晋控电力(000767)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-08-29 晋控电力：“煤、火、风、光”一体化优势凸显 (川财证券 孙灿)

●我们预计2022-2024年，公司可实现营业收入192.81、206.01和217.61亿元；归属母公司净利润0.41、2.66和3.80亿元，对应EPS0.01、0.09和0.12元。2022年8月29日，股价4.05元，对应市值127.1亿元，2022-2024年PE约为297、45和32倍。公司大力加强低碳新能源装机比重，积极推进三新方向的综合智慧能源业务发展，充分受益国家双碳战略。首次覆盖，我们给与“增持”评级。

●2022-05-25 晋控电力：汾水河畔“风光”好，绿电新舟待远航 (安信证券 邵琳琳,周喆)

●我们预计公司2022年-2024年的收入分别为186.22亿元、206.87亿元、211.44亿元，增速分别为21.9%、11.1%、2.2%，净利润分别为2.07、2.70、3.37亿元，增速分别为5296.2%、30.5%、24.6%；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为3.70元。

●2017-05-02 晋控电力：山西国改系列之漳泽电力：“两翼”产业大放异彩，国改提升业绩成长预期 (山西证券 刘小勇)

●预测公司2016-2018年的净利润分别为1.45亿元、2.40亿元和3.90亿元，对应每股收益分别为0.13元、0.21元和0.34元。结合相对估值结果，对火电行业整体发展趋势、公司稳定的行业地位及“一体两翼+多元驱动”的战略预期，首次覆盖，给予漳泽电力“中性”评级，对应2017年股价为3.90元。

●2016-11-30 晋控电力：非公开募资30亿在即，新能源+金融布局一体两翼 (兴业证券 汪洋,孟维维)

●预计公司2016-2017年净利润达到0.2/3.9亿元，增发完成备考市值119亿元。明年业绩增量源于新能源、金融业务。非公开募资30亿元发行获得批文发行在即，大股东同煤集团认购20%-30%。预计新能源发电装机今年、明年分别达到1000、2000MW，快速贡献业绩。公司抓住电改机遇，成立售电公司，参股省电力交易中心，进军充电桩。金融板块中，融资租赁业务或超预期。基于此，首次给予增持评级。

●2014-07-02 晋控电力：盈利有望持续改善，规模成长可期 (山西证券 梁玉梅)

●我们预计公司2014-2015年每股收益分别为0.23、0.26元，对应目前市盈率分别为12倍、11倍，考虑到公司目前在建装机容量较多，在火电公司中装机规模成长性较好，此外公司背靠同煤集团，未来煤炭盈利能力好转后有望注入部分优质煤炭资源，保证公司煤电一体化经营，降低经营风险，综合考虑给予“增持”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-04-22 川投能源：雅砻江贡献九成利润，银江水电驱动主业增长 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放)

●主业层面，银江电站全面投产驱动清洁能源主业量级跃升；参股维度，雅砻江与大渡河双核共振，投资收益持续夯实业绩底盘；叠加高分红承诺筑牢安全边际，兼具成长弹性与防御价值。我们预测2026-2028年公司实现营业收入18.06、18.40、18.64亿元；实现归母净利润52.51、53.57、54.57亿元，同比增长10.4%、2%、1.9%；对应EPS为1.08、1.1、1.12元/股；对应PE为14X、13.7X、13.4X，维持“增持”评级。

●2026-04-21 陕西能源：年报点评：1Q26新产能带来盈利弹性开始显现 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们基本维持对公司2026-27年归母净利润预测33.32/34.98亿元(前值32.35/34.62亿元)，预计公司2028年归母净利润为35.15亿元，对应EPS为0.89/0.93/0.94元。Wind一致预期下，可比公司2026年PE均值为12.6x，考虑陕西能源煤电一体化匹配能力高，且当前电力利润占比超过可比公司中煤电一体化公司，给予公司26EPE15.5x，目标价13.77元(前值：12.60元基于26EPE14.5x)，维持“买入”评级。

●2026-04-21 电投绿能：年报点评：氢基能源有望重塑绿电价值 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们下调公司26-28年归母净利润至5.56/6.09/6.65亿元(较前值分别调整-45%/-43%/-，三年复合增速为8.9%)，对应BPS为4.86/4.96/5.08元。下调主要是考虑到绿电小时数与电价下降、少数股东权益比例上升、氢基能源项目投产初期盈利贡献有限。参考可比26年PB均值1.47x(Wind一致预期)，给予公司26年1.47xPB，目标价为7.13元(前值5.97元，对应26年1.22xPB)。

●2026-04-21 陕西能源：新投产煤矿助力Q1业绩大幅改善，在建产能如期推进未来可期 (信达证券 邢秦浩)

●陕西能源作为陕投集团控股的西北煤电一体运营龙头，其煤炭资产优质储量大，煤电电价可观成本管控较强，叠加未来煤炭煤电产能有望持续落地，稳健经营的同时又具有高增长潜力。我们调整公司2026-2028年归母净利润分别为33.88/37.21/39.10亿元；对应4月21日收盘价的PE分别为13.03/11.86/11.29倍。我们看好公司煤电一体化战略实施带来的业绩成长性，维持公司“买入”评级。

●2026-04-21 涪陵电力：年报点评报告：明确下阶段工作目标，培育新兴业务，源网荷储多元目标升级 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为国网旗下唯一配网节能上市平台，下阶段转型目标明确，新兴业务培育提速，多元布局打造第二增长曲线。预计公司2026-2028年营业收入分别为35.57/39.35/43.13亿元，同比分别+18.7%/+10.6%/+9.6%；归母净利分别为5.95/7.01/7.88亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.39/0.46/0.51元/股，PE分别为31.7/26.9/24.0倍，维持“买入”评级。

●2026-04-21 国电电力：年报点评报告：扣非业绩同比增长，水电进入密集投产期 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到煤价走势、电价情况，下调2026-2027年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为60、66、71亿元（2026-2027年前值为78、82亿元），对应PE15、13、12倍，维持“买入”评级。

●2026-04-21 电投绿能：2025年年报&2026年一季报点评：26-28年承诺分红比例提升，绿氢布局持续深化 (银河证券 陶贻功,曾韬)

●基于对公司现有业务和未来绿氢项目的综合评估，分析师预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.16亿元、5.56亿元和6.76亿元，对应市盈率分别为46.13倍、42.83倍和35.18倍。维持“推荐”评级。不过，报告也提示了项目建设进度不及预期、绿氨产能释放缓慢等潜在风险，提醒投资者关注相关政策变化及市场环境波动。

●2026-04-21 宝新能源：年报点评：归母净利润和分红比例双提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●公司年报中披露在建的广东陆丰甲湖湾电厂二期扩建工程(2×1000MW)项目的陆上工程已基本完工，其他涉及用海审批的工程正在按规定履行用海审批手续，保守原则下，我们将对公司在建火电的投产时间预期自2027年调整至2028年，因此本次主要下调公司2027年归母净利润8.80%，预计2026-2028年公司归母净利润为11.14/11.20/12.51亿元。我们预计公司2026年BPS为6.13元，参考可比公司26E PB的Wind一致预期为1.05x，给予公司1.05x目标PB，对应目标价6.43元(前值：5.95元，基于1.0x2025E PB)，维持“买入”评级。

●2026-04-20 金开新能：资产减值影响利润，“算电协同”项目进展有序 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●随着电力现货市场覆盖范围不断扩大，市场化交易比例提升，国内电价仍可能面临一定的下行压力，预计2026-2028年归母净利润7.32/8.03/8.71亿元(2026-2027年前值为9.74/10.58亿元)，同比增速623.1%/9.6%/8.5%，当前股价对应PE=24/22/20x，维持“优于大市”评级。

●2026-04-20 国电电力：扣非净利润高增45%，多电源共振驱动新增长 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,张靖苗)

●公司业绩加速释放期已至，四季度火电新机与2026年超1400万千瓦装机计划将共同驱动发电量高增；高比例长协煤与财务费用优化构筑成本安全边际，火电清洁高效转型、大渡河水电及新能源大基地建设则持续打开远期成长空间。我们预计2026-2028年公司实现营业收入1756.72、1834.97、1841.09亿元；实现归母净利润75.56、81.64、84.79亿元，同比增长5.5%、8.0%、3.9%；对应EPS为0.42、0.46、0.48元/股；对应PE为11.4X、10.5X、10.1X，维持“买入”评级。