芯动联科(688582)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-21 芯动联科：单季度业绩波动不影响长期趋势 (华安证券 王君翔,陈耀波,高伟杰)

●我们看好公司长期发展，高可靠+民用市场有望支撑公司未来数年的收入高增长，维持盈利预测为：2025-2027年营业收入为6.08/9.20/13.99亿元；2025-2027年预测归母净利润分别为3.21/4.83/6.45亿元；2025-2027年对应的EPS为0.80/1.20/1.60元。公司当前股价对应的PE为70/47/35倍，维持“买入”投资评级。

●2025-10-30 芯动联科：季报点评：大客户订单交付波动致收入增长放缓 (华泰证券 谢春生,宋亭亭,汤仕翯,张宇)

●我们看好公司在新客户和新领域导入，带来订单节奏加速。但考虑到前期放量阶段，大客户订单占比较大，存在交付波动。我们略微下调公司25/26/27年收入9/8/5%至6.5/9.7/13.6亿元，维持各业务板块毛利率和综合费用率，下调公司25/26/27年归母净利润9/8/5%至3.7/5.0/6.9亿元。基于25年86X PE(考虑到公司未来较好的盈利能力和高成长性，维持可比公司估值25年71.7X PE的20%溢价)，给予目标价为80.42元(前值92.29元，前值对应25年90X PE)。维持买入评级。

●2025-10-29 芯动联科：业绩短期波动，持续看好公司多场景国产替代 (华西证券 黄瑞连,石城)

●参考最新业绩报告，我们调整25-27年盈利预测，预计25-27年营业收入由6.48/9.03/12.59亿元调整至6.08/8.46/12.53亿元，归母净利润由3.27/4.57/5.98亿元调整至3.32/4.80/6.71亿元，EPS由0.82/1.14/1.49元调整至0.83/1.20/1.68元。公司2025/10/29日收盘股价65.96元，对应25-27年PE为79.7、55.0和39.4倍，维持“买入”评级。

●2025-09-22 芯动联科：大额订单按期交付推动营收同比大幅增长，积极拓展下游应用领域 (兴业证券 石康,姚康,李博彦,张元默,石砾)

●公司发布2025年限制性股票激励计划(草案)。首次授予的公司层面业绩考核目标以2024年为基准，2025、2026、2027年营业收入/净利润增长率分别不低于30%/10%、69%/21%、119%/33%。我们根据最新财报给出盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.19/4.24/5.87亿元，EPS分别为0.80/1.06/1.46元，对应9月19日收盘价PE为97.4/73.2/52.9倍，给予“增持”评级。

●2025-08-21 芯动联科：中报业绩表现优异，多场景高渗透全面开花 (华安证券 王君翔,陈耀波)

●我们看好公司长期发展，高可靠+民用市场有望支撑公司未来数年的收入高增长，修改盈利预测为：2025-2027年营业收入为6.08/9.20/13.99亿元；2025-2027年预测归母净利润分别为3.21/4.83/6.45(前值2025-2027年分别为3.15/4.77/6.39亿元)；2025-2027年对应的EPS为0.80/1.21/1.61元(前值2025-2027年分别为0.79/1.19/1.59元)。公司当前股价对应的PE为99/66/49倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-12-29 光迅科技：自研光芯片垂直布局，受益国内AI算力发展 (国信证券 袁文翀)

●预计公司2025-2027年收入分别为116.81/150.12/169.93亿元，归母净利润分别为10.60/15.08/18.51亿元，对应A股PE分别为52/37/30X。结合绝对估值和相对估值法，预计A股合理估值区间在74.78-81.84元，相对于目前股价有7%-18%空间，维持“优于大市”评级。

●2025-12-29 弘景光电：全景/运动相机强劲增长，新兴市场持续拓展 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入15.94/21.77/28.00亿元，归母净利润分别为2.0/2.8/3.7亿元，维持“买入”评级。

●2025-12-29 星宸科技：围绕AI视觉+感知计算，智能物联与车载带动增长 (天风证券 李双亮,程如莹)

●公司成长逻辑围绕“视觉+AI”和“感知+计算”，三大主营业务智能安防、智能物联及智能车载有望随AI需求落地持续增长。我们预计公司25-27年营收分别为29.43、37.04、46.59亿元，归母净利润分别为3.05、4.58、6.10亿元。可比公司根据wind一致性预测，给予公司65倍PE，对应市值为297.7亿元，对应目标价70.59元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-29 环旭电子：投建光模块海外产能，协同日月光打造一体化AI封装平台 (华泰证券 谢春生,王心怡)

●我们预测公司25-27年归母净利润为16.9/25.3/33.1亿元，对应EPS为0.75/1.13/1.48元。下调25年归母净利润预测幅度为4%，主要由于通讯类产品物料采购成本下降而影响售价；上调26/27年归母净利润预测15%/21%，主要是考虑到AI眼镜业务和AI加速卡业务均承接大客户订单，营收有望显著增长。考虑到公司AI眼镜和算力新业务成长潜力，且中长期与日月光具有战略协同优势，给予公司26年35倍PE(可比公司一致预期均值29倍)，上调目标价为39.6元(前值16.0元，对应25年20x PE)。

●2025-12-28 兴森科技：风雨扩张数十载，枕戈待旦百径开 (浙商证券 王凌涛,沈钱,褚旭)

●不管是载板化或者模组化，底层本质都是将PCB前段的封装要求，或者说后段元器件贴装承载的工艺集成与价值量重新“分配”到PCB的制造环节里来，具备全工艺技术制程能力的PCB企业在AI推动的高效运算成长大趋势下，显然更有机会攫取这一部分价值量，而兴森便是国内企业之中的佼佼者。2023-2024适逢全球贸易争端、需求低谷，传统终端、通信、工业、半导体等行业需求下滑，公司新增的ABF载板工厂在验证与导入攻坚送样期，因缺少订单导致最高端产能闲置，人工成本、设备折旧等有所拖累在所难免。在AI带动PCB工艺持续升级迭代的背景下，公司过往的持续投入与产业链覆盖延伸，可视为是当下往后的厚积薄发所埋下的伏笔，公司未来的落地空间与成长弹性相当可观，预测公司2025-2027年实现归母净利润1.55/4.35/8.30亿元，当下市值对应PE为236.96/84.17/44.12倍，维持“买入”评级。

●2025-12-28 海能达：现金流阶段性承压，Q3业绩环比改善 (华西证券 马军,柳珏廷)

●考虑公司持续优化费用，以及聚焦海外和AI专网投入，持续看好公司在专网龙头地位。受诉讼及海外贸易争端影响，下调2025年盈利预测，预计2025年营收由65.1亿元调整为55.8亿元，2025年每股收益由0.23元调整为0.16元，预计2026-2027年营收分别为60.7/66.3亿元，对应每股收益分别为0.23/0.28元，对应2025年12月26日11.55元/股收盘价，PE分别为71.85/51.22/40.68倍，维持“增持”评级。

●2025-12-26 生益电子：老牌技术尖兵，聚焦AI开启新征程 (平安证券 杨钟,郭冠君,徐勇)

●当前AI发展如火如荼，AI数据中心等基础设施加速扩建，不断催生高端PCB需求，高端PCB呈现量价提升趋势。生益电子作为国内领先PCB厂商，凭借出色的技术实力和深厚的客户资源，已在AI服务器和高端交换机等领域实现持续突破，在AI高景气背景下，公司经营业绩有望迎来快速提升，预计公司2025-2027年EPS分别为2.01元、2.83元和3.73元，对应2025年12月25日收盘价PE分别为49.7倍、35.4倍和26.8倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2025-12-26 长信科技：触显模组龙头，布局智算新赛道 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖)

●受益于汽车屏幕多元化发展，终端产品折叠屏渗透率提升，我们预计公司2025-2027年归母净利润3.92/5.17/7.12亿元，同比+10.0%/31.8%/37.6%，当前股价对应25-27年PE38/29/21倍，通过相对估值，预计公司合理估值6.95-7.37元，相对目前股价有17.42%-24.54%溢价。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-12-26 仕佳光子：多产品线发力，CW光源产品有望突破 (中原证券 李璐毅)

●数据中心建设均需要光连接解决方案，仕佳光子深化“无源+有源”IDM双平台优势，1.6T光模块用AWG芯片及组件已完成研发并进入客户验证阶段，1.6T光模块用MT-FA产品实现批量出货，硅光用耐高温FAU器件实现小批量出货，CW激光器产品已获得客户验证并实现小批量出货。AWG、MPO、CW光源等产品有望受益于高速率光模块的放量。随着高端产品出货占比提高，盈利能力或持续增强。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.32亿元、7.43亿元、10.47亿元，参照2025年12月25日收盘价，对应PE分别为100.87X、58.64X、41.63X，维持“买入”评级。

●2025-12-26 瑞可达：连接AI，通信未来 (中邮证券 吴文吉)

●业绩快速增长，订单增长与技术优化等因素驱动利润提升。2025年前三季度，公司实现营业收入23.21亿元，同比增加46.04%；实现归母净利润2.33亿元，同比增加119.89%；实现扣非归母净利润2.19亿元，同比增加119.26%。Q3单季，实现营业收入7.96亿元，同比增加26.15%；实现归母净利润0.76亿元，同比增加85.41%；扣非后归属母公司股东的净利润为0.71亿元，同比增加77.01%。利润增长主要源于：1)订单量增加带动规模效应；2)技术创新与生产自动化提升产品竞争力并降低成本；3)管理变革深化提升人效；4)海外工厂运营能力持续改善；5)新领域业务拓展成效显现。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入30/41/51亿元归母净利润3.0/4.3/5.5亿元，维持“买入”评级。