天音控股(000829)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-07-26 天音控股：3C产品分销龙头，多元化布局受益AI带来消费电子行业机遇与价值链重构 (天风证券 王奕红,袁昊,唐海清,何富丽)

●公司深耕3C产品销售领域，和头部手机品牌厂商深度合作；同时延伸业务布局，打造线上电商平台，电商业务拓展情况良好。公司规模优势显著。预计公司25-27年归母净利润为0.01/0.64/0.94亿元，首次覆盖给予“持有”评级。

●2025-05-18 天音控股：国补、AI助力终端业务回暖，电商业务成第二增长极 (太平洋证券 李仁波)

●基于AI换机潮和国补政策催化，分析师预计公司未来三年(2025-2027年)收入分别为921.6亿、996.6亿和1084.7亿元，归母净利润分别为1.11亿、1.19亿和1.63亿元。当前市盈率分别为93/87/63倍，维持“增持”评级。

●2024-10-22 天音控股：多元布局未来可期，子公司唯科进军笔记本领域 (华鑫证券 宝幼琛)

●公司深耕3C领域，布局新能源汽车销售，同时子公司进军笔记本领域，未来可期。我们预测公司2024-2026年收入分别为1078.76、1233.43、1412.42亿元，EPS分别为0.08、0.20、0.33元，当前股价对应PE分别为166、63、38倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2023-09-06 天音控股：半年报点评：净利率改善，拓展产业链布局赋能长期发展 (天风证券 唐海清,王奕红,孙海洋)

●公司深耕3C产品销售领域，同时延伸业务布局，未来可期。预计公司23-25年归母净利润为2.5/3.2/4.1亿元，对应23-25年市盈率分别为36、28、22倍，维持“增持”评级。

●2023-09-06 天音控股：2023年中报点评：上半年业绩表现不俗，多元布局注入增长动能 (东方财富证券 邹杰)

●2023H1营收超出我们预期，但毛利率有一定下滑，我们调整公司2023-2025年营收及期间费用预测，预计公司2023-2025年营收分别为969.38/1106.35/1295.27亿元，归母净利润分别为3.07/5.76/8.09亿元，EPS分别为0.31/0.56/0.79元/股，对应当前PE分别为28/15/11倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-08-28 北方国际：业绩阶段承压，重视焦煤贸易弹性 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●维持盈利预测，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为208/227/247亿元，分别yoy+9%/+9%/+9%；归母净利润分别为12.0/13.0/14.1亿元，分别yoy+14%/+9%/+8%。公司稳步推进投建营一体化模式，打造了蒙古矿山一体化项目、克罗地亚风电项目等标杆项目，转型持续推进。2025H2以来焦煤价格有改善迹象，或蕴含较好盈利弹性，现价对应公司2025年PE10x，维持“买入”评级。

●2025-08-28 九州通：2025H1利润稳健增长，深化物流供应链业务优势 (开源证券 余汝意)

●考虑到分销受经济大环境影响，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为26.33/28.54/31.18亿元(原预计27.78/31.94亿元)，EPS为0.52/0.57/0.62元，当前股价对应PE为10.1/9.3/8.5倍，我们看好公司“三新两化”战略布局下的发展潜力，维持“买入”评级。

●2025-08-28 苏美达：2025年半年报点评：船舶建造持续发力，柴油发电紧跟市场 (西南证券 胡光怿,杨蕊)

●公司秉持多元化发展理念，大力推动产融结合发展，创新实施“产业+投资”双轮驱动。同时通过投资发展补齐现有产业链关键环节，培育战略性新兴板块，此外公司造船子公司在细分船型市场领先，在手订单充裕，未来随着高价订单持续交付，利润有望进一步提升，建议持续关注。

●2025-08-28 苏美达：沉着应对关税，发力造船与柴发 (中信建投 刘乐文,高兴)

●我们认为公司积累丰富外贸经验使得其应对风险能力显著领先行业，我们预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为12.63/14.53/16.70亿元，当前股价对应PE分别为11X、10X、9X，维持“增持”评级。

●2025-08-27 九州通：业绩符合预期，“三新两化”战略成果颇丰 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●公司基本面积极向好，批发稳增长的同时，新产品战略打造“第二成长曲线”，REITs发行落地以及扩募将加快资金周转，预计公司2025-2027年营业收入分别为1640.51/1773.30/1916.34亿元，归母净利润分别为26.72/28.99/32.09亿元，当前股价对应PE分别为10.3/9.5/8.6倍，维持“买入”评级。

●2025-08-27 立方制药：哌甲酯三层芯片即将上市，研发投入大增 (山西证券 魏赟)

●预计公司2025-2027年公司营收分别为17.96亿元、22.39亿元、27.66亿元，归母净利润分别为1.98亿元、2.57亿元、3.41亿元，EPS分别为1.04、1.35、1.79元，对应PE分别为34.5、26.6、20.0倍。公司羟考酮和哌甲酯竞争格局好，政策壁垒和技术壁垒高，新产品已经开始立项研发，心脑血管仿制药品种保持稳健增长，我们看好公司未来的发展，维持评级“买入-B”。

●2025-08-27 小商品城：1H25实现高质量增长，新业务多点突破 (财通证券 杨澜,耿荣晨)

●我们看好公司在跨境电商产业链的深度布局和坚实壁垒，同时进口贸易、跨境支付等新业务进展顺利，强化公司市场竞争力。我们预计2025-2027年实现归母净利润42.5/56.8/67.5亿元，对应PE为26.1/19.6/16.4X，上调至“买入”评级。

●2025-08-27 东华能源：2025年半年报点评：Q2业绩承压下滑，万吨级碳纤维项目有序推进 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●考虑到PDH等C3产业链整体景气度较低，因此我们下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.76(下调40%)/3.46(下调54%)/4.99亿元，折合EPS分别为0.11/0.22/0.32元，公司茂名项目稳步推进，持续巩固PDH龙头地位，同时积极布局氢能等新能源领域，未来发展可期，因此我们维持“买入”评级。

●2025-08-26 国药股份：2025半年报点评：收入增长稳健，应收账款周转率有所改善 (华福证券 陈铁林)

●考虑到医疗政策环境变化对公司短期经营扰动，我们预测25-27年归母净利润分别为20.4/21.7/23.1亿元(前值为21.5/22.9/24.5亿元)，对应当前PE分别为11/11/10倍。公司作为全国领先的医药批发平台，流通+工业一体化布局麻精行业，北京区域流通龙头地位稳固，口腔、工业、仓储多业态并举，业绩增长确定性强，维持“买入”评级。

●2025-08-26 泰恩康：业绩短期承压，CKBA潜在空间广阔 (华金证券 刘颢然)

●公司胃肠、两性健康和眼科用药基本盘整体稳健，和胃整肠丸国产化在即有望贡献增量，CKBA临床试验顺利有望抢滩蓝海市场。我们预计公司2025年至2027年营业收入分别为8.88、11.12和13.77亿元，同比增长23.2%、25.2%、23.8%。归母净利润分别为1.56、2.33、3.32亿元，同比增长44.0%、49.8%、42.3%。市盈率分别为93.8、62.6、44.0倍。首次覆盖，给予“买入”评级。