报告标题：SST合金:期待股改后走出阴影

2009 年1-9 月,公司实现营业收入1.83 亿元,同比增加28.6%;营业利润为2476 万元;归属母公司所有者的净利润为1037 万元;实现基本每股收益0.027 元。
三季度营业收入同比下降。三季度营业收入同比下降21%,主要原因是公司转让了苏州太湖股权,合并范围发生了变化。公司经营的产品主要是电动工具、园林机械、合金材料及地产销售,其中,部分产品出口欧美地区,受金融危机影响,这一部分业务有所下降。而前三季度营业收入增加主要是因为公司控股子公司转让投资性房地产,实现收入9200 万元。
毛利率同比提升。综合毛利率同比提升6.4 个百分点至25.76%,主要原因是投资性房地产实现收入9200 元,获利4295.69 元。
投资收益支撑业绩。增加原因是公司转让苏州太湖的股权获得收益,如果扣除这部分收益,公司3 季度营业收入为亏损800 多万。
股权分置改革,有望走出“德隆危机”阴影。2008 年公司通过了股权分置改革方案:公司股改对价实施以辽机集团收购公司56.76%股权的豁免要约收购申请获得中国证监会批准为前提条件,现辽机集团豁免要约收购申请已获得中国证监会批准,待公司56.76%的股权全部过户及辽机集团支付股改对价后。目前公司股权以全部过户,辽机集团正在办理支付股改对价手续。
盈利预测:因公司处在股改停牌期,暂不给予盈利预测和评级。
风险提示:(1)公司重组工作尚未最终完成,公司现金流紧张;(2)外部经营环境不乐观,不利于公司出口业务。

研究员：姜生叶    所属机构：天相投资顾问有限公司