粤高速Ａ(000429)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-02 粤高速A：季报点评：财务费用减少使Q1盈利超预期 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑Q1利息收入超预期，我们上调公司26年归母净利0.65%至15.96亿元，维持27-28年预测14.77/13.06亿元。我们的目标价14.06元(前值13.52元)取自DCF测算15.05元和PE测算13.07元的均值。DCF仍基于WACC4.9%、股权IRR8.1%测算。PE基于26年EPS0.76元与17.2x PE(在Wind一致预期中枢13.7x上仍给予25%溢价率以反映高分红优势；前值15.5x)。维持“增持”。

●2026-03-25 粤高速A：2025年报点评，广佛冲回增净利，谋划长远改扩建 (太平洋证券 程志峰)

●公司发布《质量回报双提升行动方案》，未来几年主要资本支出是改扩建项目资本金投入，包括在建的京珠高速广珠东段、广惠高速、粤肇高速等。我们认为，施工导致短期路网分流和通行费下滑，但竣工后必能增厚业绩。叠加高分红，继续推荐，给予“增持”评级。

●2025-09-07 粤高速A：2025H1归母净利同增24%，业绩符合预期 (国联民生证券 李蔚,李天琛)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为45.24/46.09/46.70亿元，同比增速分别为-1.00%/1.86%/1.33%；归母净利润分别为18.21/16.21/16.20亿元，同比增速分别为16.54%/-10.96%/-0.08%；EPS分别为0.87/0.78/0.77元。鉴于公司路产区位优势显著，并保持稳健高分红政策，维持“增持”评级。

●2025-05-14 粤高速A：主业保持稳健，广佛坏账冲回增厚业绩 (国联民生证券 李蔚)

●考虑到广佛高速前期坏账准备冲回，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为45.24/46.09/46.70亿元，同比增速分别为-1.00%/1.86%/1.33%；归母净利润分别为18.21/16.21/16.20亿元，同比增速分别为16.54%/-10.96%/-0.08%；EPS分别为0.87/0.78/0.77元。鉴于公司路产区位优势显著，并保持稳健高分红政策，维持“增持”评级。

●2025-03-15 粤高速A：广佛代垫支出妥善解决，拟冲回坏账 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑广佛公司拟冲回坏账准备以及后续无需再提相关减值，我们上调2025-2027年归母净利预测21.8/6.4/6.3%至18.79亿/16.50亿/15.02亿元，分别同比变化+20%、-12%、-9%；26年盈利下滑，主因25年冲回坏账准备导致业绩高基数；27年盈利下滑，主要考虑广珠东改扩建后折旧增加与惠肇高速分流影响。我们的目标价15.59元(前值15.41元)是取DCF和PE测算的均值。DCF基于WACC4.2%、股权IRR6.2%(WACC前值4.1%、股权IRR前值6.0%)。PE基于2025扣非EPS0.78元与17.4x PE(在Wind一致预期中枢13.9x上给予25%溢价率以反映高分红优势；前值18x)。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2026-05-04 东航物流：经营业绩保持增长，关注油价上行冲击 (中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●考虑到中东局势影响下，国际原油价格上升，且燃油附加费无法完全覆盖油价上涨的成本，我们小幅下调公司2026-2027年归母净利润为26.28/30.65亿元(前值：28.10/31.15亿元)，新增2028年归母净利润预测为33.60亿元，对应P/E为9.7X/8.3X/7.6X，维持“买入”评级。

●2026-05-03 大秦铁路：2025年报及2026年一季报分析：煤炭运量下滑利润承压，Q1大秦线运量改善 (国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为803.57亿元、829.87亿元和856.21亿元，同比分别增长3.49%、3.27%和3.17%；归母净利润分别为65.74亿元、70.87亿元、75.55亿元，同比分别增长11.42%、7.81%、6.60%。大秦铁路是国铁集团西煤东运的龙头企业，我们看好公司稳健的经营能力以及可观的股息回报，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-05-02 广深铁路：季报点评：广深城际提速带动客流强劲增长 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●公司核心车站广州东站拟进行高铁化改造。2025/7/26公告显示，公司与广州市政府、广铁集团拟合作改造广州东站的协议内容中，包括对公司所属的石牌客整所土地进行上盖综合开发。谨慎起见，我们模型暂未计入26-28年土地相关利润释放的影响。但车站进行施工改造的高峰期，部分列车可能调整到广州站或新塘站发车/到达，目前方案尚未披露，我们模型也暂未计入影响。基于广深城际提速带来盈利改善，我们上调26-27年归母净利预测11.3%/11.2%至13.63/15.22亿元，首次引入28年预测15.73亿元。我们基于0.93/0.67x PB(2018-2025年均值+1倍标准差)与2026E BPS4.10元进行估值，上调A股/H股目标价至3.81元/3.14港币。前次A股/H股目标价3.70元/2.94港币是基于0.94/0.68x PB(2018-2024年均值+1倍标准差)与2025E BPS得出。

●2026-05-02 淮河能源：最低DPS承诺促使股息率高达5.3% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●由于公司2025年将收购资产并表，资产和盈利规模大幅提升，我们按照公司截至2025年底的资产情况，调整2026-27年归母净利润至13.72/15亿元，预计2028年公司归母净利润为16.83亿元；2026-28年BPS为3.07/3.09/3.13元。可比煤电一体化公司2026E PB Wind一致预期均值1.60x，考虑公司预测期ROE暂低于可比公司均值，给予公司2026年目标PB1.40x，目标价4.29元(前值：5.28元基于1.55x2026E PE)，维持“买入”评级。

●2026-05-01 招商港口：26Q1点评：内地吞吐量增长强劲，关注未来海外业务扩展 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为47.69/50.68/54.18亿元，同比增速分别为3.42%/6.27%/6.91%，当前股价对应的PE分别为11.53/10.85/10.15倍。鉴于公司业务成长性与红利性，维持“买入”评级。

●2026-05-01 山东高速：五年高分红承诺凸显长期配置价值 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●基于公司当前业绩表现及后续展望，我们调整2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为34.28、36.21、38.30亿元(2026-2027年原预测值分别为36.11、38.19亿元)，每股收益分别为0.71、0.75、0.80元，对应最新收盘价的PE分别为15.1X/14.3X/13.5X，维持“买入”评级。

●2026-05-01 南方航空：季报点评：毛利率+投资收益改善推动同比扭亏 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●由于燃油成本传导超预期，我们上调26年盈利预测至15.67亿（前值-23.76亿），并上调27-28年16%/10%至69.29/116.82亿。我们预计26年BPS为2.05元，公司历史10年A/H股PB均值2.3x/1.4x，考虑油价回稳后，行业仍有望景气向上，推动ROE等盈利能力取得突破，给予溢价至26EPB3.8x/2.6x不变，目标价A股人民币7.80元/H股6.10港币（前值人民币6.95元/H股5.30港币），维持“买入”。

●2026-04-30 白云机场：年报点评：新产能投产成本影响开始显现 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●鉴于新产能成本影响略超预期及非航业务(尤其是免税)增长偏缓，华泰证券下调2026-2027年归母净利润预测至8.73亿元和10.96亿元，维持2028年预测为13.99亿元。基于DCF估值模型(WACC9.5%，永续增长率2.0%)，目标价由10.90元微调至10.40元，维持“增持”评级。当前股价9.00元，对应2026年PE约26.6倍，估值处于历史中低位。风险因素包括免税销售不及预期、客流恢复放缓、高峰时刻增长受限及资本开支超支。

●2026-04-30 四川成渝：改扩建稳步推进，荆宜并表业绩表现稳健 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星,张付哲)

●公司持续完善路网规模，推进降本增效工作，同时高分红比率与股息率有望带动价值提升，考虑到公司成本管控优异，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.3/17.2/16.3亿元，当前股价对应的PE分别为11.6/11.0/11.6倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 深高速：26Q1业绩稳健增长，看好公司长期价值 (财通证券 祝玉波)

●公司收费公路主业多点向好，大环保业务稳健发展。我们预计公司2026-2028年实现营业收入90.73/93.07/96.58亿元，归母净利润14.71/15.95/17.11亿元，对应PE分别为15.7/14.4/13.5倍，维持“增持”评级。