新疆城建(600545)_研究报告_财经_新浪网(600545) 研究分析报告|查股网
股票名称：新疆城建(600545)
报告标题：新疆城建:中报实现扭亏为盈,政策利好的落实仍需等待
2010年中报业绩扭亏为盈,但仍低于预期。2010上半年,公司实现营业收入58789万元,同比增长5.86%;实现营业利润6332.0万元,同比增长0.43%;归属上市公司股东的净利润为5481.0万元,同比增长0.41%,对应每股收益0.08元。
基建业务不升反降抑制总营收的扩张。报告期内,公司基建业务实现收入3.69亿元,同比下降4.87%,降幅较一季度加大1.76%,对总营业收入形成负向拉力。
地产业务盈利下降拉低综合毛利率。上半年,公司房地产收入1.63亿元,同比增长40.58%,但受成本上升的侵蚀利润率较去年同期下降19.58个百分点,为32.13%,导致公司综合毛利率大幅下降2.46%至21.83%。
管理费用偏高是期间费用率居高不下主因。中报显示,公司期间费用率为9.05%,同比增加0.31%,其中销售和财务费用率分别同比下降了0.11%和0.14%,管理费用率则大增0.97%。
盈利预测及评级。我们预计,公司2010-2012的EPS(现总股本67579万股)为0.32元、0.39元和0.48元,对应PE 为39.3倍、32.2倍和26.2倍。虽不具备估值优势,但考虑到国家对新疆政策的持续性以及公司在乌鲁木齐市的市政基建领域的域寡头垄断地位,我们维持对公司的“增持”评级。
研究员：周蓉姿 所属机构：宏源证券股份有限公司
报告标题：新疆城建:建筑+房地产,疆内龙头
投资亮点:
新疆自治区建筑+地产龙头企业:新疆城建是乌鲁木齐国有资产经营有限公司下属企业。主营业务包括城市基础设施、房地产开发、源水及新型基础材料生产及销售。公司业务主要集中在新疆自治区区域内,09 年收入和净利润分别为16 亿和1.6 亿元。
建筑业务——受益于新疆投资建设加速:公司立足乌鲁木齐市,在乌市市政建设市场分额达90%以上,是乌市及新疆区域内的建筑龙头,竞争优势突出。
我们预计,随着中央政府对新疆建设支持的逐步落实,新疆相关基础设施建设将步入高速发展期,从而拉动公司房建及市政建设业务的快速增长。
房地产业务——商品房与保障性住房双管齐下:截至目前,公司可用于开发的土地储备在560 亩以上,主要为雪莲山荒地绿化用地和西山住宅小区项目,足以支持公司未来三年业务的发展。同时,公司作为新疆自治区政府的建筑平台,也有望借助地方政府的支持,加速保障性住房业务的拓展。
源水业务平稳增长,新型建材迎来需求释放:我们认为,随着新疆城市化进程的加速,城市供水需求有望保持稳步增长,公司目前源水业务产能利用率尚未达到60%,未来有望进一步提升。同时,公司新型建材业务,尤其是大孔洞烧结砖,有望随着建筑市场的兴起而步入需求旺盛期。
财务预测:我们预计公司2010、2011、2012 年净利润分别有望达到1.98、2.73、和3.53 亿元,分别同比增长27.2%、38.2%和29.2%,对应每股收益0.29、0.40 和0.52 元。
估值与建议:当前股价下,公司对应2010、2011、2012 年PE 分别为41.8、30.2 和23.4 倍,位于建筑板块高端。
风险:新疆地区投资增长低于预期。
研究员：吴慧敏 所属机构：中国国际金融有限公司
报告标题：新疆城建:新型建材项目试生产,未来增长可期
2009 年,公司实现营业收入16.11 亿元,同比增长65.17%;营业利润1.86 亿元,同比增长252.62%;归属母公司净利润1.55 亿元,同比增长259.10%;基本每股收益 0.25 元,好于预期。分配预案是不分配不转增。
基础设施建设业务快速增长。公司业务主要是基础设施建设、房屋销售、原水销售、新型建材等。报告期内公司基础设施建设实现收入12.42亿元,同比增长101.80%,其中道路建设业务收入同比增长92.04%,房建工程收入同比增长110.17%。公司业务在保持市政、房建工程为主导的同时,积极向公路领域拓展。
房地产业务将是公司主要的利润增长点。报告期内公司实现综合毛利率23.05%,其中房地产业务毛利率为38.08%。2009年公司进行定向增发,募集资金用于两个房地产项目的建设。截止报告期,“朗月星城”项目已经完工并开始销售,预计“朗润天诚”项目将于2010年完工并销售。
节能保温砌块项目试生产,未来将成为公司新的利润增长点。公司的产品具有较好的保温性能及价格优势,依靠单一墙体材料可节能50%以上,是替代粘土砖的新型建材。目前公司产能可达3亿块,能够新增年销售收入1.04亿元,税后利润2,675万元。该产品2009年底进入试生产阶段,预计将于2010年第二季度正式投产。
拟公开发行债券,公司债务结构将得到调整。公司拟发行5年期不超过5.5亿元的公司债券,债券利率尚未确定。债券募集资金拟用于满足公司中长期资金需求,调整债务结构,补充流动资金等。公司债券发行后,公司流动资金充足,工程承接能力将得到提升。
盈利预测及评级。2010-2011年EPS分别为 0.32元、0.37元,以目前股价计算,对应的市盈率分别为46倍、39倍,维持“增持”的投资评级。
风险提示。房地产市场变化可能带来的销售风险;公司业务快速发展可能导致的资金需求较大。
研究员：天相建筑业组 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：新疆城建:利润大幅增加,关注房地产业务
2009年1-9月,公司实现营业收入9.25亿元,同比增长57.14%;营业利润1.02亿元,同比增长188.78%;归属母公司所有者净利润0.87亿元,同比增长122.54%;基本每股收益 0.14元。
营业收入及毛利率提升是公司利润大幅上升的主要原因。公司业务主要是房建工程、道路建设工程、房屋销售、材料、供水等。报告期内营业收入增长的主要原因是公司工程施工及房地产收入大幅上升。实现毛利率22.87%,同比增长2.66个百分点。营业收入及毛利率提升是公司三季度利润增加的主要原因。
合同签订额有所下降,报告期内公司公告新签合同额共1.71亿元,是去年新签合同额的63.33%。公司合同储备量有所下降,未来开工量是否能够得到保障要看公司未来新签合同情况。
募集资金建设项目陆续完工,将为公司带来较大收益。报告期内公司以每股5.08元的价格非公开发行8415万股,共募集资金4.21亿元。募集资金将用于建设“朗月星城”商住小区和“朗润天诚”商住小区项目。两个项目预计收益分别为0.62亿元和0.68亿元。截至2009年9月30日,“朗月星城”小区项目已经竣工。该工程竣工前华能新疆能源开发公司已经和公司签订了购买协议,以0.53亿元购买公司“朗月星城”小区综合楼一栋,预计该小区将很快实现项目收益。
拟公开发行债券,公司债务结构将得到调整。公司拟发行不超过5.5亿元的公司债券,债券存续期限不少于5年,债券利率尚未确定。债券募集资金拟用于满足公司中长期资金需求,调整债务结构,补充流动资金等。公司债券发行后,公司流动资金重组,工程承接能力将得到改善。
盈利预测及评级:2009-2011年EPS分别为 0.15元、0.23元、0.38元,以2009年10月27日5.88元的价格计算,公司的市盈率分别为41倍、27倍和16倍,维持“中性”投资评级。
风险提示:房地产市场变化带来的销售风险;公司债券发行无法募集到足够资金风险。
研究员：天相投资研究所 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：新疆城建：2009年中报点评
业绩预测和投资评级。我们预计公司2009、2010 年能实现每股收益0.165元、0.207 元,按照目前的股价水平,对应的PE 分别为38.36 倍、30.57倍,PB 为3.05倍,我们认为目前公司的业务发展情况良好,盈利状况也在发生积极改善,而且未来的业绩增长相对确定,但是目前整体股价相对于业绩来讲仍然偏贵,即使按照2010年的业绩来讲,市盈率仍高达30倍,相对于大盘和行业并没有估值上的明显优势,因此给予“中性”评级。
研究员：解文杰 所属机构：爱建证券有限责任公司
报告标题：新疆城建调研简报：以基建、地产为基石，进军新型建材
调研情况
我们对新疆城建进行调研,与地产事业部、市政工程事业部负责人就公司地产、市政工程业务等进行交流,并实地考察了大孔洞烧结砖项目。
调研内容
建筑施工受益于新疆发展:在国务院32号文推动下,乌昌一体化进程、新疆资源优势地区城市建设的推进,城市建设与道路交通建设将进一步加快。09年公司公告公路施工业务的新签合同额5.4亿元,08年在手合同未结算金额约4 亿元,丰厚的订单为公司收入的快速增长奠定基础。
房地产业务等待进一步回暖:随着乌昌一体化的建设进程,乌市改善性住房需求将进一步扩大,且房地产泡沫相对较少。朗月星辰08 年底完工,目前结算面积约70%;朗润天诚计划09 年底交工,主要结算收入体现在明年;年内计划开工项目有雪莲山荒山绿化建设用地、西山小区。
新型材料业务值得期待:大孔洞烧结砖项目产品具有优异的保温性能及价格优势,预计8 月份进行试生产,争取年底正式投产;正常运转后将新增税后利润2675 万元。
盈利预测与评级
预计公司09-10 年EPS 分别为0.16 元、0.22 元,对应动态市盈率分别为35.55 倍、25.87倍,估值优势不明显,给予公司“中性”评级。
研究员：徐永超，崔娟 所属机构：中国民族证券有限责任公司
报告标题：新疆城建：第四季度微利，09年关注朗月地产项目销售
公司08年实现营业收入9.8亿元，同比下降5.0%；营业利润5,267万元，同比增长9.9%；归属母公司净利润4,326万元，同比下降3.2%；EPS为0.12元，差于我们此前0.19元的预期；分配预案为10转5股派0.5元（含税）。
计提资产减值损失导致第四季度微利，但主业表现正常：公司第四季度计提坏账、存货跌价等资产减值损失逾3,000万元，导致单季度归属母公司净利润仅400万元，EPS为0.01元。但从主业来看，第四季度实现营业收入3.9亿元，毛利率达到22.2%，环比三季度均有所提高，主营业务表现正常。
房屋销售收入下降导致盈利能力下滑：由于主要房产项目处于建设期，结算量较小，08年公司房屋销售业务收入2.0亿元，同比下降61.7%，同时房屋销售业务占比降低导致综合毛利率下降1.5个百分点至21.0%。09年公司建设的朗月星城住宅小区将有望结算收入，该项目总建筑面积9.7万平米，根据此前披露的项目报告，“朗月星城”预计可实现收入2.8亿元，净利润约4,600万元，考虑到近期该项目价格略有上涨，我们预计实际盈利能力可能超过这一数字。同时作为乌鲁木齐市具备经适房、廉租房开发资格的两家公司之一，随着相关政策的落实，公司地产业务发展空间十分广阔。此外公司报告期内成功获得房地产开发一级资质，竞争力进一步提升。我们预计09年房屋销售业务可实现收入3.5亿元，增速有望超过70%，公司综合毛利率也将随之出现反弹。
市政业务快速增长可期：公司08年市政业务实现营业收入6.2亿元，同比增长76.6%。根据新疆交通厅的投资规划，09年公路交通固定资产投资规模将达到150亿元，为新疆公路建设史上投资规模最大的一年。公司作为新疆地区市政施工区域性龙头企业，未来有望在国家大规模基建投资中获得丰厚的合同。我们预计市政施工业务2009、2010年收入将分别达到8.9、10.5亿元，复合增长率约30%。
09年营收计划增长50%以上，一季度预增1110%：公司计划09年实现营业收入15.0亿元，相当于较08年增长54.3%。同时公司发布业绩预增公告，预计09年第一季度归属母公司所有者的净利润同比增长超过1110%，主要原因是房屋销售收入同比大幅增长，公司上年同期净利润为112万元，照此测算一季度EPS应在0.037元以上。
盈利预测与评级：我们小幅下调对公司的盈利预测，预计2009、2010年EPS分别为0.24元和0.31元（暂不考虑年度利润分配方案中转增股本摊薄因素），对应的动态PE为31倍和24倍，不具有明显的估值优势，维持“中性”的评级。
风险提示：（1）国家基础设施建设投资不达预期；（2）房地产行业持续低迷导致公司房屋销售低于预期等。
研究员：天相建筑建材组 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：新疆城建：分享新疆快速发展成果
调研目的：公司作为新疆地区市政基础设施建设资质最高的建设单位，随西部开发发展，围绕施工核心业务发展地产、建材等，一直保持较快增长速度。此次调研主要想了解公司的各项业务发展情况、施工订单情况、经营状况和未来发展规划。
调研结论：受益于新疆建设发展新疆作为新亚欧大陆桥西部桥头堡和连接中亚的主要窗口，构成联结中亚―东欧―祖国内陆－沿海的重要的经济枢纽和主要通道，地理位置在发展西部边境贸易方面有着不可替代的比较优势。西部大开发中新疆成为主要的开发地，加上积极财政政策实施，基础设施建设的投入加大，新疆也迎来快速建设和发展时期。
如乌鲁木齐市内公路“四纵三横”改造已经规划完成，新疆基础设施投入的快速增长，将为公司的快速发展奠定了基础。
公司施工订单充足根据规划，新疆09年在基础设施投入230亿，其中公路投资20多亿。09年公司已拿到2亿多公路施工订单，加上其他以及08年未完工的施工订单5亿多元，在手未完工施工合同共计8亿多元。基础设施投资中，建设规模预计100多亿元，公司承接规模按10%计算，09年能接的建筑工程订单在10亿以上。
房地产08年收入降低，逐步恢复新疆城建做房地产业务优势明显，公司按阶梯状发展房地产业务，储备一批、开发一批、完工一批，整个土地储备将近2000多亩，且多处于乌鲁木齐很好的地段，能满足今后几年地产的发展。
08年，公司先后开发了朗月星城、朗润天诚等楼盘，今年将开发雪莲山荒山绿化建设用地、西山住宅小区等项目，公司目前在建的地产有5万平方米，而雪莲山项目预计开发35万平方米。
新疆房地产虽然也受经济危机的影响，成交量有所下降，但由于乌鲁木齐的房地产价格并不高，并未形成泡沫，因此地产市场还较稳定。预计公司地产项目08年结算的有2亿多元。09年预计结算3亿元以上，目前已经成交1亿多元。
预测和评级我们认为公司较多的订单数量将保证公司09年收入的增长，而西部开发和积极的财政政策给新疆带来的机会为公司的成长提供了广阔的空间；乌鲁木齐去房地产市场泡沫较少且正在回暖，而公司地产开发的经验和良好的土地储备，也为公司未来几年地产业务的增长奠定基础。预计未来几年公司依然快速增长，公司08-10年的EPS（未考虑09年增发）分别为0.15元，0.26元和0.38元。基于公司09、10年净利润增长超过50%，考虑公司未来成长性良好，首次给予“增持”评级。目标价7.5元。
研究员：田东红 所属机构：中信建投证券有限责任公司
报告标题：新疆城建：施工业务稳定增长，业务结构有限多元化
11月14日我们调研了新疆城建，对公司经营情况和发展战略进行了了解。从公司业务结构来看呈现有限的多元化，施工和房地产业务为主，源水和新型建材销售为辅。业务的适度多元使得公司的毛利率维持在相对稳定的水平。公司在新疆地区具有一定竞争优势，施工业务发展较快，未来有望继续保持快速增长态势。房地产业务收入08年下降较快，主要是开发建设放缓的原因。新疆地区房地产泡沫相对较小，而且公司有部分楼盘属于经济适用房，受房地产市场整体低迷的影响较小。
公司明年下半年投产的大孔洞烧结砖项目未来应用前景较好，有望成为新型建材业务有力的增长点。目前公司定向增发方案已获得证监会有条件通过，将择机发行。我们认为虽然在资本市场持续低迷的背景下最终募集资金可能远低于预期，但仍然能够较大地改善目前相对偏紧的财务状况。
城建施工和房地产为主线，源水和新型建材为两翼。市政基础施工在新疆具有一定竞争优势，毛利率较高。房地产业务增速有所放缓。源水生产和销售能为公司贡献稳定的收益。新型建材业务有望成为新的增长点。定向增发将改善公司财务状况。盈利预测和估值。我们预测公司2008-2010年的EPS分别为0.18、0.26、0.29元。由于公司施工业务和房地产业务比重相当，其估值水平应介于这两个行业之间。参考A股建筑施工类企业和房地产开发类企业的平均估值，新疆城建目前动态PE并不具有吸引力，但从PB角度来看，公司目前PB水平要明显低于两类行业平均水平。给予公司09年1.8-2.0倍的PB，其合理价值应该在5.4-6.0元，给予“增持”的投资评级。
研究员：江孔亮，蒲世林 所属机构：海通证券股份有限公司
报告标题：新疆城建：市政业务稳健，地产项目缓慢
2008年1～9月，公司实现营业收入5.9亿元，同比增长18.2%；实现营业利润3,524万元，同比增长189.3%；实现归属于母公司所有者的净利润3,926万元，同比增长146.6%；实现基本每股收益0.14元。
净利润同比大幅增长。报告期内，净利润增速大幅超过营业收入增速，主要原因有三个：一是公司管理费用率的下降。
前3季度，公司管理费用率同比下降3.1个百分点，为公司节省管理费用约为835万元；二是营业外收入的大幅上升。
报告期内，公司取得营业外收入1,460万元，同比增加891万元。营业外收入主要来自于中国建设银行免除了公司控股子公司新疆恒通房地产开发有限公司所欠按揭贷款利息，公司取得债务重组收益1,374万元；三是所得税率的下降。公司所得税率由去年同期的22.5%下降到12.6%，预计为公司节省477万元。
市政建设业务收入将稳步快速增长。据悉，公司08年上半年新签合同额约为8.2亿，相当于前两年工程量的总和。上半年又相继中标了两个重大项目工程，分别为阿联酋白湾一期市政工程建设项目和新疆库车县新城区道路工程，两个项目金额合计2.7亿元，丰富项目储备将保障公司08年、09年市政建设业务快速增长。我们预计，公司08年市政建设业务收入规模在7亿元左右。
房地产项目进展缓慢。公司08年拟建的主要三个房地产开发项目中，只有“朗月星城”住宅小区项目在08年能够完全结算，预计该项目产生4亿元左右的收入。其他两个房地产项目—“朗润天诚”住宅小区项目、“雪莲山荒山绿化建设用地项目”于今年下半年开工建设，08年很难结算。
综合毛利率略有下降。报告期内，公司综合毛利率为20.2%，同比下降了1.92个百分点。我们认为这主要是毛利率较高的房地产业务（08年中期为54.4%）收入占比大幅降低所致，根据公司08年中期，房地产业务毛利率由去年上半年的51.3%下降到08年中期的2.5%。我们认为，公司08年全年综合毛利率将维持在现有的水平上。
研究员：田晓辉 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：新疆城建08中报点评
我们将公司08年、09年的每股收益由0.44元、0.57下调至0.31元、0.41元，对应的动态市盈率分别为19倍、14倍，与建筑板块同类上市公司相比，已不具有明显估值优势，将公司评级由“增持”下调至“中性”。
研究员：田晓辉 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：新疆城建：增发确保业绩快速释放
乌鲁木齐房价格连续6个月同比涨幅居全国首位，后期仍有上涨空间。
4月份新疆首府乌鲁木齐市新建房屋房价格同比上涨22％，这已经是该市房价连续6个月涨幅居全国首位。目前该市房价平均2700元/平米左右，相对于当地月均1500元左右的收入而言并不算高，居民购房需求较旺盛，房价后期仍然具备上涨空间。新疆城建房地产项目全部集中在乌鲁木齐市，将明显受益于该地区房价的上涨。
08年房屋开工面积大增，房地产业务利润贡献增加。2007年公司房地产主要结算项目为朗天风景商住小区一期和二期。2008年公司朗月星城住宅小区、朗润天诚住宅小区和雪莲山荒山绿化建设用地都将开工建设，预期2008年、2009年开工面积分别为25万平米、15万平米。
我们预期2008年房地产业务可为公司贡献净利润1.1亿左右，比07年增长超过20％。
作为乌市具备经济适用房开发资质的仅有的两家企业之一，以公司在乌市的地位和实力，该市经济适用房中的大部分将由公司负责开发。根据乌市保障性住房建设规划，公司在2008－2010年承担的住房开发规模在45万平米左右，其中每年开发并竣工规模为15万平米。
因此，08年相对07年还将新增保障性住宅开发15万平米，并贡献超过3000万元的净利润。
增发改善公司现金流，加快地产业务开发。08年5月16日公司召开股东大会，审议并通过了定向增发方案。根据该方案，公司将向公司在册股东定向增发不超过4800万，募集不超过51,109万元用于朗月星城和朗润天诚住宅小区开发，增发价格为11.26元/股，较16日收盘价低24.87％。我们认为，以公司项目良好的盈利前景、增发价格较大的安全边际，成功增发的概率非常大。增发成功将进一步改善公司现金流状况，确保地产项目的顺利开发。
盈利预测。我们预期公司08－09年可实现归属母公司净利润1.65亿和2.06亿，每股收益分别为0.81和1.01元。按可比公司估值水平，可给予公司09年20倍PE，对应12个月目标价20.02元。目标价相对于5月15日收盘价14.06元尚有43％的上升空间，维持“买入”投资评级。
研究员：陈晓波 所属机构：第一创业证券有限责任公司
报告标题：新疆城建（600545）：项目进展顺利，看好公司08 年业绩增长
风险提示。（1）水泥、沥青、钢材等原材料价格波动导致公司成本增加的风险；（4）项目结算进度存在一定的不确定性。
估值与投资评级。我们维持公司08年、09年送转前每股收益0.80元、1.02元的预测，维持公司“增持”评级。
研究员：田晓辉，邹高 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：新疆城建：进入快速增长轨道
国有企业控股，打造大城建体系。新疆城建成立于1993年，实际控制人为乌鲁木齐国有资产经营有限公司，控股比例32.7％。新疆城建以城市市政设施建设和房地产开发为主线，以城市公用事业投入及新型建材制造为两冀，建立了涵盖城市基础设施建设、公用事业运营、与城市基础设施建设相关的新型环保建材制造等领域的“大城建”产业体系。
乌市房地产市场需求旺盛，公司开竣工计划超预期。目前乌鲁木齐房价平均2700元/平米左右，相对于当地月均1500元左右的收入而言并不算高，居民购房需求依然较旺盛，受政策影响不明显。2007年，朗天峰景商住小区一期竣工结算，二期竣工84.79％，2008年朗月星辰住宅小区、朗润天诚住宅小区和雪莲山荒山绿化建设用地都将开工建设，预期2008年、2009年开工面积分别为25万平米、15万平米，超出了我们事先的预期。
此外，作为乌市具备经济适用房开发资质的仅有的两家企业之一，以公司在乌市的地位和实力，该市经济适用房中的大部分将由公司负责开发，2008年预期开工面积16万平米，预期销售净利率4％左右。
市政工程建设快速增长。公司一方面继续巩固在乌市的垄断地位，另一方面积极拓展海外市场。预期公司2008年乌市合同金额为5亿元。另外，2008年公司海外工程拓展预期也将取得进展，马来西亚卡威旅游度假村3亿美元项目公司中标的可能性非常大。
随着公司商品房和经济适用房开发规模的扩大，公司旗下工程分公司承建的房建工程（划入市政建设业务）也将快速增长。
新型材料产能陆续释放，市场前景广阔。公司新型建材主要包括阿科太克板、凯乐砌块、BFS 制管（大口径混凝土制管）和SBS 改性沥青混凝土，其中凯乐砌块年底将全面投产；阿科太克板扩充的产能也将在08年完全释放；随着公司市政工程业务的快速增长，SBS 改性沥青混凝土盈利状况有望得到改善。
我们认为，公司新型建材符合国家目前推行的产业政策，而其性能和价格较传统材料又具备一定的优势，未来如果公司加大这部分业务的宣传和销售，有望大大提高公司整体盈利能力。据了解，公司目前有这方面的考虑。
源水生产和销售提供稳定利润来源。公司源水业务近3年来基本保持稳定，每年销售收入维持在6000万左右。考虑到后期乌市大部分自备井的关闭将带来源水需求的增加，公司源水业务后期仍有增长空间。
盈利预测。我们预期公司07－09年可实现每股收益0.26元、0.90元和1.05元。按可比公司估值水平，可给予公司09年20倍PE，对应12月目标价21.00元，相对于3月19日收盘价13.60元尚有65％的上升空间，给予“买入”评级。
研究员：陈晓波 所属机构：第一创业证券有限责任公司
报告标题：新疆城建（600545）：市政业务稳健，地产业务持续快速增长
两大主业齐头并进。公司主营业务为城市基础设施建设，房地产开发等业务。公司在乌市的市政建设领域处于绝对第一的位置，市场份额为90％左右；公司从事房地产开发已超过14年，在新疆本土享有盛誉。目前公司拥有项目储备约147万平方米，足够未来两年开发需要
市政建设业务收入稳步增长。目前，公司在建跨年度的乌鲁木齐市城市建设工程合同总数达到25个，合同涉及金额为2.14亿元；2007年下半年，公司相继中标三个重大的城建项目合计金额为2.34亿元；此外，2008年乌鲁木齐市的友好路、光明路的道路改造工程以及哈萨克斯坦水坝和清淤项目将开始启动，公司中标的可能性非常大，预计三个项目合计中标金额可能近5亿元。2008年，这些项目的实施将确保公司经营业绩的稳步增长
预计公司08年房地产业务收入10亿元左右，将会促进公司业绩大幅增长。公司08年、09年主要结算的房地产项目分别为“朗月星城”住宅小区、“朗润天诚”住宅小区和雪莲山荒山绿化建设用地项目，预计公司07年～09年的房地产开发业务收入分别为4.0亿元、10.0亿元和13.0亿元，上述房地产项目的陆续结算为公司未来两年业绩持续增长提供保证
公司综合毛利率有逐步上升的趋势。近年来由于期间费用率的上升侵蚀了公司净利润增长。但我们认为，目前公司正处于业绩上升的拐点，随着房地产开发业务规模的扩大和市政建设业务毛利率的提高，将带动公司综合毛利率继续上升，公司的盈利能力将逐步提升
风险提示。（1）水泥、沥青、钢材等原材料价格波动导致公司成本增加的风险；（2）由于天气等自然条件因素对工程项目施工进度有一定的影响；（3）区域市场房价走低的风险；（4）公司项目结算进度存在一定的不确定性
估值与投资评级。预计公司07、08、09年度每股收益分别为0.26元、0.80元和1.02元。二级市场合理价格区间为23.12～25.15元，给予“增持”评级。
研究员：田晓辉，邹高 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：新疆城建(600545)：预计08年业绩将大幅增长
事件描述：近期，我们对新疆城建（600545）进行了实地调研，深入了解公司的经营状况，对公司调研情况的简报如下，随后我们将会撰写对公司的深度研究报告
评论：公司是新疆维吾尔自治区规模最大、工程施工资质最高、最全和技术力量最雄厚的市政施工企业，是区内具有垄断地位的城市基础设施服务提供商，尤其是在新疆自治区首府乌鲁木齐市的市政建设领域中处于绝对领先的位置
1、 公司正在履行的城市建设工程合同将确保08年业绩的稳步增长 公司城建业务具有较大的增长空间。“十一五”期间，新疆地区固定资产投资预计要超过一万亿元人民币，年均增长16%，较“十五”实际完成总额翻一番。尤其是“乌—昌一体化”政策的落实，使乌鲁木齐市政设施建设及道路建设、改造市场容量有望进一步扩大。目前，公司在建跨年度乌鲁木齐市城市建设工程合同总数达到25个，合同涉及金额为2.14亿元
2007年下半年，公司又相继中标了克拉玛依市经济适用房小区建设、鑫泰投资集团楼兰新城小区建设、乌鲁木齐经济技术开发区农十二师合作区（104团部分）经三路以及其它6条市政道路工程等城市建设项目。2008年，这些项目的实施将确保公司经营业绩的稳步增长。
研究员：田晓辉，邹高 所属机构：天相投资顾问有限公司
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