ST泰禾(000732)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-10-25 ST泰禾：业绩维稳，降负债持续兑现 (中泰证券 倪一琛)

●2018年可以说是最艰难的一年，但我们看到公司渡过难关，销售破千亿；2019年或是最关键的一年，前三季度，公司销售回款基本完成任务，债务规模及杠杆率持续降低，基本面稳健修复，我们看好公司凭借差异化及高端产品优势，在行业下行压力下，政策边际放开的四季度，维持高去化率，继续完成销售及回款目标。预计公司2019-2021年EPS分别为1.25、1.52、1.84元，分别对应PE4.72X、3.86X、3.20X，维持“买入”评级。

●2019-08-31 ST泰禾：现金流改善、负债进一步降低，融资成本有所上升 (中泰证券 倪一琛)

●2018年可以说是最艰难的一年，但我们看到公司渡过难关，销售破千亿；2019年或是公司最关键的一年，上半年公司销售回款基本完成任务，负债及杠杆如期持续降低，我们看好公司凭借差异化及高端产品优势，在下半年维持高去化率，继续完成销售及回款目标。预计公司2019-2021年EPS分别为1.25、1.52、1.84元，分别对应PE4.90X、4.01X、3.33X，维持“买入”评级。

●2019-04-15 ST泰禾：杠杆进一步降低，19年基本盘修复可期 (中泰证券 倪一琛)

●2018年可以说是最艰难的一年，但我们看到公司渡过难关，销售破千亿，杠杆降幅也较为显著。2019年或是公司最关键的一年，在跨入千亿规模后，适度放慢节奏，加大快周转项目配比，强调回款，我们看好公司今年推盘量上新台阶，在年初至今政策、资金面持续改善的背景下，公司全年销售与回款有望超预期，预计公司2019-2021年EPS分别为2.40、2.90、3.44元，分别对应PE8.36X、6.94X、5.84X，维持“买入”评级。

●2018-08-21 ST泰禾：营收稳步增长，债务去杠杆进程仍需推进 (东北证券 高建)

●维持“增持”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为2.04元、2.20元和2.64元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为7.68倍、7.11倍和5.92倍。

●2018-08-20 ST泰禾：2018年中报点评：净负债率降低，毛利率有所回升 (西南证券 胡华如)

●由于上半年行业融资环境不断趋严，叠加公司销售回款率改善程度低预期，我们调低2018-2020年EPS分别为2.03元、2.36元、2.70元，目前股价对应PE分别为8/7/6倍。考虑到公司土储优质、成本可控，维持“增持”评级。