*ST高鸿(000851)盈利预测

◆研报摘要◆

●2015-03-17 *ST高鸿：仍处战略投入期，看好互联网业务板块潜力 (银河证券 朱劲松)

●基于公司未来两年仍将加大互联网创新业务和企业信息化业务板块的战略投入，我们略下调公司2015-2016年盈利预测，我们预计公司2015-2016年收入分别为78.90亿元、88.04亿元；归属于上市公司股东净利润分别为1.92亿元、3.55亿元，每股EPS分别为0.33元、0.60元，当前股价对应PE分别为46倍、25倍。我们看重公司互联网业务板块潜力，尤其是公司围绕千亿级互联网话费充值市场，持续打造千亿级流水的话费/流量充值平台和百亿级流水的综合卡兑换业务平台，奠定公司在互联网话费充值和卡兑换市场的领先地位，因此继续维持“推荐”评级。

●2014-12-30 *ST高鸿：互联网渠道已经打通，兑换平台开启百亿市值空间 (浙商证券 王青雷)

●我们从SOTP估值方法中得出目标价22.02元，潜在涨幅84%，买入评级。目标价对应2014/15/16年EPS分别为154/67/34倍。PE水平不低，但是考虑到高鸿股份是央企旗下上市公司之一，股权激励是时候有望从本轮国企改革方案中受益。另外公司综合兑换平台处于投入期，2016年将得到集中释放，短期PE较高可以理解，未来可以由高增长来化解高估值。

●2014-10-22 *ST高鸿：季报点评：移动互联平台的持续加码将助推高鸿的快速发展 (东方证券 吴友文,周军)

●我们预测公司2014-16年EPS分别为0.16、0.61、0.82元。我们按照2015年PE进行分部估值，得出公司估值119.4亿，给出对应目标价20.44元，给予买入评级。

●2014-10-21 *ST高鸿：面向移动互联网的华丽转身 (银河证券 朱劲松)

●我们预计公司2014-2016年归属母公司股东净利分别为0.82亿(+57.63%)、2.40亿(+192.37%)、4.34亿(+80.51%)，每股EPS分别为0.14元、0.41元、0.74元。按业务分部估值给予高鸿股份合理124亿元市值、每股21.23元的合理估值，对应2015年52倍、2016年29倍PE，维持“推荐”评级。

●2014-09-19 *ST高鸿：发现移动互联的新利润区 (东方证券 吴友文,周军)

●我们将高阳捷迅自10月份起全面并表，预测公司2014-2016年每股收益分别为0.16、0.61、0.82元。同时我们按照传统业务、高阳捷讯充值平台业务、其他移动互联类业务三块分开估值，且考虑到第三部分刚开始，并未给予估值，仅估值了传统业务和高阳两部分。我们按照2015年PE分部估值，给出公司估值119.4亿，给出目标价为20.44元，首次给予买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2025-09-02 健之佳：2025H1经营业绩稳步向好，注重门店高质量发展 (开源证券 余汝意)

●从费用端来看，2025H1销售费用率为29.08%(+0.15pct)；管理费用率为2.51%(-0.15pct)；财务费用率为1.46%(-0.06pct)。考虑到经营恢复仍需一定周期，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.74/2.13/2.58亿元(原预计为5.80/6.87亿元)，EPS分别为1.12/1.38/1.67元/股，当前股价对应PE分别为19.1/15.6/12.9倍，长期来看公司有望持续优化门店盈利能力，维持经营业绩稳健增长，维持“买入”评级。

●2025-09-01 老百姓：线上零售业务高速发展带动25Q2零售业务企稳 (国联民生证券 郑薇,林艾灵)

●我们预计公司25-27年营业收入分别为242.13/268.67/303.23亿元，同比分别+8.30%/+10.96%/+12.86%；归母净利润分别为7.04/8.31/10.35亿元，同比增速分别为35.66%/17.98%/24.61%。EPS分别为0.93/1.09/1.36元。给予“买入”评级。

●2025-09-01 漱玉平民：2025H1经营业绩稳健增长，线上业务优化布局 (开源证券 余汝意)

●考虑到经营门店优化仍需一定周期，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.55/0.67/0.77亿元(原预计为2.19/2.86亿元)，EPS为0.14/0.17/0.19元，当前股价对应PE为89.2/73.3/64.1倍，但我们看好公司经营持续改善带来的成长潜力，维持“买入”评级。

●2025-09-01 益丰药房：半年报点评：多层次布局区域市场，发力线上销售 (平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●考虑公司医保政策、宏观环境等因素影响，以及公司产品结构变化，调整2025-2027年盈利预测为净利润17.70、20.55、23.77亿元(原预测2025-2027年净利润17.82、21.28、25.26亿元)，公司业绩经营稳健，随着经济持续修复以及产品结构进一步优化，预计利润率持续改善，维持“推荐”评级。

●2025-09-01 爱婴室：2025年半年报点评：营收净利稳健增长，双渠道驱动显成效 (西部证券 于佳琦,吴岑)

●聚焦“区域核心城市+重点商圈”的双轨扩张策略。公司全年计划新开约100家门店，进一步加密优势区域布局。公司将持续深化商品结构优化与自有品牌建设，不断提高自有品牌销售占比的优势，并通过供应链效率提升驱动毛利率改善。同时，公司计划加强数字化与AI赋能，优化O2O渠道毛利水平，支撑业务的健康可持续发展。在母婴行业竞争加剧的背景下，爱婴室通过差异化定位和运营效率提升，有望保持稳健增长态势。我们预计公司2025-2027年EPS为0.97/1.13/1.29元，维持“增持”评级。

●2025-09-01 万辰集团：业绩延续高增，量贩净利率表现超预期 (中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●此前公司拟收回南京万优股权尚未落地，出于审慎因素我们暂不考虑少数股权变动带来的潜在业绩增厚预期，但结合中报展示出来的平均单店收入变化情况及量贩业务净利率快速提升趋势，我们下调2025-2027年收入预测至510.98/610.79/684.85亿元(原预测525.67/635.22/724.02亿元)，同比+58.06%/+19.53%/+12.13%，上调2025-2027年归母净利润至11.19/15.15/17.87亿元(原预测为7.44/9.85/11.85亿元)，同比+281.2%/35.43%/17.92%，维持“买入评级。

●2025-09-01 万辰集团：量贩净利率逐季提升，竞争力进一步增强 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考最新业绩报告，我们维持公司25-27年营业收入538.84/620.86/665.88亿元的预测，上调公司25-27年EPS4.82/6.97/8.09元的预测至6.04/8.38/10.23元，对应2025年8月29日收盘价211.8元的估值分别为35/25/21倍，维持增持评级。

●2025-08-31 三夫户外：加盟和线上贡献增长，期待定增完成后直营加快开店 (华西证券 唐爽爽,李佳妮)

●考虑直营开店低于预期，下调盈利预测，下调25-27年收入预测10.26/12.51/15.07亿元至10.26/12.27/14.43亿元；下调25-27年归母净利预测0.60/0.76/1.03亿元至0.44/0.68/0.95亿元，对应下调25-27年EPS预测0.38/0.48/0.65元至0.28/0.43/0.60元，2025年8月29日收盘价13.68元对应25/26/27年PE估值为49/32/23X，维持“增持”评级。

●2025-08-31 重庆百货：2025半年报点评：Q2归母净利润同比+8%符合业绩快报，零售主业利润增速好转 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●重庆百货是低估值、高分红、区位优势明显的区域龙头，未来通过门店调改、新能源车、便利店等新业态有望实现业绩成长。我们维持公司2025-27年归母净利润预期为14.1/15.0/15.8亿元，同比+7.0%/6.6%/5.5%，对应8月29日P/E为9/9/8倍，维持“买入”评级。

●2025-08-31 益丰药房：半年报点评：业绩稳健增长，龙头竞争力有望持续提升 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,张玉)

●药店行业目前处于调整阶段，处方外流等政策正在逐步落地过程中，考虑外部环境影响，我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别调整为17.83亿元、20.91亿元、24.81亿元，对应增速分别为16.7%，17.2%，18.7%。对应PE16X/14X/12X。维持“买入”评级。