丽鹏股份(002374)_研究报告_财经_新浪网(002374) 研究分析报告|查股网
股票名称：丽鹏股份(002374)
报告标题：丽鹏股份年报点评:11年募投项目将大幅贡献业绩
2010年,公司实现营业收入3.98亿元,同比增长30.18%;营业利润4296万元,同比减少0.8%;实现归属母公司所有者的净利润3019万元,同比增长1.57%,实现基本EPS0.6元,全面摊薄EPS0.56元;利润分配方案为每10股派现1元(含税),同时以资本公积金每10股转增6股。
积极开拓市场,收入显著增长。公司主营业务为防伪瓶盖,产品包括铝防伪瓶盖和组合式防伪瓶盖,主要用于白酒、保健酒、啤酒等酿酒行业产品的包装。报告期内,公司积极开拓市场,尤其是国际市场,实现了收入的显著增长。2010年,公司防伪瓶盖收入实现了30.49%的增长,其中国际市场收入增幅达62.52%。
受原材料价格波动影响,毛利率同比有所回落。受金融危机影响,公司主要原材料铝的价格在2009年上半年处于相对低位,随着经济的进一步复苏铝价逐步回升,致使2010年原材料价格相对2009年有明显的上升,公司毛利率相应回落;其中,防伪铝盖毛利率同比下滑了2.13个百分点至35.35%,组合式防伪盖毛利率同比上升1.79个百分点至18.60%,涂印版毛利率同比下滑了4.98个百分点至12.33%,综合毛利率同比下滑了2.4个百分点至22.4%。
募投项目产能释放提升公司业绩。公司募投项目铝板复合型防伪印刷及制盖生产线项目将于2011年5月投产,年产3亿只高档铝防伪盖技术改造项目已于2010年11月投产,目前尚未大幅贡献业绩,项目完全达产后,公司铝防伪瓶盖的产能将由此前的8.5亿只/年增加至13.5亿只/年,增幅为58.8%,而铝防伪盖毛利率高达35.35%,公司产品结构将进一步优化,预计11年募投项目将在内生和外延双向拉动公司业绩。
盈利预测与投资评级。预计2011-2012年公司EPS为0.83元和1.02元,以4月6日收盘价34.12元计算,对应动态PE分别为40和32倍,公司所属下游为快速消费品行业,增长相对稳定,难以有爆发性增长,公司目前股价已经基本反映了募投项目产能释放对业绩的提升,我们维持公司“中性”的投资评级。
风险提示。1.募投项目不能按时投产的风险。2.下游行业白酒、黄酒、保健酒等市场增长放缓的风险。
研究员：仇彦英 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：丽鹏股份上市一周跟踪报告
公司基本面情况
公司是国内唯一的集铝板复合型防伪印刷、瓶盖制造、制盖机械及模具制造、产品技术研发和售后技术服务为一体的专业厂家。公司产品有组合式防伪瓶盖和网点、多色、曲面及多重复合型防伪印刷铝板,走俏于全国及世界各地,是国内最大的铝防伪瓶盖生产基地、最大的铝防伪盖板集散地、最大的铝板涂料印刷基地。产品销往全国二十八个省、自治区和直辖市,下游酿酒行业客户130余家,并进入俄罗斯、东南亚、澳大利亚、非洲、南北美洲等海外市场。“丽鹏”商标被认定为中国驰名商标,公司是中国防伪瓶盖行业标准的主要起草单位,被中国包装联合会认定为“中国包装产品定点生产企业”。
上市一周成交分布分析与换手率分析
丽鹏股份于3月18日上市,首日换手率高达74%,成交8万余手;开盘前15分钟换手为24%,成交近2.7万手。从首日的换手和成交分布来看,开盘前15分钟交投最为活跃,股价后期波动较大,风险较大。
大通首日定价与市场首日价格比较
根据丽鹏股份发行价、发行PE分析,以及近期上市股本大小相似股票首日涨幅对比分析,我们给予丽鹏股份首日涨幅区间35-55%,相对应波动价格区间为32.1-36.9元。其首日实际成交均价为36元,符合我们预测。
操作建议
基本面一般,不建议过多关注。
研究员：吴? 所属机构：大通证券股份有限公司
报告标题：丽鹏股份上市定价报告
摘要:
一、上市公司基本资料
(一)公司介绍
(二)近三年财务数据
(三)董事会经营分析
二、数据统计
(一)所属板块及整个市场估值
(二)近期股本大小相似股票上市首日平均涨幅比较
三、首日估值预测及分析
四、风险因素分析
(一)资产抵押风险
(二)利率变动风险
(三)下属企业土地使用权租赁合同不规范的风险
(四)募集资金投资项目风险
(五)劳动力成本上升的风险
(六)公司用短期融资支持长期资本投资的风险
(七)出口退税政策变化的风险
(八)汇率变动风险
(九)股市风险
研究员：吴? 所属机构：大通证券股份有限公司
报告标题：丽鹏股份:铝防伪瓶盖龙头,发展前景广阔
山东丽鹏包装有限公司专业从事铝板复合型防伪印刷、防伪瓶盖的生产、销售及相关业务。公司目前拥有14条铝板复合型防伪生产线,生产能力达到每年5000吨,防伪瓶盖生产能力达到12亿只,公司已成为国内最大的铝板复合型防伪印刷和铝防伪瓶盖生产企业。
报告期内公司主营业务收入持续快速增长,公司主要产品毛利率及综合毛利率均呈逐年上升趋势。由于主要原材料铝板以及塑料价格逐年下降的态势以及公司的规模效应导致了公司主要产品铝防伪瓶盖、复合型防伪印刷铝板、组合式防伪瓶盖毛利率的提升。
我国包装行业发展迅速,目前国内酿酒行业包装用防伪瓶盖主要包括铝防伪瓶盖和组合式防伪瓶盖,其中约50%的酒瓶使用铝防伪瓶盖,近年来,我国铝防伪瓶盖每年均以超过10%的速度增长,预计到2010年,我国市场约需铝防伪瓶盖150亿只。目前我国铝板涂印生产线约有30余条,涂印生产能力的80%集中在山东省烟台市,公司的市场占有率达30%。
募投项目建成后将新增年产1500吨复合型防伪印刷铝板和5亿只铝防伪瓶盖的生产能力,公司铝防伪瓶盖的产能将由目前的8.5亿只增加至13.5亿只,而且公司目前铝防伪瓶盖产品毛利率最高。
预计公司09-11年EPS 分别为0.53、0.7、0.84元,公司发行价格23.8元,对应10年PE 水平为34,考虑到公司的龙头地位以及未来的成长空间,我们认为公司上市首日价格区间为25-28元,对于10年PE 水平为36-40。
研究员：肖群，徐念榕 所属机构：华泰证券股份有限公司
报告标题：丽鹏股份新股定价报告:铝防伪瓶盖龙头小商品大市场
IPO概况:以23.80元的价格发行1350万股,其中网下发行270万股,网上发行1080万股。公司主营产品为复合型防伪印刷铝板、铝防伪瓶盖和组合式防伪瓶盖。实际控制人为孙世尧家族,共计持有丽鹏股份2700万股,占发行后公司总股本的50.5%。
小商品 大市场:防伪瓶盖的主要客户是下游酿酒厂商,近年白酒产量年均增速在20%以上,瓶盖小商品有着大市场。公司在复合型防伪印刷铝板的市场占有率达到30%,铝防伪瓶盖市场占有率为7%,为行业龙头,规模优势非常明显。
内外销齐头并进 积极拓展相关领域市场: 公司全力拓展我国酿酒行业较发达的市场区域,基本形成了以湖北、四川、北京和公司本部为核心的四大区域布局,销售额保持良好增长势头。近年公司加大对国外市场的开拓力度,不断开发新客户,2009年出口收入占主营业务收入的比例达到16.30%。另外公司在为白酒客户服务的同时,也在积极推动铝防伪瓶盖在我国啤酒、葡萄酒等相关领域的市场开拓,潜在市场拓宽了公司产品的需求空间。
毛利率稳定上升 成本较易转嫁。公司通过优化供应商结构、制定合理的定价机制、充分发挥行业龙头地位和对下游客户的议价能力,调整产品价格等措施,使得原料价格波动较易转嫁,成本得到良好控制。2007年、2008年和2009年,公司铝防伪瓶盖的毛利率分别为34.17%、35.85%和37.48%,保持着较高的毛利率水平,复合型防伪印刷铝板毛利率也保持在14%以上,并呈逐年上升趋势。
募集资金用途:投资“铝板复合型防伪印刷及制盖生产线”和增资大冶劲鹏实施“年产3亿只高档铝防伪瓶盖生产线技术改造”两个项目,全部达产后预计增加年收入约1.25亿元,占当前收入的40%左右。
合理价值19.75-23.70元,预计上市首日冲高到28.5-30.9元。我们预计公司2010-2012年摊薄后EPS为0.79元、0.89元和0.94元,复合增长率20.78%,结合相关上市公司和近期中小板新股发行市盈率,按照2010年25X-30X的PE水平计算,对应每股价值为19.75-23.7元。从近期轻工类新股上市首日涨幅来看,预计公司上市首日可冲高至28.5-30.9元。
研究员：寻春珍 所属机构：长城证券有限责任公司
报告标题：丽鹏股份:国内首家铝防伪瓶盖行业上市公司
公司主营业务为铝板复合型防伪印刷和防伪瓶盖的生产、销售及相关业务,主要产品包括复合型防伪印刷铝板、铝防伪瓶盖和组合式防伪瓶盖。目前公司防伪瓶盖产能为12亿只,复合型防伪印刷铝板产能为5000吨。在复合型防伪印刷铝板的细分行业中市场占有率达30%,在铝防伪瓶盖的细分市场占有率为7%,均居各自市场第一。
近年来铝防伪瓶盖需求量迅速增长,公司产能早已无法满足客户需求。募投项目建成后公司产能将大幅提高,能满足国内外客户的新增需求。假设公司2009年放弃的客户需求量为1.7亿只,未来5年客户需求量以每年8%幅度递增,则公司在2014年以前将不再受产能瓶颈问题所困扰。新增产能将有助于公司进一步提高市场份额,巩固其行业第一的地位。
相比其他瓶盖生产企业,公司最大优势在铝板涂印生产能力强,复合型防伪印刷铝板可以完全自给。铝防伪瓶盖行业内公司普遍存在融资渠道单一的问题。公司此次通过上市融资成为行业内唯一一家上市企业,有助于优化其债务结构。
公司2009年摊薄后EPS为0.53元。预计10-11年公司摊薄EPS分别为0.65、0.94。由于公司综合毛利率较高,且未来几年主要产品毛利率具备一定的提升空间,我们给予公司30-35倍市盈率水平,公司合理价值区间为19.5-22.8元。
风险因素:下游客户需求增速减慢、铝价大幅上涨。
研究员：张迪 所属机构：中国银河证券股份有限公司
报告标题：丽鹏股份IPO询价定价分析报告:小瓶盖,大发展
投资要点:
公司是铝制防伪瓶盖及组合防伪瓶盖生产龙头,产品供应知名白酒企业。公司主要生产国内铝制防伪瓶盖、组合型防伪瓶盖及复合型防伪印刷铝板,其产品主要应用为白酒瓶包装,共有130余家下游酿酒公司客户,其中包括劲酒、剑南春、沱牌等多家知名白酒企业。
铝制瓶盖行业发展空间大,将有替代其他类型瓶盖的可能。国际上的铝制瓶盖被广泛的应用于啤酒和葡萄酒行业,而目前国内主要集中于白酒行业,我们认为随着啤酒及葡萄酒行业应用的开发,行业的增长空间较大。另一方面,由于铝制瓶盖在环保性、密封性和便利性上较其他类型瓶盖有一定的优势,我们认为未来有替代其他类型瓶盖的可能,并将带来市场的增长。
规模优势、广泛的客户资源和市场开拓能力帮助公司保持龙头地位。公司近十年来产销量均位居全国第一,铝制瓶盖市场占有率达7%,复合型防伪印刷铝板的市场占有率达30%,规模优势有利于吸引同样规模较大的白酒企业。公司与5家名优白酒企业建立定点供应,并在湖北、四川、北京和新疆等5地设厂利于继续开拓当地白酒客户,同时公司还与俄罗斯等国际客户建立联系,
募投资金项目新建产能推动公司未来销量的增长。募投项目建成后将新增1500万 吨/年铝板复合型防伪印刷能力(其中700万吨自用,800万吨用于大冶3亿只瓶盖建设项目)和5亿只铝防伪瓶盖,增加公司产能为公司未来的市场开拓和销量增长提供基础。
盈利预测及定价:我们预计公司2010-2011年的EPS为0.81和0.95元。参考近期中小板股票上市定价的估值,我们给予公司2010年27-30倍的PE,确定公司的新股询价区间为21.87-24.3元。参考包装行业各类公司的PE及公司2009-2011年33%的复合增长率,给予公司2010年30-33倍的PE,公司的合理价值为24.3-26.7元。
研究员：胡春霞，洪婷 所属机构：国泰君安证券股份有限公司
报告标题：丽鹏股份:防伪瓶盖龙头企业,随消费行业稳定增长
防伪瓶盖龙头企业:公司是国内最大的铝板复合型防伪印刷和铝防伪瓶盖生产企业,产销规模已连续十年居同行业第一。是目前国内唯一拥有从铝板复合型防伪印刷、瓶盖制造、制盖机械及模具制造到产品技术研发和售后技术服务的完整业务体系的企业。2007年10月被中国企业发展监督委员会和中国质量管理体系认证中心评为“中国瓶盖十强企业”,是中国防伪瓶盖行业标准的主要起草单位。
行业特点:我国铝防伪瓶盖目前主要应用于白酒、保健酒等产品包装,从国外的应用情况来看,铝防伪瓶盖已广泛应用于啤酒、葡萄酒、饮料等领域。随着人民生活水平及消费需求的提高,瓶盖的使用量也将不断增长。
未来的需求空间广阔。
核心竞争优势:公司业务涵盖了防伪瓶盖制造领域的各个业务环节,能够充分发挥从设计制版、复合型防伪印刷、模具制造、瓶盖加工一条龙服务的优势,快速、高效地为下游客户提供“一站式”服务,特别是在新产品设计制作、突发订单生产等方面发挥了其他企业无法比拟的优势。同时公司在行业中具有较强的技术创新优势。
定价区间与申购建议:我们预测公司2010-2012年净利润分别为4327万、4753万和5032万,其CARG 为5.16%,摊薄后2010-2012年EPS 分别为0.81、0.89和0.94。综合市场可比公司的整体市盈率水平,我们给与公司2010年EPS 市盈率区间为20-30倍,对应的询价区间为16.2-24.3元之间。
研究员：李臣燕 所属机构：东海证券有限责任公司
报告标题：丽鹏股份:瓶盖小行业中的龙头
根据我们的盈利预测,公司2009-2012 年业绩按发行后股本计算为0.63、0.89、0.96、1.16 股。公司在瓶盖印刷和防伪瓶盖行业具有一定的优势,下游客户比较稳定。具有良好的成长性。公司产品受原材料价格变动影响较大,未来盈利能力有下降的可能。我们按照2010 年25 倍PE 估值,其价值中枢为22.25 元,建议询价区间为17.8-22.25元。
未来成长性。
下游行业具有良好防御性。公司的防伪瓶盖产品包括铝防伪瓶盖和组合式防伪瓶盖,主要用于白酒、保健酒、啤酒等酿酒行业产品的包装。均属于防御性行业,受经济波动较小。白酒等行业近年来均保持两位数的增速,使得公司享有稳定的成长性。
公司市场份额较小,有进一步扩张市场的潜力。公司是铝板复合型防伪印刷和铝防伪瓶盖行业的龙头企业。在铝板复合型防伪印刷涂印行业中占30%市场份额,在铝防伪瓶盖的行业中占有7%的市场份额。公司市场分额绝对数不大,但与行业二三名相比,优势明显,未来有望进一步扩大市场份额。另外,在铝板复合型防伪印刷生产线行业中,公司以高档生产线为主,符合消费升级的长期趋势。
海外市场逐渐成长。海外市场除了酒类之外,铝防伪瓶盖在保健品,调味品等日常用品领域仍有广泛的应用。公司出口业务最近三年占总收入的比例从10%增长至20%左右,成为一个新的增长点。
客户风险。公司下游前五大客户占收入的30%以上,且募投项目主要服务劲牌等大客户。该行业竞争激烈,未来不排除其他竞争对手抢占原有大客户的可能。
原材料价格风险。公司主要原材料为铝。铝价格波动较大。公司并不具有较强的议价能力,若原材料价格上涨必然影响公司盈利能力。
产能过剩的风险。公司募投项目包括3 亿只高档铝防伪瓶盖生产线技术改造项目。存在市场拓展不顺利和销售压力的风险。
研究员：徐才华 所属机构：国都证券有限责任公司
报告标题：丽鹏股份新股报告:发挥规模优势,打造一条龙服务平台
市场容量快速增长。目前铝防伪瓶盖和组合式防伪瓶盖在国内主要应用于酿酒行业包装,据统计我国约50%的酒瓶使用铝防伪瓶盖。近年来,我国铝防伪瓶盖每年均以超过10%的速度增长,预计到2010年,我国市场约需铝防伪瓶盖150亿只。从国外的应用情况来看,铝防伪瓶盖还可以广泛应用于饮料、医药等领域,铝防伪瓶盖在我国的需求空间广阔,市场容量将持续快速增长。
规模优势降低成本。公司产销规模已连续十年占据行业第一的位置。按2007年全国110亿只铝防伪瓶盖产量计算,2007年公司的产量占国内总产量的6.79%左右。另据中国包装联合会行业工作部《铝防伪瓶盖板涂料印刷的现状和发展》报告统计,公司的涂印成品市场占有率达30%左右。规模优势有助于降低单位产品的生产成本,从而提高公司的竞争能力。
完善的产业链优势打造一条龙服务平台。公司业务涵盖铝板复合型防伪印刷、瓶盖制造、制盖机械及模具制造、产品技术研发和售后技术服务等领域,已形成制盖行业中完整的产业链体系。随着下游客户对供应商的要求不断向“高质量、快速度、低成本”发展,公司充分整合内部资源,发挥产业链一体化优势,构建了行业内一条龙服务的平台,满足客户全方位的需求。
装备优势提升整体竞争力。公司拥有国际、国内同行业最先进的生产设备,从国外先后引进了9条先进生产线,实现大面积精印,印刷水平与国外同行基本相当。2007年,公司建成国内唯一一家30万级净化标准的铝防伪瓶盖加工车间,用医药包装的标准生产瓶盖,极大提高了公司在国际市场的竞争力。
预计公司10-12年每股收益摊薄后分别为0.72元、0.77和0.83元。参考公司在A股上市的同行业公司估值情况,我们认为公司的合理价格区间为20.16~23.04元,对应市盈率为28-32倍。
研究员：杨平 所属机构：国联证券股份有限公司
报告标题：丽鹏股份新股报告:国内最大的铝板复合防伪瓶盖生产商
公司主营产品为复合型防伪印刷铝板和铝防伪瓶盖。产品主要应用于白酒、保健酒、啤酒等酿酒行业产品的包装。06-09 年主营业务收入和主营业务利润的增长率分别为11.65%和28.11%。
市场占有率位居行业第一。公司在复合型防伪印刷铝板的市场占有率为30%,在铝防伪瓶盖的市场占有率为7%,均居各自细分市场第一。是目前国内唯一具备集铝板复合型防伪印刷、瓶盖制造、制盖机械及模具制造、产品技术研发和售后技术服务为一体的一条龙服务完整业务体系的瓶盖生产商。
业绩增长来源于,一是产能的增长,二是高毛利的铝防伪瓶盖带来的整体毛利率提升。募投项目投产,将使产能由目前的12 亿只,增加到17 亿只,其中新增的3 亿只高毛利率的铝防伪瓶盖将提升整体毛利率。
啤酒、葡萄酒潜在市场巨大。铝防伪瓶盖已在西方发达国家的啤酒、葡萄酒等领域中广泛使用,而在我国,啤酒包装尚以传统的皇冠盖为主,葡萄酒包装也以传统的软木塞瓶盖为主。由于铝防伪瓶盖所具有的加工精美、包装精度高、易回收和成本低的优点,未来铝盖产品在我国啤酒、葡萄酒等领域的应用有巨大的市场。
盈利预测及询价建议:公司产量将随着募投项目投产实现快速增长,预计其09-11 年摊薄后EPS 分别为0.71、0.86 和0.99 元。综合考虑可比公司以及中小板发行情况,我们认为询价区间为20-22元。
研究员：周宠 所属机构：世纪证券有限责任公司
报告标题：丽鹏股份:“小商品”蕴藏着“大市场”
投资要点
公司主营业务及产品定位明确。公司主要产品包括复合型防伪印刷铝板、铝防伪瓶盖和组合式防伪瓶盖。铝防伪瓶盖和组合式防伪瓶盖主要用于白酒、保健酒、啤酒等酿酒行业产品的包装。公司自95年成立以来,始终专注于金属包装容器制造细分领域,主营业务及产品定位非常清晰。
小商品”蕴藏着“大市场”。03年-07年,我国包装工业收入的复合年增长率达21%,行业未来三年仍将保持平稳快速增长,预计2012年中国包装产业总收入有望突破万亿。金属包装占包装业销售收入比重不断上升,03年到07年的复合年增长率达到23%。瓶盖作为包装中的一个重要环节,每年均以超过10%的速度增长,预计到2010年,我国市场约需铝防伪瓶盖150亿只。
公司竞争优势明显,产销规模连续十年占据同行业第一。公司业务涵盖了所处行业各个业务环节,包括铝板复合型防伪印刷、瓶盖制造、制盖机械及模具制造、产品技术研发和售后服务为一体的一条龙服务,已形成完整业务体系;公司已获得的专利权76项;公司也是国内同行业中规模最大的铝板复合型防伪印刷企业,生产规模占据同行业30%左右市场份额,战略优势明显。
募投项目有助于公司释放产能来满足快速增长的需求。募集资金将投资于铝板复合型防伪印刷及制盖生产线项目和大冶劲鹏年产3亿只高档铝防伪瓶盖生产线技术改造项目。项目建设期为1年,目前已建成并投产,公司将新增年产1500吨复合型防伪印刷铝板和2亿只铝防伪瓶盖的生产能力,进一步强化了公司在细分市场的龙头地位。
公司合理价值投资区间为20.2-23.5元。预计公司在10、11年的EPS分别为0.84元和0.93元,结合A股市场包装印刷行业市盈率及近期中小板上市公司市盈率情况,同时考虑到公司所处细分行业的龙头地位,我们给予公司2010年26-30倍PE,对应合理价值投资区间21.8-25.2元。
风险提示:原材料价格波动风险、行业竞争风险、募投项目产品销售风险等。
研究员：田洪港，王丽华 所属机构：湘财证券有限责任公司
报告标题：丽鹏股份:防伪瓶盖行业龙头企业,建议询价区间18.2-22.1元
投资要点:
复合型防伪印刷铝板和防伪瓶盖是主要收入来源。公司主要从事复合型防伪印刷铝板、防伪瓶盖(铝防伪瓶盖、组合式防伪瓶盖)的生产、销售及相关业务,产品主要应用于白酒、保健酒、啤酒等酿酒行业产品的包装。公司在复合型防伪印刷铝板的市场占有率为30%,在铝防伪瓶盖的市场占有率为7%,均居各自细分市场第一且优势明显(公司防伪瓶盖产能为第二名企业两倍)。
收入稳定增长,较强的转价能力助毛利率稳中有升。公司近年收入持续增长(06-09年CAGR为12%),上游控制能力+行业龙头地位+下游谈判能力使公司拥有较强的转价能力,从而使公司毛利稳步提升。
竞争优势巩固龙头地位,国内外布局和下游市场扩张可期。凭借先进设备技术、业内唯一的一条龙服务体系以及规模优势,公司有望进一步巩固龙头地位。未来增长点主要在于优化区域市场布局、拓展国际市场、以及开拓国内啤酒、葡萄酒包装的防伪铝盖应用市场。
募投项目有助公司摆脱产能瓶颈,提升市场份额和综合毛利率。募投项目将缓解目前公司产能紧张的局面,投产后复合型防伪印刷铝板产能将达6500吨,瓶盖设计产能将达17亿只(其中铝防伪瓶盖13.5亿只,组合式防伪瓶盖3.5亿只),高毛利的铝防伪瓶盖产能扩张将进一步提升综合毛利率。
风险因素:原材料价格波动风险,募投项目市场风险。
盈利预测及询价建议:公司有望依托产品和市场扩延及募投项目提前达产实现快速增长,预计其09-11年摊薄后EPS分别为0.53、0.79和0.94元。综合考虑可比公司及近期发行的中小企业板公司询价估值情况,我们建议的询价区间为18.2-22.1元,对应的10年动态市盈率为23-28倍。
研究员：周海晨，李宏鹏 所属机构：申银万国证券股份有限公司
报告标题：丽鹏股份新股分析报告:一条龙服务巩固未来龙头地位
本次发行前的总股本为4,000万股。本次拟发行1,350 万股,占本次发行后总股本的25.23%,发行后公司总股本为5,350万股。此次公开发行拟募集资金1.58亿元将用于“铝板复合型防伪印刷及制盖生产线项目”及“年产3亿只高档铝防伪瓶盖生产线技术改造项目”。
公司专业从事铝板复合型防伪印刷、防伪瓶盖的生产、销售及相关业务。经过十多年的努力,公司从创立初期依靠简易冲压设备加工铝防伪瓶盖做起,逐步形成了目前国内唯一的集铝板复合型防伪印刷、瓶盖制造、制盖机械及模具制造、产品技术研发和售后技术服务为一体的一条龙服务的完整业务体系,主要产品也由单一的铝防伪瓶盖延伸到组合式防伪瓶盖和网点、多色、曲面及多重复合型防伪印刷铝板等品种。
公司在为下游行业提供瓶盖产品的同时,为同行业其他制盖企业提供防伪印刷铝板,有利于调节和稳定防伪印刷铝板的市场供应,进一步增强公司在同行业中的影响力,战略优势明显。
在目前已知的经济环境下,我们预计公司2010、2011、2012三年的营业收入分别为3.72亿元、4.06亿元、4.27亿元,分别增长21.6%、9.25%、5.14%,对应发行后总股本,每股收益为0.68元、0.71元、0.74元。
因近期市场新股破发现象突出,且市场流动性处于回收状态,从而使询价配售股份的安全边际降低。
综合市场、企业各方面因素考虑,我们建议询价区间为17-20.4元,对应2010年业绩的询价市盈率25-30倍,对应的资金超募倍数为0.45倍和0.74倍。
风险提示:公司面临的主要风险有原材料价格波动的风险;短期偿债的风险;利率变动的风险以及行业政策变动的风险等。
研究员：李莉，于剑 所属机构：齐鲁证券有限公司
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