钒钛股份(000629)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-01 钒钛股份：业绩短期承压，静待液流电池产业化东风 (东海证券 周啸宇)

●公司是国内钒制品龙头企业，有望深度受益全钒液流电池产业化东风，预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.13/14.13/17.66亿元，EPS分别为0.12/0.15/0.19，以2024年4月1日收盘价计算，对应PE分别为25.57x/20.13x/16.11x。鉴于公司未来成长性、较宽盈利空间及较强的标的稀缺性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-27 钒钛股份：2023年年报点评：钒价主导业绩表现，2024年业绩有望受益钒价回升 (光大证券 王招华,方驭涛)

●假设2024/2025/2026年五氧化二钒均价10.5/11.0/11.5万元/吨，预计2024/2025年归母净利润为12.1/13.7亿元(较前次预测下调39%、38%)，新增2026年预测为15.3亿元，同比增长14%/14%/12%，对应当前股价的PE分别为24/21/19倍。我们认为受益于全钒液流电池的发展，公司钒制品价值有望重估，维持“增持”评级。

●2024-03-25 钒钛股份：年报点评：钒储能持续推进，储能用钒高速增长 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●公司23年实现营收143.8亿元(yoy-4.69%)，归母净利润10.58亿元(yoy-21.32%)，其中23Q4归母净利润1.89亿元(yoy+61.38%，qoq-29.15%)。考虑国内地产景气承压，钒、钛产品价格仍有一定压力，我们预计24-26年公司EPS为0.11/0.12/0.13元(前值0.19/0.21/-元)。可比公司PE(2024E)均值为16.1倍，考虑公司切入钒电池领域，增长前景广阔，给予公司24年25.8倍PE估值，对应目标价2.84元(前值3.99元)，维持“持有”评级。

●2024-01-18 钒钛股份：钒储能原料框架协议量翻倍，电池需求助力钒价上涨 (中信建投 王介超,王晓芳)

●预计公司归母净利润分别为14.8/18.6/21.4亿元，对应当前股价2023/2024/2025年PE估值为19/15/13倍，考虑到公司在钒行业地位和成长性，维持公司“买入”评级。

●2023-08-24 钒钛股份：钢铁减产拖累钒价，储能装机提速钒价有望回升 (财通证券 田源,田庆争)

●由于上半年钒价超预期下跌，我们预计公司23-25年实现归母净利润13.27/18.08/23.73亿元，EPS0.14/0.19/0.26元/股，对应PE为27/20/15倍，考虑下半年无新增供给且储能装机提速以及液流占比的提升，钒价有望触底回升，公司作为全球钒龙头，或将充分受益钒价上涨，继续给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-04-11 天山铝业：积累库存拖累盈利，印尼几内亚资源项目稳步推进 (国投证券 覃晶晶,洪璐)

●我们预计2024-2026年营业收入分别为365.80、375.63、382.05亿元，预计净利润26.90、30.67、31.94亿元，对应EPS分别为0.58、0.66、0.69元/股，目前股价对应PE为12.0、10.5、10.1倍。维持“买入-A”评级，6个月目标价维持9.75元/股。

●2024-04-10 银泰黄金：低成本优势突出，持续受益金银上行周期 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●基于公司主要产品金银价格整体仍处于上涨周期，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为95/115/142亿元，对应增速分别为17%/21%/24%，3年CAGR为21%；归母净利润分别为20/26/34亿元，对应增速分别为41%/32%/27%，3年CAGR为33%；EPS分别为0.72/0.95/1.21元/股。考虑到公司持续增产增储，“四个规划”战略目标清晰可行，我们给予公司24年32倍PE，目标价23.04元。维持“买入”评级。

●2024-04-10 赣锋锂业：电池业务稳步发展，资源保障能力提升 (国投证券 覃晶晶)

●预计2024-2026年营业收入分别为291.33、359.39、422.85亿元，预计净利润40.47、49.69、61.04亿元，对应EPS分别为2.01、2.46、3.03元/股，目前股价对应PE为19.5、15.9、12.9倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价调整为50.2元/股。

●2024-04-10 神火股份：煤铝价格下跌拖累业绩，铝箔产能持续扩张 (首创证券 吴轩)

●公司是国内电解铝头部企业，区位优势+产业协同打造高盈利能力。铝市场供需结构良好，铝价有望进一步走高，公司将受益。预计公司2024-2026年实现营业收入分别为397.49/417.35/437.71亿元，归母净利润分别为61.58/71.62/73.50亿元，对应EPS分别为2.74/3.18/3.27。维持公司“增持”评级。

●2024-04-10 天山铝业：铝价下跌拖累，铝土矿&电池箔进入收获期 (首创证券 吴轩)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为318.10/320.73/323.52亿元，归母净利润分别为36.70/44.88/46.17亿元，EPS分别为0.79/0.96/0.99元。维持“买入”评级。

●2024-04-10 中国铝业：完整铝产业链优势明显，期待2024年量利齐升 (中邮证券 李帅华,王靖涵)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为86.78/97.17/107.02亿元，EPS分别为0.51/0.57/0.62元，对应PE分别为14.30/12.77/11.59倍。维持“买入”评级。

●2024-04-09 西部超导：高温合金材料重点研发企业，稳步高质量发展 (长城证券 付浩,于夕朦,孙培德)

●根据模型测算，预计公司的业绩2024年至2026年归母净利润分别为9.67/12.36/15.59亿元，EPS分别为1.49/1.90/2.40，对应P/E分别为25.9/20.3/16.1倍。给予“增持”评级。

●2024-04-09 山东黄金：量价齐升推升业绩，黄金龙头加速向经济优势转化 (中泰证券 郭中伟,谢鸿鹤,陈沁一)

●参考公司2024年产量规划，计划黄金产量不低于47吨，我们假设公司2024-2026年不含银泰黄金部分黄金产量分别为42.4/47.5/54.0吨，银泰黄金2024-2026年黄金产量为8.5/12.5/15.0吨，2024-2026年黄金均价分别为510/520/530元/克，克金生产成本为235/245/255元/克，预计2024-2026年公司归母净利润分别45.88/56.48/66.75亿元(之前预计2024-2025年归母净利润分别为31.26/41.43亿元)，目前股价为31.78元，对应PE分别31/25/21倍，维持公司“买入”评级。

●2024-04-09 赣锋锂业：锂价下行业绩承压，电池业务快速发展 (中银证券 武佳雄,李扬)

●在当前股本下，结合公司年报，考虑碳酸锂价格下降幅度较大，公司主要产品盈利承压，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.52/2.13/2.57元(原预测为4.24/5.15/-元)，对应市盈率26.2/18.8/15.5倍；维持增持评级。

●2024-04-09 西部超导：聚焦高端军用材料，三大业务齐发力 (东北证券 王凤华,王璐)

●我们根据公司最新情况调整盈利预测，预测公司2024-2026年营收分别为54.41/73.45/85.06亿元，归母净利润分别为10.96/15.79/18.2亿元，对应EPS为1.69/2.43/2.8元，对应PE22.28/15.47/13.42X，维持“买入”评级。