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中发科技(600520)_研究报告_财经_新浪网(600520) 研究分析报告|查股网

股票名称：中发科技(600520)

报告标题：三佳科技09年年报点评:产品出口锐减,导致公司亏损

2010-04-29 10:19:28

4 月29 日三佳科技公布了2009 年年度报告,年报显示公司2009 年度营业收入15601.73 万元,同比下降26.54%。
销售毛利率为14.56 %,较2008 年下降7.32 个百分点(2008 年为21.88%),2009 年公司亏损7314.61 万元(2008 年公司净利润为77.61 万元),2009 年公司每股盈利为人民币-0.53 元(2008 年公司每股收益为0.03 元)。
根据我们对公司基本情况的分析及未来盈利预测,我们给予公司“中性”评级。

研究员：田书华    所属机构：中国银河证券股份有限公司

报告标题：三佳科技:预计2009年出现亏损

2009-11-09 17:26:57

2009 年1-9 月,公司实现营业收入1.1 亿元,同比下降32.4%;营业利润亏损2842 万元;归属母公司所有者的净利润亏损2986 万元;基本每股收益为-0.26 元。
整体环境不景气,营业收入减少。三季度营业收入同比下降约20%。公司的主营产品是集成电路塑封模具和塑料异型材挤出模具,公司收入的约40%来自出口。收入下降的原因是受国际金融危机及宏观经济环境变化的影响,公司主导产品市场需求量减少,出口订单量急剧萎缩。
毛利率同比下降,期间费用率同比上升。毛利率同比下降约2 个百分点至18.59%,下降的原因是公司产品因市场不景气价格下降。期间费用率同比上升约9 个百分点,主要原因是期间费用并未随收入下降而减少。
小批量加工式生产使得公司受下游影响大。公司产品属于定制式小批量加工,因此受下游行业影响较大。在国际经济环境不景气的环境下,公司的销售具有很大的不确定性。公司预计2009 年将出现亏损。
盈利预测:鉴于公司2009年亏损可能性大,且未来收入具有不稳定性,暂不给予公司盈利预测和投资评级。
风险提示:(1)公司产品属于定制式小批量加工,受下游行业影响较大;(2)公司产品原材料为钢材,钢价波动对公司毛利率影响大。

研究员：姜生叶    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：三佳科技：资产减值损失大幅下降，净利润扭亏为盈

2009-03-25 10:43:32

2008年，公司实现营业收入2.1亿元，同比下降16.47％；营业利润亏损95万元；归属母公司所有者的净利润336万元，同比增加122.09％；实现基本每股收益0.03元，2007年同期为-0.13元；2008未提出现金利润分配预案。
受金融危机影响，出口大幅下滑。2008年公司营业收入同比下降16.47%，其中，四季度收入同比增加27%，但是环比仍下降3.5%。主要原因是2007年四季度收入环比下降60%导致基数较小，而令2008年四季度出现同比上升，但是环比收入仍未好转。其中，公司主要的两个系列产品化学建材挤出设备及模具和电子芯片塑封设备及模具收入下滑明显，主要是受金融危机引发的经济环境恶化造成的，公司出口同比下滑50%。
毛利率同比略有下降。公司主要产品的综合毛利率为18.82%，同比下降了0.6个百分点，主要是因为公司的主要原材料为钢材，受上半年钢材价格上涨影响以及国际经济下滑影响，公司产品盈利能力下降。
营业利润亏损大幅下降得益于资产减值损失大幅下降。
公司营业利润为-95万元，而2007年为-2305万元，主要原因是资产减值损失由2007年的3357万元下降至2008年的129万元。其中，由于坏账准备转回使得坏账损失为-57万元，由于存货跌价准备转出使得存货跌价损失较同期下降了约90%。
小批量加工式生产使得公司受下游影响大。公司的主营产品是集成电路塑封模具和塑料异型材挤出模具，产品属于定制式小批量加工，因此受下游行业影响较大。另外，公司收入的约40%来自出口，因此，在国际经济环境不景气的环境下，公司的销售具有很大的不确定性。
盈利预测：预计公司2009～2010年的EPS分别为0.031元、0.032元，按昨日收盘价5.46元计算，对应的动态市盈率为174倍、169倍，我们暂时给予公司“中性”的评级。
风险提示：（1）公司产品属于定制式小批量加工，受下游行业影响较大；（2）公司产品原材料为钢材，钢价波动对公司毛利率影响大。

研究员：郭敏    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：三佳科技调研短评

2006-06-12 09:54:26

近期我们调研了三佳科技，我们认为这是一家正在国际化的公司05年下半年公司高管更换对业务影响较小，06年以来公司主要业务都处于改善过程中，建议谨慎增持。
　　评论：1、华商通过持有三佳集团（三佳科技的控股股东）间接相对控制三佳科技，华商的控制人是德籍华人周松波，在国际贸易方面富有经验，并有建树。而依靠华商的国际化背景，三佳科技也成为国际市场为导向的公司。三佳科技主要有3类业务，一是传统的塑钢建材挤出模具；二是汽车零配件业务（芜湖三佳）；三是半导体产业配件和设备（包括引线框、封装测试膜具和设备）。
　　2、三佳的塑钢型材挤出模具是国内规模最大的，目前是海螺型材和大连实德的主要供应商。由于国内型材产业的快速整合，产业集中度提高，国内的型材模具的需求量增长速度下降。不过三佳在华商入主后，转向国际市场的开拓，2005年外销收入是内销的2倍左右，而挤出模具05年的总收入是7689万元。06年公司将在欧洲市场的基础上拓展北美市场，预计全年模具生产将达到9500万元。外销产品通常具有更高的毛利率水平，不过由于海外市场还处于拓展阶段，销售费用较高。
　　3、三佳科技持有芜湖三佳60%的股权，该公司（有国内仅有的2个重力铸造设备之一），从事汽车零配件业务，最大客户目前是第2大股东奇瑞汽车。由于奇瑞定单的产品价格比较低，所以芜湖三佳的盈利能力平平，不过，近期公司已经拿到了国外大厂的产品认证，并已经开始出货，这将有助于提升盈利水平。
　　4、半导体零配件业务包括IC封装模具（富仕三佳）、压机和成套设备（三佳山田）和半导体引线框（集团下属的丰山三佳），三类产品具有同样的客户群。三佳以前多是国内中低端的客户，不过公司已经在逐渐提升产品档次，中芯国际（采购成套设备）和日月光（采用引线框）都成为了公司的客户。鉴于中国半导体产业的长期快速发展预期，我们对三佳的该类业务有较好的成长性。
　　5、三佳科技的主导产品都属于国家鼓励发展领域，目前正在争取国家的优惠政策。
　　6、我们初步估计2005年公司每股盈利0.18元，2007年则将超过0.30元。估值方面，我们认为目前价位处于合理价格区间，具有比较高的安全边际，公司业务具有持续快速增长的雏形，有耐心的投资者建议长线增持。

研究员：余斌    所属机构：申银万国证券股份有限公司