平安银行(000001)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-18 平安银行：2023年年报点评：分红比例超预期，主动降低信用风险偏好 (东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●考虑资产质量总体稳定、拨备充足，在可持续支持实体经济诉求下，净利润有望平稳释放。预计2024-2026年净利润同比增长2%、4.2%、5.2%，对应BVPS分别为23.18、25.73、28.42元/股。2024年3月15日收盘价10.6元/股，对应市净率0.46倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-03-16 平安银行：2023年年报点评：分红比率提升至30%+，资产风险继续出清 (海通证券 孙婷,林加力,董栋梁)

●因此给予合理价值区间为11.56-13.42元(对应2024年PE为4.91-5.70倍，同业公司对应PE为4.62倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-03-15 平安银行：2023年报点评：调降信用风险偏好，经营更稳健 (国信证券 田维韦,王剑,陈俊良)

●2023年分红率大幅提升至30%，股息率具吸引力。考虑到经济复苏缓慢，LPR持续下降，预计净息差将进一步收窄。我们下调2024-2026年归母净利润至472/503/555亿元(2024-2025年原预测574/644亿元)，对应增速1.6%/6.7%/10.3%，摊薄EPS2.24/2.40/2.67元，维持“增持”评级。

●2024-03-15 平安银行：盈利增速下降，资产质量较为稳定 (招商证券 邵春雨)

●平安银行受LPR下行、存量按揭利率下调、以及新发放贷款利率下行影响，息差有所承压，盈利增速下行明显。截至24年3月14日收盘，平安银行PB(LF)为0.50倍，给予目标估值0.55倍24年P/B，对应12.36元/股，下调至“增持”评级。

●2024-03-15 平安银行：2023年年报点评：积极调整信贷结构，财富业务基础夯实 (民生证券 余金鑫)

●平安银行23年营收略承压，不过公司同时积极调整零售信贷结构，把握住风险底线，为后续信贷需求回暖做好蓄能；同时，预计存款挂牌利率调降效果在24年会逐渐显现，从而有望助力负债成本进一步下行。另外，平安银行23年现金分红比例提升至30%，按3月14日收盘价计算，股息率达到7.03%。预计24-26年EPS分别为2.48、2.62、2.91元，2024年3月14日收盘价对应0.5倍24年PB，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2024-03-22 常熟银行：异地扩张提速，存款成本优化 (华泰证券 沈娟)

●我们预测2024-2026年EPS分别为1.30/1.56/1.89元，24年BVPS预测值9.25元，对应PB0.75倍。可比公司24年Wind一致预测PB均值0.54倍，公司小微护城河优势稳固，成长潜力突出，应享受一定估值溢价，我们给24年目标PB0.90倍，目标价8.33元，维持“买入”评级。

●2024-03-22 常熟银行：2023年年报点评：业绩高增确定性强 (浙商证券 梁凤洁,徐安妮)

●预计常熟银行2024-2026年归母净利润同比增长18.1%/16.1%/16.5%，对应BPS10.15/11.50/13.07元/股。现价对应2024-2026年PB估值0.68/0.60/0.53倍。目标价为10.18元/股，对应24年PB1.00倍，现价空间47%，维持“买入”评级。

●2024-03-22 常熟银行：息差压力提前释放，23年业绩圆满收官 (中信建投 马鲲鹏,李晨)

●预计2024-2026年归母净利润增速分别为19.5%、20.5%、20.6%，营收增速分别为10.2%和11.5%、12.7%。当前股价对应0.67倍24年PB，仍有较大提升空间，维持买入评级和银行板块首推。

●2024-03-22 常熟银行：业绩亮眼优势突出，村镇银行提速前进 (信达证券 廖紫苑,张晓辉,王舫朝)

●常熟银行作为具备区位优势的普惠小微标杆银行之一，始终坚持“三农两小”市场定位，以特色化、差异化的微贷模式推进服务下沉，在保持资产质量领先的同时，实现规模较快扩张。我们看好公司未来的发展前景，预计公司2024-2026年归母净利润同比增速分别为19.55%、18.39%、17.52%。

●2024-03-22 常熟银行：业绩表现靓丽，资产质量优异 (招商证券 戴甜甜)

●业绩表现靓丽，资产质量优异。常熟银行业绩持续靓丽，信贷保持较快增长，息差略降，不良贷款率保持低位，拨备充足，ROE处于上升通道。我们维持“强烈推荐”评级。

●2024-03-22 中信银行：2023年报点评：净息差下行，资产质量稳定 (国信证券 陈俊良,王剑,田维韦)

●公司基本面整体表现较为稳定，我们结合近期LPR下调等因素略微调整公司盈利预测并将其前推一年，预计公司2024-2025年归母净利润700/720亿元(前期预测值707/745亿元)、2026年归母净利润750亿元，同比增速4.4%/3.0%/4.0%；摊薄EPS为1.43/1.47/1.53元；当前股价对应的PE为4.4/4.3/4.1x，PB为0.47/0.44/0.41x，维持“增持”评级。

●2024-03-22 常熟银行：年报点评：营收表现优异，跨区域发展战略深化 (平安证券 袁喆奇)

●考虑到贷款需求恢复斜率放缓以及息差收窄带来的营收压力，我们小幅下调公司24-25年盈利预测，并新增26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1.42/1.69/2.01元(原24-25年EPS预测分别为1.52/1.85元)，对应盈利增速分别为18.6%/19.1%/19.0%(原24-25年盈利增速为21.9%/21.2%)，目前公司股价对应24-26年PB分别为0.71x/0.63x/0.56x，我们长期看好公司小微业务的发展空间，维持“强烈推荐”评级。

●2024-03-22 中信银行：2023年年报点评：零售信贷投放优异，资产质量持续修复 (民生证券 余金鑫)

●公司估值修复路线较为明晰：基本面上，不良历史包袱卸下、中信金控强化赋能；同时“中特估”、“央企市值管理”概念带来催化作用；公司23年现金分红比例28%，且近年来现金分红比例较为稳定，兼具高股息投资价值。预计24-26年EPS分别为1.43、1.53、1.65元，2024年3月21日收盘价对应0.5倍24年PB，维持“推荐”评级。

●2024-03-22 中信银行：2023年年报点评：营收增长稳健，不良指标“双降” (光大证券 王一峰,蔡霆夆)

●中信银行以“342强核行动方案”为指引，紧密围绕财富管理、资产管理、综合融资三大核心能力开展工作，取得良好经营成效。同时，公司资产质量自20Q3以来逐季向好，20Q4-23Q4不良指标有11个季度实现“双降”。从外源性资本补充角度看，一是未来公司配股落地使得核心一级资本得到有效补充，有助于公司资产端扩张摆脱约束，为下一阶段业务增长打开空间；二是公司可转债将在2025年3月份到期，当前股价距离强制赎回价还有25%左右空间。公司2023年拟每10股派发现金股息3.56元，对应分红比例为28%，较上年持平；对应股息率为5.6%，高于上市银行平均水平。年初以来，公司股价累计涨幅达20.2%，在上市银行中位居第3位。作为上市央企，受“中特估”政策逻辑、“业绩稳定释放”商业逻辑双重驱动，后续估值仍有修复空间。考虑到NIM收窄压力仍大，下调公司2024/2025年归母净利润预测为688(-6.6%)/716(-9.4%)，新增2026年归母净利润预测为741亿，当前股价对应2024-2026年PB估值分别为0.60/0.56/0.52倍，维持“增持”评级。

●2024-03-22 常熟银行：2023年报点评：营收双位数增长，资产质量优异 (国信证券 田维韦,王剑,陈俊良)

●公司在小微领域已具备穿越周期的能力，规模预计持续保持高增。我们基本维持2024-2026年归母净利润39.0/45.9/56.0亿元的预测，对应增速19.0%/17.5%/22.1%，摊薄EPS1.42/1.67/2.04元，维持“买入”评级。