山高环能(000803)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-02 山高环能：2025年中报点评：经经营情况持续改善，三季度有望充分受益价格上涨 (中泰证券 冯胜,宋瀚清,向兰)

●公司为国内餐厨垃圾处理龙头，具有量扩、价涨、利增三重逻辑，资源稀缺属性凸显。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.04、1.79、2.99亿元，对应PE分别为32.6、18.9、11.3倍，维持“增持”评级。

●2025-09-01 山高环能：业绩大幅扭亏、现金流改善，定增申请获深交所受理 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,郑汉林,崔佳诚)

●近期UCO供需偏紧且价格高位运行，但考虑订单执行有一定延后性，我们维持2025年盈利预测不变，上调26-27年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润0.88/1.54/2.00亿元(26-27年原值为1.25/1.45亿元)，同比增速576.1%/75.2%/29.3%，当前股价对应PE=37/21/17x，维持“优于大市”评级。

●2025-08-07 山高环能：山高系列研究之二-餐厨垃圾处理龙头，SAF需求放量有望带来业绩弹性 (中泰证券 冯胜,宋瀚清,向兰)

●公司是山高系新能源领域重要战略布局标的。公司前身是1988年由四川省南充绸厂划出出资成立的四川美亚丝绸(集团)股份有限公司，同年于深交所上市；2017年，山高新能源(原北控清洁)成为公司控股股东。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.04、1.79、2.99亿元，对应PE分别为31.2、18.1、10.8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-17 山高环能：中报业绩高增，大股东定增预案发布 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,郑汉林,崔佳诚)

●公司发布2025年中报业绩预告。2025年7月14日，山高环能披露2025年中报业绩预告，预计实现归母净利润4000-4500万元，去年同期为-3500.24万元，同比增长214.28%-228.56%；预计实现扣非归母净利润3600-4100万元，去年同期为162.43万元，同比增长2116.34%-2424.16%。我们维持原有盈利预测不变，预计2025-2027年归母净利润0.88/1.25/1.45亿元，同比增速576.3%/41.3%/16.1%，当前股价对应PE=38/27/23x，维持“优于大市”评级。

●2025-07-16 山高环能：生物航煤元年启动，UCO供应商有望受益 (山西证券 冀泳洁,王锐)

●公司作为国内领先的UCO供应商，持续推进餐厨费油处理项目收购，有望受益于SAF政策落地带来的上游UCO需求增量。我们预测2025年至2027年，公司分别实现营收15.6/17.38/19.25亿元，同比增长7.6%/11.4%/10.8%；实现归母净利润0.87/1.43/2.19亿元，同比增长569.8%/63.6%/53.4%，对应EPS分别为0.19/0.3/0.47元，PE为36.1/22.1/14.4倍，首次覆盖给予“增持-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-09-05 瀚蓝环境：业绩符合预期，充分展现公司增长韧性 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●考虑到资产收购，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.8、22.6、23.6亿元，同比增速分别为18.8%、14.5%、4.2%，当前股价对应的PE分别为11、9、9倍，继续维持“买入”评级。

●2025-09-05 英科再生：2025H1中报点评：装饰建材业务增长强劲，经营韧性提升[勘误版] (东吴证券 袁理,陈孜文)

●再生塑料先行者，全产业链&；全球化布局，深耕再生塑料高值化利用终端制品，随着品类扩张&；渠道拓展，盈利能力逐季提升。公司发布2025年股权激励计划，彰显发展信心。根据股权激励目标，我们将2025-2027年归母净利润预测从3.86/4.58/5.41亿元下调至3.30/4.06/4.70亿元，对应16/13/11倍PE，维持“买入”评级。

●2025-09-04 高能环境：金属资源综合回收龙头，业绩与估值双击可期 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.99、10.01、11.80亿元，同比增长65.85%、25.30%、17.82%，2025年9月4日股价对应PE分别为12.45x、9.93x、8.43x。可比公司2025年Wind一致预期PE为20.07x，高于公司的12.45x，估值存在提升空间，维持“推荐”评级。

●2025-09-04 旺能环境：智算中心、供热、出海有望驱动成长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利5.97、6.31、6.78亿元。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为15.5倍，给予公司2025年15.5倍PE，目标价21.39元(前值17.80元，基于2025年12.9倍PE)。

●2025-09-03 浙富控股：Q2盈利同比高增，毛利率同环比提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们调整公司25-27年归母净利润+6.7/+4.4/+3.1%至11.48/11.82/12.65亿元，对应EPS为0.22/0.23/0.24元，调整主要是参考1H25经营情况，上调清洁能源设备业务毛利率预测，下调危险废物处置及资源化产品业务收入及毛利率预测。参考可比公司Wind一致预期2025E PE均值14.6x(前值11.8x)，核电常态化审批及抽蓄加速建设的驱动下，我们看好公司清洁能源设备业务未来净利贡献进一步提升，给予公司20.5x2025E PE，目标价4.50元(前值：3.92元，基于19.0x2025E PE)，维持“买入”评级。

●2025-09-02 军信股份：出海扩张+并购整合，打造第二曲线 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●基于并购整合、出海扩张以及绿色算力中心布局等多方面的积极因素，华泰研究上调了军信股份未来三年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为7.85亿元、8.36亿元和8.78亿元，上调幅度均为7%。同时，考虑到公司在行业中的优质资产地位及吨上网电量领先优势，给予2025年19.4倍PE估值，目标价上调至19.21元，维持“买入”评级。

●2025-09-01 长青集团：燃料成本下降扣非归母净利大增150%，中期分红率92.3% (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,郑汉林,崔佳诚)

●近期煤价/生物质原料价格仍低位运行，我们上调25-27年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润3.12/3.55/3.88亿元(原值为2.80/3.08/3.34亿元)，同比增速43.8%/14.0%/9.2%，当前股价对应PE=15/13/12x，维持“优于大市”评级。

●2025-09-01 永兴股份：Q2利润增长21%，垃圾量拓展显成效 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持盈利预测，我们预计公司2025-2027年EPS分别为1.02、1.15、1.29元。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为12.2倍，考虑公司单体项目规模较大盈利能力较强，承诺2025年分红比例不低于60%，给予公司2025年18.3倍PE，目标价18.67元（前值17.34元，对应2025年17.0倍PE），维持“买入”评级。

●2025-09-01 卓越新能：上半年利润同比增长，脂肪醇项目贡献业绩 (信达证券 刘红光,胡晓艺)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.32、4.86和5.91亿元，同比增速分别为122.8%、46.3%、21.7%，EPS分别为2.77、4.05和4.93元/股，按照2025年9月1日A股收盘价对应的PE分别为16.80、11.48和9.44倍，PB分别为1.86、1.67、1.49倍。考虑到公司海内外产能扩展计划，2025-2027年公司有望实现较大业绩增长空间，我们维持对公司的“买入”评级。

●2025-08-31 德林海：构建湖泊生态医院新模式，迎美丽河湖大市场 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●公司所处的美丽河湖行业迎来风口期，政策红利逐步释放，主营业务经营情况稳中向好，湖泊生态医院品牌溢价日益明显，在手订单充足，2025年上半年，公司新增在手订单约4.02亿元，同比增加39.24%，累计在手订单约为5.27亿元。政府化债有望改善公司现金流状况，充足的在手订单叠加“美丽河湖”行动方案的深入推进，公司业绩有望迎来反转，重回上升通道。预计公司25-27年归母净利润0.72、1.22、1.39亿元，对应PE分别为34.74x、20.63x、18.05x。美丽河湖建设政策频出，公司“湖泊生态医院”模式契合政策导向、打开整湖治理巨大市场空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。