四川双马(000935)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-01-02 四川双马：硬科技投资+医药制造一体两翼，科技龙头起飞在即 (浙商证券 王班,胡隽扬)

●我们预测公司2025-2027年分别实现收入14.55/18.02/25.87亿元，同比增长35.37%/23.85%/43.58%；分别实现归母净利润4.91/11.32/14.75亿元，同比增长58.32%/131.03%/30.32%。私募投资管理业务方面，我们以未来基金退出能够带来的整体现金回报作为公司该业务的保守估值参考，仅考虑未来2-3年面临退出的在管基金和谐锦豫、和谐锦弘，我们假设基金整体投资回报为3倍，公司作为GP和LP双重身份将收到投资收益和超额业绩报酬两部分回报，中性假设下预计能够收到104亿元现金。生物医药业务方面，我们选取ST诺泰、圣诺生物、翰宇药业等国内头部多肽原料药+CDMO公司以及国内多肽产能龙头药明康德作为可比公司，可得其2025-2027年平均估值倍数在25x/21x/17x。2025年12月31日收盘价对应公司2025-2027年PE分别为39x/17x/13x，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-08-23 四川双马：新产品超募将继续扩大管理规模，自营投资或将承压 (东方证券 王晶)

●受到已投资项目公允价值与投资收益的波动、建材业务需求整体疲软等影响，将24-25EPS预测由2.62/3.55元下调至0.63/0.80元，新增26年预测0.97元。采用分部估值法，1)建材：参考可比公司估值，给予24年11.0xPE，对应目标价值6.11亿元；2)私募：参考可比公司估值，给予24年21.0xPE，对应目标价值89.12亿元。合并目标价值95.23亿元，下调目标价至12.47元，维持公司买入评级。

●2023-11-11 四川双马：新基金募集超预期，回购充分彰显公司信心 (财通证券 夏昌盛)

●公司2017年投资管理的和谐锦豫、和谐锦弘两只基金基于截至2023年6月30日投资组合的公允价值，公司共产生投资收益15.71亿元，及按照两只基金最长存续期限届满时分配收益计算，公司预计取得超额业绩报酬11亿元，公司业绩有望加速释放。预计2023-2024年业绩分别为10.62、14.43亿元，同比分别+28.7%、+35.8%。当前股价对应2023年11.2×PE。

●2023-09-05 四川双马：投资收益短期拖累业绩，长期有望贡献盈利成长性 (太平洋证券 夏芈卬)

●我们预计2023-2025年EPS分别为2.00/2.54/3.22元，以2023年9月4日收盘价为基准，预计对应2023PE为8.61倍，维持“买入”的评级。

●2023-08-26 四川双马：2023年业绩前瞻：新产品有望于年内完成募集，投资收益/业绩报酬或于年内加速释放 (东方证券 孙嘉赓,余斯杰)

●由于项目募集/退出推迟下调业绩报酬等指标，将23-24EPS预测由2.77/3.72元下调至1.62/2.62元，新增25年预测3.55元。采用分部估值法，1)建材：参考可比公司估值，给予23年10.0xPE，对应目标价值16.93亿元；2)私募：参考可比公司估值，给予23年16.0xPE，对应目标价值170.23亿元。合并目标价值187.16亿元，下调目标价至24.52元，维持公司买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2026-04-28 尚太科技：季报点评：外协增加及原材料涨价压制盈利 (华泰证券 刘俊,边文姣,邵梓洋)

●基于行业需求向好、快充渗透率提升及储能放量预期，华泰研究维持对公司2026–2028年归母净利润12.05亿、17.56亿和21.34亿元的预测，并给予2026年23倍PE估值，对应目标价106.26元，维持“买入”评级。

●2026-04-28 蒙娜丽莎：年报点评报告：行业景气承压，静待复苏拐点 (国盛证券 沈猛,张润)

●截至2025年末，公司对地产违约客户应收款项8.1亿元已计提坏账7.3亿元，剩余风险敞口仅0.8亿元，信用风险基本释放。叠加存货及以房抵债资产规模可控，资产质量持续优化。基于此，机构上调盈利预测，预计2026–2028年归母净利润分别为1.16亿元、1.35亿元和1.45亿元，对应PE为40倍、34倍和32倍，维持“买入”评级。

●2026-04-27 凯伦股份：年报点评报告：股权收购带来业务增长，看好把握存量更新机遇 (天风证券 鲍荣富)

●根据中国建筑防水协会的行业统计数据，由于房地产新开工面积的减少，2025年全国防水材料总产量同比下降约10%。因此我们下调26-28年归母净利润预测至1.0亿元/1.3亿元/1.8亿元(前值26-27年为1.2/1.5亿元)。但从中长期看，防水行业在政策标准提升、工业产业升级及存量市场崛起等因素驱动下，仍具备结构性增长机遇。我们看好公司依托其在高分子防水材料等细分领域的技术积累与项目经验优势，持续把握结构性需求释放机遇，同时借助显示面板检测修复设备这一新业务贡献增量弹性，推动收入结构优化与盈利韧性改善，因此继续维持“买入”评级。

●2026-04-27 尚太科技：2026年一季报点评：Q1单位盈利整体承压，业绩符合预期 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑到业绩符合市场此前预期，我们维持原有盈利预测，预计26-28年归母净利润为11/15.4/19.2亿元，同比+16.7%/+40%/+25%，对应19/13/11倍PE，给予27年20倍pe，目标价118.4元，维持“买入”评级。

●2026-04-27 中材科技：特种纤维布延续高景气度，Q1营收业绩稳健增长 (东方财富证券 王翩翩,闫广,郁晾)

●公司三大业务稳健增长，公司特种纤维布全品类优势明显，充分受益行业景气度上行。我们基本维持盈利预测，预计26-28年归母净利润为26.2、31.4和35.7亿，对应EPS分别为1.56、1.87和2.13元，对应26-28年PE估值分别为33.6、28和24.7倍，维持“增持”评级。

●2026-04-27 索通发展：2025年报&2026年一季报点评：业绩符合预期，26Q1盈利能力处于历史同期较高水平 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们调整公司2026-2028年EPS分别为2.07、2.58、3.02元，PE分别为12、10、8倍，维持“买入”评级。公司公告2025年年报和2026年一季报，1)2025年实现营收176.93亿元，同比增长28.68%；归母净利润为7.47亿元，同比增长174.09%；扣非后增长365.19%。2)2026Q1实现营收47.23亿元，同比增长26.21%；归母净利润为2.06亿元，同比下降15.57%；扣非后下降12.85%。

●2026-04-26 中国巨石：营收延续快速增长，盈利能力持续改善 (国投证券 董文静,陈依凡)

●预计2026-2028年公司整体营收分别为231.68亿元、253.24亿元和265.57亿元，分别同比增长22.70%、9.31%和4.87%；归母净利润分比为59.78亿元、67.22亿元和72.66亿元，分别同比81.94%、12.46%和8.09%。对应2026-2028年PE分别为22.1倍、19.7倍和18.2倍，我们给予公司2026年26倍PE，对应6个月目标价38.74元，给予“买入-A”评级。

●2026-04-26 蒙娜丽莎：年报点评：应收规模显著降低 (华泰证券 方晏荷,黄颖,石峰源,樊星辰)

●考虑到瓷砖行业供给仍有待出清，价格竞争趋势或在短期延续，我们下调收入预测，并上调期间费用假设，调整公司26-28年归母净利润至1.65/2.02/2.29亿元(较前值分别调整-32.49%/-30.18%/-，三年复合增速为63.43%)，对应EPS为0.40/0.49/0.56元。可比公司26年Wind一致预期均值为27x，考虑到公司2H25整体毛利率初现同比改善拐点，同时应收规模显著压降，给予公司26年32倍PE估值，目标价为12.8元(前值17.88元，对应30倍26年PE)。

●2026-04-25 菲利华：2025年年报及2026一季报点评：步入发展快车道，电子布与光学有望打造第二增长曲线 (国海证券 董伯骏,王鹏)

●航空航天需求逐步复苏，叠加石英电子布高景气需求，公司有望进入高速成长期。预计公司2026-2028年营业收入分别为31.30、44.44、68.14亿元，归母净利润分别为7.56、11.35、17.71亿元，对应的PE分别为75、50和32倍，维持“买入”评级。

●2026-04-25 中国巨石：季报点评：中期景气和业绩高增长有望延续 (华泰证券 方晏荷,石峰源,黄颖,樊星辰)

●我们维持公司26-28年归母净利润为57.7/64.4/67.9亿元，可比公司26年Wind一致预期PE均值20x，考虑公司风电、热塑等高附加值产品占比更高，电子布景气加速上行，公司在AI相关高性能电子布产品领域有望实现突破，给予公司26年25xPE，维持目标价36元，维持“买入”评级。