华天酒店(000428)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-08-29 华天酒店：区域酒店龙头加速扩张，混改注入成长动力 (中信建投 贺燕青)

●我们认为公司短期有改革动力、地产业务支持，长期则将受益于公司在地产业务支持下的酒店轻资产、高端养老等多元化布局。预计2018-2020年EPS分别为0.10、0.12、0.15元，目前股价对应PE分别为27X、24X、19X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2017-08-29 华天酒店：酒店业务略有改善，轻资产运作有望加速 (太平洋证券 程晓东)

●预计今后三年内公司将加速亏损资产变现，改善资产负债结构，由此预测2017-2019年EPS为0.13/0.23/0.29元，给予“买入”评级，对应2018年30倍PE，目标价7.0元。

●2017-06-16 华天酒店：区域龙头尤尚在，混改蓄势焕新生 (东兴证券 徐昊)

●目前公司股价倒挂于华信恒源定增价格5.51元，锁定期3年，2018年11月将迎来解禁，且公司股价正处于相对历史低位，具有一定安全边际。我们预计公司2017-2019年营业收入分别为11.28、13.73和16.97亿元，归属于母公司股东净利润为1.12、2.31元和2.72元，EPS分别为0.11、0.23和0.27元，对应PE为46.76、22.58和19.21倍。从PB来看，17-19年分别为1.77、1.72和1.66倍。我们给予公司18年35倍PE，目标价8.05元，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2017-05-01 华天酒店：管理层变更主业改善，公司治理提档换速 (太平洋证券 程晓东)

●公司今年资产变现必定会加速，资本运作也会提上日程，密切关注公司新董事长上任在公司治理上的新变革，同时关注公司混改带来的变化。公司目前市值58亿，净资产29亿，实际上大量的自有物业和土地重估变现升值空间巨大。当前5.71的股价与二股东华信恒源2015年11月的定增价5.51元相近，处于近两年半以来历史低位，安全边际十足。预计今后三年内公司将加速亏损资产变现，改善资产负债结构，由此预测2017-2018年EPS为0.19/0.34元，给予“买入”评级，对应2018年30倍PE，目标价10.2元。

●2017-04-26 华天酒店：业绩触底利空出尽，改革加速回升可期 (太平洋证券 程晓东)

●公司目前股价5.54元，市值56亿，与二股东华信恒源2015年11月的定增价5.51元持平，处于近两年半以来历史低位，安全边际十足。公司目前资产总价值约100亿，暂不考虑公司进行其他资本运作的可能性，假设公司2017-2018年以每年10%的速度进行资产运营，根据2013-2015年资产运营的平均毛利率64.8%来计算，预测2017-2018年EPS为0.19/0.34元，给予“买入”评级，对应2018年30倍PE，目标价10.2元。

◆同行业研报摘要◆行业:住宿餐饮

●2025-10-27 君亭酒店：【国信社服|财报点评】君亭酒店：Q3扣非净利润低基数下转增，关注周期预期拐点 (国信证券 曾光,张鲁,杨玉莹)

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●2025-10-27 君亭酒店：季报点评：量升价跌趋势延续，关注产品差异化升级及渠道结构多元 (国盛证券 李宏科)

●当前酒店行业供给压力仍较大，整体需求不及预期，公司已放缓直营酒店新增和现有酒店装修升级的进度，在存量项目通过客房产品升级和海外市场拓展提振经营表现的背景下，稳步推进轻资产战略，通过加盟模式进一步扩大品牌影响力和市场占有率。预计公司2025-2027年营业收入分别为7.0/7.5/8.4亿元，归母净利润分别为0.16/0.29/0.56亿元，当前股价对应PE分别为261x/143x/75x，维持“买入”评级。

●2025-10-27 君亭酒店：Q3扣非净利润低基数下转增，关注周期预期拐点 (国信证券 曾光,张鲁,杨玉莹)

●考虑今年以来供给扩张叠加商务需求温和表现，公司RevPAR趋势相对承压，我们下修公司直营店RevPAR同比增长至-4%/+1%/+2%(此前为+5%/+4%/-)，而直营店刚性成本放大利润波动，我们下调2025-2027年归母净利润至0.15/0.46/0.86亿元(此前为0.59/0.87/-亿元)，对应动态PE分别为274/91/49x。公司卡位中高端商旅与高端度假酒店赛道，短期业绩受制于行业周期尚未充分释放，考虑公司重资产资本开支已经大幅降低，同时通过轻重结合与内外联动并举的方式谋求差异化成长，后续若顺周期内需政策预期改善有望带来股价催化，维持“优于大市”评级。

●2025-09-15 君亭酒店：竞争加剧业绩承压，持续关注门店爬坡 (华鑫证券 孙山山)

●公司从事中高端精选服务连锁酒店的运营与管理，三大品牌差异化定位，加速布局加盟业务，海外业务拓展顺利，在行业深度调整期积极谋变以求突破。根据2025年半年报，我们调整2025-2027年EPS分别为0.19/0.25/0.35(前值为0.38/0.46/0.56)元，当前股价对应PE分别为138/105/75倍，维持“买入”投资评级。

●2025-09-07 锦江酒店：扣非业绩增长，费用优化明显 (国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到消费环境压力，我们预计公司2025-2027年营收分别为141.5/146.3/152.2亿元，同比增速分别为+0.6%/+3.5%/+4.0%，归母净利润分别为10.1/13.1/14.7亿元，同比增速分别为+10.3%/+30.6%/+12.0%，PE分别为25/19/17X。鉴于公司改革最为动荡阶段已过，会员体系逐步完善，维持“买入”评级。

●2025-09-05 同庆楼：行业短期波动干扰营收表现，富茂加速全国扩张 (国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到消费环境压力及公司战略发展期业绩释放节奏，我们预计公司2025-2027年营收分别为28.3/34.3/41.2亿元，同比增速分别为12.2%/20.9%/20.1%，归母净利润分别为1.9/3.2/4.4亿元，同比增速分别为91.3%/65.0%/38.5%。鉴于公司餐饮、宾馆和食品三轮联动构筑业务增长飞轮，门店扩张加速，业绩有待兑现，维持“增持”评级。

●2025-09-04 首旅酒店：持续优化门店结构，RevPAR仍有压力 (国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为78.2/82.6/87.0亿元，同比增速分别为0.9%/5.6%/5.4%，归母净利润分别为9.0/10.3/11.5亿元，同比增速分别为11.1%/14.8%/11.6%，EPS分别为0.8/0.9/1.0元/股。鉴于公司产品、品牌、会员体系逐步完善带来的长期竞争力，维持“买入”评级。

●2025-09-02 首旅酒店：2025半年报点评：酒店业务业绩释放，开店结构优化 (东吴证券 吴劲草,石旖瑄,王琳婧)

●首旅酒店作为中国第三大酒店连锁集团，背靠首旅集团协同整合资源，25年公司继续优化开发经营，开店提速叠加结构升级。维持盈利预测，2025-2027归母净利润分别为9.1/9.9/10.6亿元，对应PE估值为19/17/16倍，维持“买入”评级。

●2025-09-02 首旅酒店：25中报点评：开店提速，业绩实现逆势增长 (太平洋证券 王湛)

●维持“买入”评级，预计2025-2027年EPS分别为0.8元、0.88元和0.97元，对应PE分别为19X、17X和16X。看好酒店行业在消费政策刺激下的边际复苏。同时提示宏观经济环境变化、大客户流失、技术研发进展缓慢以及市场竞争加剧等潜在风险。

●2025-09-01 同庆楼：H1营收增长利润承压，多业务发展协同并进 (中银证券 李小民,纠泰民)

●公司业务保持稳健经营，受外界因素及自身短期新开门店带来的费用影响导致利润阶段性承压，长期来看伴随新店爬坡期完成，公司门店数量和质量增长，利润有望提升。考虑费用等因素影响，我们预测25-27年EPS分别为0.71/1.12/1.58元，当前股价对应市盈率分别为29.9/18.8/13.4倍，维持增持评级。