科前生物(688526)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-09 科前生物：季报点评：研发实力强，优质产品助力公司增长 (天风证券 吴立,陈潇,陈炼)

●基于此，我们相应下调了公司的今年的收入和利润预测，预计公司2025-2027年收入10.6/12.9/15亿元，同比+13%/+21%/+17%；实现归母净利润4.2(前值4.5亿元)/5.2/6.2亿元，同比+9%/+25%/+18%，对应当前市值PE为18/14/12倍。维持“买入”评级。

●2025-11-01 科前生物：2025年三季报点评：经营业绩持续向好，产品矩阵不断完善 (国海证券 程一胜,熊子兴)

●基于公司经营业绩持续向好，我们调整公司2025-2027年营业收入至10.34、12.24、14.04亿元，同比+10%、+18%、+15%；归母净利润4.34、5.22、6.10亿元，同比+14%、+20%、+17%；对应当前股价PE分别为17.38倍、14.47倍、12.36倍。考虑到公司新产品储备丰富，维持“买入”评级。

●2025-11-01 科前生物：25年三季报点评：前三季度经营业绩同比回暖，研发能力持续强化 (西部证券 熊航)

●预计公司25-27年归母净利润4.67/5.38/6.27亿元，同比+22.2%/+15.3%/+16.5%。对应PE为16.2/14.0/12.0倍。公司创新研发优势明显，核心产品市占率领先，维持“买入”评级。

●2025-11-01 科前生物：降本增效盈利向上，高研发投入驱动成长 (开源证券 陈雪丽,王高展)

●公司经营稳步增长，我们维持公司2025-2027年盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.79/5.86/7.06亿元，对应EPS分别为1.03/1.26/1.51元，当前股价对应PE为15.7/12.9/10.7倍。公司降本增效盈利向上，高研发投入驱动成长，维持“买入”评级。

●2025-10-31 科前生物：2025年三季报点评：净利率持续改善，关注后续新品上市 (太平洋证券 李忠华,程晓东)

●根据分析师预测，科前生物在2025年至2027年间有望实现稳步增长，预计营业收入分别为11.3亿元、14.13亿元和16.81亿元，归母净利润则分别为4.6亿元、6.18亿元和7.4亿元。对应的市盈率(PE)分别为17.55倍、13.06倍和10.89倍。基于上述分析，报告维持对科前生物的“买入”评级，认为其具备较高的投资价值。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-12-09 九洲药业：原料药边际出清，CDMO增长值得期待 (天风证券 杨松,刘一伯)

●采用可比公司估值法对公司进行估值，根据业务定位选择可比公司，包括博腾股份、普洛药业、药明康德与凯莱英。对主营业务采用PE法进行估值。公司CDMO业务已构建起健康的漏斗模型，储备的丰富早期项目将持续向中后期转化，为业绩提供强劲的内生动力。我们看好公司的长期发展，给予2026年21倍PE，目标价24.5元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-03 佐力药业：拟发行可转债建设产能及研发“乌灵+X”产品，支撑长期成长 (东吴证券 朱国广,苏铖,向潇)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润为6.55/8.41/10.41亿元，当前市值对应PE为18/14/12X，考虑到公司兼具高成长与高分红，且26年核心品种业绩有望持续释放，维持“买入”评级。

●2025-12-02 华润三九：内涵外延双轮驱动，经营韧性强劲 (西部证券 陆伏崴,孙阿敏)

●我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为32.95/38.43/42.68亿元，分别同比-2.2%/+16.6%/+11.1%。考虑到公司具有较强的品牌价值和在中药配方颗粒的先发优势，外延+内涵双轮驱动成长动能充足，给予“买入”评级。

●2025-12-02 九洲药业：创新药CDMO战略清晰 (湘财证券 蒋栋)

●作为创新药CDMO公司，公司项目管线日益丰富，并积极布局多肽与偶联小核酸等技术。我们预计2025-2027年公司营收分别为56.70/62.78/69.57亿元，归母净利分别为9.30/10.31/11.47亿元，对应EPS分别为1.05/1.16/1.29元，我们看好公司长期发展，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-02 华熙生物：主业承压，结构优化，科技平台布局开启新成长 (西部证券 吴岑,于佳琦)

●短期看业务复苏与放量，长期看科技平台与生态。短期内，皮肤科学创新转化业务预计将继续深化调整，收入端有望逐步迎来复苏；而原料业务凭借PDRN、PQQ等合成生物新材料的商业化放量，后续有望实现稳健增长，成为公司重要的增长引擎。中长期看，公司以全球领先的合成生物制造能力为基石，聚焦于衰老干预领域，通过打通“细胞外基质-细胞内-细胞通讯”三大科学维度，构建起覆盖原料、医美、护肤、营养的整合解决方案。这一围绕统一生命科学底层逻辑建立的业务生态，旨在强化公司的前沿研发话语权，并驱动品牌价值提升。我们预计公司2025-2027年EPS为0.81/1.08/1.30元，维持“买入”评级。

●2025-11-30 云南白药：工业板块稳健增长，完成特别分红回馈股东 (西部证券 陆伏崴,孙阿敏)

●我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为51.98/56.65/61.85亿元，分别同比增长9.4%/9.0%/9.2%。公司为中药龙头，提质增效的同时积极寻求第二增长曲线，给予“买入”评级。

●2025-11-30 贝达药业：公司产品商业化进展顺利，创新生态圈收获阶段性成果 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,杨希成)

●随着EGFR产品管线和恩沙替尼的持续放量，以及公司新产品管线的获批，公司收入端有望保持较快增速；公司创新生态圈收获成果，有望通过研发、商业化和战略合作的有机结合，不断实现公司创新生态的良性扩张。我们调整盈利预测，预计2025-2027年EPS为1.40、1.77、2.14元，对应2025年11月28日收盘价PE分别为35.0、27.7、23.0倍，维持“增持”评级。

●2025-11-29 荣昌生物：公司业绩稳健增长，创新管线逐步推进 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,杨希成)

●荣昌生物专注全球未被满足的临床需求，以及差异化药物开发，目前已经具有产品商业化能力，并通过积极地全球适应症拓展逐步开拓全球市场。我们预计公司2025-2027年营业总收入为29.80、32.81、42.74亿元，同比增长为73.6%、10.1%、30.3%，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-29 诺诚健华：2025年三季度报点评：核心品种强势增长叠加BD贡献，2025年全年可实现盈亏平衡 (甬兴证券 彭波)

●我们预计公司25/26/27年营业收入分别约17.4/20.3/23.6亿元，同比增长72.5%/16.5%/16.2%；归母净利润约0.1/0.4/0.6亿元；2025/11/27对应25-27年PS估值分别为26/23/19倍。我们认为，公司核心产品驱动业绩，血液瘤、自免及实体瘤管线全面推进，奥布替尼等产品BD已经落地，25年全年可实现盈亏平衡；持续覆盖，维持“买入”评级。

●2025-11-28 恒瑞医药：主业稳健，BD交易将增厚公司业绩 (群益证券 王睿哲)

●我们预计公司2025-2027年净利润101亿元、90.9亿元、104亿元，YOY+59.3%、-9.9%、+14.5%，，EPS分别为1.52元、1.37元、1.57元，目前A估值分别为41X/45X/40X，估值合理，BD交易将继续增厚净利，创新药增长较快，我们维持“买进”评级。