ST张家界(000430)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-09-04 ST张家界：2019半年报点评：门票价格下降影响大，大庸古城开业在望 (光大证券 谢宁铃,陈彦彤)

●暂不考虑大庸未来开业贡献，考虑到门票降价以及免票政策整体对业绩影响，下调2019-2021年EPS分别至0.04、0.04、0.04元，考虑到大庸古城即将开业对公司业绩的提振，维持“增持”评级。

●2019-04-29 ST张家界：Q1交通改善明显，助力景区客流恢复 (中信建投 李铁生,陈语匆)

●我们认为未来公司内生+外延有望取得成效，收入、客流水平有望提升；同时，公司的大庸古城项目落地后，将为公司打开长期成长空间。预计2019-2021年EPS分别为0.07、0.08、0.1元，股价对应PE分别为93、78、65倍，维持“增持”评级。

●2019-04-28 ST张家界：交通改善驱动客流增长，关注大庸古城10月开业 (兴业证券 李跃博,熊超)

●17年以来公司受制于武陵山大道修路、杨家界客流持续下滑等因素影响，经营业务表现一般，随着交通改善落地，客流增速有望回暖(公司预计19年景区景点接待客流增长19.99%)，叠加募投项目今年正式运营有望形成新的增长点，预计19-21年EPS分别为0.09/0.10/0.14元/股，4月26日收盘价对应PE分别为74/61/45倍，维持“审慎增持”评级。

●2019-04-27 ST张家界：交通改善提升客流，大庸古城有望带来新增量 (东吴证券 汤军)

●预计19-21年归属净利分别为0.31(+16.3%)、0.39(+25.8%)、0.48(+23.3%)亿元；EPS分别为0.08、0.10、0.12元，对应PE分别为83、66、54倍。

●2019-04-15 ST张家界：经营端表现向好，交通改善优化Q1业绩 (中信建投 李铁生,陈语匆)

●我们认为未来公司今年有望从景区客流复苏+大庸古城项目增量两个维度实现收入、利润的提升；同时，公司景区的交通伴随铁路网络的完善将扩大辐射半径，持续受益于高铁游出行。预计2019-2021年EPS分别为0.07、0.08、0.1元，股价对应PE分别为101、85、71倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2026-04-29 三峡旅游：2025年报&2026一季报点评：省内游船2026Q1恢复高增，业绩基本符合预期 (东吴证券 吴劲草,杜玥莹,王琳婧)

●我们假设首两艘650客位、1.7万吨级游轮于2026年4-7月先后下水，后续2艘新能源游轮同步推进建造、2028年全量投运，由于首艘省际游轮已经下水，我们考虑后续省际游轮营收/利润增量，上调公司盈利预测至2026/2027/2028年营业收入分别为9.98/12.11/14.71亿元，归母净利润分别为1.65/2.42/3.16亿元(2026/2027年前值1.29/1.70亿元)，EPS分别为0.23/0.33/0.44元/股，当前股价对应PE分别为30.22X/20.58X/15.76X，维持“买入”评级。

●2026-04-28 峨眉山A：盈利能力显著提速，关注年内主业企稳 (银河证券 顾熹闽)

●2026年上半年乐山机场预计通航，将助力省外客流导入；金顶改造项目有序推进，预计2027年底落成，有望优化消费场景。基于基本面改善预期，预计2026–2028年归母净利润分别为2.9亿元、3.2亿元、3.7亿元，对应PE为22X/20X/17X，维持“推荐”评级。

●2026-04-27 九华旅游：春节错期下Q1业绩平稳，推进索道扩容与区域资源整合 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●我们维持2026-2028年公司归母净利润预测为2.4/2.7/3.0亿元，对应动态PE为18/16/14x。公司背靠佛教名山，主营盈利能力优异，客流稳步提升，有望受益于银发人口景气周期及交通优化；索道缆车等改扩建有望提升核心区域的承载效率和盈利能力，同时加速区域资源整合带来新成长空间，维持“优于大市”评级。

●2026-04-27 三峡旅游：资源、运营禀赋突出，主营业务稳健，省际游轮有望贡献增量 (东吴证券 吴劲草,杜玥莹,王琳婧)

●公司为地方国资委旗下龙头企业，聚焦文旅，并发展“车、船、港、站、社、景”全要素旅游产业服务的现有体系，已初具规模。一方面，国内服务消费稳健增长，公司卡位两坝一峡，具备独家运营权，并凭借资源、运营能力持续优化产品、服务、营销，其游轮业务/主营业务稳健增长；另一方面，公司拟发展省际游轮，有望贡献营收/利润增量。我们假设首两艘650客位、1.7万吨级游轮于2026年4-7月先后下水，后续2艘新能源游轮同步推进建造、2028年全量投运，预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为8.14/8.96/9.94亿元，归母净利润分别为0.81/1.29/1.70亿元，EPS分别为0.11/0.18/0.23元/股，当前股价对应PE分别为68.12X/42.96X/32.56X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-04-26 九华旅游：业绩同比正增，期待后续成长 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●财通证券维持对九华旅游“增持”评级。预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为2.41亿元、2.85亿元和3.22亿元，对应PE分别为18X、15X和13X。公司深耕九华山景区，在旅游复苏与寺庙游热度上升背景下，持续优化运营能力，提升交通接待与酒店服务能力，有望进一步释放成长潜力。风险提示包括宏观经济波动、核心人员流失及项目扩张进度不及预期等。

●2026-04-25 九华旅游：26Q1季报点评：26Q1符合预期，参与石台项目竞拍做大池州旅游市场 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●26Q1实现收入2.35亿元，yoy+0.2%；实现归母净利润0.70亿元，yoy+1.3%，26Q1业绩符合预期，维持之前盈利预测，预计26/27/28年公司归母净利润分别为2.32/2.49/2.66亿元，对应PE18.1/16.9/15.8x，维持“增持”评级。

●2026-04-24 黄山旅游：25年报点评：景区量价齐升，资源有偿使用费影响利润率 (信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●黄山景区量价齐升，景区资源有偿使用费政策变化影响利润率。26年黄山东大门、东海景区和东海索道投运有望贡献业绩增量。预计26/27/28年EPS为0.48/0.56/0.64元/股，当前股价对应PE估值为25x/22x/19x，维持“买入”评级。

●2026-04-24 黄山旅游：进山人次稳步增长，东海索道投运有望打开成长空间 (中银证券 李小民,宋环翔)

●基于资源新规的影响，我们调整公司26-28年EPS为0.48/0.56/0.62元，对应市盈率分别为25.3/21.8/19.6倍。中长期来看，景区承载量逐步提振，各项业务持续完善，业绩增量可期，维持增持评级。

●2026-04-24 丽江股份：【国信社服】丽江股份：25年分红率延续超90%，26Q1业绩开门红 (国信证券 曾光,杨玉莹)

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●2026-04-24 丽江股份：25年分红率延续超90%，26Q1业绩开门红 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●考虑牦牛坪索道及酒店渐进爬坡，我们暂下调公司2026-2028年归母净利润至2.5/2.8/3.1元(此前为2.8/-/-元)，对应PE为24/22/19倍。公司系滇西北旅游龙头，资源禀赋良好，区域卡位优势突出。在新索道2028年投运释放运力天花板、酒店板块爬坡和高分红稳定回报的支撑下具备投资吸引力，维持“优于大市”评级。