云铝股份(000807)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-07 云铝股份：季报点评：国内绿电铝第一品牌，Q2有望量价齐升 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为494/515/536亿元，分别增长15.88%/4.18%/4.05%；归母净利润分别为45.6/49.6/50.2亿元，分别增长15.3%/8.8%/1.2%；EPS分别为1.31/1.43/1.45元。我们给予公司2024年14倍PE，目标价18.41元，维持“买入”评级。

●2024-05-06 云铝股份：绿色水电铝践行者，低碳铝价值长期凸显 (海通证券 陈先龙,甘嘉尧)

●随着我国供给侧结构性改革推进及对绿色低碳发展的重视，公司作为绿色铝龙头将迎来高速发展阶段。我们预计公司24-26年EPS分别为1.37、1.45和1.54元/股。参考可比公司估值水平，给予2024年12-13倍PE估值，对应合理价值区间16.44-17.81元/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-04-26 云铝股份：季报点评：产能有望逐步释放，看好铝价偏强 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●考虑电解铝及氧化铝价格偏强运行，我们预计24-26年公司EPS为1.42/1.58/1.68元(前值1.20/1.43/1.61元)，可比公司PE(2024E)均值为11.8倍，考虑公司水电铝卡位优势，给予公司24年13倍PE估值，对应目标价18.46元(前值15.60元)，维持“买入”评级。

●2024-04-25 云铝股份：Q4利润同环比大幅改善，24年电解铝产量预计提升 (首创证券 吴轩)

●公司是国内最大的绿电铝生产企业，产业链一体化及区位优势突出，电解铝生产成本处于行业较低水平，盈利能力强。预计公司在2024-2026年营业收入分别达到476.58/509.59/544.40亿元，归母净利润分别为43.05/51.32/56.92亿元，EPS分别为1.24/1.48/1.64。维持公司“买入”评级。

●2024-04-24 云铝股份：重点项目顺利投产，产业链有望继续升级 (中原证券 李泽森)

●美联储加息即将进入尾声，叠加国内利好政策频出，铝价有望企稳回升；随着未来公司产业链升级以及下游需求逐步回暖，公司业绩有望持续修复，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增持”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-05-07 中国铝业：季报点评：氧化铝和电解铝双轮驱动，盈利能力大幅改善 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●考虑到公司电解铝主业盈利能力提升，低毛利贸易业务规模缩减；我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2358/2361/2353亿元，分别同比+4.8%/+0.14%/-0.34%；归母净利润分别为106.5/107.9/108.4亿元，分别同比+58.6%/+1.3%/+0.5%；EPS分别为0.62/0.63/0.63元。我们给予公司2024年15倍PE，目标价9.31元，维持“买入”评级。

●2024-05-06 鼎胜新材：食品包装箔板块拖累业绩，电池箔加工费趋稳 (国信证券 刘孟峦)

●由于电池铝箔加工费进一步降低，我们下调公司2024-2026年营业收入至210.81/215.49/221.75亿元(2024/2025年前值为223.48/242.97亿元)，同比增速10.58%/2.22%/2.90%；归母净利润至5.30/6.42/7.69亿元(2024/2025年前值为12.31/15.05亿元)，同比增速-0.93%/+21.20%/+19.75%；摊薄EPS分别为0.60/0.72/0.86，当前股价对应PE分别为17.5/14.5/12.1x，维持“增持”评级。

●2024-05-06 盛达资源：年报点评：内生增长空间广阔，外延并购可期 (海通证券 陈先龙,甘嘉尧)

●我们预计公司24-26年EPS分别为0.50、0.79和0.99元/股。参考可比公司估值水平，给予2024年27-28倍PE估值，对应合理价值区间13.40-13.90元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-05-06 腾远钴业：2023年年报及2024年一季报点评：铜板块盈利亮眼，价格下滑拖累钴产品业绩 (民生证券 邱祖学)

●公司铜钴锂镍扩产项目持续推进，产能弹性较大，铜价长期向好，盈利能力有望维持，钴价已跌至历史低位，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.0/9.7/12.3亿元，对应2024年4月30日收盘价的PE分别为20/14/11倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-05-06 天山铝业：产业链一体化及成本优势明显，Q1业绩高增 (中信建投 王介超)

●在2024-2026年电解铝价格分别为2.0万元/吨、2.1万元/吨、2.2万元/吨，氧化铝价格分别为3300元/吨、3300元/吨、3300元/吨的基准假设下，同时考虑到公司自身铝土矿产量增长带来的降本效应，预计公司2024年-2026年归母净利分别为36.8亿元、45.9亿元和55.8亿元，对应当前股价的PE分别为9.55、7.66和6.30倍，考虑到公司在电解铝、氧化铝行业地位及低成本优势，电池铝箔业务的较高成长性，给予公司“买入”评级。

●2024-05-06 南山铝业：2024年一季度业绩同比大增，印尼再建200万吨氧化铝打开弹性 (中信建投 王介超,郭衍哲)

●随着公司新建20万吨/年汽车板产能建成投产，公司将成为国内最主要的汽车板供应商，并且航空板产能稳步放量，公司高附加值产品占比将进一步提升。印尼氧化铝项目盈利能力强，拟新建200万吨/年产能将进一步提升公司盈利能力。预计公司2024年-2026年归母净利分别为38.8/41.345.7亿元，对应当前股价的PE分别为11/10/9倍，考虑到公司在铝加工行业地位及低成本优势，给予公司“买入”评级。

●2024-05-06 明泰铝业：23年报及24年一季报点评：24年3月销量亮眼，盈利环比修复 (东方证券 刘洋,李一冉)

●考虑宏观经济需求不及预期，我们下调公司铝板带箔销量以及毛利率假设，上调销售费用率假设，预计公司2024-2026年EPS为1.21、1.36、1.44元/股(原24-25年2.02、2.51元/股)。根据可比公司2024年14X PE的估值，维持买入评级，目标价16.94元。

●2024-05-06 中国铝业：受益于产品价格上涨，2024Q1归母净利润环比大增 (华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●预测公司2024-2026年营业收入分别为2513.71、2647.98、2764.85亿元，归母净利润分别为88.87、103.01、118.92亿元，当前股价对应PE分别为14.4、12.4、10.7倍。考虑到公司为国内铝行业龙头企业，为全球最大的氧化铝、电解铝生产供应商，集团内销氧化铝成本优势较大，叠加电解铝价格有望持续走高，我们维持公司的“买入”投资评级。

●2024-05-06 华锡有色：2023年锡金属产量实现大幅增长，看好锡价中枢上移 (华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●预测公司2024-2026年营业收入分别为37.42、38.75、40.10亿元，归母净利润分别为5.82、6.27、6.73亿元，当前股价对应PE分别为18.8、17.4、16.2倍。考虑到锡价有望持续高位运行，公司锡产量有望迎来提升，我们首次覆盖公司，给予“买入”投资评级。

●2024-05-05 鼎胜新材：铝箔盈利水平下降，公司业绩承压 (兴业证券 赖福洋)

●公司作为国内铝箔产品的龙头企业，不断加强全球化布局，其规模优势显著。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.22、5.78、7.21亿元，EPS分别为0.47、0.65、0.81元，4月30日收盘价对应PE分别为22.0、16.0、12.9倍，维持“增持”评级。