锌业股份(000751)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-10-31 锌业股份：锌冶炼缺口犹在，加工费高景气持续性超预期 (中信建投 秦源)

●我们预计公司2019年到2021年的营收分别为83.9亿元、79.7亿元和77.5亿元，同比增长0.42%、-5.01%和-2.73%；实现归母净利润2.15亿元、2.43亿元和1.11亿元，同比增长304%、13.2%和-37.1%；每股EPS分别为0.15元、0.17元和0.11元。每股净资产分别为1.87元、2.05元和2.16元。2019年到2021年的对应PE分别为20.84倍、18.41倍和29.29倍， PB分别为1.69倍、1.55倍和1.47倍。考虑到锌加工费维持高景气，公司回收率提升和使用进口矿优势，给予公司增持评级，2019年25倍PE估值，6个月目标价3.75元。

●2019-04-25 锌业股份：冬储锌矿拖累利润释放，冶炼行业高景气业绩可期 (中信建投 黄文涛)

●我们预计公司2019年到2021年的营收分别为83.9亿元、79.7亿元和77.5亿元，同比增长0.42%、-5.01%和-2.73%；实现归母净利润5.19亿元、4.91亿元和2.53亿元，同比增长878%、-5.5%和-48.2%；每股EPS分别为0.37元、0.35元和0.18元。每股净资产分别为2.09元、2.44元和2.62元。2019年到2020年的对应PE分别为10.6倍、11.2倍和21.6倍，PB分别为1.9倍、1.6倍和1.5倍。考虑到锌加工费步入高景气，公司回收率提升和使用进口矿优势，给予公司增持评级，2019年15倍PE估值，6个月目标价5.25元。

●2019-02-22 锌业股份：受益于锌加工费持续上涨的纯冶炼标的 (西南证券 刘岗)

●我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.04、0.24元和0.24元，对应PE分别为80倍、13倍和13倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2019-02-01 锌业股份：重组改制后轻装上阵，锌冶炼上行进入获利周期 (中信建投 黄文涛)

●2019年公司业绩将出现明显反弹，预计可实现11.5亿元的毛利润及6.4亿元净利润。对应每股EPS0.46元，每股净资产2.18元，考虑到锌加工费逐步上行，公司回收率提升和使用进口矿优势，给予公司增持评级，2019年8倍PE估值，6个月目标价3.68元。

●2015-12-25 锌业股份：将国企改革进行到底 (银河证券 刘文平)

●股权调整后，锌业股份大股东由国企变换为民企，成为国企改革最为彻底的上市公司之一。考虑大股东更换后，公司经营效率的提升预期，以及大股东的资产注入预期，首次覆盖给与推荐评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-04-23 山金国际：一季报点评：量稳价升，强势金价助推盈利新高 (联储证券 李纵横)

●基于公司一季度业绩表现及2026年业务指引，结合我们对于国际金价走势的判断，我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入217.09亿元、241.72亿元、281.82亿元；可实现归母净利润62.69亿元、77.88亿元、100.69亿元，对应EPS分别为2.26元/股、2.8元/股、3.63元/股，以2026年4月22日收盘价计算，对应PE分别为13.19倍、10.64倍、8.21倍，综合考虑公司经营表现及中长期金价走势，维持对于公司的“增持”评级。

●2026-04-23 天齐锂业：业绩扭亏为盈，资源优势明显 (华安证券 许勇其,牛义杰)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润为85.19、103.44、90.17亿元(原值26-27年为31.76、51.50亿元)，2026-2028年对应PE分别为14、11、13倍，维持“买入”评级。

●2026-04-23 北方稀土：2025年年报点评：稀土价格整体上行，公司业绩稳步增长 (东莞证券 许正堃)

●公司发布2025年年报，2025年全年，公司实现营业收入425.63亿元，同比增长29.11%；实现归母净利润22.51亿元，同比增长124.17%。预计公司2026—2027年的每股收益分别为1.12元和1.33元，对应4月23日收盘价的PE分别为42.29和35.39倍，维持对公司的买入评级。

●2026-04-23 紫金矿业：2026年一季报点评：金铜业务稳健增长，锂板块成为利润增长新引擎 (东莞证券 许正堃)

●预计公司2026-2027年的每股收益分别为3.46元和4.01元，对应4月22日收盘价的PE分别为10.27和8.86倍，维持对公司的买入评级。

●2026-04-22 铜陵有色：矿山和冶炼业务盈利能力强，米拉多二期有望年内投产 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●公司2026-2028年归母净利润分别为75.7/119.9/120.0亿元，同比增速214/58/0.1%；摊薄EPS分别为0.56/0.89/0.89元，当前股价对应PE分别为11.4/7.2/7.2X。近年来公司利润有波动，重点项目也出现延期，但旗下冶炼业务和铜矿业务都是业内优质资产，盈利能力强。米拉多铜矿二期即将投产，公司铜矿年产能将达到31万吨并且成本下降，另外公司铜冶炼产能具备全球竞争力，抗风险能力强，受益于铜冶炼产能出清，维持“优于大市”评级。

●2026-04-22 紫金矿业：季报点评：Q1业绩表现亮眼主因金属价格上涨 (华泰证券 李斌,黄自迪)

●基于当前市场环境与公司运营情况，华泰证券维持紫金矿业2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为832亿、1041亿和1261亿元。分部估值显示，铜及其他金属业务PE为15倍，黄金业务PE为17倍，整体估值合理。给予A股目标价49.00元，H股目标价52.59港元，并维持“买入”评级。

●2026-04-22 中孚实业：年报点评报告：2025年归母净利创历史新高，电解铝“量价齐升”利润走阔 (国盛证券 张航,初金娜)

●基于电解铝价格和产能的持续增长预期，分析师上调了公司2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为37亿元、43亿元和49亿元，对应市盈率分别为9.4倍、8.1倍和7.2倍。综合考虑公司基本面及行业趋势，维持“买入”评级。

●2026-04-22 紫金矿业：2025年一季报点评：金铜锂三轮驱动，抗周期属性与成长力双强化 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们预计2026-2028年公司EPS分别为3.38、3.87、4.48元，PE分别为11、9、8倍，维持“买入”评级。

●2026-04-22 中金岭南：年报点评：资产减值导致公司四季度业绩承压 (华泰证券 李斌,黄自迪)

●考虑供应端持续趋紧叠加需求端复苏背景下，25年以来铅、锌、铜价格上涨，同时我们预计供应紧张问题在26-27年仍将维持，预期上述金属价格仍将维持高位，因此我们小幅上调公司盈利预测，预期公司26-28年归母净利润为12.70/13.40/17.62亿元(较前值分别调整0.00%/4.52%/-，三年复合增速为30.01%)，对应EPS为0.29/0.30/0.40元。可比公司26年iFind一致预期PE均值为26.5X，给予公司26年26.5X PE，目标价7.69元(前值5.92元，对应25年19.1X PE)，维持“增持”评级。

●2026-04-22 山金国际：季报点评：黄金价格提升助业绩增长 (华泰证券 李斌)

●我们维持原有盈利预测，测算2026-2028年公司归母净利润分别为60.72/89.44/98.15亿元，对应EPS为2.19/3.22/3.53元。可比公司2026年预测PE均值为18.86X，我们给予公司18.86XPE，目标价41.30元（前值50.50元，基于2026年PE23.06X）。维持“买入”评级。