裕太微(688515)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-05 裕太微：23q3毛利率环比修复，研发持续高投入 (中泰证券 王芳,杨旭)

●由于下游客户处于去库存阶段，叠加高研发投入，公司收入、业绩短期承压，我们下调盈利预测，预计23-25年营收分别为2.37、5.43、9.08亿元(先前预测为5.69、8.44、12.35亿元)，净利润分别为-2.06、-1.0、0.30亿元(先前预测为0.17、0.74、1.22亿元)，对应PS分别为36.3、15.8、9.5倍。我们认为下游需求明年有望回暖，仍然看好车载产品远期业绩弹性，维持“买入”评级。

●2023-10-31 裕太微：2023年三季报点评：需求不足业绩阶段性承压，加码研发蓄力增长 (德邦证券 陈海进,陈蓉芳)

●考虑到宏观经济增速放缓、国际地缘政治冲突和行业周期性波动等多重因素影响，我们下调公司盈利预测：预计2023-2025年实现收入2.85/4.88/7.23亿元，实现归母净利润-1.72/-0.42/0.56亿元，以10月30日市值对应PS分别为30/18/12倍。

●2023-10-30 裕太微：3Q23：下游需求偏弱拖累收入承压 (华泰证券 余熠,黄乐平,张皓怡)

●我们维持对公司23-25年收入预测，但由于公司强研发策略，我们上调对公司研发费用率等预测，预计公司23-25年净利润分别为-1.93/-1.83/-1.31亿元(前值：-1.82/-1.81/-1.28亿元)。根据Wind一致预期，可比公司24E PS均值为11.8x，考虑到公司以太网物理层芯片、交换芯片在国内上市公司具有稀缺性，以及公司在交换芯片、车载以太网领域的增长潜力，给予公司24年21.4x PS，维持目标价134.0元与“买入”评级。

●2023-10-20 裕太微：PHY芯片国产先锋，车载空间广阔 (华泰证券 余熠,黄乐平,张皓怡)

●公司是国内稀缺的以太网物理层芯片厂商，我们看好公司发展前景：1)PHY芯片方面，21年受益于大客户芯片缺货，公司千兆PHY快速起量，未来多口/2.5G芯片逐步放量；2)交换芯片方面，公司五口交换芯片预计将于23年放量，4+2口、八口交换芯片预计将于2024年放量；3)车载领域，公司目前着力研发千兆及以上车载以太网芯片、车载TSN交换芯片、车载网关芯片，为公司打开长期增长空间。根据Wind一致预期，可比公司24E PS均值为11.2x，考虑到公司以太网物理层芯片、交换芯片在国内上市公司具有稀缺性，以及公司在交换芯片、车载以太网领域的增长潜力，给予公司24E21.4x PS估值，对应目标价134元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-10-11 裕太微：拟将车载IP授权客户A使用，助力公司长期发展 (东北证券 李玖,王浩然,要文强)

●公司是国内稀缺的以太网物理层芯片供应商，我们看好公司凭借自身研发优势，推陈出新，逐步切入车载领域更多市场份额。同时，公司营收端长期长期芯片国产化趋势。我们预计公司2023/2024/2025年营收分别为4.35/5.78/8.60亿元，归母净利润-0.51/-0.15/0.37亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2024-04-29 兴森科技：FCBGA项目量产在即，公司有望迈入新一轮成长 (开源证券 罗通)

●考虑短期需求疲软等因素，我们下调2024、2025年，新增2026年业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为3.58/5.43/8.77亿元(前值为4.05/6.03亿元)，对应EPS为0.21/0.32/0.52元(前值为0.24/0.36元)，当前股价对应PE为56.3/37.1/23.0倍，公司重点布局FCBGA和CSP封装基板领域，未来产能释放有助业绩高速增长，维持“买入”评级。

●2024-04-29 芯瑞达：Mini LED业务大幅增长，车载显示终端战略布局落地 (山西证券 高宇洋,傅盛盛)

●公司一季度收入、利润下滑主要是短期部分订单顺延和非经营因素影响，我们认为随着顺延订单交付、MiniLED模组快速增长，公司业绩有望在二季度迎来拐点。中长期看，MiniLED背光电视的持续快速渗透和车载显示战略布局的落地保证了公司未来的成长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.29/3.28/4.31亿元；EPS分别为1.23/1.76/2.32元；对应公公司研究/公司快报司2024年4月26日收盘价22.23元，2024-2026年PE分别为18.0/12.6/9.6，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

●2024-04-29 协创数据：业绩超出预期，算力服务器再制造初具规模 (太平洋证券 曹佩,王景宜)

●考虑到存储顺周期、服务器再制造业务带来的业绩弹性，我们上调盈利预测。预计2024-2026年公司的营业收入分别为66.43/82.80/97.41亿元，归母净利润分别为7.90/9.88/11.91亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-29 江丰电子：2024年一季报业绩点评：一季度业绩超预期，加快全球化战略布局 (东兴证券 刘航)

●公司是国内半导体靶材龙头，半导体零部件业务持续。预计2024-2026年公司EPS分别为1.45元，1.86元和2.36元，对应现有股价PE分别为32X，25X和20X，维持“推荐”评级。

●2024-04-29 安克创新：一季度扣非净利润增长29%，多品类跨区域布局驱动增长 (国信证券 张峻豪,柳旭)

●公司作为跨境电商龙头，有望持续受益海外电商需求增长及竞争格局优化。公司通过自身不断推进产品创新升级为消费者在不同场景下多设备使用提供高效灵活的产品解决方案，同时积极开拓区域市场经营也将为公司未来持续贡献业绩增量。我们维持公司2024-2025年归母净利润预测为19.85/23.81亿元，新增2026年归母净利润预测为27.28亿元，对应PE分别为17.4/14.5/12.6倍，维持“买入”评级。

●2024-04-29 东山精密：行业复苏叠加新品放量，公司业绩有望稳步增长 (开源证券 罗通)

●我们维持2024-2026年业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为23.47/29.93/35.63亿元，对应EPS为1.37/1.75/2.08元，当前股价对应PE为10.7/8.4/7.1倍，公司是全球头部FPC厂商，战略布局消费电子、汽车两大领域，伴随着行业逐步复苏，业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。

●2024-04-29 鹏鼎控股：消费电子行业逐步复苏，公司业绩有望持续改善 (开源证券 罗通)

●我们维持2024-2026年业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为35.52/41.60/47.91亿元，对应EPS为1.53/1.79/2.06元，当前股价对应PE为15.5/13.2/11.5倍，公司系消费电子用PCB龙头行业，深度受益消费电子行业景气复苏，维持“买入”评级。

●2024-04-29 华润微：2024Q1业绩表现短期承压，加注拓展汽车电子领域 (开源证券 罗通)

●公司业绩短期承压和盈利能力下降，主要系市场下行影响，以及封测基地和12寸等投资项目正处于建设上量期，因此我们下调公司2024-2025年归母净利润预测至13.40/16.67亿元(前值为27.07/32.39亿元)并新增2026年盈利预测19.60亿元，对应EPS为1.01/1.26/1.48元，当前股价对应PE为35.7/28.7/24.4倍，我们看好公司未来产品与制造两块业务持续升级带来的业绩提升，维持“买入”评级。

●2024-04-29 国光电器：2024年一季报点评：一季度业绩超预期，绑定大客户驱动长期成长 (民生证券 方竞)

●我们看好公司深耕传统声学业务的同时，积极切入新赛道，未来伴随新客户新突破，公司智能音箱、车载以及XR业务驱动长期成长。预计公司24-26年实现营收75.45/96.16/114.28亿元，归母净利润3.72/4.58/5.59亿元，对应PE20/16/13倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-29 龙芯中科：年报点评：业绩短期承压，关注政策性市场恢复及开放性市场拓展 (平安证券 付强,闫磊)

●根据公司2023年报&；2024年一季报以及对行业的认识，我们调整了公司的盈利预测，预计2024-2026年公司净利润将分别为-1.06亿元(前值为1.54亿元)、0.44亿元(前值为3.10亿元)、1.55亿元(新增)。公司虽短期承压，但其自研最底层的指令系统，技术基础极为扎实，自主可控程度极高，核心竞争力未发生变化，长期看在政策性市场和开放市场中具有较高潜力，维持对公司“推荐”评级。