川能动力(000155)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-26 川能动力：新能源发电优势明显，李家沟锂矿稳步推进 (中邮证券 李帅华)

●预计2023/2024/2025年公司归母净利润为7.53/8.69/11.09亿元，对应EPS为0.51/0.59/0.75元，对应PE为21.34/18.49/14.48倍。维持“买入”评级。

●2023-10-31 川能动力：季报点评：盈利稳健增长，定增落地在即 (华泰证券 王玮嘉,李斌,黄波)

●川能动力发布三季报，1-3Q23实现营收24.49亿元(yoy+4%)，归母净利5.64亿元(yoy+30%)，扣非净利5.45亿元(yoy+53%)。其中3Q23实现营收6.62亿元(yoy-27%)，归母净利1.07亿元(yoy+4%)，扣非净利1.00亿元(yoy+7%)。锂盐价格趋势向下，下调公司23-25年归母净利预测至8.6/11.9/13.2亿元(前值9.9/12.7/15.1亿元)，23年绿电/锂电/环保归母净利分别为4.3/2.8/1.6亿元(前值4.5/3.9/1.6亿元)，23-25E CAGR为7/39/1%。定增已获批复，上调绿电PE估值；净利CAGR高于可比公司，上调锂电PE估值；给予23年绿电16x/锂电45x/环保11xPE，目标价14.21元/股(原值16.25元/股，基于分部15x/40x/11xPE)。维持“买入”评级。

●2023-09-01 川能动力：中报点评：业绩符合预期，定增或将落地 (华泰证券 王玮嘉,李斌,黄波)

●我们预计公司23-25年归母净利为9.9/12.7/15.1亿元，23年绿电/锂电/环保归母净利分别为4.5/3.9/1.6亿元，23-25E CAGR为8/50/1%。定增进度延后，下调绿电估值；净利CAGR高于可比公司，上调锂电估值；给予23年绿电15x/锂电40x/环保11xPE，目标价16.25元/股(原值18.24元/股，基于分部27x/35x/8xPE)。维持“买入”评级。

●2023-04-02 川能动力：2022年年报点评：业绩超预期增长，李家沟锂矿项目投产在即 (川财证券 孙灿)

●预计公司2023-2025年，可实现营业收入57.52、83.49和97.17亿元，归属母公司净利润11.64、20.62和27.26亿元，总股本14.76亿股，对应EPS0.79、1.4和1.85元。2023年3月31日，股价15.92元，对应市值234.97亿元，2023-2025年PE约为20、11和9倍。公司新能源发电收入稳定增长，锂矿、锂盐收入已成为新的收入来源，收入结构持续优化。未来随着李家沟锂矿项目建设的持续推进，在锂资源行业高景气度背景下，锂矿和锂盐业务有望助力公司维持高增长。综上所述，我们维持“增持”评级。

●2023-04-01 川能动力：年报点评：净利符合预期，锂价下行削弱弹性 (华泰证券 王玮嘉,李斌,黄波)

●川能动力发布业绩：22年实现营收38.0亿元、调整后同比-22%，归母净利7.1亿元，调整后同比+104%，归母净利与华泰预测(7.0亿元)基本一致。22年公司绿电投运装机维持944MW，发电量同比+19%；垃圾处理能力新增700吨/日；锂盐产能增至1.5万吨/年，锂盐产量同比+33%；锂矿已实现初部分基建出矿销售。供过于求导致锂价下跌，下调价格假设；根据在建与核准绿电项目的最新情况，下调绿电装机容量预测。我们预计23-25年归母净利为9.9/12.7/15.1亿元(前值：10.9/15.2/-亿元)，23年绿电/锂电/环保归母净利分别为4.5/3.9/1.6亿元(原值5.0/4.6/1.3亿元)，23-24ECAGR为6/64/1%。维持各板块的相对溢价率，给予23年27/35/8xPE，目标价18.24元/股(原值24.49元/股，基于分部27/47/7xPE)。“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-04-25 中国广核：2024年一季报点评：台山电量修复，防4入列在即 (民生证券 严家源)

●短期内看，年内公司预计有两台机组贡献增量；长期来看核电具备高确定性成长属性。维持对公司的盈利预测，预计24/25/26年EPS分别为0.23/0.24元/0.26元，对应4月24日收盘价PE分别为18.2/17.5/16.6倍，参考可比公司估值，给予公司24年20.0倍PE估值，目标价4.60元/股，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-04-24 华能国际：2024一季报点评：业绩超预期，全社会用电量超预期+煤炭下行推荐火电板块 (东吴证券 袁理,唐亚辉)

●考虑煤价下行影响，我们维持预计公司2024-2026年归母净利润130.83亿元、156.78亿元、175.25亿元，同比增长54.9%、19.8%、11.8%，对应PE为11、9、8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-24 华电国际：2023年年报点评：公司受益于燃料价格下降及新项目投产等 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.60元、0.69元、0.74元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍，维持对公司“买入”评级。

●2024-04-24 华能国际：2023年年报点评：煤电利润改善，全年扭亏为盈，现金分红比例57% (东方证券 卢日鑫,周迪)

●全年煤价同比降幅低于预期、固定资产减值高于预期，我们下调了公司24-25年盈利预期，预计公司24-26年归属于母公司净利润分别为121.41/144.75/162.29亿元(原24-25年预测为160.00/180.51亿元)，对应每股收益分别为0.77/0.92/1.03元(原24-25年预测为1.02/1.15元)。参考可比公司平均估值，给予公司2024年14倍PE估值，对应目标价10.78元，维持“买入”评级。

●2024-04-24 华能国际：季报点评：业绩超预期，煤电持续改善，风光电量高增 (国盛证券 张津铭)

●公司作为全国电力龙头优势突出，煤电利润持续改善，新能源转型成长空间广阔，整体盈利能力持续提升，我们预计公司2024-2026年归母净利分别为136.14/148.92/188.53亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.87/0.95/1.20元，对应PE分别为10.7/9.8/7.8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-24 福能股份：2024年一季报点评：来风不佳抵消火电修复，业绩长期向好 (民生证券 严家源)

●当前煤价仍处于下行通道，全年来看，公司煤电修复趋势不改。维持对公司的盈利预测，预计24/25/26年EPS分别为1.18/1.26/1.29元，对应4月24日收盘价PE分别为8.5/7.9/7.7倍，参考公司历史估值水平以及业绩释放潜力，给予公司24年11.0倍PE估值，目标价12.98元/股，维持“推荐”评级。

●2024-04-24 黔源电力：水电运营模式稳定，降杠杆成效已现 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司2024-26年实现归母净利4.9、5.3、5.9亿元，对应EPS为1.15、1.25、1.38元。参考可比公司2024年17倍PE估值，给予公司2024年17-19倍PE，对应合理价值区间19.55-21.85元，首次覆盖给予优于大市评级。

●2024-04-23 大唐发电：2023年年报点评：公司电力量价齐升，单位燃料成本同比下降 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.22元、0.28元、0.32元，对应PE分别为13倍、11倍、9倍，维持对公司“买入”评级。

●2024-04-23 福能股份：火电盈利能力持续改善，来风偏弱影响业绩 (中银证券 武佳雄,许怡然)

●在当前股本下，结合公司年报及一季度经营信息中，公司相对平稳的运行情况20,24我-2们02将6年公摊司薄20预24测-2为021.1年4/预1.2测2/每-元股)收对应市盈率1.12.9/1/8.1.59//81。。026倍元；维持增持评级。

●2024-04-23 皖能电力：年报点评报告：盈利能力显著改善，在建机组投产后有望助增业绩 (天风证券 郭丽丽)

●考虑到公司2023年投产装机以及2024年预计投产装机情况、考虑容量电价后的年度交易电价下降5厘/千瓦时左右，上调2024-2025年业绩预期，预计公司2024-2026年归母净利润为20、24、26亿元(前值为19、22亿元)，对应PE10、8、8倍，维持“买入”评级。