广发证券(000776)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-01 广发证券：2025年年报点评：多元业务齐头并进，财富管理优势突出 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2025年经营情况，我们下调此前盈利预测，预计2026-2027年归母净利润分别为157/174亿元(前值分别为172/196亿元)，对应同比增速分别为14%/11%。预计2028年公司归母净利润189亿元，对应同比增速8%。2026年4月1日公司市值对应PB分别为0.99/0.91/0.83倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好，公司有望持续发挥在财富管理、资产管理等领域的优势，维持“买入”评级。

●2026-04-01 广发证券：2025年报点评：资管优势巩固，自营业绩突出 (西部证券 孙寅,陈静)

●公司资管优势稳固，自营投资业绩突出，看好公司未来盈利的稳定性。我们预计2026-2028年归母净利润为151.18、162.67和172.61亿元，同比分别+10.3%、+7.6%、+6.1%，3月31日收盘价对应PB分别0.95、0.85、0.76倍，维持“买入”评级。

●2026-03-31 广发证券：2025年年报点评：ROE重回10%，财富管理与自营业务共振向上 (国联民生证券 刘雨辰,耿张逸)

●我们预计2026/2027/2028年公司营收分别为379/414/457亿元，同比+6.9%/+9.1%/+10.3%；归母净利润分别为150/168/190亿元，同比+9.8%/+11.8%/+13.0%；EPS分别为1.98/2.21/2.50元/股。当前股价对应2026-2028年PB估值分别为1.0/0.9/0.9倍。维持“推荐”评级。

●2026-03-31 广发证券：2025年报点评：主营业务全面向好，再融资助力国际业务扩张 (兴业证券 徐一洲,李思倩)

●广发证券资管业务核心优势稳固，财富管理转型卓有成效，2026年初公司完成H股配售及可转债发行，募集资金61亿港元全部用于向香港子公司增资，随着国际业务成为头部券商新增长极，看好资本补充和公募景气复苏带来公司估值和业绩的双击。预计公司2026-2027年归母净利润分别为160.73和179.53亿元，同比分别+17.3%和+11.7%，对应3月30日收盘价的PB估值分别为0.96和0.85倍，维持“增持”评级。

●2026-03-31 广发证券：年报点评：投资扩表与国际化并行 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑权益市场交投活跃度保持较高水平，但外围不确定性增加，适当上调全市场股基成交额等假设，同时下调投资类收入等假设。预计2026-2028E归母净利润分别157/178/197亿元(26-27年下调5%/7%)，2026年BPS为21.27元。可比公司A/H股Wind一致预期2026E PB分别为0.95/0.76x(前值1.18/0.98x)，考虑到公司对广发香港增长有望补强国际业务竞争力，给予A/H股2026年分别至1.1/0.8倍PB估值，目标价为23.40元/19.25港币(前值为30.87元/26.91港币，对应2026年1.4/1.0PB估值)。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-04-02 中国银河：2025年年报点评：多点开花支撑业绩增长，综合实力稳步提升 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2025年经营情况，我们下调此前盈利预测，预计公司2026-2027年的归母净利润分别为142/157亿元(前值分别为147/157亿元)，分别同比+13%/+10%；预计公司2028年归母净利润169亿元，同比+8%。2026年4月1日公司市值对应2026-2028年PB为0.88/0.84/0.81倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。

●2026-04-01 瑞达期货：2025年年报点评：归母净利润快速增长，各业务板块全面向好 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2025年经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2026-2027年公司归母净利润分别为6.8、7.8亿元(前值分别为6.2、7.0亿元)，对应同比增速分别为+25%、+15%，新增预计公司2028年归母净利润为9.1亿元，同比+16%。当前市值对应2026EPE16x，维持“买入”评级。

●2026-04-01 华泰证券：2025年报点评：科技金融特色鲜明，国际业务快速发展 (西部证券 孙寅,陈静)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为188.11、209.09、221.86亿元，同比分别+14.8%、+11.2%、+6.1%，对应3月31日收盘价的PB估值为0.83、0.75、0.68倍，维持“买入”评级。

●2026-04-01 国泰海通：整合元年规模跃居首位，核心业务全面领跑 (中信建投 赵然,吴马涵旭,何泾威)

●预计2026-2028E公司营收分别为689.27/756.91/833.08亿元，同比+9.2%/+9.8%/+10.1%；归母净利润分别为260.56/292.12/327.05亿元，同比-6.3%/+12.1%+12.0%。3/31收盘价对应公司26-28E动态PB分别为0.83/0.78/0.73倍，考虑公司资产规模行业第一及多项业务指标处于领先地位，维持“买入”评级。

●2026-04-01 瑞达期货：盈利能力强劲，资管壁垒稳固 (国信证券 孔祥,王德坤)

●公司2025年业绩符合我们此前预期。基于期货市场景气度及公司年报数据，我们调整了公司资管规模增速、经纪市占率等核心假设，并将2026-27年归母净利润调整+0.6%、-0.3%。公司盈利能力突出、资管等业务具备特色、业务布局具备增长空间，维持“优于大市”评级。

●2026-04-01 南华期货：境外驱动增长，业绩逐季向好 (东方财富证券 王舫朝)

●基于多元业务协同发展，公司在境外金融服务持续高增长带动下，整体利润弹性增加。预计2026-2028年营业收入分别为17.03亿元、18.69亿元、21.29亿元，归母净利润分别为5.76亿元、6.74亿元、8.18亿元，同比增长率分别为18.36%、17.10%、21.30%。维持“增持”评级，同时提示需关注期货市场价格波动、监管政策变化及信息系统故障等风险因素。

●2026-04-01 中国银河：2025年报点评：财富管理领先，两融市占率有所提升 (西部证券 孙寅,陈静,张佳蓉)

●公司财富管理优势稳固，自营投资表现稳健，子公司业绩高增，看好公司未来盈利的稳定性。我们预计2026年归母净利润为141.11亿元，同比+12.7%，4月1日收盘价对应PB为1.1倍，维持“增持”评级。

●2026-03-31 华泰证券：2025年年报点评：扣非净利润同比增长80%，国际业务收入仍较高 (东吴证券 孙婷,何婷)

●我们小幅调整此前盈利预测，预计公司2026/2027年归母净利润分别为198/214亿元(前值201/210亿元)，预计2028年归母净利润为221亿元，分别同比增长21%/8%/3%。当前市值对应2026-28年PB估值分别为0.74/0.69/0.65倍。维持“买入”评级。

●2026-03-31 华泰证券：2025年报点评：扣非净利润同比+80%，财富和海外业务亮点突出 (开源证券 高超,卢崑)

●我们下调市场交易量、涨跌幅假设，下调2026、2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为199、218、243亿(调前217、251)，同比+22%、+9%、+11%，当前股价对应PE8.2、7.5、6.8倍，PB0.87、0.80、0.74倍。公司业务多元，核心子公司利润贡献较高，经纪投行向好，自营风格稳健，预计2026年业绩保持高增，拥抱AI，引领行业数字金融变革。当前PB估值低于1.0倍，估值具有安全边际，维持“买入”评级。

●2026-03-31 中信证券：投行资管业务加速修复，经纪两融收入高增 (天风证券 杜鹏辉,李劲锋)

●公司在经纪、资管、投行等领域行业龙头地位优势巩固，同时把握市场向好、股权融资修复、两融余额走高等市场机遇，2025年实现历史最佳业绩表现。故我们审慎适度上调2026-2028公司归母净利润至321/346/379亿元，同比增长6.88%/7.79%/9.35%(此前2026-27年归母净利润预计为305亿/323亿元)。