鲁 泰Ａ(000726)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-29 鲁泰A：Q2面料受关税影响承压，上半年非经受益 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，(1)短期来看，根据8月29日投资者问答回复，由于受4月关税影响，5-6月客户部分暂缓下单，但目前已出现缓和状态，客户有补单需求，公司产能利用率仍存在进一步改善空间，但对全年仍持谨慎乐观；24年公司海外高档面料(一期)投产，25年随着产能爬坡有望带动收入及毛利率进一步提升；同时公司24年存在较多非经营性投资亏损，25年存在较大利润弹性；(2)中期来看，功能性面料未来将着力进行技术完善和市场推广，伴随万象高档面料项目投产，面料业务将进一步增长；(3)长期来看，若功能性面料进展顺利、实现针织领域突破，有望成为新的增长点。维持公司25-27年营收预测65.83/71.04/75.15亿元、维持25-27年归母净利预测5.64/6.47/7.27亿元，对25-27年EPS为0.69/0.79/0.89元，2025年8月29日收盘价7.05元，对应25-27年10/9/8XPE，维持“买入”评级。

●2025-07-21 鲁泰A：非经常性损益带动上半年业绩高增 (天风证券 孙海洋)

●基于公司25年上半年业绩预告，公司非经损益增加，我们调整盈利预测，预计公司25-27年收入分别为65亿、71亿、76亿(前值为64、71、78亿)，归母净利润为5.4亿、5.3亿以及5.9亿(前值为4.6、5.2、5.8亿)，EPS分别为0.66元、0.65元以及0.73元，对应PE分别为11/11/10x。

●2025-05-04 鲁泰A：季报点评：新材料和海外高档面料26年有望贡献利润 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级我们维持25-27年营收为64、71、78亿元；归母净利润为4.6、5.2、5.8亿元；EPS为0.56、0.64、0.71元；PE为11x、10x以及9x。

●2025-04-14 鲁泰A：年报点评报告：分红率59%同比提升 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。基于2024年业绩表现，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利为4.6亿、5.2亿以及5.8亿（25-26年原值为4.0亿以及4.4亿），EPS分别为0.56/0.64/0.71元（25-26年原值为0.5以及0.54元）。

●2025-04-11 鲁泰A：2024年年报点评：24年业绩稳健增长、分红比例提升，关注外部贸易环境影响 (光大证券 姜浩,孙未未,朱洁宇)

●从中美贸易摩擦影响来看，公司对美直接出口销售占比较低、为不到4%，且出口美国产品主要采用FOB模式、由买方自行清关并支付关税，但终端需求层面美国占据重要地位，未来对公司经营和业绩的影响仍待观察。我们暂维持公司25-26年盈利预测，新增27年盈利预测，对应25-27年归母净利润分别为5.4/5.9/6.3亿元，EPS分别为0.66/0.72/0.77元，PE分别为9/8/8倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2025-08-31 台华新材：锦纶行业供需走弱，二季度业绩有所承压 (信达证券 姜文镪,刘红光,刘奕麟)

●根据信达证券分析师团队的预测，2025-2027年公司归母净利润将逐步回升，增速分别为4.2%、29.2%和25.9%。尽管短期内业绩承压，但基于公司一体化产能的竞争优势以及淮安、越南项目的潜力释放，维持“买入”评级。

●2025-08-31 富安娜：半年报点评：2025H1渠道去库致使销售波动，关注后续基本面改善进度 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●2025H1公司营收下降16.6%，归母净利润下降51.3%。公司发布2025H1半年报，营收同比下降16.6%至10.9亿元，毛利率同比-1.4pcts至53.6%，销售费用率同比+7.3%至36.1%，管理费用率同比+0.1pcts至4.2%，由于收入的下降同时营销投入增加，上半年费用率承压，综上归母净利率同比-6.9pcts至9.7%，归母净利润同比下降51.3%至1.1亿元。单Q2来看，公司营收同比下降15.32%至5.55亿元，归母净利润同比下降47.71%至0.5亿元。公司为国内家纺行业龙头，当前我们预计公司2025-2027年业绩为3.78/4.07/4.37亿元，现价对应2025年PE为16倍，维持“买入”评级。

●2025-08-29 浙江自然：二季度关税扰动影响发货节奏，产品结构变化致毛利率下滑 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●基于公司主业复苏和新品放量预期，上调2025-2027年归母净利润预测至2.5/3.1/3.8亿元，对应复合增速分别为34.2%、26.2%和22.1%。目标价从21.8-24.2元上调至28.1-31.6元，对应2025年16-18倍PE，维持“优于大市”评级。

●2025-08-29 康隆达：Q2受关税影响，超高纤维腱绳取得阶段性成果 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，1)公司主业手套业务稳步发展，美越已达成20%对等关税，较国内对手存在关税相对优势，有望带动市场份额进一步提升，24年越南工厂开始投产，25年随着产能爬坡及越南收入占比提升有望带动净利率进一步提升；2)锂盐业务短期以加工费为主、我们预计后续有望持续减亏甚至盈亏平衡，未来碳酸锂价格回升有望带来业绩弹性；3)“年产2400吨多功能高性能高强高模聚乙烯纤维项目”一期已建设完成，二期已有200吨产能进入试生产阶段，关注公司未来在UHMWPE纤维产品应用领域的研究开发。考虑到关税影响及锂业、汇兑亏损，下调2025-2027年营业收入19.41/22.35/25.38亿元至18.60/21.97/24.99亿元；下调2025-2027年归母扣非净利1.77/2.38/2.98亿元至1.30/2.25/2.85亿元；对应下调25-27年EPS为1.09/1.47/1.84元至0.81/1.40/1.77元。2025年8月29日收盘价26.85元对应25-27年PE为33/19/15X，维持“买入”评级。

●2025-08-29 台华新材：25H1点评：Q2高基数下利润承压，锦纶价格企稳后盈利有望逐步修复 (中泰证券 张潇,邹文婕)

●公司化学法再生尼龙产品PURECO已获得GRS认证，随着客户对接及产能爬坡有望于25年充分释放增量。中长期看，公司差异化产品占比持续提升，新增产能充裕，中长期成长路径清晰。考虑贸易摩擦对于终端需求的潜在影响下调盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为7.4、9.1、11亿元，原预测为8.8、10.5、12.2亿元，对应PE11、9、8X，维持“买入”评级。

●2025-08-28 开润股份：25H1业绩高增长，代工业务利润率进一步提升 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●一方面，公司为箱包代工头部企业，依托印尼、中国滁州、印度的全球化产能布局优势，积极提升在老客户中的份额和开拓新客户，并收购上海嘉乐拓展纺织服装及面料领域收入新增量。另一方面，随着出行消费复苏，公司重建品牌推广体系、梳理产品系列、快速推陈出新，自有品牌业务稳步发展。我们预计公司2025-2027年营收分别为52.34/61.4/70.55亿元，分别同比增长23.4%/17.3%/14.9%；归母净利润分别为3.67/4.59/5.57亿元，分别同比-3.6%/+24.9%/+21.3%。截至2025年8月27日，对应EPS分别为1.53/1.91/2.32元，对应PE分别为14.96/11.98/9.87倍。维持“买入”评级。

●2025-08-28 开润股份：25H1主业利润靓丽增长，逆势展现成长势头 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●凭借印尼产能优势以及延伸品类，公司持续提升在大客户中的份额，我们预计全年代工收入（剔除并表影响后）有望实现双位数增长，且利润率显著改善。预计25-27年实现收入51.6/59.2/67.8亿元，同比增长21.8%/14.6%/14.5%，归母净利润3.7/4.6/5.6亿元，同比增长-2.3%/23.3%/21.7%，PE14.8/12.0/9.8倍。考虑到24年上海嘉乐股权的公允价值重估确认投资收益9631万元，若剔除该影响，25年净利润增速超过30%，公司箱包代工壁垒深厚，服装代工形成第二曲线，维持“买入”评级。

●2025-08-28 水星家纺：大单品战略持续，销售费用率提升 (华西证券 唐爽爽,李佳妮)

●维持25-27年收入预测44.01/47.25/50.79亿元；维持25-27年归母净利预测3.81/4.02/4.27亿元；对应25-27年EPS预测1.45/1.53/1.63元。2025年8月27日收盘价17.72元对应25-27年PE分别为12.2/11.6/10.9X，维持“买入”评级。

●2025-08-28 稳健医疗：半年报点评：核心消费品加速成长 (天风证券 孙海洋)

●公司坚持以“产品领先，卓越运营，全球视野”为发展战略，始终坚持医疗与消费板块并驾齐驱，坚持国内和国际市场携手共进，坚持线上和线下渠道协同发展，通过研发创新，丰富产品品类，不断提高产品竞争力。我们调整盈利预测，预计公司25-27年归母净利分别为10.4/12.6/14.9亿，EPS分别为1.8/2.2/2.6元，对应PE分别为23/19/16x。

●2025-08-28 南山智尚：传统主业短期承压，新材料业务贡献增量 (中泰证券 张潇,吴思涵)

●南山智尚以“传统毛精纺服装为基，新材料纤维为翼”的战略框架，着力构建“1+2+N”新材料产业生态，实现全产业链协同发展新格局。考虑到精纺呢绒与服装传统主业受需求影响利润承压，超高分子量聚乙烯业务今年以来量价齐升，锦纶业务稳步投产中有望贡献业绩增量，我们预计2025/26/27年归母净利润分别为1.93/2.39/2.89亿元（前值为2.59/3.45/4.42亿元），维持“买入”评级。