东莞控股(000828)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-27 东莞控股：Q2冲回坏账准备，归母净利同比显著增长 (招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,刘若琮,张瑜玲)

●招商证券维持“增持”评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.1亿、9.4亿和9.4亿元，对应2025年PE为12.4倍，PB为1.2倍。潜在风险包括宏观经济下行导致车流量下降、收费政策变化以及改扩建效果不及预期等问题。

●2025-08-26 东莞控股：坏账冲回等增厚利润，拟中期分红回报股东 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.81、8.93、9.31亿元，每股收益分别为0.85、0.86、0.90元，对应8月25日收盘价的PE分别为13.6X/13.5X/12.9X，维持“买入”评级。

●2025-08-26 东莞控股：高速公路主业稳固，2025-2027年分红收益可观 (华源证券 孙延,刘晓宁,王惠武,曾智星,张付哲)

●考虑到坏账准备冲回影响，我们上调此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为9.2/8.8/8.9亿元，对应PE分别为13.6/14.2/14.1x。公司高速主业优势夯实，多元化布局初见成效，高分红承诺稳定股东收益，2028年莞深高速改扩建结束后有望释放盈利增量，维持”买入“评级。

●2025-06-10 东莞控股：重视回报高分红，具备投资吸引力 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为16.03、16.18、16.46亿元，归母净利润分别为8.81、8.93、9.31亿元，每股收益分别为0.85、0.86、0.90元，对应6月9日收盘价的PE分别为12.3X/12.2X/11.7X。考虑到公司立足粤港澳大湾区布局“一体两翼”，并逐步优化资产结构聚焦主业发展，核心路产莞深高速区位优势显著，改扩建完工后车流量具备较强增长潜力；同时公司重视股东回报，在满足相应前提下，承诺2025-2027年每年累计现金分红不少于0.475元/股，彰显长期投资价值，当前估值仍有提升空间，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-05-27 东莞控股：高速主业优势夯实，高分红承诺稳定股东收益 (华源证券 孙延,刘晓宁,王惠武,曾智星)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.12/8.56/8.88亿元，同比增速分别为-15.0%/5.4%/3.8%，当前股价对应的PE分别为13.1/12.4/11.9倍。我们选取招商公路、宁沪高速、四川成渝为可比公司，鉴于公司聚焦高速公路主业，未来三年承诺可观现金分红，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-08-29 白云机场：白云机场，2025H1点评，净利润同比大增，产能空间被打开 (太平洋证券 程志峰)

●股东投资超500亿的机场三期扩建工程，目前进入收尾阶段。若25年底交付后，将进入“三楼五跑道”时代。当启用后，上市公司作为航空性资产的使用方，需为此付出使用成本，将对公司未来成本费用带来一定压力。短期结算方式尚待明朗，长期产能空间已被打开。我们基于长期产能释放考虑，叠加客流量稳步复苏等因素，维持“增持”评级。

●2025-08-29 招商轮船：2025年中报点评：Q2业绩修复，油散共振可期 (华源证券 孙延,刘晓宁,曾智星,王惠武,张付哲)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为53.30/76.09/80.34亿元，同比增速分别4.35%/42.77%/5.58%，当前股价对应的PE分别为10.12/7.09/6.71倍。鉴于油散基本面向上，公司有望双主业共振，维持“买入”评级。

●2025-08-29 大秦铁路：2025年半年报点评：煤炭需求承压叠加成本高增，25H1业绩承压 (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为90.53亿元、100.63亿元、108.09亿元，同比分别增长0.15%、11.16%、7.41%。大秦铁路是国铁集团西煤东运的龙头企业，我们看好公司稳健的经营能力以及可观的股息回报，维持“增持”评级。

●2025-08-29 春秋航空：盈利表现提升可期，分红回购增强信心 (中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●2025年H1公司实现归母净利润11.69亿元，实现扣非归母净利润11.49亿元，同比分别下降14%、15%。2025年Q2公司实现归母净利润、扣非归母净利润分别为4.91亿元、4.75亿元，同比下降11%、13%。2025年Q2公司利润总额(6.50亿元)高于2024年同期(6.16亿元)，主要是受所得税影响税后利润不及去年。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为26.64/32.32/40.07亿元，对应P/E分别为19.8X/16.3X/13.2X，维持“买入”评级。

●2025-08-29 中国国航：2025年中报点评：Q2归母净利扭亏，静待公司座收回升 (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利30.50、75.56、101.42亿元，同比分别+1385.2%、+147.8%、+34.2%，对应每股收益分别为0.17、0.43、0.58元，8月28日收盘价对应PE分别为43.20、17.43、12.99倍。行业供需关系持续修复，同时“反内卷”行动助力竞争格局改善，公司作为行业龙头，有望显著受益。看好座收回升带来的业绩高弹性。综上，维持公司“增持”评级。

●2025-08-28 春秋航空：2025中报点评：Q2税前利润增长6%符合预期，关注飞机利用率提升 (浙商证券 李丹,李逸)

●行业供需关系持续改善，有望逐步兑现票价弹性。公司因私出行占比相对较高，将充分受益于旅游市场景气改善。预计公司25-27年归母净利润为23、30、36亿元，维持“买入”评级。

●2025-08-28 海通发展：经营alpha显著，船队扩张与行业复苏有望同步 (浙商证券 李丹)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.6、7.9、11.4亿元，对应EPS分别为0.39、0.87、1.24元。公司经营能力优异，成本优势显著，且我们认为公司运力扩张与市场复苏周期有望同步，或将释放更高盈利弹性，维持“增持”评级。

●2025-08-28 海通发展：2025中报点评报告：经营alpha显著，船队扩张与行业复苏有望同步 (浙商证券 李丹)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.6、7.9、11.4亿元，对应EPS分别为0.39、0.87、1.24元。公司经营能力优异，成本优势显著，且我们认为公司运力扩张与市场复苏周期有望同步，或将释放更高盈利弹性，维持“增持”评级。

●2025-08-28 招商轮船：2025中报点评报告：经营超额收益显著，静待下半年市场回暖 (浙商证券 李丹)

●我们认为，公司作为跨周期的综合性航运平台，核心竞争力稳固。预计2025-2027公司EPS分别为0.61、0.75、0.79元，对应PE分别为11.0、8.9、8.5X。公司坚持高比例分红与回购，股东回报丰厚。综合考虑，我们看好公司各业务板块的协同发展和长期价值，维持“增持”评级。

●2025-08-28 青岛港：集装箱板块表现亮眼，中期业绩略超预期 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为55.27、59.04、61.77亿元，每股收益分别为0.85、0.91、0.95元，对应8月28日收盘价的PE分别为9.8X/9.2X/8.8X，维持“买入”评级。