粤电力Ａ(000539)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-01 粤电力A：23年煤电利润快速修复，仍处资本开支上行周期 (兴业证券 王禹萱,蔡屹)

●维持“增持”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为11.83、14.38、19.26亿元，分别同比+21.4%、+21.5%、+33.9%，对应3月29日收盘价PE估值分别为22.9x、18.9x、14.1x。

●2024-03-31 粤电力A：年报点评报告：风险释出，火电业绩改善仍具弹性 (国盛证券 张津铭)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为587/653/717亿元，同比增长-1.8%/11.4%/9.8%；归母净利分别19.45/29.81/36.17亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.37/0.57/0.69元，对应2024-2026年PE分别为14.0/9.1/7.5，公司仍具有资源优势和盈利修复弹性，维持“买入”评级。

●2024-03-31 粤电力A：减值计提拖累23Q4业绩，24年面临电价回落压力 (信达证券 左前明,李春驰)

●由于广东24年电价回落，我们下调公司2024-2026年的归母净利润预测至分别为20.25亿、27.83亿、34.45亿，同比增速107.8%/37.4%/23.8%；对应3月29日收盘价5.17元的PE分别为13.40/9.75/7.88倍，维持“增持”评级。

●2024-01-31 粤电力A：业绩承压，静待花开 (国盛证券 张津铭)

●由于广东省2024年电力年度交易均价不及预期，较上年电价下降15.93%，直接影响公司业绩，故修改业绩预期。预计公司2023-2025年营业收入分别为595/599/674亿元，同比增长13.1%/0.6%/12.5%；归母净利分别12.55/18.88/30.19亿元，对应2023-2025年EPS分别为0.24/0.36/0.58元，对应2023-2025年PE分别为21.5/14.3/8.9，公司仍具有资源优势和盈利修复弹性，维持“买入”评级。

●2023-11-05 粤电力A：成本下行拉升毛利率至20.11%，火电大额减值压低业绩表现 (兴业证券 王禹萱,蔡屹)

●维持“增持”评级。公司基本面兼备周期底部向上与成长性两方面特点，其中煤电业务作为业绩的主载体有望显著受益于煤价震荡下行趋势、进口煤量修复、广东电力负荷修复等三重修复因素，释放较高的业绩弹性，并且火电、绿电公司均具备较高的装机成长性，我们调整公司2023-2025年归母净利润预测分别为26.34、33.68、43.14亿元，分别同比扭亏为盈、+27.9%、+28.1%，对应11月3日收盘价PE估值分别为10.7x、8.4x、6.6x。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-04-09 陕西能源：项目投产带动电量增长，煤电一体化保障盈利能力 (国投证券 周喆,朱心怡)

●我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入190.26亿元、175.31亿元、196.81亿元，增速分别为-6.2%、-7.9%、12.3%，2023-2025年分别实现净利润25.97亿元、30.18亿元、35.27亿元，增速分别为5.1%、16.2%、16.9%，维持买入-A投资评级，我们给予公司202415xPE，对应6个月目标价为12元。

●2024-04-09 宝新能源：年报点评：分红提升回报股东，煤价中枢下行提振业绩 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为86.48/132.47/133.79亿元，同比增速分别为-15.83%/53.18%/0.99%，归母净利润分别为9.09/12.22/13.81亿元，同比增速分别为2.29%/34.41%/13.07%，EPS分别为0.42/0.56/0.63元/股，3年CAGR为15.81%。鉴于公司位于广东用电高增速地区，火电利用小时数较高，煤价下行成本改善，参照可比公司估值，我们给予公司2024年15倍PE，目标价6.3元，维持“买入”评级。

●2024-04-09 中国广核：年报点评：分红率逐年提升，装机规模稳健增长 (东北证券 岳挺)

●预计2024-2026年公司营业收入855.35/875.24/881.99亿元，归母净利润120.86/128.31/133.06亿元，EPS0.24/0.25/0.26元，对应PE17.17/16.18/15.60倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-09 中国广核：一季度电量平稳，台山恢复全年业绩可期 (国投证券 周喆,朱心怡)

●在不考虑集团核电项目资产注入的情况下，我们预计公司2024-2026年的收入分别为917.90亿元、952.85亿元、958.14亿元，增速分别为11.2%、3.9%、0.4%，净利润分别为124.86亿元、127.17亿元、128.8亿元，增速分别为16.4%、1.9%、1.3%。集团内机组承诺最晚不迟于核电项目正式开工建设日之后的五年内注入上市公司，若考虑集团资产注入公司业绩有望维持稳健增长。维持买入-A的投资评级，给予2024年18xPE，6个月目标价为4.5元。

●2024-04-08 芯能科技：业绩表现稳健，分布式光伏项目开发有望提速 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳)

●给予公司2024年20-21倍PE，对应55-57亿元目标市值，对应10.91-11.46元/股合理价值，较目前股价有15%-20%的溢价空间，维持“买入”评级。

●2024-04-08 中国广核：2023年年报点评：新增机组持续投产，发电量持续增长 (西南证券 池天惠,刘洋)

●预计公司24-26年归母净利润分别为123.6/130.0/139.1亿元，对应EPS分别为0.24/0.26/0.28元；公司为核电龙头企业，未来机组持续投产贡献业绩增量，首次覆盖给予“持有”评级。

●2024-04-08 宝新能源：2023年年报点评：高比例分红，火电盈利修复 (西南证券 池天惠,刘洋)

●预计公司24-26年归母净利润分别为9.1亿元/10.3亿元/13.1亿元，对应24-26年PE分别为12.4/10.9/8.6倍，维持“买入”评级。

●2024-04-08 甘肃能源：年报点评报告：2023年量价齐升，新能源储备项目充足 (华龙证券 杨阳)

●公司新能源储备项目充足，有望持续贡献成长性，火电资产的注入也将丰富电源结构，增强业务竞争力。暂不考虑常乐发电注入，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.09/6.69/7.48亿元，对应2024-2026年PE分别为15.23/13.85/12.38倍。维持“增持”评级。

●2024-04-06 中国广核：业绩稳健增长，未来持续看好 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司24-26年净利润分别为121、125、128亿元。我们认为公司作为核电龙头公司，考虑到市值管理纳入考核可能带来的公司管理优化等因素，叠加明确的资产注入预期提供长期成长性，参考可比公司24年PE，我们给予公司2024年19-20倍PE，对应合理价值区间4.56-4.8元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-04-06 湖北能源：转让长江证券股权深度聚焦主业，水火共振业绩向上 (华源证券 刘晓宁)

●考虑到交易的不确定性，我们暂时维持公司2023-2025年实现归母净利润18.1(公告披露)、28.9、34.4亿元，当前股价对应2024-2025年PE分别为13、11倍。分部估值法下，公司内在价值为255(水电)+74(火电)+98(新能源)=427亿元，公司拥有煤炭贸易、天然气销售等业务，持有长江证券9.58%股权、三峡财务10%股权，保守测算下暂不考虑估值，维持“买入”评级。