报告标题：中汇医药:有望年内完成重组 变身为城市运营商

公司三季报显示,2009年1-9月,公司实现营业收入1.03亿元,同比增长19.24%;营业利润亏损544万元,去年同期为212万元;归属于母公司净利润亏损575万元,去年同期为190万元;摊薄后每股收益-0.05元。
加大推销商务产品,销售费用上升。公司不断拓展销售渠道,加大推销商务产品,1-9月份,实现营业收入1.03亿元,同比增长19.24%;同时,由于销售力度的加大,使得销售费用增加,报告期内销售费用为5808万元,同比增长26.22%,销售费用率为56.23%,同比上升3.11个百分点。
管理费用上升。由于人力成本及无形资产摊销增加,使得管理费用增加,报告期内管理费用为1632万元,同比增长20.07%,管理费用率为15.80%,同比上升2.89个百分点。
净利润出现亏损。亏损的主要原因是药品销售单价下降、新产品市场开发费投入加大、人力资源成本增加、中药原材料价格上涨等引起成本上升,吞噬了营业利润。
有望于2009年内完成重组,将变身为城市运营商。2009年7月8日,公司发布重大资产出售及非公开发行预案。交易分两步进行:
(1)整体资产出售。中汇医药拟向其第一大股东迈特医药的控股股东怡和集团出售其全部资产和负债,预估值为1.47亿元,怡和集团以现金一次性支付对价;
(2)向特定对象非公开发行股份购买资产。中汇医药拟向铁岭财政公司、京润蓝筹、三助嘉禾、罗德安先生以及付驹先生非公开发行股份购买其持有的铁岭财京100%股权。铁岭财京是辽宁铁岭新城唯一的城市综合运营商,负责该市新城区土地一级开发已经城市基础设施建设和运营工作。本次交易完成后,中汇医药将成为城市综合运营商,主营业务将变更为土地一级开发和市政基础设施配套建设及运营。通过本次交易在出售原有全部资产和负债、取得现金的同时,获得了优质公司的股权,公司的盈利能力将得到明显改善。如果一切顺利,中汇医药有望于年内完成重组,届时公司将正式“变身”为城市运营商。
盈利预测:由于公司即将进行重组,届时将更换主营业务,我们暂不给出对公司的盈利预测和投资评级,提醒投资者注意相关交易性机会及其风险。

研究员：天相投资研究所    所属机构：天相投资顾问有限公司