湖北能源(000883)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-29 湖北能源：24Q1业绩大幅增长，来水向好促进盈利改善 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳)

●由于来水情况改善使得水电盈利增长，上调盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为27.95/31.55/35.59亿元(2024-2025年原预测值为25.26/28.17亿元)，同比增速59.9%/12.9%/12.8%；EPS分别为0.43/0.48/0.55元，当前股价对应PE分别为13.2/11.7/10.4x。给予2024年14-15倍PE，对应公司权益价值391-419亿元，对应6.00-6.43元/股合理价格，较当前股价有6-14%的溢价。维持“买入”评级。

●2024-04-28 湖北能源：煤价下降业绩高增，看好全年业绩与估值双重修复 (华源证券 刘晓宁)

●公司3月底发布公告，拟43.4亿元现金转让长江证券9.6%股权，截至2023年底，该部分股权账面价值31.1亿元。结合公司当前来水及煤价情况，暂不考虑长江证券股权转让带来的业绩增量。我们上调2024归母净利润预测为31亿元(前值为28.9亿元)，维持2025年归母净利润预测为34.4亿元，新增2026年归母净利润预测38.4亿元。当前股价对应2024-2026年PE分别为12、11、10倍。维持“买入”评级。

●2024-04-27 湖北能源：年报点评：水火并进，1Q24利润同比+151% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●公司2023年营收/归母净利润为186.7/17.5亿元，同比-9.28%/+50.41%。1Q24，公司营收/归母净利润同比+27.19%/+150.98%至52.1/7.8亿元，主要得益于来水修复，公司水电发电量同比+176.1%；2023年新增200万千瓦火电装机，煤价也同比下降。上调水电发电量，预计公司24-26年归母净利润28.3/31.3/35.0亿元(前值：22.4/26.9/-亿元)。预计公司24年新能源归母净利7.57亿元，水电/火电归母净资产134/39亿元，参考可比公司Wind一致预期24EPE/PB/PB均值17/2.3/1.04x，考虑：1)公司新能源规模较可比公司有差距；2)可比公司水电调节性强于公司但公司有电价优势；3)火电可比公司估值含新能源预期，给予公司24EPE/PB/PB16/2.1/1x，目标市值443亿元，目标价6.79元(前值：5.73元)，“买入”。

●2024-04-15 湖北能源：Q1业绩高增超预期，看好全年业绩与估值双重修复 (华源证券 刘晓宁)

●公司在3月底发布拟转让长江证券股权的公告，考虑到交易的不确定性，我们暂时维持公司2023-2025年实现归母净利润18.1(公告披露)、28.9、34.4亿元，当前股价对应2024-2025年PE分别为13、11倍。分部估值法下，公司内在价值为255(水电)+74(火电)+98(新能源)+43(长江证券股权转让价格)=470亿元，公司拥有煤炭贸易、天然气销售等业务，保守测算下暂不考虑估值，维持“买入”评级。

●2024-04-06 湖北能源：转让长江证券股权深度聚焦主业，水火共振业绩向上 (华源证券 刘晓宁)

●考虑到交易的不确定性，我们暂时维持公司2023-2025年实现归母净利润18.1(公告披露)、28.9、34.4亿元，当前股价对应2024-2025年PE分别为13、11倍。分部估值法下，公司内在价值为255(水电)+74(火电)+98(新能源)=427亿元，公司拥有煤炭贸易、天然气销售等业务，持有长江证券9.58%股权、三峡财务10%股权，保守测算下暂不考虑估值，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-04-29 华能水电：新电站投产在即，长期增长潜力充足 (国投证券 周喆,朱心怡)

●我们预计公司2024年-2026年的收入分别为265.62亿元、292.99亿元、313.23亿元，增速分别为13.2%、10.3%、6.9%，净利润分别为87.59亿元、99.89亿元、106.92亿元，增速分别为14.7%、14.0%、7%，维持买入-A的投资评级，给予2024年22xPE，6个月目标价为10.78元。

●2024-04-29 龙源电力：风电运营资深龙头，“以大代小”先行者 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司24-26年EPS为0.90/1.03/1.19元。可比公司24年平均PE14倍，公司作为绿电龙头，同时存在资产注入预期，可以给予估值溢价，给予公司24年22-24倍PE，对应合理价值区间19.8-21.6元，首次覆盖给予优于大市评级。

●2024-04-29 京能电力：减值影响短期业绩，内陆煤电盈利有望进一步修复 (兴业证券 蔡屹)

●维持“增持”评级。区位优势&坑口煤价下行有望加速减轻成本端压力，机组投产带动电量提升。我们调整公司2024-2026年归母净利润为12.97、14.50、16.97亿元，分别同比+47.7%、+11.8%、+17.0%，对应4月26日收盘价的PE估值分别为17.6x、15.8x、13.5x。

●2024-04-29 芯能科技：23年报及24Q1季报点评：项目储备充足，充电桩与工商业储能成为发展重点 (西部证券 杨敬梅)

●考虑到光伏组件业务收缩，24年五大四小进入行业带来竞争，我们预计公司24-26年实现归母净利润2.60/3.09/3.63亿元，同比+18.2%/18.9%/17.5%，EPS分别为0.52/0.62/0.73元，给予“增持”评级。

●2024-04-28 中国核电：2023年年报及2024年一季报点评：核电主业稳健增长，汇能已然“举重若轻” (民生证券 严家源)

●季度核电电量波动不影响全年电量计划，同时通过新增机组与降费提效，核电业绩稳步增长；充足在建工程以及REITs方案募资，风光投产节奏有望加快。根据电量、电价以及成本结构变化调整对公司盈利预测，预计24/25年EPS分别为0.59/0.64元（前值0.57/0.61元），新增26年EPS为0.70元。对应4月26日收盘价PE分别为15.8/14.6/13.3倍。参考公司历史估值水平，给予公司2024年18.0倍PE，目标价10.62元/股，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 中国核电：费用节约贡献利润增量，中核汇能拟发行权益性并表类REITs (兴业证券 蔡屹,史一粟)

●维持“增持”评级。我们预测公司2024-2026年分别实现归母净利润116.60亿/126.36亿/133.94亿元，分别同比+9.8%/+8.4%/+6.0%；分别对应2024年4月26日收盘价的PE估值为15.0x/13.9x/13.1x。

●2024-04-28 陕西能源：一季度业绩增速亮眼，项目储备充足成长性可期 (国投证券 周喆,朱心怡)

●我们预计公司2024年-2026年的收入分别为202.98亿元、214.16亿元、258.41亿元，增速分别为4.3%、5.5%、20.7%，净利润分别为30亿元、34.11亿元、40.36亿元，增速分别为17.4%、13.7%、18.3%，维持买入-A的投资评级，给予2024年15xPE，6个月目标价为12.00元。

●2024-04-28 华能国际：煤电业绩超预期，关注二季度业绩弹性 (兴业证券 蔡屹,王禹萱)

●维持“增持”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为113.15、120.30、124.88亿元，分别同比+34.0%、+6.3%、+3.8%，对应4月26日收盘价PE估值分别为13.1x、12.3x、11.8x。

●2024-04-28 华能水电：2023财务费用同比减少4.5亿元，24Q1上网电价超预期 (德邦证券 郭雪)

●预计公司2024年-2026年的收入分别为251.06亿元、286.24亿元、302.33亿元，营收增速分别达到7.0%、14.0%、5.6%，归母净利润分别为83.28亿元、96.68亿元、100.31亿元，净利润增速分别达到9.0%、16.1%、3.8%，维持“买入”投资评级。

●2024-04-28 华电国际：2024年一季报点评：业绩超预期，全社会用电量超预期+煤炭下行推荐火电板块 (东吴证券 袁理,唐亚辉)

●考虑煤价下行影响，我们维持预计2024-2026年公司归母净利润64.40亿元、73.17亿元、82.53亿元，同比增长42.40%、13.62%、12.79%，对应PE为11、9、8倍，维持“买入”评级。