铜陵有色(000630)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-12-22 铜陵有色：收购世界级大型铜矿，盈利能力稳步提升 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2023-2025年LME铜价为8520/8500/8500美元/吨，铜精矿加工费为88/80/80美元/吨，预计2023-2025年收入1421/1466/1643亿元，同比增速16.6/3.2/12.1%，归母净利润37.88/43.26/56.83亿元，同比增速38.7/14.2/31.4%；摊薄EPS分别为0.30/0.34/0.45元，当前股价对应PE分别为9.9/8.7/6.6x。公司是国内头部铜冶炼企业，冶炼盈利能力行业领先，米拉多铜矿未来3年处于产能释放期，借助铜行业高景气周期，将显著提高公司盈利增速。通过多角度估值，得到公司的合理估值区间为3.7-4.4元，对应约474-560亿市值，相较当前市值有26%-49%溢价空间。首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2023-11-23 铜陵有色：2023年三季报点评：米拉多铜矿并表，增厚公司利润 (华福证券 王保庆)

●考虑到冶炼厂检修及米拉多铜矿并表带动费用率提升，我们下调23-25年盈利预测，预计23-25年归母净利润为38.63/41.43/48.38亿元(前值45.89/51.85/60.06亿元)，对应的EPS分别为0.30/0.33/0.38元，参考可比公司给予11.1倍PE，对应目标价3.39元，给予“买入”评级。

●2023-11-20 铜陵有色：米拉多注入，矿产铜产量迈上新台阶 (德邦证券 翟堃,张崇欣)

●产量方面，米拉多铜矿已经实现并表，将大幅增加公司矿产铜含铜产量，我们预计2023-2025年公司自产产铜精矿含铜分别为10.42万吨、18万吨、20万吨。价格方面，截至2023年11月初，年内华东地区阴极铜现货均价为6.82万元/吨，我们假设2023-2025年铜价维持在6.8万元/吨。根据以上假设，我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利34、45、49亿元，实现每股收益0.27、0.35、0.39元。截至2023年11月17日收盘，公司2023-2025年PE估值分别为11.1x/8.5x/7.8x，低于可比公司。我们看好公司米拉多铜矿二期落地后大幅提升公司自产铜精矿产量，公司业绩实现增长，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-10-29 铜陵有色：2023年三季报点评：米拉多铜矿并表助力长期业绩提升 (西南证券 黄腾飞)

●考虑到三季度业绩下滑的影响，小幅下调2023-2025年公司归母净利润至36.3亿元/41.0亿元/49.5亿元，对应PE分别为11/10/8X，维持“买入”评级。

●2023-10-29 铜陵有色：季报点评：米拉多铜矿注入助力公司加速成长 (国联证券 丁士涛)

●我们预计公司2023-25年营收分别为1350.07/1393.30/1650.88亿元，对应增速分别为10.80%/3.20%/18.49%，3年CAGR为10.7%；归母净利润分别为35.84/37.55/46.02亿元，对应增速分别为31.27%/4.77%/22.57%，3年CAGR为19.0%；EPS分别为0.28/0.30/0.36元/股。考虑到米拉多铜矿一期项目已经达产，随着二期项目建成投产，矿产铜产量逐年上升，有望进一步增强盈利能力，公司具备一定成长属性。我们给予公司2024年14倍PE，目标价4.20元。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2023-12-23 银泰黄金：低成本+高成长 (浙商证券 施毅)

●基于上述背景，银泰黄金有望踏上量价齐升的增长快车道。我们预计2023/2024/2025年公司将分别实现归母净利润约15.06/18.45/22.13亿元，增幅分别为33.91%、22.52%、19.97%；分别对应EPS为0.54、0.66、0.80元，分别对应PE为27.64、22.56、18.81。

●2023-12-21 银泰黄金：玉龙增储添成长后劲，股东增持显发展信心 (民生证券 邱祖学,张建业)

●公司通过勘探投入不断增加资源储量，且大股东持续增持坚定发展信心，根据公司的战略规划目标指引，未来七年有望步入黄金产量、储量的快速成长期，业绩也有望充分受益于金价上行，预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.33/19.74/23.48亿元，维持“推荐”评级。

●2023-12-20 天齐锂业：全球领先锂企，卡位优质资源 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●基于23-25年碳酸锂25/20/15万元/吨的价格假设，预计公司23-25年归母净利91.88/80.56/62.87亿元，可比公司24年wind一致预期PB均值为1.43X，考虑公司已领先卡位全球优质资源，我们给予公司24年1.58XPB，公司近3个月A/H平均溢价率为42.42%，基于23年12月18日港元兑人民币汇率约0.914，对应A/H股目标价分别为54.51元/41.88元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2023-12-20 驰宏锌锗：拟并入集团资产，推进同业竞争问题解决 (德邦证券 翟堃,张崇欣)

●结合铅锌锗价格变化以及产销量假设，我们预计公司2023-2025年营收分别为213/228/237亿元，归母净利分别为21.8/25.6/26.3亿元，同比增速分别为226.1%、17.0%、3.1%，对应EPS为0.43/0.50/0.52元，截至2023年12月20日收盘价对应PE分别为11.17x/9.54x/9.26x，维持“买入”评级。

●2023-12-20 天齐锂业：3Q业绩随鋰价回落，引入紫金加速推动产能扩张 (辉立证券 章晶)

●短期内，我们预计锂价戒仍将以弱势震荡为主，但从中长期来看，下游终端特别是新能源汽车与船舶和储能产业未来的高成长预期，成本支撑和政策倾斜可合理预期，锂行业基本面在未来几年有望持续向好。公司布局了全球最优质的锂资源，实行垂直一体化经营模式，实现锂精矿原材料100%自给自足，结合领先的锂化合物生产加工水平，可最大化兑现锂产品的利润空间，未来随着产能扩张，龙头地位将继续巩固。我们预计公司2023/2024/2025年的每股盈利分别为6.73/5.71/6.40元人民币，每股净资产为34.4/38.9/43.8元，目标价59人民币元对应2023/2024/2025年8.8/10.3/9.2倍预计市盈率，给予增持评级。(现价截至12月18日)

●2023-12-19 星源卓镁：镁压铸领域先行者，积极开拓中大件产品线打开空间 (招商证券 汪刘胜,杨献宇)

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●2023-12-17 西部超导：高端钛合金龙头步入高速发展通道，高温合金+低温超导蓄力新腾飞 (东方证券 王天一,罗楠,冯函,丁昊)

●我们预测公司23-25年EPS分别为1.21、1.93、2.53元，参考可比公司24年平均31倍PE估值，对应目标价59.83元，首次给予“买入”评级。

●2023-12-16 神火股份：“高股息+有成长”攻守兼备，电解铝龙头价值显著低估 (西部证券 刘博,滕朱军)

●我们预测，2023-2025年公司EPS分别为2.62、2.91、3.19元，PE分别为6、5、5倍；分别给予公司2023年电解铝板块10倍PE和煤炭板块6倍PE，对应目标价为20.79元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-12-15 银泰黄金：低成本黄金新星优势显著，规划成长为国际黄金矿业公司 (华福证券 王保庆)

●美联储加息尾声叠加避险情绪提振黄金价格，预计公司2023-2025年归母净利润为16.4/21.6/23.4亿元，对应当前股本EPS为0.59/0.78/0.84元/股，2023年给予公司39XPE估值，对应目标价格22.97元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-12-14 洛阳钼业：出售NPM铜金矿，优化公司发展路径 (华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●预测公司2023-2025年收入分别为1884.35、2044.72、2205.03亿元，归母净利润分别为76.87、93.52、110.67亿元，当前股价对应PE分别为13.3、10.9、9.2倍。本次盈利预测较前次小幅下调，主要因为公司TFM产品出口受限导致销售受到影响，及公司钴、磷产品平均售价同比下跌。我们认为公司铜钴矿产量仍将保持高速增长，且铜价维持在高位，因此维持“买入”投资评级。