天健集团(000090)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-26 天健集团：营业收入同比增长，毛利率下行影响利润 (开源证券 齐东,胡耀文)

●与考虑到项目结转进度等因素，研究团队下调了2025-2026年的盈利预测，并新增2027年的预测值。预计2025-2027年归母净利润分别为1.6亿元、8.3亿元和10.1亿元，对应的EPS为0.08元、0.44元和0.54元。当前股价对应的PE分别为44.0倍、8.3倍和6.8倍。需要注意的风险包括工程技术服务行业的政策波动和应收账款支付延期问题。

●2025-08-24 天健集团：半年报点评：综合开发求变突围，城市更新积极推进 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●考虑公司天健天骄、光明和瑞府等未结项目资源仍相对丰富，维持原有预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.37元、0.40元、0.44元，当前股价对应PE分别为9.8倍、9.0倍、8.2倍。短期公司前期销售项目陆续结转有望对业绩形成一定支撑，前海赤湾等项目开工入市保障持续发展，中期作为深圳建工资源整合平台，城建施工板块在深圳国资委做大特区建工大背景下，仍有望迎来较大发展，维持“推荐”评级。

●2025-05-04 天健集团：年报点评：建筑业务承压，积极推进城中村改造 (华泰证券 方晏荷,黄颖,王玺杰,樊星辰)

●考虑公司建筑施工业务订单下滑且竞争加剧，我们下调公司建筑业务收入及毛利率，预测25-27年归母净利为6.9/7.6/8.2亿元(前值11.7/13.8/-亿元，下调41%/45%)，可比地产/建筑公司Wind一致预期均值对应25年14/7xPE，考虑公司有望持续受益于大湾区建设及城中村改造加速，给予公司地产(6.0亿归母净利)/建筑施工及其他业务(0.9亿归母净利)25年12/5xPE(前值基于24年9/7xPE，折价提升主要系建筑业务承压影响规模增长，且地产土储相对较少)，对应25年目标市值77亿元，目标价4.09元(前值4.31元)，维持“买入”。

●2025-04-28 天健集团：季报点评：业务持续推进，融资渠道畅通 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●维持原有预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.37元、0.40元、0.44元，当前股价对应PE分别为10.1倍、9.3倍、8.5倍。短期公司前期销售项目陆续结转有望对业绩形成一定支撑，前海赤湾等项目开工入市保障持续发展，中期作为深圳建工资源整合平台，城建施工板块在深圳国资委做大特区建工大背景下，仍有望迎来较大发展，维持“推荐”评级。

●2025-04-22 天健集团：年报点评：财务稳健，积极拓展 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●由于减值计提超出预期，下调公司2025-2026年EPS预测至0.37元(原为0.45元)、0.40元(原为0.45元)，新增2027年EPS预测为0.44元，当前股价对应PE分别为10.3倍、9.5倍、8.7倍。短期公司前期销售项目陆续结转有望对业绩形成一定支撑，前海赤湾等项目开工入市保障持续发展，中期作为深圳建工资源整合平台，城建施工板块在深圳国资委做大特区建工大背景下，仍有望迎来较大发展，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2025-08-27 中材国际：半年报点评：Q2整体经营仍显韧性，上半年海外新签合同高增 (天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●上半年公司营收稳健增长，各业务板块毛利率下降拖累利润增速。考虑到公司上半年经营情况，我们下调公司25年归母净利润预测为30.7亿(前值31.2亿)，26-27年仍为33.2、35.8亿，根据公司24年公布的分红计划，截至8月26日收盘，我们预计公司25年股息率不低于5.5%，高股息提升投资吸引力，维持“买入”评级。

●2025-08-27 中材国际：中报点评：境外需求稳健，红利价值较好 (华泰证券 黄颖,方晏荷,王玺杰,樊星辰)

●华泰研究维持公司2025-2027年的归母净利润预测，并给予公司“买入”评级。根据2025年8月26日收盘价计算，预计2025/2026年股息率分别为5.57%/6.25%，投资价值较高。分析师上调目标价至14.23元，基于公司海外需求稳健及高端装备出海成果显著。

●2025-08-26 中钢国际：半年报点评：Q2扣非业绩增长显著提速，盈利能力持续提升 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,李枫婷)

●分析师预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.74亿、9.33亿和9.98亿元，对应EPS为0.61元、0.65元和0.70元/股，当前股价对应PE分别为11倍、10倍和10倍，维持“买入”评级。

●2025-08-26 中国化学：半年报点评：上半年业绩稳健增长，海外业务表现亮眼 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,张天祎)

●分析师对公司未来发展持乐观态度，预计2025-2027年归母净利润将分别达到64亿、73亿和81亿元，对应PE分别为7.7倍、6.8倍和6.1倍。基于此，报告维持“买入”评级，并认为当前股价具有较高吸引力。

●2025-08-26 中国化学：中报点评：化工主业优势突出，境外收入高增长 (华泰证券 黄颖,方晏荷,王玺杰,樊星辰)

●我们维持公司25-27年归母净利润为61.26/64.73/68.10亿元。可比公司25年Wind一致预期平均11xPE，认可给予公司25年11xPE，调整目标价至11.03元(前值9.03元，对应25年可比均值9xPE)，维持“买入”评级。

●2025-08-26 中钢国际：中报点评：海外占比持续提升，盈利能力再优化 (华泰证券 黄颖,方晏荷,王玺杰,樊星辰)

●我们维持公司25-27年归母净利润为8.78/9.25/9.69亿元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为16倍，给予公司25年16倍PE，上调目标价至9.80元(前值8.57元，对应25年可比均值14xPE)，维持“买入”评级。

●2025-08-26 中岩大地：半年报点评：盈利能力持续改善，或将受益于雅下水电+核电工程 (天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●公司发布2025年半年报，上半年公司实现营收3.61亿元，同比-11.77%，归母净利润0.21亿元，同比+2.69%，扣非归母净利润0.19亿元，同比-6.59%。其中，25Q2单季实现营收1.99亿元，同比-26.96%，归母、扣非归母净利润均为0.1亿元，同比分别-35.59%、-44.24%。上半年公司营收虽同比有所下滑，但公司的盈利能力、资产质地及运营质量依然良好。我们维持公司2025-2027年归母净利润的盈利预测：1.5/2.9/4.2亿元，继续维持“买入”评级。

●2025-08-26 中钢国际：半年报点评：25Q2扣非业绩大涨，毛利率水平大幅改善 (天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●公司发布2025年半年报，上半年公司实现营收67.45亿元，同比-25.66%，归母净利润4.24亿元，同比+1.11%，扣非归母净利润4.22亿元，同比+13.01%。其中，25Q2单季实现营收32.26亿元，同比-22.67%，归母、扣非归母净利润为1.93、1.91亿元，同比分别-5.88%、+17.92%。上半年收入增速显著慢于扣非利润增速主要系毛利率同比大幅改善、非经常性损益项目大幅减少，考虑到上半年公司业绩放缓，我们下调公司2025-2027年归母净利润8.6/9.5/10.4亿元(前值分别为9.65/11.2/12.8亿元)，按照公司24年末51.4%的分红比例计算，25年公司股息率接近5%，继续维持“买入”评级。

●2025-08-26 中钢国际：Q2营收同比下滑，毛利率持续提升 (财通证券 毕春晖)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入147.77/154.68/166.38亿元，归母净利润8.37/8.57/9.34亿元，8月25日收盘价对应PE分别为11.5/11.2/10.3倍，维持“增持”评级。

●2025-08-26 中国化学：半年报点评：境外收入增速近30%，盈利能力有所改善 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●往后看，我们认为出海仍为公司业务主旋律，煤化工投资加速放量有望给公司带来额外业绩增量，同时化工实业转型亦有望带动利润及现金流改善，打造第二增长曲线，我们预计25-27年公司归母净利润分别为63、69、75亿元，对应25-27年PE分别为8.1、7.3、6.8倍，维持“买入”评级。