5亿元。我们基于公司25年17.44元BPS，给予4.2x2025E PB(较Wind一致预期可比公司平均的3.8x溢价)，主要源于看好12寸、BCD领先优势。目标价72.90元(前值52.32元，基于2025年3.0X PB，主要源于风险偏好和流动性变化带来可比公司估值提升)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-12-31 视源股份：教育部计划出台AI赋能教育政策，视源教育业务有望受益政策红利 (国投证券 余昆,陈伟浩)

●公司是国内领先的液晶显示主控板卡、交互智能平板供应商，有望深度受益“AI+教育”的融合发展。当前公司积极开拓海外业务、家电控制器、计算设备等新业务方向，有望打造新增长曲线。预计公司2025年-2027年的EPS分别为1.42/1.74/1.98元，维持买入-A的投资评级，给予2026年28倍的市盈率，相当于12个月目标价为48.65元。

●2025-12-31 南极光：Switch 2开启高质量发展之路 (爱建证券 许亮)

●首次覆盖南极光(300940.SZ)，给予“买入”评级。我们预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为12.8/19.2/25.0亿元，同比增长180.0%/50.0%/30.0%；归母净利润分别为1.5/2.6/3.0亿元，同比增长647.7%/67.9%/14.8%，对应市盈率分别为42.9/25.6/22.3倍。

●2025-12-31 移远通信：连接模组到智能生态，领军5G-A与AI时代 (东莞证券 陈伟光,罗炜斌,陈湛谦)

●移远通信是全球领先的物联网整体解决方案供应商，在多项业务保持技术领先地位，在全球蜂窝物联网模组产品中占据重要市场份额。在端侧AI快速发展、车载等智能模组应用泛化的背景下，公司业绩有望实现增长，预计2025-2026年EPS分别为3.78和4.84元，对应PE分别为25倍和19倍，维持“买入”评级。

●2025-12-30 海光信息：【华创计算机】海光信息：发布开放平台战略，构建国产算力统一生态20251230 (华创证券 吴鸣远,祝小茜,胡昕安)

●尽管海光信息的战略布局展现出强大的发展潜力，但报告也指出了一些潜在风险，包括研发迭代不及预期、新品开拓受阻以及宏观环境波动等。这些因素可能对公司的长期发展产生一定影响，因此需要持续关注其后续进展与市场反馈。

●2025-12-30 华工科技：高速数通光模块持续放量，海外业务拓展提速 (爱建证券 王凯)

●我们预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为163.25/221.42/275.55亿元，同比增长39.4%/35.6%/24.5%；归母净利润分别为18.62/22.96/28.24亿元，同比增长52.5%/23.3%/23.0%，对应PE为43.5/35.3/28.7倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-30 长芯博创：谷歌算力扩容核心受益，数通业务未来可期 (东北证券 陈建森)

●公司是稀缺的光电互连解决方案综合提供商，考虑公司与谷歌在MPO领域长期稳定的合作供应关系以及公司在光模块、AOC等有源产品的长期布局，有望成为谷歌算力扩容核心受益标的，数通业务有望实现快速增长。预计2025-2027年公司营业收入分别为34.52/69.92/120.22亿元，归母净利润分别为3.72/10.94/19.05亿元，予以“买入”评级。

●2025-12-30 天岳先进：天琢晶刚，岳筑芯途 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入17/27/38亿元，实现归母净利润分别为0.3/1.4/2.8亿元，维持“买入”评级。

●2025-12-30 华虹公司：持续高景气 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●量价齐升，毛利率优于指引。公司2025Q3销售收入创历史新高，达6.352亿美元，符合指引预期；毛利率为13.5%，优于指引。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入173/208/238亿元，归母净利润分别为5.8/11.4/15.4亿元，维持“买入”评级。

●2025-12-30 兆易创新：受益于存储周期上行，多元布局打开增量空间 (光大证券 刘凯,黄筱茜)

●兆易创新是国内利基型存储领先企业，受益于存储周期上行带来的量价提升，公司多元的产品布局有望进一步打开增量空间。我们上调公司2025-2026年归母净利润预测为17.60和25.51亿元(上调9%和22%)，新增2027年归母净利润预测为29.11亿元。维持“买入”评级。

●2025-12-30 华特气体：高端特气新产品驱动毛利提升，产能扩张有序推进 (东北证券 喻杰,汤博文)

●公司也是国内唯一一家同时通过荷兰ASML公司和日本GIGAPHOTON株式会社认证的气体公司，多款光刻气在半导体厂得到广泛应用。预计公司25-27归母净利润为1.90/2.34/2.79亿元，对应PE分别为37X/30X/25X，首次覆盖，给予“增持”评级。