湖北能源(000883)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-17 湖北能源：Q4来水大幅修复，火电进入投产周期 (海通证券(香港) 吴杰)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.38、0.340.35元/股(原预测为0.34、0.43、0.44元)。参考可比公司估值，2025年可比公司PE估值17x，给予公司PE15x(原为16.5x)，对应目标价5.7元(+2%)，维持优于大市评级。

●2025-11-10 湖北能源：转让长证股权、拟定增募资，立足湖北全电源发展 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●公司发布2025年三季报，前三季度实现营收135亿元，同比下降12.24%；归母净利润23.36亿元，同比下降5.07%；扣非后归母净利润16.26亿元，同比下降33.33%。单三季度营收50亿元，同比下降9.99%；归母净利润13.8亿元，同比增长33.26%；扣非后归母净利润7.52亿元，同比下降27.7%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为22、21、22亿元，当前股价对应的PE分别为14、15、14倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 湖北能源：季报点评：2025年利润同比高增与低估值并存 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●由于公司3Q25处置联营企业长江证券获得投资收益14.38亿元(非经常性受益)，公司1-9M25对联营合营企业投资收益同比+3036万元，我们上调公司2025-2027投资净收益531.25/8.41/6.87%至17.47/3.87/4.67亿元，从而调整公司2025-27年归母净利润+35.28%/-0.58%/-0.42%至23.03/18.49/19.38亿元。预计公司2026年新能源归母净利润2.49亿元，水电/火电归母净资产136.18/75.02亿元，参考可比公司Wind一致预期26E PE/PB/PB均值17.6/2.2/0.84x，考虑：1)公司未来新增新能源装机规模较可比公司有差距；2)可比公司水电调节性强于公司；3)火电可比公司估值含新能源预期，给予公司26E PE/PB/PB15.5/2.1/0.75x，目标市值380.82亿元，目标价5.88元(前值：5.32元，基于25E新能源PE/水电PB/火电PB15.5/2.1/0.75x)。

●2025-08-31 湖北能源：中报点评：火电盈利较优，来水影响公司业绩 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑湖北省电价压力较大，我们下调对公司2025-27年上网电价(不含税)预期3.9/3.7/3.6%，从而下调公司2025-27年归母净利润12.1/9.2/7.8%至17.03/18.60/19.46亿元。预计公司2025年新能源归母净利润2.08亿元，水电/火电归母净资产127.78/58.89亿元，参考可比公司Wind一致预期25E PE/PB/PB均值17.4/2.3/0.85x，考虑：1)公司未来新增新能源装机规模较可比公司有差距；2)可比公司水电调节性强于公司；3)火电可比公司估值含新能源预期，给予公司25E PE/PB/PB15.5/2.1/0.75x，目标市值344.79亿元，目标价5.32元(前值：6.11元，基于25E新能源PE/水电PB/火电PB14.0/2.2/0.75x)。

●2025-05-06 湖北能源：减值扰动利润，Q1水电电量暂承压 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●湖北能源发布2024年年报和2025年一季报：2024年实现营收200.31亿元(yoy+7.30%)，归母净利18.14亿元(yoy+3.75%)，归母净利润低于我们预期的26.5亿元，主要系公司计提资产减值损失5.56亿元，高于我们预期的0.47亿元。1Q25，公司实现营收41.83亿元(yoy-19.65%)，归母净利3.56亿元(yoy-54.31%)，略低于我们预期区间下沿的4亿元，主要系水电发电量低于预期。2024年公司DPS为0.1元(含税)，分红比例35.83%，同比+2.37pp。水电发电量主要受自然因素影响，但煤价下行背景下公司火电2025年盈利有望同比提升，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-12-13 内蒙华电：三季度表现不佳，盈利稳健股息价值凸显 (华源证券 查浩,蔡思,刘晓宁)

●不考虑资产注入，我们预计公司2025-2028年归母净利润分别为21.4、22.6、22.8、23.2亿元，同比增速分别为-7.96%、5.37%、0.99%、1.88%，考虑公司盈利稳定性较强且公司分红水平较高，自由现金流折现下按照折现率6.59%计算，目标价5.03元/股，维持买入评级。

●2025-12-04 永泰能源：海则滩煤矿工程进度提前，新回购案有望助推公司价值回归 (山西证券 胡博)

●考虑到公司海则滩煤矿建设进度提前和新的回购计划实施，预计公司2025-2027年归母净利分别为3.78/7.57/16.60亿元。公司坚持“煤电为基、储能为翼”的发展战略，近期被纳入中证A500指数，且公司重视股东合理回报，维持“增持-A”投资评级。

●2025-12-04 永泰能源：股份回购开启，海则滩进度提前 (德邦证券 翟堃,高嘉麒)

●海则滩进度加快，公司价值凸显。考虑到四季度煤炭价格变化，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.48、9.72、15.24亿元(原预测4.00、9.73、15.26亿元)，维持“买入”评级。

●2025-12-03 永泰能源：海则滩煤矿建设提速，拟回购股份注销 (开源证券 张绪成,程镱)

●我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为5.8/10.5/14.7亿元，同比-62.6%/+79.9%/+40.2%；EPS为0.03/0.05/0.07元，对应当前股价PE为61.4/34.1/24.3倍，海则滩煤矿建设提速，为公司长期发展注入动力，维持“增持”评级。

●2025-12-03 永泰能源：回购股份增厚股东回报，纳入中证A500指数有望提升公司关注度 (中信建投 高兴,侯启明)

●根据目前产地煤价估算，该煤矿充分达产后(1000万吨/年)预计每年可为公司新增营业收入约65亿元、新增净利润约30亿元。我们预期公司2025年至2027年归母净利润分别为3.16亿元、8.54亿元、15.58亿元，对应EPS为0.01元/股、0.04元/股、0.07元/股，给予“增持”评级。

●2025-12-02 永泰能源：回购股份彰显信心，海则滩投产后效益显著 (国联民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为2.91/5.74/15.66亿元，对应EPS分别为0.01/0.03/0.07元/股，2025年12月1日股价的PE分别为121/62/23倍。公司海则滩项目持续推进，未来盈利能力有望持续改善，维持“谨慎推荐”评级。

●2025-11-17 皖能电力：立足安徽拓展新疆，参控并进火绿共舞 (招商证券 宋盈盈)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.94、24.36、25.28亿元，同比增长11.2%、6.2%、3.8%；当前股价对应PE分别为8.0x、7.5x、7.3x。首次覆盖，予以“增持”投资评级。

●2025-11-17 川投能源：水电投产提量对冲电价波动，中短期投资收益具增量支撑 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,张靖苗)

●公司主业装机规模及电量均增长，弥补部分市场化电价下降影响；参股雅砻江水电、国能大渡河投资收益稳定且均存在增量空间。我们预计公司2025-2027年实现营业收入17.64、18.85、19.12亿元，实现归母净利润49.75、52.83、54.10亿元，同比增长10.4%、6.2%、2.4%；对应EPS为1.02、1.08、1.11元/股；对应PE倍数14.4X、13.5X、13.2X，维持“增持”评级。

●2025-11-17 国投电力：2025年三季报点评：燃料成本对冲来水波动，现金流显著改善 (海通证券(香港) 吴杰)

●我们预计公司2025-27年的EPS为0.87/0.94/1.00元(原2025-26预测为1.06/1.19元)。考虑雅砻江水风光大基地的稀缺资源属性以及公司稳定分红承诺(2024-26年每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年合并报表可分配利润的55%)，参考可比公司估值，给予2026年18倍PE估值(原为2025年18x)，对应目标价16.92元(-13%)，维持“优于大市”评级。

●2025-11-14 华电国际：前三季度成本持续改善，促业绩弹性释放 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,张靖苗,何郭香池,杨天放)

●作为国内领先的常规能源旗舰平台，重大资产注入完成后，公司规模优势和在核心区域的竞争力进一步增强。展望未来，煤价有望长期稳定，叠加容量电价持续提升将有效对冲利用小时数下滑，资产长期盈利稳定性提升。此外，中国华电集团积极履行股东承诺，公司未来仍有潜在可注入资产，同时公司通过参股华电新能，进一步提升了整体成长潜力。我们预计公司2025-2027年实现营业收入1198.49、1310.96、1336.63亿元，同比增长6.1%、9.4%、2.0%，实现归母净利润69.18、73.75、79.97亿元，同比增长21.3%、6.6%、8.4%，对应EPS分别为0.60、0.64、0.69元，当前股价对应的PE倍数为9.0X、8.5X、7.8X，维持“买入”评级。