九芝堂(000989)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-23 九芝堂：多肽业务贡献第二增长动力，期待干细胞临床新进展 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为26.87亿元、32.22亿元、35.82亿元，同比增速分别约为20.5%、19.9%、11.2%，实现归母净利润分别为2.88亿元、3.66亿元、4.3亿元，同比分别增长约29.6%、26.9%、17.3%，对应当前股价PE分别约为29倍、23倍、20倍。

●2025-08-28 九芝堂：业绩短期承压，营销改革与新品研发蓄力中长期增长 (国投证券 李奔,冯俊曦,胡雨晴)

●结合业务现状和发展规划，我们假设2025年-2027年OTC系列收入增速分别为0%、8%、10%，处方药系列收入增速分别为5%、10%、10%。根据以上假设，我们预计公司2025年-2027年的营业收入分别为24.17亿元、26.29亿元、28.87亿元，归母净利润分别为2.24亿元、2.92亿元、3.66亿元。参考同仁堂、天士力、众生药业、康缘药业等可比公司估值水平，同时考虑到公司的研发布局与成长性，给予公司2026年40倍PE估值，对应12个月目标价13.66元，给予买入-A的投资评级。

●2023-08-30 九芝堂：百年九芝堂，联合强筑基 (国元证券 马云涛)

●公司经典产品众多，消费者教育充分，与益丰的强强联合有望助力公司影响力提升，预计2023-2025年，公司归属母公司股东净利润分别为：4.52、5.46和6.49亿元，对应基本每股收益分别为：0.53、0.64和0.76元/股，对应PE分别为21、17和14倍。考虑到公司在中成药行业地位和品牌优势，首次覆盖，给予公司“买入”的投资评级。

●2023-08-09 九芝堂：扣非净利润高速增长，深化产销一体挖掘市场潜力 (开源证券 蔡明子,龙永茂)

●公司业绩符合我们的预期。收入利润下滑主要系2022年5月公司完成九芝堂医药51%股权转让后不再将其纳入公司合并报表范围所致，2022H1纳入报表的九芝堂医药营收为4.41亿元，转让股份产生利得2.67亿元，剔除这一影响，公司营收同比增长约26%，业绩向好趋势明显。公司院外品种放量潜力大，产品矩阵成熟，同时公司通过产能扩充、渠道拓展增强持续成长性，我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别4.38、5.68、7.39亿元，对应EPS为0.51、0.66、0.86元/股，当前股价对应PE为21.9/16.9/13.0倍，维持“买入”评级。

●2023-08-08 九芝堂：二季度业绩恢复明显，扣非归母净利润同比增速亮眼 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年收入分别34.8/41.1/48.7亿元，分别同比增长14.6%/18.2%/18.5%，归母净利润分别为4.3/5.3/6.5亿元，分别同比增长18.5%/24.5%/22.3%，对应估值为29X/23X/19X。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-04-23 万孚生物：年报点评：看好战略新业务建设带来发展新动能 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑公司持续强化经营质量管理及费用投入效率，我们调整公司期间费用率预测，预计26-28年归母净利为5.00/5.96/7.14亿元(相比26/27年前值上调2%/2%)。公司为国内POCT行业龙头，产品布局丰富且全球化销售渠道持续完善，给予公司26年23x PE(可比公司Wind一致预期均值20x)，对应目标价24.58元(前值30.09元，对应25年34x PEvs可比公司均值30x PE)。

●2026-04-23 通策医疗：2025年年报及2026年一季报点评：消费复苏承压背景下稳健前行，看好低端市场下沉的业绩兑现 (中泰证券 祝嘉琦)

●2025年主业医疗服务同比微增，口腔正畸初现底部回暖趋势。具体来看，公司种植、正畸、儿科、修复及大综合业务均呈现不同程度的增长，尤其是正畸业务明显复苏。公司计划推出网格化营销及种植牙分层定价体系，精准契合三四线城市及县域市场需求，为长期增长注入强劲动力。分析师预计公司2026-2028年将实现稳步增长，给予“增持”评级。

●2026-04-23 安图生物：国内集采降价影响边际减弱，创新产品+国际化策略奠定成长 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青)

●根据财报数据，我们预计公司短期持续受政策扰动，未来在出海和创新产品驱动下，有望恢复高成长性。预计2026-2028年营业收入45.45、52.20、59.62亿元(+8%、15%、14%)，调整前26-27年分别为48.74、56.15亿元；预计归母净利润11.57、13.45、15.61亿元(+8%、16%、16%)，调整前26-27年分别为12.71、14.81亿元。公司当前股价对应2026-2028年17、15、13倍PE，维持“买入”评级。

●2026-04-23 苑东生物：2025年报及2026年一季报点评：研发高投入赋能管线突破，创新布局构筑核心竞争力 (东吴证券 朱国广)

●考虑到股权激励费用摊销及集采的影响，我们将2026-2027年公司归母净利润预期由3.35/4.01亿元调整至3.16/3.74亿元，预计2028年为4.42亿元，对应当前市值的PE分别为36/30/26倍，公司具备较强成长性且新品陆续获批放量，维持“买入”评级。

●2026-04-22 艾德生物：提质增效助利润高增长，创新产品管线持续拓展 (信达证券 唐爱金)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为14.21、16.96、20.28亿元，同比增速分别为18.6%、19.4%、19.5%，实现归母净利润为4.18、4.97、6.02亿元，同比分别增长15.8%、18.8%、21.1%，当前股价对应PE分别为21、17、14倍。

●2026-04-22 普洛药业：原料药业务筑底企稳，在手订单饱满保CDMO业务成长 (信达证券 唐爱金)

●根据信达证券预测，2026-2028年公司营业收入将分别达到103.01亿元、112.22亿元和123.71亿元，归母净利润分别为10.56亿元、12.88亿元和15.93亿元。然而，报告也指出新产品研发不及预期、市场竞争加剧、安全环保等潜在风险可能对公司未来发展产生影响。

●2026-04-22 益方生物：业绩受授权合作收入确认扰动，看好TYK2自免产品BIC潜力 (国瑞证券 胡晨曦,魏钰琪)

●我们预计公司2026-2028年的收入分别为1.08/1.66/4.06亿元，归母净利润分别为-3.53/-3.31/-1.93亿元。考虑到KRASG12C抑制剂格索雷塞二线治疗NSCLC适应症已获批上市并纳入国家医保目录，商业化基础进一步夯实，同时其前线治疗、联合疗法及扩适应症布局有望持续打开中长期成长空间；此外，核心自免资产D-2570银屑病II期数据优异、具备较高的同类最佳潜力，国内注册临床推进、海外开发及适应症拓展同步展开，并有望成为公司中长期核心估值支撑；口服SERDD-0502注册III期临床及联合用药拓展亦在持续推进。我们维持其“买入”评级。

●2026-04-22 信立泰：多项临床管线推进积极，销售一季度快速放量 (华西证券 崔文亮,孙子豪)

●考虑到公司销售结构变动以及多个新产品陆续获批上市，未来创新产品放量可期，调整前期盈利预测，即我们预计2026-2028年信立泰收入为50.5/63.2/77.7亿元(前值54/65/-亿元)，同比增长16%/25%/23%，归母净利润分别为7.5/9.4/11.4亿元(前值7.9/9.5/-亿元)，同比增长15.7%/24.7%/21.8%，EPS分别为0.68/0.84/1.03元(前值0.7/0.85/-元)，对应2026年4月21日的54.63元/股收盘价，PE分别为81/65/53X。维持“买入”评级。

●2026-04-22 凯莱英：2025年报业绩点评：订单&指引强劲，看好业绩加速 (浙商证券 郭双喜)

●我们预计2026-2028年公司EPS为3.93、4.95和6.16元，2026年4月22日收盘价对应2026年PE为29倍。考虑到公司小分子CDMO不错的在手PPQ项目，我们认为小分子CDMO业务仍具有较强的成长性。新兴业务板块多肽、寡核苷酸、ADC相关CDMO、制剂CDMO等仍有较大的成长空间和业绩弹性，因此我们维持“买入”评级。

●2026-04-22 迪安诊断：现金流持续改善，包袱出清轻装上阵，AI战略加速落地 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青)

●根据最新财报数据，我们调整盈利预测，在不考虑应收坏账冲回影响下，预计2026-2028年营业收入94.48、93.39、94.24亿元(-6%、-1%、1%)、调整前26-27年为102.65、105.90亿元；预计归母净利润4.74、5.12、5.75亿元(977%、8%、12%)，调整前26-27年为4.69、6.04亿元。公司当前股价对应2026-2028年25、24,21倍PE，维持“买入”评级。