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上海金陵(600621)_研究报告_财经_新浪网(600621) 研究分析报告|查股网

股票名称：上海金陵(600621)

报告标题：上海金陵:公司主业转型进行中未来将以商业地产为主

2009-11-09 19:32:27

2009年1-9月,公司实现营业收入7.16亿元,同比下降29.5%;营业利润1,464万元,同比下降32.7%;归属于母公司所有者净利润5,506万元,同比下降29.9%;基本每股收益0.11元。
前三季度主营收入下降29.5%,管理费用率大幅提高。近年来公司提出了“积极拓展服务业,稳定发展制造业”的主业转型思路,加快了产业结构的调整。目前公司主营业务涉及两大领域,一是包括表面贴装与线路板业务的电子制造业,二是涵盖地产物业和客运出租的服务业。今年前三季度公司营业收入7.16亿元,同比下降29.5%,毛利率同比提高2.2个百分点至11.4%。前三季度公司管理费用率同比提高5个百分点至12.1%,财务费用率和销售费用率则保持平稳。
公司业绩受非经常性损益影响很大。1)2009年初公司的交易性金融资产和可供出售金融资产中包含大量股票(能源类上市公司为主),今年前三季度上证指数累计涨幅52%,能源类上市公司的涨幅更大。报告期内公司出售了绝大部分股票(截至9月30日仅剩交易性金融资产77万元),实现投资收益4,062万元。 2)公司动迁收益入账产生了营业外收入3,862万元。
前三季度归属于母公司所有者净利润5,506万元,同比下降29.9%。
重大资产置换后公司的主营业务将以商业地产为主。上海金陵大股东是隶属上海国资委的上海仪电控股集团,其表示将把上海金陵打造成不动产业务开发与经营的平台,计划在适当的时机逐步向公司注入成熟的商办用途的土地和房产等不动产。9月24日,公司公布了重大资产置换预案,公司拟以其持有的7家公司作为置出资产与控股股东仪电集团持有的上海怡科投资管理有限公司的全部股权作为置入资产进行置产置换。此次拟置出资产在2008年的营业收入占总收入的85%,重组后原有SMT、PCB制造业将被置出。拟置入的怡科公司股权预估值为3.42亿元,拥有位于上海市核心商业区的成熟商办房地产,预计该公司稳定的租金收入将为公司带来稳定的现金流,改善公司经营状况,提高上市公司盈利能力。
由于此次重组事宜尚未通过股东大会的批准及证监会的核准,公司未来的经营情况存在较大的不确定性,我们暂不对公司进行盈利预测与评级。

研究员：天相资讯科技组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：上海金陵：主营业绩一般_受非经常性损益影响较大

2009-04-13 13:44:33

2008年年报显示，公司实现营业收入13.07亿元，比去年同期下降13.2%；营业利润2,582万元，比去年同期下降78.5%；归属于母公司所有者净利润9,665万元，较2007年度微增1.4%，实现基本每股收益0.18元。分配方案为以资本公积每10股派0.5元（含税）。
公司已经开始主业转型。公司根据企业发展战略，加快产业结构的调整，不断推进现代服务业的发展。从主营业务来看，2008年，公司的表面贴装与线路板业务虽然在营业收入中占比达78%，但是毛利占比只有47%；地产物业和客运出租等服务业在营收中占比22%，毛利占比达53%。反映出公司“积极拓展服务业，稳定发展制造业”的主业转型思路。
公司产品综合毛利率小幅上升，期间费用情况控制良好。公司08年综合毛利率为9.3%，同比上升0.9个百分点。从期间费用来看，期间费用下降0.1个百分点，至9.6%。具体而言，销售费用率下降0.3个百分点，管理费用率下降了0.4个百分点，基数较小的财务费用率上升0.7个百分点，各项期间费用得到了较好的控制。
公司业绩受非经常性损益影响很大。08年受股市下跌影响，公司公允价值变动净收益为-516万元，投资净收益比去年下降了1.09亿元，至4,165万元。公司出售上南路3120、3140号房产，加上其它的营业外收入，公司的营业外收入达8,079万元。非经常性损益是公司营业利润大幅下降而归属母公司净利润却小幅增加的主要原因。
公司的看点主要是作为上海本地股的资产注入概念。按照《上海市十一五国有资产调整和发展专项规划》，到“十一五”期末时的2010年，上海国资至少将有30％以上的经营性资产集中到上市公司。上海金陵大股东上海仪电控股集团是国有控股企业，隶属上海国资委。仪电控股集团主营业务为投资与投资服务、资产经营管理等。在上海国有资产整合和证券化的大背景下，公司有望得到政策扶持，我们不排除存在资产注入的可能。
预计公司09～10年的EPS分别为0.12元、0.14元，以前日收盘价6.18元计算，对应动态市盈率为51倍和44倍。我们认为公司的主业增长并不突出，不考虑可能的资产注入的情况，给予公司“中性”的投资评级。

研究员：天相资讯科技组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：上海金陵（SH600621）：调研快报

2007-09-05 14:38:37

　　我们看好公司出租汽车业务，楼宇智能化网络建设业务的前景，不看好公司表面贴装等业务前景。我们看好公司业务转型的决心，公司富有潜力的转型方向是工业用房地产的出租，在乐观假设下公司全部建成出租现有土地储备，该项业务可实现高于06 年全年EPS 20％的业绩。由于公司储备工业用地开发规划尚未明朗，相关政策、资源约束也无法估计，谨慎看待公司业务转型的前景。
　　我们按当前行情估计公司持有的上市公司股权投资收益和华鑫证券投资收益，如果公司一次性获取这些收益，可对EPS 增厚0.662 元，由于是一次性收益，按10 倍市盈率进行估值，价值6.62 元，如果公司用这项收入作为业务转型的资金支持，则难以估值。
　　在预测公司未来财务数据时，我们假设公司现有业务未来三年收入增长分别为3％，5％和10％，综合毛利率维持在10％之上。假设工业用地三年全部建成，建成后全部按上海市当前工业用房平均价格出租，三年后出租收益按照5%速度增长。假设公司分五年平均获取上市公司股权投资收益和华鑫证券投资收益。近期内公司可用投资收益平滑业绩，而公司业务转型已出现积极态势，考虑到业务转型过程中不确定性因素较多，给予公司“无投资评级”评级，暂不给予目标价，建议投资者密切关注。

研究员：何之渊，李兴    所属机构：长江证券股份有限公司