经纬纺机(000666)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-05-06 经纬纺机：“纺机+金融”格局清晰，低估值信托标的 (中泰证券 陆韵婷,蒋峤,戴志锋)

●基于对于信托行业、中融信托规模增长的假设测算，考虑到中融信托高盈利能力带来的稳定并表收益，加上纺机行业回暖、毛利率提升贡献业绩，以及参股投资企业带来的投资收益，预计经纬纺机2019-2021年净利润分别为10.54、12.81、15.40亿元，同比增长34.60%、21.46%、20.22%，基本每股收益分别为1.50、1.82、2.19元每股。考虑到经纬纺机的信托业绩占比高，作为A股稀缺的纯正信托标的，结合中融信托的行业竞争力和综合实力，给予经纬纺机对应2019年13倍PE，首次覆盖给予“买入”评级。

●2018-03-26 经纬纺机：年报点评：资产整合加快，信托稳健向好 (华泰证券 沈娟,刘雪菲)

●公司背靠中国机械工业巨头国机集团，股东资源丰富，考虑到资产整合步伐全面提速，经营效率提升，上调公司2018-2019年EPS至1.78/2.04元/股，前值1.63/1.87元/股，预测2020年EPS2.34元/股。可比金控标的Wind一致预测PE(2018E)平均值16.42，考虑信托行业转型升级面临压力，我们谨慎给予2018年PE13x-15x倍PE估值水平，对应目标价为23.14-26.70元，维持增持评级。

●2018-03-25 经纬纺机：17年业绩超预期，18年期待中融信托绽放光彩 (招商证券 郑积沙)

●看好公司长期发展基于：1)公司有望持有中融信托70%股权，信托主业明确；2)国机入主，股东背景加强，产业资源进一步丰富；3)中融信托率先转型，同时业绩逐步进入释放期；4)信托行业回归本源背景下，龙头信托公司有望凭借股东背景、渠道优势，主动管理经验实现逆势发展；5)财富管理子公司顺应行业快速发展，利润贡献超预期；6)纺机业务景气度提升，17年资产减值充分，纺机整体有望轻装上阵。由于当前公司公告拟购买中植集团所持有的中融信托33%股权，交易具体方案尚未公布。基于审慎性原则，我们将在方案公告后给出公司18年盈利预测、目标估值和投资评级。

●2018-03-25 经纬纺机：年报点评报告：17年业绩增长超预期，拟增持中融信托 (天风证券 王茜)

●我们将18E/19E盈利预测由12.20亿元和15.22亿元下调至11.58亿元和14.09亿元，调整后归母净利润同比增长-3.5%和21.7%；将目标价由31.8元下调至29.5元，维持“买入”评级。主要是考虑到信托行业从严监管，公司顺应趋势主动压缩通道类业务规模，信托主业将受到影响。

●2018-03-18 经纬纺机：增持优质信托资产，盈利能力大幅提升 (财富证券 杨莞茜)

●预计公司2017-2019年收入为114.10亿元、117.20亿元、124.99亿元，归母净利润11.03亿元、10.91亿元、11.78亿元，EPS分别为1.57元、1.55元、1.67元。当前股价对应2018年PE11.8X。给予谨慎推荐评级。