蓝焰控股(000968)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-25 蓝焰控股：2024年年报及2025年一季报点评：25Q1利润同增，增储上产稳步推进 (民生证券 周泰,李航,王姗姗)

●公司布局煤层气上中下游一体化产业链，且煤层气资源储量丰富。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.75/5.45/6.19亿元，EPS分别为0.49/0.56/0.64元/股，对应2025年4月24日收盘价的PE分别为13/11/10倍，维持“推荐”评级。

●2025-01-02 蓝焰控股：和顺横岭勘查取得新进展，探明储量增长12% (民生证券 周泰,李航,王姗姗)

●公司布局煤层气上中下游一体化产业链，且煤层气资源储量丰富。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.61/5.71/6.86亿元，EPS分别为0.48/0.59/0.71元/股，对应2024年12月31日收盘价的PE分别为14/11/9倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-26 蓝焰控股：2023年报和2024年一季报点评：业绩同比下滑，资源优势深化奠定长期发展 (民生证券 周泰,李航)

●公司布局煤层气上中下游一体化产业链，且煤层气资源储量丰富。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.92/6.96/8.02亿元，EPS分别为0.61/0.72/0.83元/股，对应2024年4月26日收盘价的PE分别为11/9/8倍，维持“推荐”评级。

●2023-12-25 蓝焰控股：郑庄区块新增储量获批，资源加码巩固龙头地位 (民生证券 周泰,李航)

●公司布局煤层气上中下游一体化产业链，且煤层气资源储量丰富。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.01/7.25/9.10亿元，EPS分别为0.62/0.75/0.94元/股，对应2023年12月25日的PE分别为11倍、9倍、7倍，维持“推荐”评级。

●2023-12-17 蓝焰控股：拟收购山西煤层气81%股权，产业资源持续加码 (民生证券 周泰,李航)

●公司布局煤层气上中下游一体化产业链，且煤层气资源储量丰富。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.01/7.25/9.10亿元，EPS分别为0.62/0.75/0.94元/股，对应2023年12月15日的PE分别为12倍、10倍、8倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2025-10-27 中国神华：25Q3增量控本下利润环比改善，电力贡献亮眼 (华福证券 汤悦)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润511.0/533.7/548.3亿元(维持前值)，对应EPS为2.57/2.69/2.76元/股。公司作为煤炭行业龙头，经营业绩稳健，分红水平维持行业高水平，维持“买入”评级。

●2025-10-27 新集能源：25Q3归母净利环比+43%，中长期成长可期 (东方财富证券 李淼,王涛,朱彤)

●公司地处长三角枢纽、皖北用电负荷腹地，通过存量提效持续巩固煤电联营，25Q3业绩已现改善，我们认为中长期成长性不改，预计26年在建高效机组投产后控股装机实现增长139%跃升，随着能源局108号文改善煤炭供需格局、公司煤电盈利有望逐渐改善。我们基本维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利分别为20.5/20.8/24.5亿元，对应EPS为0.79/0.8/0.95元，25年归母净利对应2025年10月24日市值的PE为9倍，维持“增持”评级。

●2025-10-26 中国神华：季报点评：利润环比回升，电力板块表现较强 (天风证券 张樨樨)

●公司2025年前三季度实现营业收入2131.51亿元，同比-16.6%；营业成本1363.21亿元，同比-19.6%。Q3单季度归母净利润为144.11亿元，同比-6.2%，但是环比+13.54%。根据公司披露，环比增长大部分是由于电力板块利润的提升所驱动，而电力板块利润的增长来源于发电量环比提升以及板块成本的下滑。我们给予公司2025-2027年归母净利润预测540/541/548亿元，EPS分别为2.72/2.72/2.76元，维持“买入”评级。

●2025-10-26 新集能源：Q3业绩环比改善，关注煤电一体化成长性 (开源证券 张绪成,程镱)

●我们上调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年实现归母净利润21.07/22.97/24.57亿元(前值20.4/22.4/24.0亿元)，同比-11.9%/+9.0%/+7.0%；EPS分别为0.81/0.89/0.95元，对应当前股价PE为8.7/8.0/7.5倍。看好公司煤电一体化布局推进带来的盈利增长，以及完全实现一体化后带来的更高业绩稳定性，预计公司的估值有望显著提升，维持“买入”评级。

●2025-10-26 中国神华：季报点评：煤、电成本管控出色，业绩环比改善 (华泰证券 刘俊,边文姣,马梦辰)

●根据前三季度财报数据，我们对费用和税率进行调整，并略微下调自产煤吨煤成本(25-27年分别为171/171/171元/吨，前值178/177/176元/吨)，综合来看，我们上调公司2025-27E归母净利润0.1%/0.5%/0.2%至504/507/508亿元(前值503/504/507亿元)。我们使用DDM估值法，假设公司25年维持和24年相同的分红金额，2026-29年随盈利同步增长，2030年之后维持2%年增幅，在A股估值中枢抬升下，我们下调股权风险溢价至7%(前值8%)，对应WACC为6.1%(前值7.0%)，上调A股目标价至51.3元(前值45.7元)，近2月A/H溢价缩小至13.0%(前值17.8%)，给予H股目标价48.6港币(前值41.5港币)。维持“买入”评级。

●2025-10-26 中国神华：成本优化持续，业绩环比增长 (中泰证券 杜冲)

●考虑三季度以来煤价大幅反弹和公司生产经营情况，我们上调此前对公司的业绩预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为3208.88/3248.07/3262.26亿元(原预测值为3181.25/3242.16/3255.51亿元)，对应实现归母净利润分别为501.47/510.68/524.09亿元(原预测值为457.89/471.04/491.56亿元)，对应PE分别为16.8X/16.5X/16.1X，维持“买入”评级。

●2025-10-26 中国神华：业绩环比改善，盈利韧性凸显 (信达证券 高升,李睿,刘波)

●公司高长协比例及煤电港运一体化运营使得经营业绩具有较高稳定性，叠加资产注入打开成长空间，在高现金、高分红、高成长背景下，公司长期投资价值显现。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为531.23/548.41/557.24亿元，EPS为2.67/2.76/2.8元/股，维持“买入”评级。

●2025-10-26 中国神华：Q3业绩环比显著改善，一体化运营韧性凸显 (开源证券 张绪成,程镱)

●公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入2131.5亿元，同比-16.6%；实现归母净利润390.5亿元，同比-10.0%；实现扣非归母净利润387.08,444.12亿元，同比-15.9%。单Q3看，实现营业收入750.4亿元，同比-13.1%，环比+9.5%；7,008.69实现归母净利润144.1亿元，同比-6.2%，环比+13.5%；实现扣非归母净利润143.9亿元，同比-13.1%，环比+14.2%。我们预计公司下半年业绩保持持续正增长，我198.69们上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为520.01/545.56/560.34亿164.91元(前值519.9/545.5/560.2亿元)，同比-11.4%/+4.9%/+2.7%；EPS为2.62/2.75/2.82元，对应当前股价PE为16.2/15.5/15.1倍。维持“买入”评级。

●2025-10-26 中国神华：2025年三季报点评：控本优异、煤电立功，Q3业绩环比提升 (国海证券 陈晨)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为2838/2966/3099亿元，归母净利润分别为519/547/575亿元，同比-12%/+5%/+5%；EPS分别为2.61/2.75/2.90元，对应当前股价PE为16.26/15.43/14.68倍。公司具备“煤电路港航”产业链一体化优势，煤炭销售长协占比高，业绩稳健，长期重视投资者回报，分红比例高，央企市值考核推动下，估值有望进一步提升，维持“买入”评级。

●2025-10-26 中国神华：季报点评：市场煤价止跌回升，公司业绩保持稳健 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●平安证券认为，2025年三季度以来市场煤价止跌回升，预计未来在供给端约束和需求端季节性补库的推动下，煤价有望延续上行趋势。作为国内动力煤领先企业，中国神华通过一体化布局展现了较强的抗周期能力，并持续保持高分红政策。基于此，平安证券维持对公司的“推荐”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为514.2亿元、524.5亿元和538.8亿元。