鲁 泰Ａ(000726)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-17 鲁泰A：23年年报点评：23Q4收入降幅收窄，期待24年订单拐点带来业绩修复 (太平洋证券 郭彬)

●公司作为高档色织面料的制造龙头，拥有纺纱、漂染、织布、后整理至成衣制造的完整产业链。23年需求较弱叠加品牌去库影响公司的业绩表现，23H2较H1在产能利用率和盈利能力方面有所改善。短期来看，预计随着品牌客户去库接近尾声，补库需求叠加需求持续恢复，期待公司24年的订单拐点向上，带动产能利用率回升；中长期，看好公司在新品类(如功能性面料、polo衫、女装、T恤等)的拓展和规模效应显现带来的稳定的增长。我们预计2024/25/26年归母净利润6.5/7.4/8.2亿，当前股价对应估值在8/7/6倍，给予“买入”评级。

●2024-04-15 鲁泰A：年报点评报告：持续提升交付能力、运营效率以及创新能力 (天风证券 孙海洋)

●公司拥有纺纱、漂染、织布、后整理至成衣制造的完整产业链，拥有较好的高档色织面料生产环节的品质控制能力。公司业已在海外设有生产基地、设计机构以及市场服务机构，可以利用国际化资源配置，发挥国际化产业布局优势，凸显公司衬衫用色织面料的国际领先地位。根据公司23年业绩，我们小幅调整盈利预测，预计公司24-26年收入分别为70.60/76.98/86.10亿元(24-25年前值分别为70.94/78.78亿元)，归母净利分别为6.09/6.51/7.49亿元(24-25年前值分别为6.22/6.98亿元)，EPS分别为0.74/0.80/0.92元/股，对应PE分别为9/8/7X。

●2024-04-14 鲁泰A：2023年收入下降14%，下半年毛利率环比提升 (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●关注2024年业绩底部反弹机遇。2023年品牌去库存影响公司业绩表现，而下半年相比上半年已有较明显改善，预计2024年延续这一趋势，业绩将有较大修复潜力。中长期看，产能扩张和效率提升推动稳健增长。由于公司第四季度毛利率略低于预期，且衬衣单价可能受产品结构变化影响，下调2024年收入及毛利率，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.4/7.4/8.1亿元(原2024-2025年为6.7/7.7亿元)，同比增长58.4%/16.4%/8.6%，由于盈利预测下调，下调目标价至7.0-7.8元(原为7.6-8.0元)，对应2024年PE9-10x，维持“买入”评级。

●2024-02-05 鲁泰A：品牌去库推动织造回暖，期待24Q1订单拐点 (天风证券 孙海洋)

●考虑到2024年或受益下游品牌去库顺利，订单有望回暖，我们预计公司23-25年归母净利为4.6/6.2/7.0亿元(此前为5.02/5.63/6.49亿元)，EPS分别为0.53/0.72/0.81元/股(此前为0.58/0.65/0.75元/股)，对应PE为10/8/7x。

●2023-11-02 鲁泰A：季报点评：海外产能逐步释放，期待Q4业绩改善 (天风证券 孙海洋)

●公司有序推进公司级技术研究项目和储备型技术项目的研究，加强市场、营销、研发、生产等领域的协同牵引能力，部分项目如再生纤维素面料服用性研究和高白度针织面料加工技术等项目进展明显。考虑到公司业绩(23Q3收入同减19.9%，归母净利同减62.4%)，收入下调，归母净利相应下调，因此我们调整盈利预测。预计公司23-25年归母净利5.02/5.63/6.49亿元(前值分别为6.34/7.03/7.96亿元)，EPS分别为0.58/0.65/0.75元/股，对应PE为12/10/9x。

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2024-04-25 新澳股份：2023年报及2024年一季报点评：羊毛+羊绒双轮驱动持续兑现，期待2024年毛价企稳回升 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●公司为国内毛精纺纱生产龙头，2020年提出宽带战略，切入羊绒纱赛道、并横向拓宽羊毛纱业务，在宽带战略指导下，23年羊毛+羊绒双轮驱动收入实现稳健增长、表现好于同业，24Q1收入继续保持双位数增长趋势，24Q1盈利水平受羊绒业务影响有小幅下降、但展望全年我们预计在毛价企稳回升假设下公司盈利水平有望恢复，公司目标24年业绩实现双位数增长。考虑羊绒业务对盈利的影响，我们将24-25年归母净利润从4.80/5.53小幅下调至4.64/5.29亿元，增加26年预测值6.08亿元，对应24-26年PE分别为12/10/9X，公司上市以来保持稳定分红比例50%左右，近4年股息率4%以上，分红收益稳健，维持“买入”评级。

●2024-04-25 健盛集团：第一季度净利润增长112%，无缝服饰业务盈利改善 (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●由于盈利预测上调、无缝服饰业务毛利率已明确改善，上调目标价至12.7-13.6元(原为11.9-12.8元)，对应2024年14-15xPE，维持“买入”评级。

●2024-04-24 玉马遮阳：年报点评：收入显著修复，盈利能力维持高位 (海通证券 冯晨阳,申浩)

●中国制造业优势显著，我们认为作为出口链公司产品和价格优势较大，海外收入有望保持增长，公司净利率水平高，出口为主现金流优异，上市后有望迈入发展快车道。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.01、2.24、2.60亿元，对应EPS分别约0.65、0.73、0.84元/股，我们给予公司2024年PE20-25倍，合理价值区间13.00-16.25元。维持“优于大市”评级。

●2024-04-24 新澳股份：Q1净利增速主要受财务费用率影响 (华西证券 唐爽爽)

●维持24/25/26年收入预测51.1/58.0/65.7亿元；维持24/25/26年归母净利预测4.77/5.41/6.56亿元，对应24/25/26年EPS预测0.65/0.74/0.90元，2024年4月23日收盘价7.46元对应PE分别为11/10/8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-24 新澳股份：第一季度收入增长13%，毛利率小幅提升 (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●经营稳健，看好公司产能扩张，持续获取市场份额。第一季度公司收入双位数增长，在羊毛价格下跌、羊绒业务折旧增加等不利因素下，仍然实现毛利率逆势提升。展望2024年，公司毛精纺业务订单饱满，随着海内外产能陆续释放，后续增长将提速。展望中长期，在毛纺行业格局优化背景下，公司凭借优秀的综合竞争力积极布局海外产能扩张，开拓新品类和客户，中长期成长空间广阔。维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.7/5.5/6.3亿元，同比增长15.0%/17.7%/15.0%，维持目标价8.4-9.0元，对应2024年PE13-14x，维持“买入”评级。

●2024-04-24 新澳股份：24Q1收入增长良好，羊毛价格处于底部待涨 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计公司2024-2026年公司营业收入分别为49.7、55.7、62.0亿元，分别同比增长12.0%、12.1%、11.2%；归母净利润分别为4.49、5.05、5.62亿元，分别同比增长11.1%、12.4%、11.2%；对应最新P/E为12.1x、10.8x、9.7。x，维持“买入”评级。

●2024-04-24 健盛集团：季报点评：订单稳健恢复，盈利质量修复带动业绩增长 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●公司是细分棉袜赛道龙头，具备全球化、一体化生产链优势。我们预计2024~2026年归母净利润分别3.35/3.75/4.14亿元，对应2024年PE为12倍，维持“买入”评级。

●2024-04-23 新澳股份：量增驱动23全年营收增长，期待盈利水平回升 (中银证券 杨雨钦)

●当前股本下，考虑到内需仍有波动，羊毛价格面临压力，我们下调公司2025年盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为0.65/0.73/0.84元，对应PE分别为11/10/9倍。维持买入评级。

●2024-04-23 新澳股份：内外需求扩大，公司业绩持续增长 (万联证券 陈雯)

●中长期来看，公司深耕毛纺三十余年，发展成为全球细分行业龙头之一，以产能扩张、多元宽带突破成长天花板，再启新增速曲线。短期来看，外需增速有所下降，内需回暖趋势也有所放缓，我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.61/4.92/5.42亿元，每股收益分别为0.63/0.67/0.74元/股，对应2024年4月22日收盘价的PE分别为11.60/10.86/9.86倍，考虑到较低的估值水平和公司持续稳健经营和较高分红，维持“增持”评级。

●2024-04-23 新澳股份：Q1羊毛价格企稳回升，公司盈利显著改善 (中泰证券 张潇,邹文婕)

●Q1羊毛价格企稳回升，公司盈利能力已进入改善通道。中长期看，公司作为全球毛精纺纱龙头，毛纺业务稳健增长，羊绒第二成长曲线盈利持续优化，随着宽带战略深化及产能顺利投放，业绩有望迎来快速增长。预计2024-2026年公司归母净利润为4.77、5.53、6.32亿元，CAGR为15%，对应PE分别为11、10、8倍，维持“买入”评级。