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林海股份(600099)_研究报告_财经_新浪网(600099) 研究分析报告|查股网

股票名称：林海股份(600099)

报告标题：林海股份:期待新品带来新增长

2011-01-19 10:59:52

2010年,公司实现营业收入2.39亿元,同比增长9.4%;营业利润346万元,同比增长212.2%;净利润329万元,同比增长47.3%;摊薄每股收益0.015元;分配预案为每10股送派0.4元(含税)。
公司主营业务数量及质量都好于上一年。其中摩托车及特种车等产品营业收入1.66亿元,同比增长6.76%,毛利率8.67%,毛利率比上一年增长2.53个百分点;动力及园林机械产品营业收入6,212万元,同比增长7.97%,毛利率12.71%,毛利率比上一年增长5.82个百分点。林机产品销售量实现新的突破,同比上升34%,其中割灌机销售量同比上升99%,创历史最好水平。
出口市场需求触底回升,但达到危机前水平尚需时日。2010年出口市场实现营业收入7,585万元,比上一年度增长9.25%,占公司营业收入的33.30%,但相对于金融危机前年3亿元以上的出口收入的水平仍有很大差距。
新产品可望成为公司新的利润增长点。2010年是公司新品开发投入最多的一年,三大新品LH1620、ATV700、300/125大轮车系列加快了研发进度;H项目已提交客户样件,其中SPE160及泵已形成了批量生产能力,2011年可望批量投产。
专业认证构筑竞争优势。2010年完成了摩托车环保一致性年报网上申报;完成了LH125T-12D摩托车等的国Ⅲ认证工作;顺利通过了国Ⅲ产品3C新标准工厂年度监督检查;完成了国家消防装备检测中心对四种消防泵的强制检查。大幅度提高了公司的竞争优势。
盈利预测及估值。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.041元、0.074元、0.093元。对应于2011年1月19日的收盘价,动态PE分别是278倍,154倍和122倍。维持“中性”投资评级。

研究员：于善辉    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：林海股份:海外销售收入或将恢复缓慢

2010-07-28 15:25:58

2010 年1-6 月,公司实现营业收入1.34 亿元,同比增长40.87%;营业利润116.04 万元,去年同期为亏损323.96 万元,实现扭亏为盈;归属母公司所有者净利润60.66 万元,同比下降31.82%;摊薄每股收益0.003 元。
公司销售收入实现较大幅度增长主要得利于摩托车及特种车产品的快速增长。公司上半年积极实施产品结构调整,加快新品拖拉机、大轮车300、ATV700、8 马力风力灭火机、消防泵等的开发工作,依靠不断推出适销对路的新产品赢得了在特种车产品方面的快速增长。2010 上半年,公司摩托车及特种车的销售收入增长了55.43%,高于40.87%的平均增速。
海外市场复苏缓慢复,国内市场是增长的主要动力。国内市场上半年增长52.23%,其中华东市场增长了74.24%;而国际市场增幅为23.84%。受国际金融危机的冲击,公司国际市场销售额一度从危机前的3亿多,跌落至2009年的0.7亿元;2010年上半年公司国际市场销售收入为4512.01万元。目前看,公司出口尽管有所恢复,但是由于目前世界主要经济体经济仍未完全复苏,并且美国等国家对ATV等产品采取了贸易保护措施,增加了ATV产品的出口难度,因此公司海外市场销售的恢复可能是缓慢的。国内市场尤其是中西部市场可能会成为未来公司重要的业绩增长点。
公司盈利能力显著恢复,公司营业利润扭亏为盈。公司2010年上半年综合毛利率为7.88%,较2009年提高了2.28个百分点。主要产品毛利率均有提升,摩托车及特种车毛利率为7.43%,与2009年相比增加了1.3个百分点;动力及园林机械毛利率为9.14%,与2009年相比增加了2.2个百分点。我们认为毛利率的恢复主要得益于公司销售大幅增长带来的规模经济,这使得公司盈利能力提升。毛利率的回升使得公司营业利润由负转正。
预测2010年公司归属母公司所有者净利润同比增长60.93%,EPS0.02元;2011年EPS0.04元;对应当前价格的市盈率分别为538倍和210倍,维持“中性”投资评级。
风险提示:原材料价格大幅波动风险,国内市场开拓风险。

研究员：天相机械小组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：林海股份:国际业务低迷影响公司业绩

2009-11-09 15:47:27

2009年1-9月,公司实现营业收入1.54亿元,同比减少34.07%;营业利润亏损276.5万元,同比减少125.7%;归属上市公司股东的净利润141.1万元,同比下降70.21%;基本每股收益 0.0064元,同比减少70%。
国际市场业务低迷,影响公司前三季度业绩。公司主要从事摩托车及特种车和园林机械的生产和销售,其中国际市场业务约占公司营业收入的30%以上。今年以来,公司受金融危机影响严重,国际市场销量委靡,导致公司出口订单减少,拖累了公司前三季度的业绩。
资产减值转回和营业外收入成为主要利润来源。公司09年前三季度由于转出相应存货跌价准备和减少应收账款的坏账准备,共转回资产减值损失102.56万元。另外由于政府拆迁,公司清理相关资产后取得了433.02万元的营业外收入。若剔除上述两项,公司净利润约为亏损400万。
资产负债率行业内最低,货币资金占比行业内最高。公司08年和09年前三季度的资产负债率分别为6.46%和10.1%,为天相机械行业全部上市公司的最低。较低的财务杠杆使得公司ROE 对于行业景气程度的敏感度较低。公司资产构成方面,08年和09年前三季度货币资金占总资产的比重达到57.84%和56.58%,为天相机械行业最高。大量的银行存款带来的利息收益成为公司利润的又一构成。公司09年前三季度的财务费用率分别为-5.1%、-3.5%和-3.3%。
盈利预测和投资评级:预计公司2009年和2010年每股收益分别为0.007元和-0.022元,以10月22日的收盘价8.05元计算,09年动态应市盈率为1226倍,不具备估值优势。
我们维持公司“中性”评级。
风险提示:(1)全球经济不稳定使得海外市场需求减少;(2)汇率波动引起的出口的不确定性。

研究员：天相机械组    所属机构：天相投资顾问有限公司