建投能源(000600)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-19 建投能源：二季度业绩大幅提升，拟增发股份建设西柏坡电厂四期 (山西证券 胡博)

●不考虑定增，预计公司2025-27年归母公司净利润12.21/17.60/19.03亿元，同比增长129.96%/44.06%/8.15%，对应EPS为0.68/0.97/1.05元。考虑公司未来成本仍有优化空间和发电量价相对平稳，首次覆盖给予“增持-A”评级。

●2025-08-18 建投能源：2025年中报点评：盈利高增长，拟定增新建煤电项目 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●公司发布2025年中报，上半年实现营收111.13亿元，同比下降3.28%，实现归母净利8.97亿元(扣非8.80亿元)，同比增长157.96%(扣非同比增长182.50%)。25Q2单季度实现营收45.38亿元，同比增长0.68%，实现归母净利4.53亿元(扣非4.43亿元)，同比增长374.71%(扣非同比增长560.34%)。预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润14.03亿元、15.45亿元、16.72亿元，对应PE为9.6倍、8.7倍、8.1倍，维持推荐评级。

●2025-08-17 建投能源：2025半年报点评：受益区位优势火电高增长，定增20亿建设西柏坡火电项目 (东吴证券 袁理,唐亚辉)

●(1)公司发布2025年半年报，2025年上半年公司实现营业收入111.13亿元，同比-3.3%；实现归母净利润约8.97亿元，同比+158.0%；实现扣非后归母净利润约8.80亿元，同比+182.5%，与此前业绩预告一致。(2)公司发布定增预案，拟向不超过35名投资者发行不超过20亿元，主要用于西柏坡电厂四期工程建设。我们维持预计2025-2027年公司实现归母净利润为13.40亿元、15.59亿元、15.95亿元，同比增速为152.2%、16.4%、2.3%；对应2025-2027年PE为10、9、8倍，维持“买入”评级。

●2025-08-16 建投能源：中报点评：业绩超预期，拟定增募投新煤电 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●收入111.13亿元(调整后yoy-3.3%)，归母净利8.97亿元(调整后yoy+158%)，扣非净利8.80亿元(调整后yoy+183%)，扣非净利高于业绩预告(8.62亿元)。公司2Q25收入45.38亿元(yoy+0.7%)，归母净利4.53亿元(yoy+375%)。煤价下降抬升火电盈利能力，煤电装机规模有望持续扩大，多能互补完善资产结构。公司拟定增募资20亿元用于新煤电机组建设。煤价降幅高于预期、上网电价好于预期，我们将公司2025-27年归母净利上调93%/94%/94%至16.67/19.23/19.72亿元。维持“增持”评级。

●2025-07-22 建投能源：火电基石稳固，盈利仍有较大提升空间 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●十四五以来公司营收稳健增长，2020-2024年，公司营业收入从153.70亿元增长至235.17亿元，年化复合增速为11.22%。近年来煤价下跌推动盈利能力大幅修复，其中2024年、2025年一季度公司平均入炉标单分别为822元/吨、775元/吨，同比分别下降10.1%、11.4%；2024年、2025年上半年公司归母净利分别为5.31亿元、8.8亿元、同比分别增长181.6%、153.4%。预计公司25-27年归母净利润分别为13.26、14.60、15.83亿元，对应当前PE分别为10.6x、9.6x、8.9x。首次覆盖，给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-08-26 皖能电力：半年报点评：新机组投产贡献增量，Q2业绩同比增长 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰)

●公司作为安徽省属电力龙头，装机持续扩张，煤价下行使得盈利能力不断提升。预计公司2025-2027年营业收入分别为290.62/296.25/295.75亿元，同比增长-3.4%/1.9%/-0.2%；归母净利分别为21.20/23.46/24.09亿元，对应2025-2027年EPS分别为0.94/1.04/1.06元/股，PE分别为7.8/7.0/6.9倍，维持“买入”评级。

●2025-08-25 川投能源：半年报点评：雅砻江水电为业绩增量主力，控股资产盈利稳健 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●公司公布2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入7.12亿元，同比+18%；实现归母净利润24.6亿元，同比+6.9%。预计2025-2027年公司可实现归母净利润50.8/53.4/56.2亿元，对应PE14.9/14.2/13.5x，维持“买入”评级。

●2025-08-25 国电电力：上半年经营利润稳健，三年分红承诺显诚意 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2025-2027年的归母净利润为68、76、79亿元，当前股价对应的PE分别为13、11、11倍，按照60%的分红比例，2025-2027年归母净利润对应股息率分别为4.8%、5.3%、5.6%。考虑到险资对于高股息类资产的偏好以及其权益比例的持续提升需求，上调公司评级至“买入”。

●2025-08-25 福能股份：业绩略低于预期，首次拟派中期分红 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.5、28.2、30.1亿元，当前股价对应的PE分别为10、10、9倍，2024年公司股利支付率30.9%(现金分红总额/归母净利润)，按照这一比例进行计算，当前股价对应的公司2025-2027年股息率分别为3.2%、3.2%、3.5%，继续维持“买入”评级。

●2025-08-25 国电电力：2025年中报点评：经营性利润稳健增长，未来三年分红比例拟提升至60%以上 (国海证券 钟琪)

●根据公司最新业绩情况，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为1779/1857/1869亿元，归母净利润分别为71.4/76.3/82.4亿元，对应PE分别为12/11/10倍。展望2026年，2025-2026年公司水电分别规划投产1.4/2.2GW，有望拉动水电业绩成长，维持“买入”评级。

●2025-08-25 皖能电力：成本控制有效对冲收入下降，参股煤电一体投资收益有所下滑 (信达证券 李春驰,邢秦浩)

●皖能电力作为安徽省能源集团控股的安徽省内电力运营龙头，省内电力供需格局较好，且以参股形式发展煤电一体，兼顾业绩稳定性和成长确定性，未来价值修复空间较大。我们看好安徽区域电力供需长期偏紧的情况和公司参控股装机带来的业绩成长性，调整公司2025-2027年归母净利润的预测21.46/21.91/22.71亿元，对应2025年8月25日收盘价的PE分别为7.69/7.53/7.27倍，维持公司“买入”评级。

●2025-08-25 京能电力：煤价下行带动利润增长，市值管理办法正式出台 (中信建投 高兴,侯启明)

●近期，公司发布市值管理办法，明确提出可综合运用并购重组、股权激励、现金分红和股份回购等方式促进公司投资价值合理反映公司质量。公司煤电机组充分受益于动力煤价格的下行，盈利能力有望持续改善。我们预测公司2025年至2027年归母净利润分别为35.49亿元、36.18亿元、36.72亿元，对应摊薄EPS为0.50元/股、0.51元/股、0.52元/股，维持“买入”评级。

●2025-08-24 国电电力：三年分红规划彰显股息价值，看好大渡河在建水电投产估值提升 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。大渡河水电将于2025年开始投产，量价具备向上弹性，我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为68.41、77.02、85.80亿元，分别同比-30.4%、+12.6%、+11.4%，对应8月22日收盘价PE估值分别为12.5x、11.1x、10.0x。以60%分红比例测算2025年业绩对应股息率约5.1

●2025-08-24 龙源电力：电价下降影响业绩表现，加快建设大基地和海上风电项目 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩,崔佳诚)

●由于电价下降影响，下调盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为67.7/70.9/74.5亿元(原预测值为71.4/74.7/78.5亿元)，同比增长6.7%/4.7%/5.1%；EPS分别为0.81/0.85/0.89元，当前股价对应PE为20.5/19.6/18.6X。维持“优于大市”评级。

●2025-08-24 福能股份：25Q2电量下降影响业绩，中期拟派发现金红利2.03亿元 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩,崔佳诚)

●维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为29.3/30.2/33.5亿元，分别同比增长5.0%/3.1%/10.9%；EPS分别为1.06、1.09、1.21元，当前股价对应PE为9.3/9.0/8.1X。维持“优于大市”评级。