山东路桥(000498)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-22 山东路桥：季报点评：毛利率继续改善，资产负债结构优化 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●公司24Q1实现营收/归母净利/扣非归母95.7/2.44/2.35亿元，同比-14.9%/-2.8%/-3.9%(重述)，归母净利基本符合我们预期(2.4亿元)，利润增速表现好于收入增速，主要系同比盈利能力改善、税率减少所致。我们维持公司24-26年归母净利润预测为24.0/25.3/26.5亿元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为5x，认可给予公司24年5xPE，维持目标价7.69元，维持“买入”评级。

●2024-04-18 山东路桥：中标订单增长快，加速布局海外 (银河证券 龙天光)

●预计公司2024-2026年营收分别为777.08亿元、843.13亿元、932.12亿元，同比分别增长6.41%、8.50%、10.56%，归母净利润分别为24.57亿元、27.05亿元、30.14亿元，同比分别增长7.37%、10.07%、11.45%，EPS分别为1.57元/股、1.73元/股、1.93元/股，对应当前股价的PE分别为3.72倍、3.38倍、3.03倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-15 山东路桥：年报点评：毛利率持续改善，新签订单较快增长 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑到经济转型调结构，传统基建投资增速预计放缓，我们调整公司24-26年归母净利润预测为24.0/25.3/26.5亿元(前值24-25年25.1/27.2亿元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为5x，认可给予公司23年5xPE，目标价7.69元(前值7.53元)，维持“买入”评级。

●2024-04-15 山东路桥：年报点评报告：毛利率改善明显，新签订单高增有望助力业绩提升 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●公司持续巩固山东市场，同时加大对省外以及国外市场开拓，新签订单保持高速增长。考虑到地方债务压力较大可能会导致项目落地较慢，我们下调公司盈利预测，预计24-26年归母净利润为24.2、26.2、28.6亿(前值24、25年29.7/34.2亿元)，对应PE为3.6、3.3、3.0倍，认可给予公司24年5倍PE，对应目标价为7.76元，维持“买入”评级。

●2023-10-27 山东路桥：季报点评：Q3中标百亿大单，新签有望维持高增 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑到今年以来基建投资实物量落地较为缓慢，我们调整公司2023-2025年归母净利预测为23.1/25.1/27.2亿元(前值为28.0/30.9/33.8亿元)。可比公司23年Wind一致预期平均7xPE，认可给予公司23年7xPE，目标价至7.53元(前值9.11元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2024-04-26 中国电建：年报点评报告：能源电力订单高增，公司有望受益水利板块高景气 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●考虑到基建投资或将放缓，我们略微下调24-25年盈利预测，预计24-26年实现归母净利润148、169、196亿(前值24、25年153、176亿)，24-26年对应PE为5.98/5.21/4.51，维持“买入”评级。

●2024-04-25 苏文电能：年报点评：毛利率延续承压，光充储多元发展 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑公司毛利率仍承压，我们预计公司24-26年归母净利为2.7/3.2/3.8亿元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为23x，考虑公司收入增速放缓且短期毛利率承压，给予公司24年17xPE，目标价21.76元，维持“买入”评级。

●2024-04-25 苏文电能：年报点评报告：设备销售实现较快增长，EPCOS模式有望进一步夯实 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯,郭丽丽)

●全年盈利能力承压主要系公司毛利率下降，以及减值计提增加，我们下调公司24-26年实现归母净利润为1.7、2.1、2.7亿(前值24、25年为3.43、4.29亿)，对应PE为20.8、16.8、13.4倍，维持“买入”评级。

●2024-04-25 上海建工：年报点评报告：Q4扣非业绩显著改善，现金流入大幅提升 (国盛证券 何亚轩,程龙戈)

●考虑公司2023年业绩增速未达预期，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.4/22.1/24.5亿元，同比增长25%/14%/11%，EPS分别为0.22/0.25/0.28元，当前股价对应PE分别为11.0/9.7/8.8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-25 天健集团：季报点评：多因素致业绩承压，各业务有序推进 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●维持原有预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.83元、0.84元、0.88元，前股价对应PE分别为5.4倍、5.3倍、5.1倍。公司短期重点项目推售结转仍具备一定支撑，中期作为深圳建工资源整合平台，城建施工板块有望较好发展，维持“推荐”评级。

●2024-04-25 中钢国际：低碳冶金工程出海龙头，宝武入主开新篇 (国盛证券 何亚轩,程龙戈)

●我们预测公司2023-2025年的归母净利润分别为7.86/8.80/9.83亿元，同比增长24.5%/12.1%/11.7%，对应EPS分别为0.55/0.61/0.69元，当前股价对应PE分别为12.2/10.9/9.8倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-04-24 上海建工：年报点评：扣非净利高增，现金流显著改善 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑到公司地产业务承压，我们调整24-26年公司归母净利预测为17/19/21亿(24-25年前值27/31亿)。可比公司24年Wind一致预期均值8xPE，考虑公司逐渐消化地产包袱轻装上阵，资产质量及现金流表现较好，24年订单目标彰显信心，中长期有望实现稳健增长，给予公司24年14xPE，目标价2.72元(前值为3.25元)，维持“增持”评级。

●2024-04-24 四川路桥：年报点评：股息率具备较强吸引力 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑到土地政策存在持续性影响，我们调整公司24-26年归母净利预测为92/98/104亿(24-25年前值160/197亿)，可比公司24年Wind一致预期均值5xPE，考虑到公司23年股息率7.1%，高于可比均值5.1%，给予公司24年8xPE，目标价8.41元(前值12.40元)，维持“买入”评级。

●2024-04-24 中国建筑：2023年年报点评：经营业绩稳健增长，现金流改善明显 (光大证券 孙伟风,吴钰洁)

●公司23年毛利率有所下滑，考虑到房地产行业仍较低迷，我们略下调24-25年的归母净利润预测至577.3/609.8亿元(下调幅度分别为2.6%/3.4%)，新增预测26年归母净利润为630.1亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-24 四川路桥：毛利率小幅提升，分红维持高位 (银河证券 龙天光)

●预计公司2024-2026年营收分别为1261.76亿元、1441.73亿元、1639.64亿元，同比分别增长9.68%、14.26%、13.73%，归母净利润分别为94.06亿元、104.39亿元、119.89亿元，同比分别增长4.47%、10.98%、14.84%，EPS分别为1.08元/股、1.20元/股、1.38元/股，对应当前股价的PE分别为7.20倍、6.49倍、5.65倍，维持“推荐”评级。