华媒控股(000607)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-05-25 华媒控股：杭报集团“全媒体”转型升级，聚焦现代传媒和教育文创产业 (国海证券 孔令峰)

●2016-2018年中教未来承诺净利润分别为0.58亿元、0.68亿元、0.79亿元，基于职业教育行业未来五年CAGR(复合年均增长率)约为21.3%，以及移动互联网推动下在线教育的付费认可度渗透率不断提高，暂不考虑精典博维35%股权出售因素影响，预计2017-2019年公司归母净利润分别为2.68亿元、3.14亿元、3.48亿元，对应EPS分别为0.26元、0.31元、0.34元。以2017年5月24日收盘价对应PE分别为26.89倍、22.95倍、20.73倍，给予公司买入评级。

●2017-04-19 华媒控股：2016年年报点评：转型教育推进多业务发展，17年业绩可期 (民生证券 胡琛)

●我们预测公司17、18、19年归母净利润分别为3.23亿元、3.35亿元和3.53亿元，预计公司2017-2019年EPS分别为0.32元、0.33元和0.35元，当前股价对应的PE分别为26X、25X和24X。公司作为中国报业集团中第三家传媒类经营性资产整体上市公司，全媒体渠道实现1.17亿的用户覆盖，同时还具备政府资源优势及用户流量优势，后续发展空间值得期待。给予公司2017年30-35倍PE，未来12个月合理估值为9.6-11.2元，首次评级给予“谨慎推荐”。

●2017-04-18 华媒控股：年报点评：布局新媒体承接业绩增长，切入职业教育培育发展新动力 (海通证券 钟奇)

●新媒体+户外广告+职业教育，充分抵御传统业务下滑风险，培养增长新动力。未来看点：(1)基于中教未来进一步打造职业教育体系，拓展浙江省和全国市场，深度布局教育产业预期强；(2)进一步扩大新媒体矩阵平台，加速革新传统媒体业态，转型预期强。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.27元、0.35元和0.43元。参考传统媒体行业浙数文化2017年一致预期PE为35.67倍，我们给予公司2017年35倍PE，目标价为9.45元。维持买入评级。

●2017-04-18 华媒控股：营收结构有序调整，新业态推动业绩增长 (安信证券 焦娟,王中骁)

●报告期内公司取得近20%的营收增速，为报媒上市公司中的佼佼者。公司营收结构的变化表明通过内生+外延建立的新业态正不断发挥业绩引擎作用，且有望继续保持强劲增长。目前公司现金充裕且有旗下产业基金支持，存在文化、教育领域持续外延的可能，后续规划值得关注。预计公司17-19年净利润分别为2.46/2.64/2.90亿元，对应每股收益分别为0.24/0.26/0.28元。给予2017年40倍目标PE，对应目标价9.66元，维持“买入-A”评级。

●2017-02-12 华媒控股：做强媒体实现产业多元化，转型教育打造业绩新引擎 (安信证券 焦娟)

●内生方面，公司新媒体业务发展，平台流量增加，广告营收将稳步提升，同时旗下各平台积极开展会展策划、整合营销，带动整体广告策划收入持续增长。外延方面，快点传播和精典博维大概率完成对赌；中教未来轻资产扩张模式优势突出，旗下职教、IT教育、在线教育等板块可复制性强，成长前景好，运营有望超预期，将共同拉动公司业绩提升。预计2016-2018年净利润分别为2.75亿元、3.14亿元、3.51亿元，EPS0.27元、0.31元、0.34元。公司内生外延协同发力，借力职业教育的区域性外延，成长性突出，给予17年目标PE45倍，对应目标价13.95元，给予“买入-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-04-23 芒果超媒：内容能力筑稳基座，核心主业持续向好 (国投证券 焦娟,王晶晶)

●预计公司2024-2026年收入为163.98亿元、178.92亿元、192.95亿元，净利润为20.08亿元、22.95亿元、24.81亿元；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为26.75元，相当于2024年25.0x的动态市盈率。

●2024-04-23 齐心集团：年报点评：24年稳健开局，期待盈利能力改善 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●考虑到公司集采主业快速修复，我们上调B2B业务收入预测，同时考虑到行业竞争，略下调毛利率预测，预计24-26年归母净利分别为2.42/3.04/3.79亿元(24-25年前值2.46/3.14亿元)，对应EPS分别为0.34/0.42/0.53元，参照可比公司24年Wind一致预期PE均值为22倍，给予公司24年22倍PE，目标价7.48元(前值8.50元)，维持“买入”评级。

●2024-04-23 凤凰传媒：年报点评：23年主业稳健，加快数字化转型 (华泰证券 朱珺,周钊)

●考虑所得税政策影响，我们调整24-26年净利至17.75/19.45/21.25亿元，24年可比公司Wind一致预期均值PE为13X，考虑公司龙头地位，且数字化转型不断推进，我们给予公司24年17XPE，给予目标价11.9元，维持“买入”评级。

●2024-04-23 芒果超媒：2023年扣非后净利润率稳定，开启竖屏短剧布局 (中银证券 卢翌)

●我们认为芒果TV具有很强的内容生产基因，长剧和微短剧产能充足、储备丰富，综艺内容优势保持前列。考虑到所得税率变化影响，我们下调2024/25/26年归母净利润至22.68/24.47/26.18亿元，EPS1.21/1.31/1.40元对应PE19.42/18.00/16.82倍，维持买入评级。

●2024-04-23 芒果超媒：2023年年报及2024年一季报点评：业务稳健运营，关注ARPPU提升 (民生证券 陈良栋,李瑶)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润18.12亿元、20.21亿元、23.06亿元，当前股价对应PE分别为23x、21x、18x，维持“推荐”评级。

●2024-04-23 齐心集团：2023年年报及2024年一季报点评：收入快速增长无虞，现金流显著改善 (民生证券 徐皓亮)

●2024年办公集采依然是行业中确定性较强的方向。公司调整客户结构后，聚焦核心客户的办公物资采购，深挖客户业务需求，相比于国企、地方政府等回款安全性更高，同时伴随党政军线上化采购渗透率持续提升，看好公司B2B业绩持续兑现，随小B客户业务和云视频业务线调整完成，2024年减亏可期。预计公司2024-2026年归母净利润为2.8/3.3/3.9亿元，对应PE为13X/12X/10X，维持“推荐”评级。

●2024-04-23 行动教育：年报点评：23年归母净利2.2亿元，分红尽显诚意 (海通证券(香港) 汪立亭,李宏科,许樱之)

●预计公司2024-2026年归母净利润各为2.82亿元、3.44亿元、4.26亿元(原2024-25预测为2.87亿元、3.53亿元)，同比分别增长28.6%、21.8%、23.9%，对应EPS分别为2.39元、2.91元、3.61元。结合可比公司估值，给予公司2024年24PE不变，对应目标价57.36元/股(-2%)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-23 芒果超媒：年报点评：会员规模加速增长，重磅内容播出在即 (国联证券 丁子然)

●考虑到企业所得税优惠政策到期，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为164/180/196亿元，同比增速分别为12%/10%/9%，归母净利润分别为20.6/22.4/24.2亿元，同比增速分别为-42%/9%/8%，EPS分别为1.1/1.2/1.3元/股，3年CAGR为-12%。鉴于公司国企控股长视频平台稀缺性，长期优质内容有望推动会员增长，我们给予公司2024年25倍PE，目标价27.5元，维持“买入”评级。

●2024-04-23 齐心集团：B2B业务Q4高增，商誉减值+好视通亏损拖累盈利表现 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●齐心集团是B2B办公集采领域领先龙头，持续开拓优质国央企客户、收入保持快速成长，好视通业务拖累有望边际减小，看好24年经营转好。我们预计公司2024-2026年实现营收134.06、157.10、181.28亿元，分别增长20.78%、17.19%、15.39%，归母净利润2.52、3.11、3.67亿元，24-26年分别增长228.20%、23.02%、18.23%，对应24-26年PE为15.0612.24/10.35X，维持“买入”评级。

●2024-04-22 光线传媒：主业内容供给丰富，看AI赋能动画电影潜力 (华鑫证券 朱珠)

●作为动画电影内容领域相对头部企业，已通过多部优秀电影作品凸显其文化品牌价值，2024年伴随动画电影的供给以及剧集等内容产品陆续推出，业绩端新增可期，预测公司2024-2026年归母利润10.1、12.6、15.2亿元，当前股价对应PE分别为28.8、23.1、19.2倍，基于2024年公司主业端电影及剧集内容产品供给丰富，且AI赋能电影应用场景也有望逐步凸显，主业从修复到新增，以AI为代表的新质生产力有望在电影领域大放异彩，进而维持“买入”投资评级。