晨鸣纸业(000488)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-22 晨鸣纸业：年报点评报告：静待经营改善 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，给予“持有”评级。公司是以制浆、造纸为主的现代化大型企业集团，坚定不移实施浆纸一体化战略。目前，公司在山东、广东、湖北、江西、吉林等地均建有生产基地，年浆、纸产能达1100万吨，其中木浆产能达430万吨，是国内首家实现制浆与造纸产能基本平衡的造纸企业。考虑到公司23年业绩不及预期，我们调整盈利预测，预计公司24-26年收入分别为289.3/307.6/323.7亿元(24-25前值分别为367.9/385.9亿元)，归母净利分别为1.43/6.10/8.80亿元(24-25前值分别为20.2/24.0亿)，EPS分别为0.05/0.21/0.30元/股，对应PE分别为76/18/12X。

●2023-04-30 晨鸣纸业：Q1盈利承压，成本下行叠加需求恢复业绩有望改善 (招商证券 赵中平,毕先磊)

●预计公司2023-2025年分别实现归母净利润13.29亿元、22.85亿元和24.88亿元，分别同比增长602%、72%和9%，当前股价对应23年PE为11.3X，维持“强烈推荐”投资评级。

●2023-04-12 晨鸣纸业：22年业绩承压，关注销量回升与盈利能力改善 (东兴证券 刘田田,常子杰)

●预计公司2023-2025年归母净利润为12.33、21.04、24.87亿元人民币，增速分别为296%、70%、18%，目前股价对应PE分别为13、7、6倍。维持“推荐”评级。

●2023-04-10 晨鸣纸业：原料及能源价格高位影响业绩表现，2023年利润有望修复 (群益证券 王睿哲,赵旭东)

●当前国内复工复产有序推进，市场需求有望逐步恢复，考虑到上游价格回落、疫情出清等因素，我们认为公司2023年发展基调稳健，并将继续享受林浆纸一体化带来的成本优势，利润有望修复。我们预计2023、2024年公司实现净利润12.32亿元、20.79亿元，yoy分别为+550.79%、+68.75%，EPS为0.38元、0.67元，当前A股价对应PE分别为13.7倍、7.9倍，H股价对应PE分别为5.5倍、3.2倍，当前公司估值不高，但后续恢复力度仍需观察，对此给予公司A股及H股“区间操作”的投资建议。

●2023-04-01 晨鸣纸业：年报点评报告：海外收入高增，国内需求有望回暖 (天风证券 孙海洋,尉鹏洁)

●调整盈利预测，维持“买入”评级。伴随下游需求复苏，公司业绩有望持续改善，同时考虑到成本改善仍需一定传导时间，我们调整盈利预测，预计公司23-25收入分别为349.8/367.9/385.9亿(23-24原值分别为349.5、364.9亿)，23-25归母净利分别为13.2/20.2/24.0亿(23-24原值分别为15.9/24.3亿)，EPS分别为0.44/0.68/0.80元/股(23-24原值分别为0.53/0.81元/股)。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2024-04-21 岳阳林纸：2024年一季报点评：主业逐步改善，碳汇业务未来可期 (民生证券 徐皓亮)

●截至23年底，公司碳汇开发签约面积442万亩，累计已签订3647万亩林地、306万亩农田碳汇开发合同，公司预计25年签约林业碳汇5,000万亩。结合公司45万吨文化纸产能或于今年底落地，以及CCER重启或打开毛利率较高的碳汇收入，我们预计24-26年归母净利润为4.17/5.48/6.33亿元，对应PE估值为19X/15X/13X，维持“推荐”评级。

●2024-04-21 百亚股份：Q1电商高增超预期，大健康持续发力 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计百亚股份2024-2026年实现营收27.7、33.2、38.2亿元，同增29.3%、19.6%、15.2%；归母净利润分别为2.98、3.58、4.30亿元，同增25.0%、20.3%、20.1%；对应最新PE分别为26.3x、21.9x、18.2x，维持“买入”评级。

●2024-04-21 百亚股份：季报点评：成长靓丽，稀缺超预期消费品 (天风证券 孙海洋)

●公司大健康产品力强劲，外围省份及电商渠道打法清晰、预计延续高增长，根据24年一季报，我们调整盈利预测，预计24-26年归母分别为3.2/4.0/5.0亿(24-25年前值分别为3.0/3.7亿元)，PE分别25/20/16X，维持“买入”评级。

●2024-04-21 百亚股份：2024Q1业绩点评报告：电商+省外靓丽，收入及利润均超预期 (浙商证券 史凡可)

●公司为川渝走向全国的国产卫生巾龙头，核心五省品牌势能强劲增长稳健，外围省份协同线上有序扩张，线上渠道以多平台布局及畅销款新品为抓手持续放量，推动公司业绩及份额稳增。我们预计24-26年公司收入29.79/38.98/49.32亿元，同比+38.95%/+30.82%/+26.54%；归母净利润3.05/4.02/5.40亿元，同比+27.94%/+32.04%/+34.27%。当前市值对应PE分别为26X/20X/15X，维持“买入”评级。

●2024-04-20 百亚股份：业绩超预期，继续看好长期成长 (中泰证券 张潇,郭美鑫)

●2023年公司重点发力线上渠道、产品力&；品牌力持续拉升，外围市场亦稳步拓展，2024年持续成长可期。我们认为“益生菌”系列的成功放量反映公司产品升级及品牌塑造卓有成效、核心竞争力提升；2024年公司战略清晰，线上线下齐头并进，看好公司从区域走向全国、高速成长。我们预计公司2024-2026年实现营收26.75、32.83、39.82亿元，同增24.8%、22.7%、21.3%，归母净利润3.01、3.81、4.81亿元，同增26.3%、26.5%、26.5%，EPS为0.7、0.89、1.12元，维持“买入”评级。

●2024-04-20 百亚股份：季报点评：三大核心逻辑加强兑现，业绩显著超预期 (国盛证券 姜文镪)

●预计2024年随新产线投产&品牌竞争力进一步强化，电商&非核心市场盈利改善，业绩有望持续表现靓丽。我们预计2024-2026年归母净利润分别为3.0亿元、3.9亿元、5.1亿元，对应PE分别为25.6X、20.1X、15.3X，维持“买入”评级。

●2024-04-19 太阳纸业：业绩稳健增长，林浆纸产业布局持续推进 (东兴证券 刘田田,常子杰,沈逸伦)

●预计公司2024-2026年归母净利润为37.19、40.56、44.19亿元人民币，增速分别为21%、9%、9%，目前股价对应PE分别为12、11、10倍。公司短期盈利有望维持稳健，旺季盈利表现可期；长期来看公司山东、广西、老挝三大基地协同发展，持续推进林浆纸一体化建设，强化竞争优势。维持“推荐”评级。

●2024-04-18 百亚股份：年报点评：（更新）大健康系列乘营销东风表现突出，电商收入翻倍增长 (海通证券 郭庆龙,吕科佳)

●我们预计2024-2026年公司实现净利润2.99、3.65、4.40亿元，同比增长25.3%、22.2%、20.6%，当前收盘价对应24-25年PE为26、21倍，公司作为个人清洁护理领域龙头企业，参考可比公司给予公司2024年28-30倍PE估值，对应合理价值区间19.46-20.85元，给予“优于大市”评级。

●2024-04-17 太阳纸业：盈利稳健分红提升，文化纸龙头强者恒强 (国投证券 罗乾生)

●我们预计太阳纸业2024-2026年营业收入为435.37、458.54、485.46亿元，同比增长10.10%、5.32%、5.87%；归母净利润为36.55、41.97、49.07亿元，同比增长18.46%、14.81%、16.92%，对应PE为12.0x、10.3x、9.3x，给予2024年15.7xPE，目标价20.54元，维持买入-A的投资评级。

●2024-04-17 太阳纸业：四季度业绩符合预期，南宁二期项目助力浆纸产能持续扩容 (东方证券 李雪君)

●结合浆、纸价格走势适当调整公司收入、毛利率假设，预计公司2024-2026年归母净利润为36.40/39.92/44.93亿元(此前预测2024-2025年归母净利润分别达35.76/37.23亿元)，对应BPS分别为10.15/11.22/12.44元，ROE分别达13.4%/13.4%/13.6%。结合历史ROE对应的PB估值区间，给予2024年目标估值1.7倍PB，对应目标价格17.25元，维持“买入”评级。