启迪环境(000826)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-12-25 *ST启环：联合三峡集团发展水务业务，“环保”+“能源”双轮驱动 (国信证券 姚键,王宁)

●公司固废处置产业链布局完整，公司处在全新发展期拐点，受益于长江大保护的落地和全国性垃圾强制分类的推广，看好公司重回快速发展道路。在不考虑公司股权增值受益的前提下，我们维持公司19-20年的盈利预测为7.0/10.1/14.4亿元，对应PE为18/13/9倍，维持买入评级。 1

●2019-08-21 *ST启环：2019半年报点评：收缩工程业务，运营质量稳步改善 (国信证券 姚键,王宁)

●公司19年主动收缩，调整业务结构，消化在手订单，提高运营质量。公司运营业务占比已达七成，毛利率稳步提升，在手订单丰富，奠定稳固基础。公司上、下半年运营收入相近，根据上半年营收利润情况，我们推演公司全年业绩，下调公司19-20年的盈利预测约五成到7.0/10.1/14.4亿元，对应PE为20/14/10倍。公司固废处置产业链布局完整，受益于垃圾分类的推广。我们长期看好启迪和雄安集团将给公司带来的资源，公司将重新回到环保龙头的位置，维持买入评级。

●2019-08-20 *ST启环：2019年中报点评：工程建设业务缩减，业绩继续承压 (东莞证券 黄秀瑜)

●启迪环境(000826)发布2019年半年报，实现营业收入48.01亿元，同比下降11.35%；归母净利润3.46亿元，同比下降43.05%；扣非后净利润1.86亿元，同比下降68.6%。预计2019-2020年EPS分别为0.42元、0.47元，对应PE分别为24倍、21倍，考虑公司短期业绩承压，暂下调至中性评级。

●2019-08-19 *ST启环：2019年半年度报告点评：经营质量开始改善，静待下半年业绩好转 (光大证券 殷中枢,王威)

●我们维持原盈利预测，预计公司2019-21年归母净利润为7.56/8.46/9.36亿元，对应2019-21年EPS分别为0.53/0.59/0.65元，当前股价对应19年PE为19倍。考虑到公司已渡过“去杠杆”致融资环境偏紧困难时期，目前经营正逐步进入正轨，上调至“增持”评级。

●2019-04-30 *ST启环：年报点评：业绩不及预期，雄安国资有望助力成长 (信达证券 吴漪)

●我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为0.55元、0.65元、0.82元，根据2019-04-29收盘价计算，对应PE分别为21倍、17倍、14倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2026-04-29 卓越新能：年报点评：生柴出口下滑拖累收入，新产品放量改善业绩 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●基于新建项目爬坡节奏及出口环境影响，平安证券下调2026-2027年归母净利润预测至3.56亿元、4.51亿元，并新增2028年预测5.12亿元。预计公司毛利率和净利率将持续提升，2026年PE为18.9倍。鉴于其在酯基生柴领域的龙头地位、东南亚产能布局及脂肪醇、HVO/SAF等新产品协同效应，维持“推荐”评级。

●2026-04-29 德林海：2025年报及2026年一季报点评：计提费用致Q1续亏，业绩持续改善可期 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司2026-2028年归母净利分别为1.20、1.38、1.66亿元，对应PE分别为34.74X、30.11X、25.03X，维持“推荐”评级。

●2026-04-29 艾可蓝：船舶后处理业务扩张助力业绩增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-28年归母净利润1.45/2.00/2.58亿元(较前值+13%/+25%/-)，对应EPS为1.82/2.50/3.22元，调整主因根据下游需求情况及公司市场开拓情况，上调尾气净化产品销量预测。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为35.9倍，考虑公司业绩弹性较高，国七市场、绿色能源和智慧领域空间广阔，给予公司2026年47倍PE，目标价85.54元(前值48.40元，基于2025年40倍PE)。

●2026-04-29 英科再生：2025年报&2026一季报点评：25年剔除汇兑影响后归母同增28%，高值化产品加速扩张 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●再生塑料先行者，全产业链&；全球化布局，深耕再生塑料高值化利用终端制品，随着品类扩张&渠道拓展，盈利能力逐季提升。我们维持2026-2027年归母净利润预测4.06/4.70亿元，预计2028年归母净利润为5.38亿元，对应19/17/14倍PE，维持“买入”评级。

●2026-04-29 瀚蓝环境：2026一季报点评：归母同增38%，粤丰盈利强劲+内生增长超预期 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●大固废整合佼佼者，提分红+内生提质增效核心逻辑验证，并购成长可期，叠加提分红带来估值弹性大！我们维持2026-2028年归母净利润预测22.23/27.09/27.71亿元，26-28年业绩增速分别为13%/22%/2%，维持“买入”评级。

●2026-04-29 伟明环保：季报点评：设备订单执行滞后致Q1业绩下滑 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-28年归母净利润26.24/28.40/31.86亿元(较前值-17%/-18%/-)，对应EPS为1.53/1.66/1.86元，调整主因设备、EPC及服务业务承压，下调收入及毛利率预测。可比公司2026年预期PE均值为19.9倍(前值14.4倍)，考虑公司国内外新增产能将驱动固废收入增长，新能源材料业务成长空间较大，虽装备订单执行滞后使得设备业务暂承压但在手订单仍将逐渐兑现，我们给予公司2026年20.9倍PE，目标价31.98元(前值27.94元，基于2026年15.1倍PE)。

●2026-04-29 英科再生：【东吴环保】英科再生2025年报&2026一季报点评：25年剔除汇兑影响后归母同增28%，高值化产品加速扩张 (东吴证券)

●报告指出，英科再生的核心竞争力在于其领先的技术研发能力、高效的生产体系以及对市场趋势的精准把握。投资者应重点关注公司在高值化产品领域的布局进展及其对整体业绩的拉动作用。此外，公司国际化战略的推进情况也是值得关注的关键因素。

●2026-04-28 圣元环保：垃圾发电主业挖潜增效业绩高增，关注牛磺酸与算电协同拓宽成长空间 (东方财富证券 周喆)

●公司垃圾发电主业提质增效成果显著，综合考虑存量项目发电技改升级、供汽供热业务拓展、应收账款回收改善、炉渣开发价值的利用、待确认国补收入、绿电交易、CCER等多方面因素，公司整体垃圾焚烧发电项目未来盈利能力仍有较大提升空间，我们上调了公司的利润预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为18.97/21.40/23.00亿元，同比增速分别为21.97%/12.82%/7.44%，归母净利润为3.79/4.32/5.07亿元，同比增速分别为52.81%/14.00%/17.36%，EPS分别为1.40/1.59/1.87元，对应2026年4月27日收盘价PE为14.99/13.15/11.21倍，维持“增持”评级。

●2026-04-28 路德科技：2025年报&2026一季报点评：生物发酵饲料销量高增，26Q1利润端明显改善 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●考虑下游景气度、客户拓展及产能爬坡等因素，我们维持2026年归母净利润0.35亿元，将2027年归母净利润从0.74亿元下调至0.59亿元，预计2028年归母净利润0.86亿元。酒糟饲料可部分替代豆粕、玉米，对保障粮食安全具有重要战略意义，公司作为行业龙头，产能逐步扩大，提升远期盈利空间，维持“买入”评级。

●2026-04-28 绿色动力：与阿里云深化合作，AI“助燃”垃圾发电提质增效 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司2025年加回资产减值后净利润同比增长11%，2026年Q1归母净利润同比增长12%；2025年ROE达9.93%，同比提升0.87个百分点。同时，2025年简易自由现金流达15.85亿元(+48.33%)，每股派息0.32元，分红比例73.53%，A股/H股股息率分别为3.5%/5.4%。东吴证券维持2026–2028年盈利预测及“买入”评级。