北方国际(000065)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-28 北方国际：业绩阶段承压，重视焦煤贸易弹性 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●维持盈利预测，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为208/227/247亿元，分别yoy+9%/+9%/+9%；归母净利润分别为12.0/13.0/14.1亿元，分别yoy+14%/+9%/+8%。公司稳步推进投建营一体化模式，打造了蒙古矿山一体化项目、克罗地亚风电项目等标杆项目，转型持续推进。2025H2以来焦煤价格有改善迹象，或蕴含较好盈利弹性，现价对应公司2025年PE10x，维持“买入”评级。

●2025-08-22 北方国际：半年报点评：Q2业绩继续承压，反内卷政策下重视公司焦煤业务弹性 (天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●展望全年，公司主要运营项目持续发力，在建项目中孟加拉燃煤火电站项目首台机组已并网运行、次台机组完成并网试验，预计今年开始贡献运营收益。此外，随着煤炭行业反内卷持续深化，Q3以来焦煤价格整体回暖，助力公司焦煤业务释放利润弹性。我们继续看好公司投建营一体化业务发展前景，预计25-27年公司归母净利润为11.2、12.4、14亿，维持“买入”评级。

●2025-08-22 北方国际：上半年盈利有所承压，经营性现金流同比改善 (财通证券 毕春晖)

●公司公告1H2025实现营收67.35亿元同降35.34%；归母净利润3.09亿元同降42.71%；扣非归母净利润3.06亿元同降42.02%。其中，单Q2营收30.85亿元同降42.88%；归母净利润1.32亿元同降52.05%；扣非归母净利润1.31亿元同降51.25%。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润8.37/10.20/12.38亿元，8月22日收盘价对应PE分别为15.6/12.8/10.5倍，维持“增持”评级。

●2025-05-13 北方国际：投建营一体化发展，“一带一路”有望提升公司业绩 (东北证券 濮阳)

●预计2025-2027年公司营业总收入分别为205.15/222.33/236.24亿元，同比分别为+7.52%/+8.37%/+6.26%；归母净利润分别为11.25/13.09/14.20亿元，同比分别为+7.21%/+16.32%/+8.48%；EPS分别为1.05/1.22/1.33元/股；对应PE为10.59/9.10/8.39倍。考虑到公司焦煤贸易潜在增长空间可观，“一带一路”有望催化公司项目落地，孟加拉火电站投产贡献业绩增量，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-09 北方国际：焦煤贸易低迷，收入阶段承压 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●持盈利预测，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为208/227/247亿元，分别yoy+9.1%/+9.0%/+9.0%；归母净利润分别为12.0/13.0/14.1亿元，分别yoy+14.1%/+8.8%/+8.1%。公司近年稳步推进投建营一体化模式，打造了蒙古矿山一体化项目、克罗地亚风电项目等标杆项目，转型持续推进。现价对应公司2025年PE9.6x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-09-27 立方制药：精麻大单品放量在即，独家中药稳健增长 (西部证券 李梦园)

●预计2025-2027年公司实现营收18.53/22.93/27.37亿元，同比增长22.0%/23.8%/19.3%，归母净利润1.94/2.33/2.96亿元，同比增长20.7%/20.0%/27.3%。基于公司精麻大单品放量在即、独家特色中药稳健增长，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-09-24 物产环能：煤炭贸易短期承压，热电联产稳步发展 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计2025-2027年公司收入分别为436.22亿元、446.92亿元、456.92亿元(增速：-2.43%、2.45%、2.24%)，归母净利润分别为7.53亿元、9.05亿元、9.44亿元(增速：1.9%、20.2%、4.3%)，对应当前PE分别为9.9倍、8.3、7.9倍(估值日期为2025/9/23)，考虑物产环能煤炭流通业务运营经验丰富，供应链韧性强，给予其2025年12倍PE，对应目标价格16.19元，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。

●2025-09-24 华致酒行：25H1更新报告：三大门店业态协同发展，积极布局即时零售 (浙商证券 杨骥,张家祯,满静雅)

●受外部环境影响，公司利润率水平阶段性承压，未来利润率有望改善。由于25年酒类销售受“禁酒令”影响较大，因此我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司收入同比增速分别为-28.07%/18.23%/8.30%；归母净利润同比增速为-37.17%/348.49%/21.48%；EPS为0.07/0.30/0.37元；PE为348/78/64倍，维持增持评级。

●2025-09-22 香农芯创：打造国产企业级存储龙头，“分销+产品”双翼齐飞 (国盛证券 郑震湘,佘凌星,刘嘉元)

●基于公司在电子元器件分销和存储产品领域的优势，国盛证券给予公司“买入”评级。预计2025-2027年PE分别为59倍、35倍和24倍，相比可比公司具备估值优势。分析师认为，在AI需求驱动下，公司有望持续受益于存储市场的量价齐升与国产化进程，未来成长空间可观。

●2025-09-19 百洋医药：2025年中报点评：产品结构优化，创新转型提速 (东方证券 伍云飞)

●根据25年中报，我们下调25-27年收入预测，并上调同期毛利率和费用预测，调整2025-2027年每股收益预测为0.91/1.53/1.96（原预测25-27年为1.45/1.65/1.89）元，根据可比公司给予26年20倍PE，对应目标价30.60元，维持“买入”评级。

●2025-09-17 九州通：2025年中报点评：经营稳健向上，加快转型升级 (东方证券 伍云飞)

●根据25年中报，我们下调预测，调整2025-2027年每股收益预测为0.45/0.47/0.53(原预测25-27年为0.54/0.59/0.65)元，根据可比公司给予25年14倍PE，对应目标价6.30元，维持“买入”评级。

●2025-09-16 华致酒行：业绩阶段性承压，资产减值损失影响净利润 (国投证券 蔡琪,尤诗超)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-18.8%、+7.5%、+9.9%，净利润的增速分别为+94.2%、+54.5%、+37.5%。由于白酒渠道公司净利率较低，净利润易受费用和资产减值扰动影响，采用PS相对估值更能反映公司价值，参考可比公司25年平均PS估值，给予买入-A投资评级，对应2025年1.20xPS，6个月目标价22.11元。

●2025-09-15 神州数码：2025年半年报点评：分销基本盘稳固，数云与自有品牌齐头并进 (西南证券 王湘杰)

●考虑到公司作为领先的数字化服务及IT整合服务提供商，传统IT分销业务增长稳健，新增长曲线的数云服务和自有品牌业务不断突破。预计公司2025-2027年EPS分别为1.75元、2.25元、2.73元，给予公司2026年25倍PE，对应目标价56.25元，维持“买入”评级。

●2025-09-12 立方制药：25H1业绩符合预期，哌甲酯已正式上市销售 (华源证券 刘闯,孙洁玲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.09亿元、2.65亿元、3.40亿元，同比增长30%、27%、29%，当前股价对应PE分别为27X、22X、17X，考虑到公司精麻药新产品持续放量，业绩增长稳健，维持“买入”评级。

●2025-09-12 咸亨国际：推出股权激励计划，充分激发团队积极性-咸亨国际2025年限制性股票激励计划（草案）点评 (光大证券 孙伟风,鲁俊)

●公司为工业品MRO头部企业，在深耕电网基础上，加快拓展油气、发电等新领域。我们维持25-27年归母净利润预测为2.66/3.16/3.59亿元，维持“买入”评级。