慕思股份(001323)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-21 慕思股份：季报点评：保增长相关举措成效显著，单季度收入同比增速转正 (海通证券 郭庆龙,吕科佳)

●我们预计公司2023-2025年净利润分别为8.27、9.41、10.54亿元，同比增长16.7%、13.8%、12.0%，当前收盘价对应2023-2024年PE为16、14倍，公司作为家具领域龙头企业，参考可比公司给予公司2023年20-21倍PE估值，对应合理价值区间41.35-43.41元，给予“优于大市”评级。

●2023-11-21 慕思股份：Q3营收恢复增长，盈利能力同比改善 (首创证券 陈梦)

●公司“一体两翼”发展战略稳步推进，长期发展实力强劲。我们维持公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为8.24/9.63/11.24亿，对应当前市值PE分别为16/14/12X，维持“买入”评级。

●2023-11-15 慕思股份：2023Q1-Q3业绩增速亮眼，盈利水平同比提升 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●公司2023Q1-3实现营业收入38.1亿元(-8.4%)，剔除欧派直供业务后同比略增，归母净利润为5.18亿元(+21.4%)，扣非净利润为5.02亿元(+20.8%)。单季度看，2023Q3公司实现营业收入14.1亿元(+0.3%)，剔除欧派直供业务后预计双位数增长，归母净利润为1.6亿元(+37.4%)，扣非净利润为1.6亿元(+47.0%)。公司长期稳健发展逻辑通顺，考虑到欧派直供业务阶段性影响，我们下调盈利预测，预计2023-2025归母净利润为8.15/9.58/11.01亿元(原为8.55/10.35/12.12亿元)，对应EPS2.04/2.39/2.75元，当前股价对应PE为16.1/13.7/12.0倍，看好公司渠道持续拓展，品类协同顺利推进，维持“买入”评级。

●2023-11-05 慕思股份：Q3零售渠道恢复、盈利亮眼，估值低位关注配置机会 (信达证券 李宏鹏)

●“慕思”品牌力突出，估值低位提示配置机会。公司作为国内睡眠产品行业的龙头企业，坚定“让人们睡得更好”的企业使命，中高端定位品牌力突出。床垫赛道具备渗透率&集中度提升逻辑，公司通过持续拓展渠道、丰富品类齐发力，拓展V6大家居，长期发展值得期待。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.27亿元、9.55亿元、11.02亿元，同比分别增长16.7%、15.5%、15.4%，目前股价对应2023年、2024年PE分别为16x、14x，维持“买入”评级。

●2023-11-02 慕思股份：2023Q3业绩点评：Q3收入同比恢复增长，利润表现亮眼 (国海证券 林昕宇)

●公司聚焦中高端睡眠产品“一体”业务发展，积极发展沙发与V6大家居“两翼”，培育持续发展动力。由于公司经营受到地产环境一定影响，我们预计2023-2025年公司实现营业收入60.28/69.65/80.41亿元，归母净利润8.16/9.34/10.64亿元，对应估值17/14/13x PE。维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2024-03-31 喜临门：床垫领军企业，产品渠道共驱增长 (财通证券 吕明璋)

●公司为国内床垫领军企业，产品渠道共驱增长，预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.7/6.0/7.2亿元，对应PE分别为14X/11X/9X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-03-29 索菲亚：多品牌作战、全渠道助力“大家居“战略 (东莞证券 魏红梅)

●预计公司2023-2024年每股收益分别为1.28元和1.60元，对应估值分别为12倍和10倍。公司是国内定制家居龙头企业，随着公司“大家居”战略的稳步进行，公司未来成长可期。维持公司“买入”评级。

●2024-03-29 大亚圣象：年报点评：营收逐季修复，毛利率同比提升 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●公司23年实现营收65.32亿元(yoy-11.29%)，归母净利3.33亿元(yoy-20.84%)，低于我们此前预期(3.43亿元)，主要系计提0.81亿元资产及信用减值所致；23年扣非净利2.98亿元(yoy-12.70%)。分季度看，23Q1/Q2/Q3/Q4单季营收分别同比下滑22.73%/17.58%/8.71%/0.37%，营收跌幅逐季收窄，期待后续需求改善。考虑到需求尚处恢复期，我们下调收入预测，预计24-26年归母净利分别为3.82/4.29/4.79亿元(24-25年前值3.94/4.46亿元)，对应EPS为0.70/0.78/0.88元，参考可比公司24年Wind一致预期PE均值10倍，考虑到公司在木地板行业龙头地位稳固，同时积极推进铝板带和电池箔项目建设，给予公司24年13倍PE，目标价9.10元(前值9.45元)，维持“买入”评级。

●2024-03-26 丰林集团：年报点评：营收稳步增长，期待盈利能力修复 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●考虑到下游需求尚处恢复期，行业竞争有所加剧，我们下调收入预测，预计24-26年归母净利分别为0.92/1.11/1.32亿元(24-25年前值1.56/1.79亿元)，对应EPS为0.08/0.10/0.12元，BPS为2.58/2.68/2.79元，参照2020年以来公司1.18倍PB(LF)均值，给予24年1.18倍PB，目标价3.04元(前值3.47元)，维持“增持”评级。

●2024-03-23 索菲亚：23年业绩稳健，整家战略驱动成长 (天风证券 孙海洋)

●此前公司发布员工持股计划拟激发员工积极性，有望逆势提升市场份额。根据2023年度业绩快报，以及考虑地产后周期家装需求复苏节奏，调整24-25营业收入及利润预测，预计24-25年归母净利分别为13.6/15.7亿元(前值分别为14.4/16.7亿元)，EPS分别为1.41/1.63元/股，对应PE分别为11/10X。

●2024-03-23 索菲亚：利润稳步增长，员工持股显信心 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●考虑到需求仍有待进一步恢复，我们略下调24-25年收入预测，预计24-25年归母净利分别为14.80/16.67亿元(24-25年前值为15.29/17.53亿元)，对应EPS分别为1.54/1.73元，参照可比公司24年Wind一致预期PE均值为11倍，考虑到公司多品牌+全品类+多渠道布局领先，新品牌/新渠道快速成长，给予公司24年14倍PE，目标价21.56元(前值24.65元)，维持“增持”评级。

●2024-03-22 索菲亚：业绩快报符合预期，降本增效盈利亮眼 (信达证券 李宏鹏)

●公司作为家居行业优质白马，品牌和制造优势业内领先，随着“全渠道、多品牌、多品类”战略深化，多品牌客单值提升、整装和海外加快拓展，有望共同带动收入稳健增长，盈利能力随着规模效应仍有释放空间。我们预计2024-2025年归母净利分别为14.59元、16.93亿元，分别同比+16.3%、+16.0%，目前股价对24年PE为10x，估值处于历史低位，维持“买入”评级。

●2024-03-22 乐歌股份：智能升降出海龙头，先发布局海外仓储 (东方财富证券 高博文,陈子怡)

●公司是全球知名的智能升降家居的领军企业，延伸布局了公共海外仓服务。预计2023-2025年公司实现营业收入38.55/50.48/63.70亿元，实现归母净利润6.23/4.48/5.51亿元，EPS分别为1.99/1.43/1.77元/股，对应PE分别为9/13/11倍。我们看好公司智能升降产品业务稳健发展，海外仓业务快速成长。给予公司2024年20倍PE，对应12个月内目标价28.7元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-22 索菲亚：大家居助力增长，2024年多品牌齐发力值得期待 (渤海证券 袁艺博)

●公司多品类、多品牌、全渠道融合发展经营战略开始显效，中长期高质量发展可期。根据公司业绩快报，2023年公司EPS为1.38元，在中性情景下我们维持24-25年公司EPS分别为1.50元/1.71元的预测，对应24年PE估值为11倍，维持“增持”评级。

●2024-03-22 索菲亚：盈利表现靓丽，零售稳健、整装高增 (国盛证券 姜文镪)

●2023年实现收入116.66亿元(同比+4.0%)，归母净利润12.55亿元(同比+17.9%)，扣非归母净利润11.48亿元(同比+22.5%)；其中Q4实现收入34.65亿元(同比+5.4%)，归母净利润3.03亿元(同比+16.1%)，扣非归母净利润2.42亿元(同比+29.8%)。预计2024-2025年归母净利润分别为14.8亿元/16.6亿元，对应PE分别为10.4X/9.3X，维持“买入”评级。