*ST节能(000820)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-08-30 *ST节能：中报点评：净利润同比增长106%，业绩符合预期 (国信证券 陈青青)

●预计公司17-19年的净利润的分别为6.91/10.61/15.58亿元，对应PE为27X/17X/11X。公司此前受市场质疑，股价调整较大。目前市场疑虑尚未完全消除，分歧较大。公司目前正停牌积极筹划资产重组等事项以重振市场信心。公司复牌股价企稳后长期逻辑仍然成立，注意短期风险。

●2017-07-25 *ST节能：从金川项目的历史沿革看颠覆性技术的产业化之路 (招商证券 朱纯阳,张晨)

●我们预计公司2017年-2018年有望实现归属净利润分别为6.3、11.1亿元。神雾节能停牌前185亿市值，对应2017年PE估值为29倍、2018年PE估值为17倍，公司凭借技术的高度领先性，将长期独享万亿大市场，带动业绩持续高增长、并快速消化估值，因此目前可给予2018年30倍PE估值，对应330亿市值，对应目标价51.8元，维持“强烈推荐-A”评级。

●2017-06-29 *ST节能：与广西景昇隆二次深化合作，后续订单加速释放可期 (国信证券 陈青青)

●此前公司对市场上的质疑一一回应，目前市场上对神雾节能的质疑逐渐平息。我们认为神雾节能业绩高增长确定、长期技术可验证性强、市场空间大、在手订单充足，对公司未来的发展前景我们坚定看好。我们预计17-19年公司净利润为6.91/10.61/15.58亿，对应估值36X/23X/16X，维持“买入”评级。

●2017-06-05 *ST节能：一一回应质疑，半年内第二次高管增持彰显信心 (国信证券 陈青青)

●尽管市场对神雾节能有种种质疑，但我们认为神雾节能业绩高增长确定、长期技术可验证性强、市场空间大，仍是我们目前重点推荐的核心标的，对公司未来的发展前景我们坚定看好。公司目前在手订单近82亿，在手订单充足，预计17-19年公司净利润为6.91/10.61/15.58亿，对应估值31X/20X/14X，维持“买入”评级。

●2017-04-16 *ST节能：业绩符合预期，技术铸就高壁垒 (国信证券 陈青青)

●我们重申公司是环保科技股中，技术全球领先、市场空间大、成长确定的标的，预计公司17-18年的净利润的分别为6.83/10.23亿元，对应PE为37/25，继续维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-10-26 伟明环保：季报点评：装备订单同增66%，新材料实现盈利 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为28.91/31.55/34.58亿元(三年复合增速为8.54%)，对应EPS为1.70/1.85/2.03元。可比公司2026年预期PE均值为14.4倍，考虑公司产能提升驱动固废收入增长，新能源材料业务成长空间较大，给予公司2026年15.1倍PE，目标价27.94元(前值28.39元，基于2025年16.7倍PE)。

●2025-10-26 伟明环保：2025年三季报点评：设备订单持续高增，新材料业务贡献加速 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●固废运营稳健增长，装备品类扩张&订单高增，新材料产线陆续投产带来业绩增量。我们维持2025-2027年归母净利润预测30.03/35.74/40.29亿元，对应12/10/9倍PE，维持“买入”评级。

●2025-10-23 高能环境：三季度扣非归母净利润大幅增长，资源回收板块产能提升 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●公司资源化项目经营情况稳步提升，预计公司2025-2027年营业收入分别为151.13亿元、164.76亿元、174.57亿元，增速分别为4.2%、9.0%、6.0%；归母净利润分别为7.86、9.15、10.63亿元，增速分别为63.1%、16.4%、16.2%。

●2025-10-20 高能环境：2025年三季报点评：迎产生释放与稀贵金属价格共振 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●公司发布2025年三季报，2025Q3前三季度实现营101.60亿元，同比-11.28%，实现归母净利6.46亿元，同比+15.18%。25Q3单季度，公司实现营收34.60亿元，同比-11.41%，实现扣非净利1.45亿元。预计25-27年归母净利润7.63、9.82、11.56亿元，对应PE15.27x、11.87x、10.08x，公司资源化板块进入业绩释放期，维持“推荐”评级。

●2025-10-19 瀚蓝环境：业绩超预期，粤丰协同效应持续兑现 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●基于对粤丰环保协同效应释放、应收账款回收加强等因素的考虑，华泰研究上调了对公司2025-2027年的盈利预测，归母净利润分别调整至19.84亿元、22.67亿元和23.89亿元，同比增速分别为19%、14%和5%。目标价从39.18元上调至41.70元，对应2026年15倍PE，维持“买入”评级。

●2025-10-18 瀚蓝环境：业绩增速亮眼，收并购+精细化运营促进可持续增长 (国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●公司已形成完整生态环境服务产业链，板块资源共享和协同效应较强，发展稳健。预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.1/22.3/24.4亿元，对应PE分别为11.5/10.4/9.5X，维持“买入”评级。

●2025-10-17 高能环境：2025年三季报点评：扣非业绩大增29%，重视金属价格上行中再生资源价值 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●公司资源化项目经营情况稳步提升，我们维持2025-2027年归母净利润预测8.0/9.1/10.5亿元，2025-2027年PE为14.5/12.8/11.1倍(2025/10/17)，维持“买入”评级。

●2025-10-17 高能环境：季报点评：业绩稳步增长，产能优化&金属价格上涨提升盈利弹性 (国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●公司是固废处置领域领先企业，金属富集产业链与技术优势明显，且依靠良好的管理能力，业绩有望实现高速增长。我们预计2025/2026/2027年公司实现归母净利润7.5/10.3/12.5亿元，对应PE16.2/11.8/9.7x，维持“买入”评级。

●2025-10-16 艾可蓝：引领国七标准，成长空间广阔 (华泰证券 王玮嘉,胡知,黄波,李雅琳)

●华泰证券发布研究报告，维持对艾可蓝(300816CH)的“买入”评级，并将目标价上调至48.40元。报告指出，随着机动车尾气后处理国七标准研究和制定进程加快，公司积极参与相关预研开发，技术储备和产品竞争力领先，有望显著受益于国七市场空间扩张及国产替代加速。

●2025-10-16 高能环境：季报点评：资源化业务或迎业绩释放期 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●基于对公司资源化业务潜力的看好，华泰维持对高能环境“买入”评级，并将目标价上调至9.65元。分析师预计2025-2027年归母净利润分别为7.13亿元、8.94亿元和11.00亿元，对应EPS为0.47元、0.59元和0.72元。相较于可比公司平均PE水平，高能环境的估值溢价反映了其资源化子公司盈利能力持续优化所带来的远期成长空间。