九芝堂(000989)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-23 九芝堂：多肽业务贡献第二增长动力，期待干细胞临床新进展 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为26.87亿元、32.22亿元、35.82亿元，同比增速分别约为20.5%、19.9%、11.2%，实现归母净利润分别为2.88亿元、3.66亿元、4.3亿元，同比分别增长约29.6%、26.9%、17.3%，对应当前股价PE分别约为29倍、23倍、20倍。

●2025-08-28 九芝堂：业绩短期承压，营销改革与新品研发蓄力中长期增长 (国投证券 李奔,冯俊曦,胡雨晴)

●结合业务现状和发展规划，我们假设2025年-2027年OTC系列收入增速分别为0%、8%、10%，处方药系列收入增速分别为5%、10%、10%。根据以上假设，我们预计公司2025年-2027年的营业收入分别为24.17亿元、26.29亿元、28.87亿元，归母净利润分别为2.24亿元、2.92亿元、3.66亿元。参考同仁堂、天士力、众生药业、康缘药业等可比公司估值水平，同时考虑到公司的研发布局与成长性，给予公司2026年40倍PE估值，对应12个月目标价13.66元，给予买入-A的投资评级。

●2023-08-30 九芝堂：百年九芝堂，联合强筑基 (国元证券 马云涛)

●公司经典产品众多，消费者教育充分，与益丰的强强联合有望助力公司影响力提升，预计2023-2025年，公司归属母公司股东净利润分别为：4.52、5.46和6.49亿元，对应基本每股收益分别为：0.53、0.64和0.76元/股，对应PE分别为21、17和14倍。考虑到公司在中成药行业地位和品牌优势，首次覆盖，给予公司“买入”的投资评级。

●2023-08-09 九芝堂：扣非净利润高速增长，深化产销一体挖掘市场潜力 (开源证券 蔡明子,龙永茂)

●公司业绩符合我们的预期。收入利润下滑主要系2022年5月公司完成九芝堂医药51%股权转让后不再将其纳入公司合并报表范围所致，2022H1纳入报表的九芝堂医药营收为4.41亿元，转让股份产生利得2.67亿元，剔除这一影响，公司营收同比增长约26%，业绩向好趋势明显。公司院外品种放量潜力大，产品矩阵成熟，同时公司通过产能扩充、渠道拓展增强持续成长性，我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别4.38、5.68、7.39亿元，对应EPS为0.51、0.66、0.86元/股，当前股价对应PE为21.9/16.9/13.0倍，维持“买入”评级。

●2023-08-08 九芝堂：二季度业绩恢复明显，扣非归母净利润同比增速亮眼 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年收入分别34.8/41.1/48.7亿元，分别同比增长14.6%/18.2%/18.5%，归母净利润分别为4.3/5.3/6.5亿元，分别同比增长18.5%/24.5%/22.3%，对应估值为29X/23X/19X。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-06-11 三生国健：707权益价值持续释放，自免龙头管线齐迎丰收 (中泰证券 祝嘉琦,穆奕杉)

●我们预计2026-2028年公司实现营业收入19.05、24.71、30.79亿元，实现归母净利润6.23、8.59、10.44亿元，前值2026-2027年收入15.66/19.41亿元，归母净利润3.33/4.16亿元，调整主要系加入对外授权相关收入，公司作为国内自免领域龙头公司，研发能力雄厚，下一梯队临床管线即将进入商业化，基本面顺利推进，维持“买入”评级。

●2026-06-11 恒瑞医药：研发+BD均取得重要进展，创新能力持续兑现 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为361.35、417.28和474.29亿元；我们预计2026-2028年的归母净利润为91.36、106.51和124.98亿元。维持“买入”评级。

●2026-06-10 百利天恒：创新管线密集兑现，Iza-Bren III期数据出色 (中信建投 袁清慧,沈毅,成雨佳,王云鹏)

●公司已构建ADC、多特异性抗体、特异性增强双抗及ARC核药研发平台，Iza-Bren两项III期阳性数据及多管线全球III期计划验证平台化开发能力。我们预计公司2026-2028年实现营业收入22.07、27.54、34.41亿元，同比-12.41%、+24.76%、+24.95%；实现归母净利润-14.62、-16.39、-16.75亿元。看好公司管线全球持续推进带来的平台验证及价值兑现，维持“买入”评级。

●2026-06-10 众生药业：RAY1225Ⅱ期研究亮相ADA，18MG剂量组展现更好的减重效果——众生药业（002317.SZ）更新报告 (浙商证券 彭波,郭双喜)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为29.71、30.35、34.49亿元，同比增长17.8%、2.2%、13.6%；实现归母净利润4.92、3.77、4.70亿元，同比增长78.5%、-23.3%、24.6%，对应EPS为0.58、0.44、0.55元，2026/6/9对应2026-2028年PE为38、49、39倍。考虑到公司走出集采影响，昂拉地韦逐渐开始放量以及快速推进管线研发，创新药增长曲线清晰，我们给予“买入”评级。

●2026-06-10 百利天恒：Innovative pipeline enters an intensive delivery phase,Iza-Bren phase III data outstanding (中信建投 袁清慧,沈毅,成雨佳,王云鹏)

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●2026-06-10 特宝生物：2026年一季报点评：收入稳增，利润短期承压，双引擎逻辑持续验证 (太平洋证券 李忠华,程晓东)

●我们预计公司2026/2027/2028年收入为44.35亿元/52.33亿元/62.27亿元，对应归母净利润11.64亿元/14.48亿元/17.37亿元。我们认为，公司长效蛋白药物带动业绩增长，乙肝临床治愈和核酸药物研发打造创新平台企业，维持“买入”评级。

●2026-06-09 百利天恒：EGFR×HER3双抗ADC iza-bren硕果频出，多管线驱动成长 (山西证券 邓周宇,魏赟,张智勇)

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●2026-06-09 百利天恒：EGFR×HER3双抗ADCiza-bren硕果频出，多管线驱动成长 (山西证券 邓周宇,魏赟,张智勇)

●T-Bren单药治疗初治HER2阳性乳腺癌cORR达86.0%，联合帕妥珠单抗cORR为87.5%，12个月PFS率最高达90.8%。DLL3ADC BL-M14D1治疗二线SCLC mPFS达8.1个月，CLDN18.2ADC BL-M05D1对二线的胃癌、胰腺癌mOS为12.8个月、14.2个月。EGFR×HER3双抗SI-B001联合联合紫杉醇治疗复发/转移性头颈鳞癌mOS长达11.2个月。持续覆盖，给予“买入-B”评级。

●2026-06-09 羚锐制药：2025年年报及2026年一季报点评：主营业务稳健增长，分红率提升彰显信心 (中原证券 张蔓梓)

●公司作为国内中药贴膏剂龙头企业，品牌价值和渠道建设筑就核心竞争力。考虑到行业潜在市场需求的增长和公司业务布局的扩张，预计2026/2027/2028年归母净利润分别为8.61/9.43/9.62亿元，对应EPS为1.52/1.66/1.70元，当前股价对应PE为14.22/12.99/12.73倍。根据可比上市公司市盈率情况，公司处于合理估值区间。考虑到公司在骨科用药的行业领先地位以及新产品的推广应用，预计未来仍有估值提升空间，首次覆盖给予公司“增持”的投资评级。

●2026-06-09 三力制药：核心大单品优势稳固，实控人定增彰显信心 (东北证券 吴明华)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为20.43/23.30/26.09亿元，归母净利润分别为1.92/2.44/3.07亿元，当前股价对应PE分别为32.51/25.52/20.34倍，首次覆盖，给予“增持”评级。