甘化科工(000576)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-01 甘化科工：2025年中报点评：电源和特种合金均保持领先地位，积极推进新产品研发 (东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司发布2025年中报。公司2025年上半年实现营业收入2.36亿元，同比去年+18.64%；归母净利润3379.75万元，同比去年+28.26%。公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预期，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.05/1.59/2.35亿元，对应PE分别为48/32/21倍，维持“买入”评级。

●2025-08-25 甘化科工：购入弹药核心资产，迎接装备放量大周期 (东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●受益于弹药快速放量和公司的持续技术创新，公司未来增长动力明显。预计甘化科工未来几年内将实现稳健的营收与净利润增长，综合行业景气度及公司核心竞争力，预计2025-2027归母利润分别为1.1/1.6/2.3亿元，对应PE分别是46/31/21倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-09-14 甘化科工：聚焦军品，积极拓展非晶合金新业务 (东北证券 王凤华,王璐)

●我们预计公司2023-2025年营收分别为5.14/6.25/7.55亿元，归母净利润分别为1.33/1.76/2.21亿元，对应EPS为0.3/0.4/0.5元，对应PE33.55/25.35/20.16X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-04-13 甘化科工：2022年年报点评：聚焦军工产业元年，内生增长与外延扩张齐头并进 (中航证券 张超,王宏涛)

●预计公司2023-2025年的营业收入分别为5.08亿元、6.11亿元和7.32亿元，归母净利润分别为1.35亿元、1.67亿元及2.09亿元，EPS分别为0.31元、0.38元、0.47元，我们维持“买入”评级，目标价格15.07元，分别对应49倍、40倍及32倍PE。

●2021-08-28 甘化科工：2021年中报点评：军工业务高增长，转型已入正轨 (中航证券 张超,宋博)

●我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为6.13亿、7.35亿和8.84亿，归母净利润分别为2.00亿、2.77亿、3.70亿，EPS分别为0.45元、0.62元、0.83元，公司8月25日收盘价14.77元，对应2021-2023年PE为32.66倍，23.65倍，17.69倍。基于公司所处行业地位以及产品未来的发展前景，我们给予“买入”评级，目标价20.54元，对应2021-2023年PE分别为45.64倍、33.13倍、24.75倍。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-09-26 当升科技：三元构筑盈利基石，固态材料实现关键卡位 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,胡锦芸)

●考虑公司盈利能力显著提升，我们上调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润8.0/10.5/13.7亿元(原预期7.0/8.4/11.4亿元)，同比+70%/+31%/+30%，对应PE为43x/33x/25x，维持“买入”评级。

●2025-09-26 通富微电：乘AMD与AI东风，先进封装驱动高增长 (华鑫证券 何鹏程)

●预测公司2025-2027年收入分别为272.61、309.36、348.61亿元，EPS分别为0.72、0.93、1.12元，当前股价对应PE分别为54.2、41.9、34.7倍，我们认为公司封测技术领先，前沿技术研究取得良好进展，有望充分受益于AMD业绩的迅猛增长、市场对AI等领域的需求以及国产化的大趋势，维持“买入”投资评级。

●2025-09-26 珂玛科技：先进陶瓷零部件领先者，半导体业务未来可期 (华源证券 葛星甫)

●预计2025-2027年珂玛科技归母净利润分别为4.23、5.69、7.47亿元，同比分别增长36.16%、34.45%、31.23%，对应PE分别为63、47、35倍。选取中瓷电子、富创精密和新莱应材作为可比公司。公司作为国内本土先进陶瓷材料及零部件领先企业，半导体设备零部件业务持续放量，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-09-26 聚辰股份：VPD驱动新增长 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025-2027年分别实现收入13.80/18.01/23.21亿元，归母净利润4.51/6.26/8.60亿元，维持“买入”评级。公司基于在汽车电子市场的客户资源优势，顺应下游客户同时提出的汽车级EEPROM芯片和汽车级NOR Flash芯片需求，通过提供组合产品及解决方案等方式，汽车级NOR Flash芯片于报告期内成功搭载在多款主流品牌汽车中导入市场，进一步完善了在汽车电子领域的产品布局。

●2025-09-26 翱捷科技：基带芯片稳扎稳打，5G+ASIC开拓新征程 (西部证券 葛立凯)

●根据西部证券的研究报告，预计2025-2027年公司营业收入分别为45.80亿元、57.35亿元和70.72亿元，归母净利润分别为-3.18亿元、0.08亿元和1.75亿元，盈利能力逐步修复。采用分部估值法，给予芯片销售业务2026年6倍PS估值，对应目标市值271.35亿元；芯片定制及IP授权业务2026年25倍PS估值，对应目标市值302.91亿元。综合目标市值为574.25亿元，目标价137.28元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-09-26 光峰科技：发布AR显示光机和水下蓝光激光雷达，打开新赛道空间 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●考虑到公司受GDC仲裁事项影响，减少2025年净利润0.91亿元，同时存货跌价损失等拖累公司盈利；但公司积极发力新赛道预计对2026-2027年利润产生积极影响，调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为0.2/2.5/3.6亿(前值为2.0/2.6/-亿)，同比-31%/+1192%/+47%，对应PE为501/39/26倍，维持“优于大市”评级。

●2025-09-25 南芯科技：车规新品发布 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为33.1/42.1/53.0亿元，归母净利润分别为3.3/4.5/6.1亿元，维持“买入”评级。公司推出全新ASIL-D功能安全等级的车规级SBC SC6259XQ，可应用于12V和24V系统，单芯片集成多达7路电源。

●2025-09-25 三环集团：MLCC基本盘稳固，SOFC打造增长新引擎 (华安证券 陈耀波)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为92.07/114.32/141.51亿元(前值90.38/107.03/126.90亿元)，归母净利润为27.82/37.14/48.30亿元(前值27.32/32.64/38.79亿元)，对应EPS为1.45/1.94/2.52元，对应PE为33.29/24.93/19.17x，维持“买入”评级。

●2025-09-25 广合科技：深耕服务器用PCB，有望受益于下游AI算力高景气度 (华鑫证券 何鹏程)

●预测公司2025-2027年收入分别为49.67、58.95、68.03亿元，EPS分别为2.22、2.67、3.11元，当前股价对应PE分别为37.0、30.8、26.4倍，我们认为公司深耕服务器用PCB，具备高多层和HDI的量产能力，随着配套海外客户的黄石工程产能逐步市场，公司业绩有望持续提升，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-09-25 闻泰科技：半年报点评：战略调整产品集成业务，聚集高毛利高壁垒半导体业务 (天风证券 唐海清,李泓依)

●据公司公告，集成业务昆明智通、深圳闻泰、黄石智通、昆明闻讯股权已完成交割，无锡闻泰、无锡闻讯相关资产包已交割，印度闻泰、香港闻泰正在有序转移过程中。由于公司产品集成业务的战略调整，产品集成业务占公司营收超过50%，剥离后公司短期收入大幅下滑。伴随公司专注于半导体行业，预计未来盈利能力或保持稳定。预计公司2025/2026/2027营业收入分别为356.36/183.31/204.47亿元，归母净利润分别为19.09/25.88/31.14亿元，维持“增持”评级。