万 科Ａ(000002)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-17 万科A：坚定经营信心，积极应对阶段挑战 (海通证券 涂力磊)

●我们认为公司多项业务仍具备发展潜力，积极应对债务问题并获得多方支持。预计公司2024年和2025年EPS在1.08和1.13元。考虑公司龙头地位，我们给予公司估值适度溢价，按照2024年10-12XPE水平，对应合理价值区间10.78-12.92元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-16 万科A：开发业务表现承压，24年提升去杠杆力度 (光大证券 何缅南)

●考虑目前新房市场需求及价格修复缓慢，或增加公司销售及毛利率下滑压力，同时存货仍存在减值压力，我们预测公司24-25年EPS为0.75/0.84元(原预测为1.68/1.82元)，新增26年EPS预测为0.89元，当前A股股价对应24-26年PE估值为9.4/8.4/8.0倍，公司作为行业头部优质房企，发展稳健，经营服务业务具备先发优势，维持A/H股“买入”评级。

●2024-04-09 万科A：年报点评：业绩承压，经营性资产打开融资空间 (东方证券 赵旭翔)

●维持买入评级，调整目标价至8.37元。根据2023年公司年报，我们下调公司营收增速及毛利率，上调了公司费用率的预测，调整公司24-26年归母净利润预测值为110.8/92.5/83.1亿元(24-25年原预测值为203.9/219.9亿元)。可比公司24年PE为9X，对应目标价8.37元。

●2024-04-08 万科A：23年全年业绩承压，关注增量资金落地及降杠杆节奏 (招商证券 赵可)

●(1)公司23年开发业务销售额小幅下滑，但行业排名仍有提升，往后看，因拿地力度处于低位，判断推货减少背景下销售额增速仍将面临一定下行压力；(2)此外公司年报披露将推动大宗资产及股权交易、经营性物业抵押贷款以及推进REITs发行，关注其对“增量”资金的促进，有望提高短端资金面安全性；中长期角度，若如年报所述：“坚定降杠杆，未来两年削减付息债务1000亿元以上”，或可实现可持续的内生式增长，期待永续经营假设得到进一步巩固；(3)公司在年报中披露：当前行业正在经历深度调整，经过综合考量，2023年度公司不派发股息，不送红股，也不进行资本公积金转增股本。预计24E/25E/26E EPS分别为0.79/0.80/0.81元/股(同比分别-23%/+1%/+2%)，当前股价对应PE分别为10.2/10.0/9.9，综合考虑公司销售仍面临下行压力以及降杠杆规划等，给予“增持”评级。

●2024-04-04 万科A：行业下行期业绩承压，全力保障现金流安全 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●考虑到地产开发业务结算规模和毛利率下行压力，我们下调盈利预测，但仍看好公司创立40年来多次穿越地产周期的经营能力。预计公司2024-2025年归母净利润分别为97/96亿元(前次预期分别为242/245亿元)，对应每股收益分别为0.81/0.80元，对应当前股价PE分别为10.1/10.2倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-04-29 滨江集团：年报点评：减值拖累利润表现，融资投销优势强化 (平安证券 杨侃,王懂扬)

●我们下调公司2024-2025年EPS预测0.91元(原为1.43元)、1.02元(原为1.50元)，新增2026年EPS预测1.10元，当前股价对应PE分别7.0倍、6.3倍、5.8倍，但我们认为公司2023年已根据市场环境大幅计提减值，且公司当前待结转资源仍较为丰富，2024年业绩有望企稳，仍维持“推荐”评级。

●2024-04-29 滨江集团：年报点评报告：2023年营收增长利润承压，销售和拿地保持良好态势 (国盛证券 金晶,肖依依)

●公司拿地长期聚焦杭州等核心城市，土储优质，销售增速行业领先，且公司近几年积极优化资产负债表，主动压降有息负债，融资成本不断降低，待大幅减值计提叠加低毛利项目结算后，公司盈利能力有望改善。预计2024/2025/2026年公司营收740/705/651亿元；归母净利润为28.5/32/33.1亿元；对应EPS分别为0.92/1.03/1.06元。当前股价对应2024年动态PE7倍，维持“买入”评级。

●2024-04-29 万业企业：2023年报&2024年一季报点评：地产业务收缩拖累短期业绩，看好半导体设备起量 (华西证券 黄瑞连)

●考虑到公司设备交付节奏和地产业务进展，我们调整公司2024-2025年营业收入预测分别为12.26和13.86亿元(原值14.09和16.67亿元)，并预计2026年营业收入为16.27亿元；调整公司2024-2025年归母净利润预测分别为1.78和2.15亿元(原值4.68和5.44亿元)，并预计2026年归母净利润为2.65亿元；调整公司2024-2025年EPS分别为0.19、0.23元(原值0.50和0.58元)，并预计2026年EPS为0.29元。2024/4/26日收盘价12.42元对应PE分别为65、54和44倍，维持“增持”评级。

●2024-04-29 万业企业：2023年IC业务同比高增，业务转型构建长期成长 (开源证券 罗通)

●我们下调公司2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为2.12/3.03/4.35亿元(前值为5.04/6.87亿元)，预计2024/2025/2026年EPS为0.23/0.33/0.47元(前值为0.54/0.74元)，当前股价对应PE为57.4/40.1/28.0倍，公司作为国内稀缺的离子注入机厂商，有望在本土晶圆厂积极扩产背景下充分受益，维持“买入”评级。

●2024-04-29 苏州高新：2023年报点评：业绩短期承压，产业园业务稳中有进 (东吴证券 房诚琦,白学松,肖畅)

●公司作为苏州高新区重点“新兴产业投资运营和产城综合开发服务商”企业，园区开发业务处于领先位置。根据公司最新年报情况，我们下调公司2024/2025年的归母净利润预测为2.1/2.2亿元(前值为3.4/3.7亿元)，预计2026年归母净利润为2.4亿元。对应的EPS为0.18/0.19/0.21元，对应的PE为24.7X/23.3X/21.6X，维持“买入”评级。

●2024-04-28 保利发展：年报点评：销售规模领先市场，财务业绩扎实稳健 (海通证券 涂力磊)

●维持“优于大市”评级。考虑到公司各项业务扎实稳健，积极推动大股东增持回购并提升现金分红比例，体现出股东对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可，我们给予公司2024年EPS为人民币1.07元，10-12倍PE估值，对应市值区间为1280-1536亿元、对应合理价值区间为每股10.69-12.83元。

●2024-04-28 华发股份：2023年年报点评：销售逆势增长，分红率明显提升 (中信建投 竺劲,黄啸天)

●下调盈利预测及目标价，维持买入评级不变。我们预测2024-2026年公司EPS分别为0.71/0.75/0.78元(原预测2023-2025年为1.39/1.57/1.77元)。给予可比公司平均PE估值14x，对应目标价9.94元。

●2024-04-28 万业企业：2023年年报及2024年一季报点评：地产业务下滑致业绩下滑，半导体设备业务领先收入高增 (中信建投 竺劲)

●我们预测公司2024-2026年EPS为0.19/0.21/0.23元(原预测2024-2025年EPS为0.57/0.64元)，看好公司“1+N”半导体设备平台未来的协同发展，维持买入评级。

●2024-04-28 滨江集团：2023年报及2024年一季报点评：减值拖累业绩，土地投资及财务表现优异 (中信建投 竺劲,黄啸天)

●下调盈利预测，维持买入评级。我们下调公司2024-2026年的EPS至1.01/1.21/1.37元(原预测2024-2025为1.88/2.25元)。我们持续看好公司在杭州的深耕优势，行业可比公司2024年的PE估值为10X，给予公司20%的估值溢价至12X，对应目标价12.12元(原目标价为15.10元)。

●2024-04-28 南京高科：营收增长利润下滑，多融资渠道优势明显 (开源证券 齐东)

●受地产销售低迷影响，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为19.1、22.1、24.6亿元(2024、2025年原值为24.5、28.6亿元)，EPS分别为1.1、1.3、1.4元，当前股价对应PE估值分别为5.8、5.0、4.5倍。公司作为南京区域深耕企业，融资渠道畅通，多元业务协同发展，业绩有望持续改善，故维持“买入”评级。