国海证券(000750)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-03-28 国海证券：2016年年报点评：投行、资管优异，债券风波影响逐步消退 (东吴证券 丁文韬,王维逸,胡翔)

●公司深耕广西、布局全国，16年投行业务大幅增长、经纪业务份额持续提升，考虑前期“债券伪造交易事件”对整体经营业绩影响有限，且配股募资50亿元将提升资本实力，公司目前估值对应1.95倍17PB，具有一定吸引力。预计公司17、18年归母净利润分别为11.4、12.3亿元，给予目标价7.5元/股，对应2.25倍17PB，维持公司“增持”评级。

●2017-03-27 国海证券：2016年报点评：债券承销带动投行业务大幅增长，公司整体实力有提升 (太平洋证券 魏涛,孙立金)

●受2016年事件性因素影响，公司股价回调幅度较大，主要是情绪性的影响，经营层面并无重大变化，可能被低估。随着行业的回暖，继续看好公司的发展。预计2017-2019年EPS分别为：0.34、0.46、0.50，同比增长41%、37%、8%，给予“买入”评级，六个月目标价7.5元/股，对应22倍PE。

●2017-01-24 国海证券：“债券代持事件”靴子落地，股价超跌出现交易性机会 (招商证券 郑积沙,马鲲鹏)

●首次推荐，我们给予公司审慎推荐，基于：(1)“债券代持事件”和平解决，靴子落地利空出尽；(2)大股东拟增持2%，稳定未来发展信心；(3)实际损失远低于市场预期，总体业绩无明显影响；(4)股价超跌造就交易性机会。我们给予公司16年1.3倍PB估值，对应目标价7.1元，空间10%，预计2016-17年EPS为0.46元和0.5元。

●2017-01-23 国海证券：债券风波影响有限，股东增持彰显信心 (东吴证券 丁文韬,王维逸)

●公司已就“债券伪造交易事件”与相关各方签订解决方案协议，事件得到初步妥善解决，且对公司整体经营业绩影响有限，后续配股募资50亿将大幅提升资本实力，大股东增持彰显信心，我们认为经过复牌后首日大跌，目前股价已较大幅度反应了公司债券风波负面影响，目前估值较具吸引力。预计公司16、17、18年净利润分别为11.3、13.4、15.2亿元，给予公司目标价7.5元/股，对应2.3倍16PB，维持“增持”评级。

●2016-11-13 国海证券：自营投行潜力大，股权多元机制活 (安信证券 赵湘怀)

●自营业务改善明显，债券占比逐步提高。资管业务收入规模双增长。买入-A投资评级，6个月目标价8.68元。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.21元、0.26元、0.35元。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2024-04-28 中信证券：季报点评：利润环比改善，投行龙头地位稳固 (国联证券 刘雨辰)

●我们预计公司24-26年营收分别为602/635/810亿，同比+0.2%/+5.5%/+6%；归母净利润分别为200/213/279亿，同比+1.5%/+6.4%/+6.5%；EPS分别为1.35/1.44/1.53元/股。我们认为公司未来将持续保持行业领先地位，业绩有望稳步增长。维持公司24年1.6倍PB，目标价27.57元，维持“买入”评级。

●2024-04-28 中信证券：季报点评：业绩具备韧性，资金使用和经营效率进一步提升 (平安证券 王维逸,李冰婷)

●公司多项业务领先优势持续扩大，综合服务能力和专业能力提高竞争壁垒。近期证券行业高质量发展导向明确，国务院表示要集中力量打造金融业“国家队”、推动头部券商做优做强，监管机构对于资本市场和证券公司的重视程度明卫提升，公司作为证券行业龙头公司，竞争优势有望进一步提升，看好公司长期增长空间。维持公司242526年归母净利润预测203223238亿元，对应同比变动+3%/+10%+7%。公司目前股价对应2024年PB约1.11倍，维特“推荐”评级。

●2024-04-27 中信证券：经营业绩稳健，杠杆率进一步提升 (信达证券 王舫朝,冉兆邦)

●公司经营业绩稳健，看好公司打造一流投行的发展前景。年初至今，受投行IPO规模下行、市场震荡影响，公司业绩波动较小，作为行业龙头优势凸显。3月15日，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，强调加快推进建设一流投资银行，并提出具体时间表。行业头部机构有望发展提速，建议关注。

●2024-04-27 中信证券：2024一季报点评：整体业绩优于行业，头部优势显著 (东吴证券 胡翔)

●中期角度来看，但当前市场环境仍在恢复，市场交易情绪及投行业务受制于周期调节因素影响，但市场长期向好的方向不变，资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，头部券商控制风险能力更强，我们认为中信证券能更大程度的享受政策红利；所以我们维持对中信证券的盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为208/240/293亿元，对应2024-2026年PB为1.05/1.01/0.96倍，我们仍看好公司作为头部券商的综合优势，期待公司长期业务发展，维持“买入”评级。

●2024-04-27 兴业证券：自营承压，发力境外，“双轮驱动”持续推进 (国信证券 孔祥,林珊珊)

●基于权益市场波动与监管新规对证券业务的影响，我们对公司2024年与2025年的盈利预测分别下调19%和21%，预测2024-2026年公司归母净利润分别为26.69亿元、28.93亿元、33.62亿元，同比增长36%/8%/16%，当前股价对应的PE为19.4/17.9/15.4x，PB为0.9/0.9/0.8x。公司将持续深化“双轮联动”战略，深入打造国际化专业平台，对公司维持“增持”评级。

●2024-04-27 第一创业：受益债市向好，夯实“固收+资管”优势 (国信证券 孔祥,陈莉)

●基于权益市波动、IPO持续趋紧及监管新规对证券行业的影响，我们对公司2024年和2025年的盈利预测分别下调21%和17%，新增2026年盈利预测。预计2024-2026年公司归母净利润为4.7/5.3/5.8亿元，同比增长40.8%/14.8%/8.3%，当前股价对应的PE为50.7/44.1/40.8x，PB为1.7/1.6/1.6x。公司作为特色券商，“资管+固收”业务优势明显，我们对公司维持“增持”评级。

●2024-04-27 中信证券：扩表持续，投行承压，结构调整 (国信证券 孔祥,陈莉)

●基于投行业务持续承压及监管新规对证券行业的影响，我们对公司2024-2026年的盈利预测分别下调6.0%/5.8%/5.6%，预计2024-2026年公司归母净利润为213.0/234.5/252.4亿元，同比增长8.0%/10.1%/7.6%，当前股价对应的PE为13.3/12.1/11.3x，PB为1.1/1.0/1.0x。公司作为龙头券商，综合实力强劲、ROE水平行业持续领先，我们对公司维持“买入”评级。

●2024-04-27 兴业证券：年报点评：短期业绩波动，维持高分红 (华泰证券 沈娟,汪煜)

●分业务看，Q1资管业绩同比增长，其余业务有所承压。考虑投行股权融资和利息支出短期仍有承压，适当下调投行、利息净收入等假设，预计联系人2024-2025年EPS为0.15/0.19(前值0.39/0.43元)，2026年EPS为0.23元，2024年BPS为6.61元，可比公司2024年PBWind一致预期为0.92倍，考虑公司资管特色显著、分红率保持较高水平，给予2024年1.0倍PB，对应目标价6.61元(前值7.55元)，维持增持评级。

●2024-04-27 中信证券：2024年一季报点评报告：净利环比改善，业绩符合预期 (浙商证券 洪希柠,胡强)

●近期监管频频发文，表示将“支持中央金融企业进一步做强做优”、“把功能性放在首要位置”。在监管鼓励头部机构做强、引导证券行业回归本源、强调服务质量的情况下，综合服务能力较强的中信证券有望受益。预计2024-2026年归母净利润增速为7%/10%/10%，对应BPS为19.21/20.30/21.50元。维持目标价28.80元，对应2024年PB1.50倍，维持“买入”评级。

●2024-04-26 国金证券：2023年报及2024一季报点评：投行业务承压，一季度自营高基数导致业绩同比下降 (开源证券 高超,卢崑)

●2023年公司营业收入/归母净利润为67.3/17.2亿元，同比+17.4%/+43.4%，加权平均ROE5.39%，同比+1.22pct。2024Q1营业收入/归母净利润14.8/3.7亿，同比-24.0%/-38.6%，年化ROE4.48%。2023年下半年以来投行业务承压，自营投资是业绩主要影响因素。考虑公司投行业务承压，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测至18/21亿元(调前22/26)，新增2026年预测24亿元，同比+6%/+15%/17%，EPS分别为0.5/0.6/0.7元。公司2023年股利支付率达30%(历史5年平均为11.3%)，对股东回报重视程度提升。公司投行品牌优势较强，未来仍坚定落实以投行为牵引的战略，加强业务协同。当前股价对应2024-2026年PB0.9/0.9/0.8倍，维持“买入”评级。