*ST阳光(000608)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-11-03 *ST阳光：拟收购京基百纳商管，商业管理能力重塑 (天风证券 王茜)

●公司制定了新的发展方向和轻资产业务模式，并形成了以对资产投资、改造、营运及退出为主线的全新组织架构，正在重塑在地产行业产业链上端的资产管理能力。公司最差的年份已经过去，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.44元、0.41元、0.46元，对应PE为18X、20X、17X，首次覆盖给予“买入”评级，6个月内目标价10.16元。

●2017-08-01 *ST阳光：业绩锁定性强，否极泰来 (安信证券 陈天诚)

●公司制定了新的发展方向和轻资产业务模式，并形成了以对资产投资、改造、营运及退出为主线的全新组织架构，正在重塑在地产行业产业链上端的资产管理能力。我们维持之前的判断，公司最差的年份已经过去，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.36元、0.47元、0.62元，维持买入-A评级，给予6个月内目标价10.16元。

●2017-05-17 *ST阳光：转让天津项目，具有较好安全边际 (兴业证券 阎常铭)

●阳光股份重点布局一二线城市商业物业，专注于经营性物业资产管理领域。公司每股RNAV9.1元，目前股价较RNAV大幅折价，安全边际充足，维持“增持”评级。

●2016-10-27 *ST阳光：三季报点评：阳光股份系列报告之五-亏损无损内在价值，剥离资产增强转型预期 (兴业证券 阎常铭)

●加快处置原有资产，转型预期愈发强烈，逻辑持续兑现。公司目前无实际控制人，高管层管控程度高，发展动力充足。阳光股份专注于布局一二线城市商业物业。公司每前股价较RNAV大幅折价，安全边际极强，重组终止难掩真正价值，维持“增持”评级。

●2016-10-16 *ST阳光：系列报告之四：潜龙在渊，亏损不影响真正价值 (兴业证券 阎常铭)

●阳光股份专注于布局一二线城市商业物业。公司每前股价较RNAV大幅折价，安全边际极强，重组终止难掩真正价值。预计公司2016-2018年EPS分别为2.3元、3.1元和3.8元，对应PE分别为12、8.9和7.2倍维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-04-28 大悦城：购物中心客流和销售额持续高增，拿地力度较大 (开源证券 齐东,胡耀文)

●大悦城以二次元业态助力持有型物业品牌影响力持续提升，带来购物广场客流和销售额持续高增，且公司通过REIT回流现金并打通资产循环。考虑到未来公司仍有减值压力，我们下调2026-2027年盈利预测，同时新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为-5.8、2.8、9.9亿(原预测2026-2027年为8.7、15.2亿元)，EPS分别为-0.13、0.07、0.23元，当前股价对应2027-2028年PE估值分别为43.9、12.6倍；考虑到伴随地产行业基本面逐渐企稳，公司业绩有望迎来反转，维持“买入”评级。

●2026-04-28 保利发展：年报点评报告：计提减值拖累业绩，存量盘活持续推进 (国盛证券 金晶,肖依依)

●鉴于行业尚未企稳，分析师下调盈利预期，预计2026–2028年归母净利润分别为16亿、23亿和28亿元，对应EPS0.13/0.19/0.24元。当前股价对应2026年PE为42.7倍，P/B为0.4倍。基于其央企背景、核心土储质量及融资优势，维持“买入”评级。

●2026-04-27 滨江集团：营收同比正增长，业绩下滑；销售排名稳居前十，拿地强度提升 (中银证券 夏亦丰,许佳璐)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为882/922/956亿元，同比增速分别为6%/5%/4%；归母净利润分别为26价对应的PE分别为10.9X/9.8X/30/32亿元，同比增速分别为25%/9.1X，对应的PB分别为0.9X//12%0.8X/8%；对应EPS分别为0.85/0.8X。考虑到公司销售投资具备一定韧性，已售/0.95/1.02元。当前股未结算资源丰富，核心城市优势显著，维持“买入”评级。

●2026-04-27 滨江集团：毛利率同比改善，财务结构持续优化 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●综合考虑公司待结转资源、利润率水平和存货跌价可能，我们略下调盈利预测，预计公司2026-2027年的收入分别为685/628亿元(原值为654/644亿元)，归母净利润分别为24.8/26.2亿元(原值为31.2/34.1亿元)，对应每股收益分别为0.80/0.84元，对应当前股价的PE分别为11.6/11.0倍，维持“优于大市”评级。

●2026-04-27 滨江集团：稳健穿越周期，产品力领先 (国投证券 陈立)

●基于公司杭州高端项目陆续进入结算阶段，毛利率恢复叠加资产减值规模下降对冲结算规模下行压力，我们预计公司2026-2028年营收为788.2、710.7及606.1亿元，归母净利润为21.9、25.6及28.4亿元，每股净资产10.2、11及11.8元。目前申万房地产指数对应市净率0.85，鉴于公司良好的土地储备布局及住宅产品优秀的溢价能力，首次覆盖，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为11.08元，对应2026年每股净资产1.09倍的公司近五年平均市净率水平。

●2026-04-27 滨江集团：季报点评：1Q26业绩和经营表现较为平淡 (华泰证券 林正衡,陈慎)

●我们维持26-28年归母净利润为22.90/23.69/25.29亿元的盈利预测，26BPS为10.14元。可比公司平均26PB(Wind一致预期)为0.53倍，考虑到公司业绩相对具备韧性、土储质量相对扎实、财务杠杆健康、有望率先受益于核心城市房地产市场复苏等诸多优势，我们依然认为公司合理26PB为1.15倍，维持目标价11.66元。

●2026-04-27 大悦城：年报点评：商业护航下业绩减亏 (华泰证券 刘璐,陈慎)

●公司具有央企背景以及商业地产运营加持，融资优势依然显著。期内公司顺利发行私募债、永续中票合计51亿元，综合融资成本同比降52BP至3.54%。因开发规模收缩节奏较快，表外项目盈利能力较弱，减值对公司的影响依然较显著，我们下调公司26-27年归母净利，预计26-28年归母净利润为-12.76/0.33/1.47亿元(26-27年前值分别为2.38/8.10亿元)，对应EPS为-0.30/0.01/0.03元，BVPS2.10/2.11/2.14元。可比公司2026年PB为1.47倍，考虑公司持有商业资产质量较优，且在商管年轻赛道有较强的能力优势，我们预计公司合理26PB为1.62x(估值溢价10%)，对应目标价3.30元(前值3.41元，1.61x26PB)，维持“增持”评级。

●2026-04-26 滨江集团：2025年年报点评：毛利率企稳回升，有息负债减量降本 (中信建投 竺劲)

●考虑到公司个别项目存在减值以及公司审慎的经营策略，我们下调公司盈利预测，预计2026-2028年EPS分别为0.80/0.83/0.87元(原预测2026-2027年EPS为1.00/1.05元)。维持买入评级和目标价12.74元不变。

●2026-04-25 滨江集团：年报点评报告：减值小幅拖累业绩，控负债优布局支撑盈利修复 (国盛证券 金晶,肖依依)

●公司拿地长期聚焦杭州等核心城市，土储优质，销售增速优于行业，且公司近几年积极优化资产负债表，主动压降有息负债，融资成本不断降低，随着新增优质项目进入结算周期，公司盈利能力将得到改善。预计2026/2027/2028年公司营收712/649/605亿元；归母净利润为23.7/25.5/26.8亿元；对应EPS分别为0.76/0.82/0.86元。当前股价对应2026年PE13.4倍，维持“买入”评级。

●2026-04-25 保利发展：2025年报点评：龙头地位稳固，土储持续优化 (天风证券 李蓉,师亮)

●公司龙头地位稳固，未来或有望逐步受益行业出清与集中度提升。考虑房价下行压力延续或继续拖累结转利润率及存货质量，我们调整公司26年归母净利润预测14.53亿元(调整前134.59亿元)，新增27、28年归母净利润预测20.02、30.20亿元，维持“买入”评级。